作者方凌
導(dǎo)讀：“女明星沒(méi)有玻尿酸會(huì)死?！背梢膊Ｄ蛩?，質(zhì)疑也來(lái)自玻尿酸。
“女明星沒(méi)有玻尿酸會(huì)死?！?/p>
2005年大S《美容大王》一書的橫空出世，讓兩岸三地的無(wú)數(shù)女性得以一窺女明星的日常美容法寶。撫平皺紋、填充凹陷，玻尿酸就像一只神奇的手，成為備受明星青睞的醫(yī)美手段。
事實(shí)上，長(zhǎng)久以來(lái)，醫(yī)美從來(lái)不缺爭(zhēng)議。
2006年上映的韓國(guó)電影《丑女大翻身》將這種討論擺在了明面上：這是一個(gè)看臉的時(shí)代嗎？
2018年的韓劇《我的ID是江南美人》依然將話題瞄準(zhǔn)“整容”這一話題：到底應(yīng)該選擇自然美還是人工美？整容之后人生就會(huì)變得更好嗎？
圖片來(lái)源：電影《丑女大翻身》
圖片來(lái)源：韓劇《我的ID是江南美人》
把目光放回到進(jìn)入千禧年的成都。2000年莆田人吳建偉在成都開(kāi)設(shè)整形美容科，被許多人看作是國(guó)內(nèi)醫(yī)美最早的信號(hào)。
然而逐利而來(lái)、遍地開(kāi)花的醫(yī)美整容機(jī)構(gòu)，和缺乏資質(zhì)的從業(yè)人員，同樣讓外界對(duì)這個(gè)行業(yè)充滿了暴利和混亂的印象。
中國(guó)消費(fèi)者協(xié)會(huì)2012年發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在此之前十年左右的時(shí)間里，我國(guó)平均每年因?yàn)檎蚊廊輰?dǎo)致毀容毀形的投訴多大近2萬(wàn)起，有人說(shuō)10年間有20萬(wàn)張臉被整形美容行業(yè)毀掉了。
近二十年過(guò)去了，當(dāng)時(shí)估計(jì)沒(méi)人能料到，時(shí)代的變化會(huì)如此劇烈。
與當(dāng)初莆田系整容醫(yī)院帶來(lái)的“騙子”形象不同，如今情況大為不同，人們口中的“整形”變成了“醫(yī)美”，愛(ài)美客為代表的玻尿酸三巨頭上市即受到了熱捧。
他們是騙子嗎？
是投資者傻嗎？#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#
為什么不是醫(yī)美機(jī)構(gòu)，而是這三大玻尿酸巨頭成為了掘到金礦的人？
帶著一連串問(wèn)號(hào)，來(lái)認(rèn)識(shí)一下國(guó)產(chǎn)玻尿酸巨頭之一的愛(ài)美客。
01
億萬(wàn)女富豪的誕生
9月28日，A股市場(chǎng)又迎來(lái)一位億萬(wàn)女富豪
登陸創(chuàng)業(yè)板第一天，國(guó)內(nèi)玻尿酸巨頭之一的愛(ài)美客大漲187%，市值超過(guò)400億元。作為公司大股東的簡(jiǎn)軍，直接與間接持股約4,567萬(wàn)股，其身價(jià)估值超過(guò)150億元。
2004年回國(guó)創(chuàng)辦愛(ài)美客的那天，不知道簡(jiǎn)軍有沒(méi)有想象過(guò)今天的畫面。
作為國(guó)內(nèi)玻尿酸龍頭的掌舵人，出現(xiàn)在大眾面前的簡(jiǎn)軍，偏愛(ài)氣質(zhì)端莊大氣的造型和顏色亮麗的套裝，似乎時(shí)刻在提醒人們，她從事的是一件與“美”有關(guān)的事業(yè)。
簡(jiǎn)軍出生于1963年，她長(zhǎng)達(dá)30多年的職業(yè)履歷并不復(fù)雜：20幾歲在最讓人羨慕的單位工作時(shí)，她選擇了出國(guó)；當(dāng)30幾歲人們都一頭往外扎的時(shí)候，她選擇了回國(guó)。
1985年，22歲的簡(jiǎn)軍進(jìn)入中國(guó)糧油食品進(jìn)出口總公司工作。在那個(gè)還需要糧票的年代，一份央企的工作無(wú)疑是人人羨慕的。
然而上世紀(jì)80年代末90年代初正是出國(guó)潮高漲的時(shí)候，27歲的簡(jiǎn)軍也在這個(gè)時(shí)候做出了人生十字路口的重要決定：放棄鐵飯碗，選擇出國(guó)。
如果說(shuō)1990年出國(guó)的決定并不容易，那么到了2004年，在國(guó)外生活十多年后，同樣不難想象簡(jiǎn)軍回國(guó)時(shí)的決心有多大。
