文/劉麗麗
2020年即將過去，這一年中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了很多挑戰(zhàn)，也在壓力面前迸發(fā)出了新的復(fù)蘇的力量。對(duì)于即將到來的2021和“十四五”，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?nèi)绾慰矗?nbsp;
報(bào)復(fù)性增長即將到來？
對(duì)2021年中國經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，許多國際機(jī)構(gòu)、國內(nèi)研究者的看法基本一致。他們都認(rèn)為，因?yàn)?020年的基數(shù)較低，2021年第一季度的經(jīng)濟(jì)增速會(huì)較高，待增速回落，全年經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到8%或者再高一點(diǎn)。也有謹(jǐn)慎的專家預(yù)測(cè)，全年經(jīng)濟(jì)增長會(huì)在7.5%左右。
華夏新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院院長、中國財(cái)科院研究員賈康認(rèn)為，“7.5%、8%，在大型經(jīng)濟(jì)體中，都屬于高速增長”，關(guān)鍵要看增長質(zhì)量的提高。
清華大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)思想與實(shí)踐研究院院長李稻葵認(rèn)為，“經(jīng)濟(jì)增長速度應(yīng)該能到8%，整個(gè)國際的金融環(huán)境相對(duì)比較寬松，主要的國際貨幣發(fā)行量比較多，整個(gè)資產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格可能還會(huì)上升，因?yàn)榱鲃?dòng)性比較充足。”
中國民生銀行研究院院長黃劍輝對(duì)增速也有類似看法，他認(rèn)為，2021年全年增長會(huì)在8.0%左右，預(yù)計(jì)2021年經(jīng)濟(jì)同比增速將主要受基數(shù)影響呈現(xiàn)前高后低。
他具體分析了明年全年的走勢(shì)。2021年第一季度，受全球疫情二次暴發(fā)影響，疫情期間的刺激政策尚未退出，且在2020年同期低基數(shù)的襯托下，有望實(shí)現(xiàn)10%以上的高增長。二季度隨著全球第二波疫情趨于緩和，將恢復(fù)到類似于2020年7-10月的情況，同樣受益于2020年的低基數(shù)，經(jīng)濟(jì)增速將保持在8%-10%的中高速區(qū)間。
黃劍輝表示，值得關(guān)注的是2021年下半年。他認(rèn)為，“隨著全球逐步進(jìn)入‘后疫情時(shí)代’，我國將面臨三大主要問題，一是對(duì)外如何修復(fù)與主要國家關(guān)系，以及如何處理重新向類似‘全民免疫’國家的開放問題；二是對(duì)內(nèi)如何處理好疫情期間各項(xiàng)政策的退出問題；三是繼續(xù)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整重回長期可持續(xù)增長的問題?！?/p>
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳預(yù)計(jì)，2021年中國經(jīng)濟(jì)增長將達(dá)到8.9%，主要是2020年較低基數(shù)所致?！叭绻麑?020-2021年平均起來看，兩年的幾何平均增速約為 5.4%，基本符合中國當(dāng)前的潛在增長水平，也比較好地恢復(fù)到了疫情前的水平?！?/p>
“2021年中國可能是增速最高的主要經(jīng)濟(jì)體之一，中國有望持續(xù)發(fā)揮著全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)‘發(fā)動(dòng)機(jī)’的作用，新冠疫情期間中國經(jīng)濟(jì)增量對(duì)全球的貢獻(xiàn)比例甚至超過2008年全球金融危機(jī)時(shí)期?！彼f。
豬肉會(huì)便宜嗎？
2019年開始的超強(qiáng)豬肉周期在2020年下半年逐步平息，但依舊推升全年食品價(jià)格大幅高于上年。受2019年非洲豬瘟與豬周期疊加影響，豬肉價(jià)格在2020年初創(chuàng)下歷史新高（2月同比上漲135.2%）。但到2020年年中供給已有所恢復(fù)，豬肉價(jià)格漲幅開始回落。
未來的豬肉周期和CPI會(huì)如何走向，黃劍輝認(rèn)為，2021年通脹將呈現(xiàn)溫和偏弱走勢(shì)，全年先低后高，年初或陷入短暫CPI小幅通縮局面，隨后逐步回升，全年CPI預(yù)計(jì)同比增長1.0%左右。工業(yè)領(lǐng)域通縮程度則將有所緩解，全年P(guān)PI有望同比上升1.3%左右。
