玻尿酸行業(yè)上市企業(yè)再添一員。
9月28日，專注醫(yī)美領域玻尿酸產品研發(fā)與生產的愛美客技術發(fā)展股份有限公司（SZ：300896以下簡稱愛美客）登陸深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板。股票開盤價報320.00元/股，開盤首日漲幅達170.57%。截止10月15日，收盤價為432.04元/股，公司市值超500億元。
據了解，愛美客早在2009年便推出了首款玻尿酸產品，隨之而來的是，中國醫(yī)療美容行業(yè)也開始進入高速發(fā)展階段。資本市場上，我國玻尿酸三巨頭——華熙生物、昊海生科、愛美客自去年下半年開始接力登陸A股市場。
根據Frost & Sullivan數據顯示，中國醫(yī)療美容市場未來五年復合增長率為27.7%。隨著居民消費能力增強和對美容觀念的改變，處于醫(yī)美行業(yè)細分領域的玻尿酸行業(yè)得到迅速發(fā)展，2019年市場規(guī)模達到42.7億元，2015-2019年復合增長率為22.8%，預計未來將以12.8%的復合增長率在2024年達到76億元。
聯(lián)合麗格醫(yī)療美容集團董事長李濱告訴《華夏時報》記者，近年來，選擇玻尿酸醫(yī)美的人越來越多，以他的美容機構為例，每年客戶增長量可達30%。
玻尿酸可謂一路狂奔。但這背后，不可忽視的還有暴利引發(fā)的市場亂象。李濱向記者透露，為了壓縮成本提高利潤，玻尿酸C端市場充斥著產品以假亂真、以次充好、假醫(yī)生違規(guī)執(zhí)業(yè)等混亂現(xiàn)象。
三強并立，行業(yè)集中度高
透明質酸又稱玻尿酸，是存在于人體和動物組織中的一種天然直鏈多糖，主要分布在眼玻璃體、關節(jié)、臍帶、皮膚等部位，發(fā)揮重要生理功能。透明質酸具有良好的保水性、潤滑性、黏彈性等特性，在醫(yī)藥（骨科、眼科、普外科、整形外科、皮膚科等）、化妝品及功能性食品中應用十分廣泛。
從國際上看，在這片藍海中，目前僅有艾爾建、愛美客、Q-Med AB、LG 、華熙生物、 昊海生科這6家公司占據了主要的市場份額，其中本土公司僅有3家，形成了極高的行業(yè)集中度。從國內來看，華熙生物、昊海生科和愛美客三家企業(yè)的產品各自占據了玻尿酸的不同領域。
華熙生物主要產品為玻尿酸原料產品。據招股書顯示，2019年1-3月，原料產品營收占比為48.61%，醫(yī)療終端產品營收占比為25%，功能性護膚產品營收占比為26.39%。根據Frost & Sullivan數據顯示，2019年華熙生物占據了全球透明質酸原料市場中39%的市場份額，位列龍頭。
昊海生科主要產品是以眼科為主的醫(yī)用玻尿酸。2019年該類產品占公司營收的44.49%，骨科產品占比為22.43%，整形美容與創(chuàng)面護理產品僅占18.75%。
愛美客則是以醫(yī)療美容為主，產品主要面向醫(yī)療機構和經銷商。招股書顯示，2019年營收占比最大的兩款產品，注射用修飾透明質凝膠（愛芙萊）和注射用透明質酸鈉復合溶液（嗨體）的收入為2.2億元和2.4億元，占總收入的比重達39.27%和43.50%，合計占比逾八成。
從營收來看，華熙生物和愛美客均錄得增長。2019年年報顯示，華熙生物營收18.86億，同比增長49.28%；愛美客營收5.58億元，同比增長73.74%。業(yè)內專家告訴記者，由于愛美客聚焦醫(yī)美領域，所以更加受益于醫(yī)美的高速發(fā)展。
李濱告訴本報記者，早期玻尿酸因為高昂價格，使得消費者望而卻步。但是自2013年韓國產品進入中國后，玻尿酸市場開始下沉?，F(xiàn)在有千元到上萬不同檔次的產品可供消費者選擇。以他的美容機構為例，每年客戶增長量可達30%。
根據Frost & Sullivan數據顯示，中國醫(yī)療美容市場未來五年復合增長率為27.7%。隨著居民消費能力增強和對美容觀念的改變，處于醫(yī)美行業(yè)細分領域的玻尿酸得到迅速發(fā)展。2019年市場規(guī)模達到42.7億元，2015-2019年復合增長率為22.8%，預計未來將以12.8%的復合增長率在2024年達到76億元。
成本與售價相差近百倍
對比國外價格，李濱坦言，中國的玻尿酸是世界上最貴的。究其原因，上游集中度高，具有很強的定價權。
記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，2019年愛美客的一款玻尿酸產品寶尼達的單位成本價為32.34元/支，銷售均價為2547.49元/支，而新氧APP上的終端售價每0.5ml從6000元到10000萬不等。
從毛利率來看，愛美客2019年的綜合毛利率為92.63%，相較2018年上升3個點。寶尼達產品的毛利率高達98.73%。對此愛美客解釋為，產品銷售價格較高而成本相對較低。華熙生物2019 年產品綜合毛利率為79.66%，其中原料類產品毛利率為76.12%，醫(yī)療終端產品為86.67%，功能性護膚品為78.54%。#p#分頁標題#e#
業(yè)內專家告訴記者，由于產品研發(fā)及獲批周期較長，且市場份額主要集中在少數具備技術優(yōu)勢且已經形成規(guī)模的企業(yè)上，因此行業(yè)壁壘高，上游生產企業(yè)具有很強的定價權。愛美客招股書顯示，目前僅有包括國際企業(yè)在內的 17 家公司在中國境內取得透明質酸鈉注射液相關產品的醫(yī)療器械注冊證書。
李濱向記者透露，由于上游售價高，美容機構又要承擔C端營銷獲客等成本，因此美容機構的毛利率僅在10%-30%左右，有的機構甚至放棄利潤只為導流。為了壓縮成本提高利潤，玻尿酸C端市場充斥著產品以假亂真、以次充好、假醫(yī)生違規(guī)執(zhí)業(yè)等混亂現(xiàn)象。