剛剛度過(guò)四十歲人生關(guān)口，做一個(gè)國(guó)內(nèi)沒(méi)有人做過(guò)、甚至是野蠻無(wú)序的醫(yī)美行業(yè)，怎么看都是一個(gè)大膽的決定。
沒(méi)有任何信息顯示，闖蕩國(guó)外十多年的簡(jiǎn)軍擁有技術(shù)研發(fā)背景。
也許是看到了沉迷于玻尿酸和肉毒的比弗利山莊貴婦們，也許是看到了邁入新世紀(jì)的中國(guó)擁有的非凡活力，41歲的簡(jiǎn)軍下定了回國(guó)的決心。
圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)
簡(jiǎn)軍在公司IPO上市前夕表示，關(guān)注這個(gè)行業(yè)是因?yàn)樗伴L(zhǎng)期在國(guó)外工作，看到了被稱為“午餐美容”的注射美容類項(xiàng)目，這種醫(yī)美的便捷性和立竿見(jiàn)影的效果讓她意識(shí)到——這是一個(gè)巨大的市場(chǎng)。#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#
時(shí)至今日，簡(jiǎn)軍仍然記得自己首次接觸玻尿酸注射時(shí)的情景。
那時(shí)候我看到一個(gè)70來(lái)歲的女士，歐美人表情夸張，皺紋都比較深，那位女士也是。但在注射完成后，她的皺紋明顯減輕了。
那是我第一次近距離地看到玻尿酸注射。當(dāng)時(shí)我就覺(jué)得，這一定有市場(chǎng)。
于是在次年的2004年，愛(ài)美客成立了。
如今來(lái)看，簡(jiǎn)軍與別人的不同之處在于，她在急功近利的行業(yè)爆發(fā)期準(zhǔn)確地選擇了方向，潛心研發(fā)產(chǎn)品，而沒(méi)有跟著去開(kāi)莆田系醫(yī)院。
從2004年成立，到2009年第一個(gè)產(chǎn)品逸美通批準(zhǔn)上市，愛(ài)美客花了整整五年的時(shí)間，這也是國(guó)內(nèi)首款透明質(zhì)酸鈉類注射填充劑。
然而產(chǎn)品的研發(fā)成功并不意味著滾滾而來(lái)的訂單。面對(duì)更認(rèn)可整容手術(shù)的客戶，愛(ài)美客要賣出一只產(chǎn)品頗為艱難。
簡(jiǎn)軍回憶，產(chǎn)品剛剛面市時(shí)有過(guò)被拒絕的經(jīng)歷。
我們銷售人員賣出去一只貨，回來(lái)高興得不得了。但我們的產(chǎn)品質(zhì)量是很好的，產(chǎn)品效果也是很好的。
當(dāng)時(shí)我們只有一款產(chǎn)品，那是我們的生命線，大家都很珍惜。
歷史證明了簡(jiǎn)軍的選擇是正確的。
2014年國(guó)內(nèi)的醫(yī)美行業(yè)真正迎來(lái)了爆發(fā)期；2017年隨著國(guó)家七部委聯(lián)合開(kāi)展打擊非法醫(yī)美專項(xiàng)行動(dòng)，中國(guó)醫(yī)美行業(yè)全面進(jìn)入“強(qiáng)監(jiān)管”時(shí)代。
國(guó)內(nèi)玻尿酸企業(yè)短短十多年的成長(zhǎng)史，見(jiàn)證了國(guó)內(nèi)醫(yī)美行業(yè)從無(wú)序到有序，從野蠻生長(zhǎng)到巨頭崛起，從整容手術(shù)當(dāng)?shù)赖轿⒄物L(fēng)靡，從依賴進(jìn)口到國(guó)產(chǎn)替代化的整個(gè)過(guò)程。
02
顛覆常識(shí)：這才是最暴利的賽道
都知道微整形醫(yī)美暴利，其暴利正是源自其“高利潤(rùn)、高復(fù)購(gòu)”的特征。
以玻尿酸為例，這不是一錘子買賣，而是一個(gè)會(huì)需要反復(fù)進(jìn)行的醫(yī)美項(xiàng)目。
通常而言，玻尿酸填充后數(shù)月后就會(huì)分解，此外還可以通過(guò)注射溶解酶使其快速分解。這種非永久式的醫(yī)美方式，意味著需要不時(shí)“修補(bǔ)”，反復(fù)注射才能維持效果。但反復(fù)填充的弊端就是過(guò)量注射，也就是新聞中常出現(xiàn)的“臉僵”和“塑料感”。
但在整個(gè)醫(yī)美行業(yè)中，賺到錢的不一定是醫(yī)院，而是這些美容產(chǎn)品，玻尿酸正是其中之一。#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#