他表示，“從食品看，隨著史上最強(qiáng)豬周期走向下半場(chǎng)，2019年末以來不斷擴(kuò)張的豬肉產(chǎn)能將在2021年陸續(xù)釋放，豬肉價(jià)格將整體下行，整體看2021年食品價(jià)格對(duì)CPI主要以拖累作用為主?！?/p>
諸建芳認(rèn)為，2021年通脹中樞將繼續(xù)下臺(tái)階?！?021年豬價(jià)對(duì)通脹的影響將比2020年更大。根據(jù)中信證券研究部農(nóng)業(yè)組的預(yù)測(cè)，由于供給的持續(xù)上升，生豬價(jià)格或?qū)漠?dāng)前的35元左右降至22-24元，這將成為影響通脹中樞的核心因素?！?/p>
他表示，根據(jù)測(cè)算，2021年CPI中樞將在1.1%左右內(nèi)，其中在1季度的個(gè)別月份將面臨一定的通縮風(fēng)險(xiǎn)。趨勢(shì)層面，預(yù)計(jì)2021年2季度達(dá)到年內(nèi)低點(diǎn)后逐步回升，最高升至年末的2.7%左右。
恒大集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，恒大經(jīng)濟(jì)研究院院長任澤平認(rèn)為，2021年的通脹會(huì)整體溫和?！爱?dāng)前是豬周期下行疊加經(jīng)濟(jì)周期上行，豬周期下行抑制CPI上漲，經(jīng)濟(jì)周期上行推動(dòng)PPI環(huán)比正增長。從趨勢(shì)看，PPI恢復(fù)好于核心CPI，印證疫后中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)工業(yè)生產(chǎn)好于終端需求?！?/p>
他判斷，2021年伴隨經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，物價(jià)溫和上漲，經(jīng)濟(jì)基本面和貨幣環(huán)境不足以支撐通脹大幅上漲。#p#分頁標(biāo)題#e#
不過任澤平還特別提到另外值得重視的問題。
他認(rèn)為，與貨幣金融學(xué)和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的傳統(tǒng)教條不同，過去幾十年，全球性貨幣超發(fā)、低利率，卻沒有引發(fā)普遍的嚴(yán)重通脹，主要導(dǎo)致了股市、房市等資產(chǎn)價(jià)格大漲，進(jìn)而導(dǎo)致社會(huì)財(cái)富差距、收入分配差距拉大，進(jìn)而導(dǎo)致民粹主義、逆全球化等思潮泛濫。“因此，調(diào)節(jié)收入分配、精準(zhǔn)扶貧、加大教育投入、促進(jìn)社會(huì)階層流動(dòng)、征收房產(chǎn)稅遺產(chǎn)稅等將變得越來越重要。以后分析通脹問題，除了經(jīng)濟(jì)基本面和貨幣金融角度，必須增加結(jié)構(gòu)性和收入分配視角?！?nbsp;
人民幣是升是跌？
多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家都表示，未來人民幣還有繼續(xù)升值的潛力和基礎(chǔ)。
黃劍輝表示，2020年以來，在新冠肺炎疫情沖擊全球貿(mào)易、金融及經(jīng)濟(jì)的背景下，1、2月人民幣匯率先升后貶，3月窄幅震蕩，5月后國內(nèi)疫情防控形勢(shì)向好，而海外疫情嚴(yán)重，美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策持續(xù)寬松，人民幣匯率經(jīng)歷多輪升值，雙向波動(dòng)彈性明顯增強(qiáng)。“2021年，基本面因素、利差因素和央行態(tài)度均有利于人民幣匯率保持升值勢(shì)頭?！?/p>
對(duì)于升值的原因，他認(rèn)為首先是基本面因素。受益于有效的疫情防控，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇均走在全球前列，IMF預(yù)計(jì)2020年中國GDP增長1.9%，全球領(lǐng)先；2021年增長8.2%，僅次于印度。經(jīng)濟(jì)基本面的支撐下，人民幣匯率有升值動(dòng)力。
其次是利差因素。中國疫情進(jìn)入常態(tài)化防控階段后，貨幣政策逐步向正?；貧w。美聯(lián)儲(chǔ)引入“平均通脹目標(biāo)”，將在更長時(shí)間內(nèi)維持低利率水平。他預(yù)計(jì)2021年中美無風(fēng)險(xiǎn)利差將維持在較高水平，人民幣資產(chǎn)相對(duì)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，對(duì)資本流入具有較強(qiáng)的吸引力。