先來(lái)了解下醫(yī)美行業(yè)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。
以玻尿酸為例，從上游到下游，分別包括了原料供應(yīng)制造（透明質(zhì)酸鈉原液等）、醫(yī)美產(chǎn)品制造（愛(ài)美客這樣的玻尿酸產(chǎn)品制造企業(yè)）、代理經(jīng)銷商、醫(yī)美機(jī)構(gòu)。
圖片來(lái)源：興業(yè)證券
醫(yī)美機(jī)構(gòu)確實(shí)是行業(yè)中的重要的一環(huán)，連接了醫(yī)美產(chǎn)品、醫(yī)生和消費(fèi)者。
然而目前的行業(yè)環(huán)境是，一方面，醫(yī)美機(jī)構(gòu)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，并未形成穩(wěn)定的市場(chǎng)格局；另一方面，醫(yī)美的依靠“醫(yī)生醫(yī)術(shù)”的特點(diǎn)，也決定了醫(yī)美機(jī)構(gòu)尚未形成成熟連鎖集團(tuán)，在面對(duì)上游醫(yī)美產(chǎn)品企業(yè)是議價(jià)能力較弱。
從盈利能力來(lái)看，更是與公眾認(rèn)知中最賺錢”的印象不同，醫(yī)美機(jī)構(gòu)毛利率在60%左右，甚至低于上游的原料供應(yīng)環(huán)節(jié)。
而縱觀整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，醫(yī)美產(chǎn)品才是這個(gè)暴利行業(yè)中的最好賽道：擁有產(chǎn)業(yè)鏈中最高的毛利率，達(dá)到88-90%；且可以形成標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)模化。
為什么是醫(yī)美產(chǎn)品？
還是以玻尿酸產(chǎn)品為例，玻尿酸產(chǎn)品的成本極低，產(chǎn)品毛利率高達(dá)90%。
以愛(ài)美客銷售占比位居前列的的玻尿酸產(chǎn)品愛(ài)芙萊為例，2019年單位成本30.41元，出廠價(jià)格310.83元，毛利率為90.22%。
圖片來(lái)源：愛(ài)美客招股書
玻尿酸產(chǎn)品實(shí)際就是以透明質(zhì)酸鈉為基材。拆解愛(ài)美客2019年原材料采購(gòu)金額可以發(fā)現(xiàn)，透明質(zhì)酸鈉采購(gòu)金額占采購(gòu)總金額比例僅三成，甚至不及預(yù)灌封注射器。
數(shù)據(jù)來(lái)源：愛(ài)美客招股書
此外，從上游的透明質(zhì)酸鈉原料市場(chǎng)來(lái)看，盡管行業(yè)格局集中，但是并未影響到愛(ài)美客的采購(gòu)價(jià)格。
目前全球透明質(zhì)酸原料市場(chǎng)中，銷量占比前五的均為中國(guó)企業(yè)，其中愛(ài)美客的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手華熙生物也是透明質(zhì)酸原料行業(yè)的大玩家，以39%的占比位列龍頭。
圖片來(lái)源：弗若斯特沙利文 Frost & Sullivan#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#
與華熙生物涉足上游產(chǎn)業(yè)鏈不同，愛(ài)美客包括透明質(zhì)酸鈉在內(nèi)的三種主要原材料均為外購(gòu)。但是從招股書也能看出，愛(ài)美客的透明質(zhì)酸鈉采購(gòu)單價(jià)與行業(yè)水平基本持平，略高于華熙生物，但是低于昊海生科。
圖片來(lái)源：招股書
利潤(rùn)除了受成本影響，還受制于定價(jià)。
面對(duì)下游數(shù)量龐大的醫(yī)美機(jī)構(gòu)，作為少數(shù)幾個(gè)擁有正規(guī)玻尿酸產(chǎn)品的企業(yè)，愛(ài)美客的議價(jià)權(quán)顯然更強(qiáng)。
根據(jù)興業(yè)證券草根調(diào)研，市場(chǎng)上合規(guī)的醫(yī)美機(jī)構(gòu)僅2萬(wàn)家，非法執(zhí)業(yè)的美容室超過(guò)10萬(wàn)家。
此外，醫(yī)美機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)在于醫(yī)生，尤其是醫(yī)生的技術(shù)和審美，這導(dǎo)致醫(yī)美機(jī)構(gòu)難以規(guī)?；?，在面對(duì)上游產(chǎn)品端廠商時(shí)不具備議價(jià)優(yōu)勢(shì)。
03
暴利的背后：核心競(jìng)爭(zhēng)力是研發(fā)
正如之前提到的，玻尿酸是一個(gè)毛利率極高的產(chǎn)品。以玻尿酸產(chǎn)品為主的愛(ài)美客，公司的整體毛利率高達(dá)90%，堪比茅臺(tái)這樣的高毛利行業(yè)。
愛(ài)美客的高毛利率實(shí)際指向了醫(yī)美產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力：源于產(chǎn)品技術(shù)&配方，而非原料。
從研發(fā)支出來(lái)看，過(guò)去幾年愛(ài)美客的研發(fā)支出穩(wěn)步增長(zhǎng)，2019年超過(guò)4800萬(wàn)元。
圖片：愛(ài)美客研發(fā)支出（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind）
橫向比較來(lái)看，愛(ài)美客的研發(fā)費(fèi)用率也高于兩個(gè)國(guó)內(nèi)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
2016至2019年，愛(ài)美客研發(fā)費(fèi)用率均高于9%，相比之下，華熙生物研發(fā)費(fèi)用率在3-4%，昊海生科在5-7%左右。
產(chǎn)品推出速度上也能看出研發(fā)能力。
從2009年推出第一款玻尿酸產(chǎn)品逸美以來(lái)，至今愛(ài)美客的產(chǎn)品列表里包含了各種功效的玻尿酸產(chǎn)品，包括寶尼達(dá)、愛(ài)芙萊、嗨體、逸美一 加一、愛(ài)美飛等，均應(yīng)用了公司自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)。
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圖片來(lái)源：愛(ài)美客招股書
對(duì)愛(ài)美客這樣的醫(yī)美產(chǎn)品企業(yè)來(lái)說(shuō)，研發(fā)和審批其實(shí)是同一個(gè)邏輯。
玻尿酸產(chǎn)品屬于Ⅲ類醫(yī)療器械，屬于具有較高風(fēng)險(xiǎn)，需要采取特別措施嚴(yán)格控制管理以保證其安全 、有效的醫(yī)療器械。也就說(shuō)，這對(duì)企業(yè)的研發(fā)能力提出了很高的要求。
據(jù)愛(ài)美客招股書，截至報(bào)告期末，僅有17家公司在中國(guó)境內(nèi)取得透明質(zhì)酸鈉注射液相關(guān)產(chǎn)品的醫(yī)療器械注冊(cè)證書。
審批時(shí)間長(zhǎng)、獲批難度大，意味著新入局者的進(jìn)入難度較高；同時(shí)也意味著擁有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的愛(ài)美客，一旦產(chǎn)品通過(guò)審批，可在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持優(yōu)勢(shì)。
以愛(ài)美客“嗨體”為例，是唯一針對(duì)頸紋的玻尿酸產(chǎn)品。
嗨體2016年獲得III類醫(yī)療器械證書，是國(guó)內(nèi)首款專門針對(duì)頸紋市場(chǎng)的玻尿酸復(fù)合注射產(chǎn)品。自2017年以來(lái)，營(yíng)收占比迅速增加至四成，成為愛(ài)美客營(yíng)收占比最大的產(chǎn)品。
興業(yè)證券測(cè)算，嗨體2017-2019營(yíng)收復(fù)合增速167%，未來(lái)有望獨(dú)占頸紋注射市場(chǎng)4-5年。
04
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)：專注醫(yī)美玻尿酸
帶來(lái)更高成長(zhǎng)性和更強(qiáng)盈利能力
目前國(guó)內(nèi)醫(yī)美玻尿酸企業(yè)成三足鼎立的格局，分別是愛(ài)美客、華熙生物和昊海生科。