第三是央行態(tài)度。他認(rèn)為，2020年下半年以來，人民幣兌美元持續(xù)升值，央行通過下調(diào)遠(yuǎn)期外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金以及取消報(bào)價(jià)模型中的“逆周期因子”，釋放出對(duì)人民幣預(yù)期管理的信號(hào)?！暗珡募涌煨纬呻p循環(huán)尤其是內(nèi)循環(huán)格局考慮，央行對(duì)于人民幣升值的容忍度會(huì)較之前有明顯提升?！?/p>
諸建芳認(rèn)為，短期人民幣仍然具備溫和升值的持續(xù)基礎(chǔ)?！半S著全球經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入到恢復(fù)的軌道，中國在2020年所展現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)增速以及貨幣政策的相對(duì)差異將在2021年有明顯收窄，更多影響人民幣匯率的因素或重新回歸至對(duì)美元指數(shù)的走勢(shì)判斷當(dāng)中。”
他預(yù)計(jì)，人民幣在2021年仍將處于升值的通道當(dāng)中，但或難有太大幅度的升值表現(xiàn)?！捌渲校瑥墓?jié)奏來看，2021年的二季度前后，受美國潛在的新一輪財(cái)政刺激落地疊合美聯(lián)儲(chǔ)的進(jìn)一步擴(kuò)表等因素影響，人民幣的升值壓力可能相對(duì)更高；但伴隨全球其他經(jīng)濟(jì)體與中國經(jīng)濟(jì)基本面差異的收窄，年末則有望相對(duì)企穩(wěn)?！?nbsp;
入股市還是入樓市？
中國社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院發(fā)布《中國住房發(fā)展報(bào)告（2020-2021）》預(yù)測(cè)：2021年全國房價(jià)平均上漲5%左右，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有望進(jìn)一步下降，但仍存在大起大落的風(fēng)險(xiǎn)。2021年入股市還是入樓市？
中國資本市場(chǎng)研究院院長、中國人民大學(xué)原副校長吳曉求認(rèn)為“十四五”時(shí)期不會(huì)出現(xiàn)像2015年那種股市危機(jī)?！耙?yàn)槲覀円呀?jīng)知道2015年那一次股市危機(jī)的機(jī)制是什么，很重要的是杠桿或者是場(chǎng)外+杠桿，加上輿論誘導(dǎo)、監(jiān)管錯(cuò)位等等，這些東西都導(dǎo)致了那一次危機(jī)，我們現(xiàn)在對(duì)這些東西已經(jīng)吸收了，再加上從整個(gè)趨勢(shì)來看，我不認(rèn)為在‘十四五’時(shí)期會(huì)出現(xiàn)?！?/p>
從投資角度來看，他更看好股市，不認(rèn)為現(xiàn)在的房地產(chǎn)可以作為重要投資品。“它的邊際收益率已經(jīng)很低，流動(dòng)性也很差?！薄叭绻€是把它作為投資品，說四環(huán)邊上的房子10萬/平還作為投資，無論從哪個(gè)方面看都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及買股票。”他認(rèn)為，從中國股市周期性規(guī)律來看，“十四五”前半段市場(chǎng)應(yīng)該還會(huì)有相對(duì)不錯(cuò)的表現(xiàn)。
2020年房地產(chǎn)投資快速恢復(fù)，表現(xiàn)亮眼。黃劍輝認(rèn)為，由于房企融資環(huán)境在“345”新規(guī)下顯著收緊，迫使房企加大周轉(zhuǎn)力度，加快建設(shè)與銷售進(jìn)度，同時(shí)，疫情早期的工程進(jìn)度拖累也使得房企有更大意愿趕進(jìn)度，使得投資增速能呈現(xiàn)回追式提升。
他表示，隨著房企拿地意愿下降，市場(chǎng)逐步趨冷，預(yù)計(jì)2021年房地產(chǎn)開發(fā)投資的高增長已經(jīng)基本見頂，全年投資將同比增長6.9%左右。
“房地產(chǎn)是周期之母，房地產(chǎn)短期看金融?！比螡善奖硎?，2020年在低利率和貨幣寬松的推動(dòng)下，房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇對(duì)3月以來的這一輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期貢獻(xiàn)明顯。“但是，隨著5-6月以來貨幣政策回歸正?；⑦呺H收緊，未來房地產(chǎn)銷售和投資均面臨回落壓力，但考慮到2020年拿地較多、2021年長租房發(fā)力，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)投資韌性較強(qiáng)。
“房地產(chǎn)長期看人口，區(qū)域分化將是未來的主流，”他說。