需要注意的是，三家企業(yè)在業(yè)務(wù)構(gòu)成上存在差異。
比如愛(ài)美客專門研發(fā)玻尿酸產(chǎn)品，99%營(yíng)收來(lái)自于此；昊海生科主要產(chǎn)品收入集中在眼科和骨科產(chǎn)品；華熙生物則布局上下游產(chǎn)業(yè)鏈，上游的透明質(zhì)酸鈉原液的毛利率低于醫(yī)美產(chǎn)品。
因此，從規(guī)模上和成長(zhǎng)性來(lái)看，三家企業(yè)也有不同。
按照總營(yíng)收來(lái)看，華熙生物和昊海生科遠(yuǎn)高于愛(ài)美客；但是如果聚焦醫(yī)美玻尿酸產(chǎn)品，則是愛(ài)美客最高。
成長(zhǎng)性來(lái)看，由于聚焦醫(yī)美玻尿酸領(lǐng)域的高增長(zhǎng)性，愛(ài)美客顯著受益，2019年愛(ài)美客營(yíng)業(yè)收入為5.58億元，增長(zhǎng)73.74%，連續(xù)第3年保持 40%以上的同比增速。而擁有非醫(yī)美業(yè)務(wù)的昊海生科和華熙生物則整體成長(zhǎng)性略弱。
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三家企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的差異還體現(xiàn)在盈利水平上。
高毛利率并非是愛(ài)美客的專利，國(guó)內(nèi)外企業(yè)的玻尿酸產(chǎn)品毛利率普遍能達(dá)到90%以上。不過(guò)，“玻尿酸含量更高”的收入結(jié)構(gòu)，決定了愛(ài)美客的企業(yè)整體毛利率水平達(dá)到90%以上，顯著高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
2019年愛(ài)美客凈利潤(rùn)為2.98億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)156.59%。
05
醫(yī)美走入尋常百姓家
行業(yè)“國(guó)產(chǎn)替代化”進(jìn)行時(shí)
事實(shí)證明，簡(jiǎn)軍的眼光沒(méi)有錯(cuò)，她抓住了行業(yè)的機(jī)遇。
隨著醫(yī)美接受度越來(lái)越高，醫(yī)美滲透度和年齡層的擴(kuò)展，這一行業(yè)正處于高速發(fā)展期。
包括Frost & Sullivan等多個(gè)研究機(jī)構(gòu)測(cè)算的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)合規(guī)醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模增速超20%，未來(lái)隨著行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，非法醫(yī)美逐步回流至合規(guī)市場(chǎng)，還將利于合規(guī)市場(chǎng)進(jìn)一步增長(zhǎng)。
醫(yī)美互聯(lián)網(wǎng)渠道快速發(fā)展（圖片來(lái)源：新氧）
醫(yī)美不再是年輕人的專利。
一方面，隨著當(dāng)前醫(yī)美消費(fèi)者年齡的增長(zhǎng)，他們還將擁有持續(xù)的消費(fèi)動(dòng)力；另一方面，隨著年齡層擴(kuò)展至較高年齡段消費(fèi)者，他們具有更多醫(yī)美需求、所需進(jìn)行的醫(yī)美單價(jià)更高，行業(yè)也有望繼續(xù)擴(kuò)張。
此外，此前提及的高復(fù)購(gòu)率特點(diǎn)也給行業(yè)增長(zhǎng)帶來(lái)更大的想象空間。
對(duì)于愛(ài)美客這樣的國(guó)產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，更大的機(jī)遇來(lái)自于“國(guó)產(chǎn)替代化”。
簡(jiǎn)軍當(dāng)初關(guān)于“午餐美容”的觀點(diǎn)似乎得到了印證。在眾多醫(yī)美項(xiàng)目中，以玻尿酸、肉毒為代表的注射類非手術(shù)醫(yī)美（微整形）日漸受到歡迎。
在不斷變大的蛋糕中，以玻尿酸三巨頭為代表的國(guó)產(chǎn)醫(yī)美產(chǎn)品有望更快速的搶占市場(chǎng)。#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#
在我國(guó)醫(yī)美玻尿酸產(chǎn)品領(lǐng)域，目前競(jìng)爭(zhēng)格局仍是進(jìn)口品牌為主導(dǎo)。其中韓國(guó)LG和Humedix合計(jì)銷售金額占比達(dá)到接近四成，美國(guó)的艾爾建近兩成，瑞典Q Med占比也超過(guò)了10%。
2018年，國(guó)產(chǎn)三巨頭合計(jì)占比僅為22.4%，其中愛(ài)美客以8.6%的占比領(lǐng)先于昊海生科和華熙生物，不過(guò)三者差距并不大。
圖片來(lái)源：安信證券
由于國(guó)產(chǎn)品牌價(jià)格較低，未來(lái)隨著國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品的質(zhì)量和接受度提高，有望獲得更大的市場(chǎng)份額。
目前來(lái)看，這一趨勢(shì)已經(jīng)慢慢顯現(xiàn)。光大證券指出，目前前四大進(jìn)口品牌合計(jì)市占率在下降，國(guó)產(chǎn)品牌市占率有所提升，2014至2018年中國(guó)醫(yī)療注射產(chǎn)品市場(chǎng)中，國(guó)產(chǎn)品牌銷售收入增速較快，復(fù)合增長(zhǎng)率為32.2%，高于同期進(jìn)口品牌的18.7%。
06
下一站在哪？
如此一本萬(wàn)利的生意，不是沒(méi)有軟肋。對(duì)愛(ài)美客來(lái)講，最大的隱憂是：成也玻尿酸，質(zhì)疑也來(lái)自玻尿酸。
與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不同，愛(ài)美客99%的營(yíng)收來(lái)自于功效各不相同的玻尿酸，通過(guò)差異化的產(chǎn)品將玻尿酸的幾乎所有需求一網(wǎng)打盡，但是這同時(shí)也讓人們懷疑：
當(dāng)后來(lái)者入局，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，愛(ài)美客僅僅依靠“老本”玻尿酸還能守住自己醫(yī)美巨頭的地位嗎？
當(dāng)盈利支柱嗨體進(jìn)入產(chǎn)品衰退期，愛(ài)美客的下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)將來(lái)自哪里？
這次，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手拓展玻尿酸上下游、或是深耕專業(yè)醫(yī)藥領(lǐng)域不同，愛(ài)美客選擇的是肉毒素。
需要注意的而是，此次愛(ài)美客在肉毒素領(lǐng)域沒(méi)有選擇自己研發(fā)，而是采取引進(jìn)模式。愛(ài)美客目前引進(jìn)并經(jīng)銷韓國(guó)Huons公司旗下Hutox橙毒產(chǎn)品，該產(chǎn)品主打高性價(jià)比，目前處于臨床階段，預(yù)計(jì)距審批通過(guò)還需3-4年。
盡管國(guó)內(nèi)肉毒素市場(chǎng)前景廣袤、且僅有三款獲批產(chǎn)品，但是對(duì)愛(ài)美客來(lái)說(shuō)，肉毒素產(chǎn)品的引進(jìn)進(jìn)程將是影響這家玻尿酸巨頭未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵。
此外，回顧愛(ài)美客的崛起歷史可以發(fā)現(xiàn)，這家企業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)商延續(xù)的就是兩個(gè)思路：找全球最前沿的產(chǎn)品做本土化研發(fā)，以及研發(fā)差異化產(chǎn)品。在肉毒素這個(gè)領(lǐng)域，愛(ài)美客未來(lái)能否有足夠的研發(fā)能力重現(xiàn)玻尿酸領(lǐng)域的成功，仍是一個(gè)問(wèn)號(hào)。
不過(guò)無(wú)論如何，簡(jiǎn)軍的經(jīng)歷已經(jīng)證明，莆田系這種賺快錢的是沒(méi)有前途的，人生真正的選擇在于：在對(duì)的時(shí)間做對(duì)的選擇、有足夠的耐心、不急于賺快錢。