原標(biāo)題 南極電商被質(zhì)疑造假股價(jià)大跌，電話會上拋出回購計(jì)劃緊急維穩(wěn)無視信披紅線？
市場眼中的電商白馬股——南極電商，近兩日卻因?yàn)閹啄昵暗囊环莘治鰩焾?bào)告流傳，而被推上了造假風(fēng)波，導(dǎo)致股價(jià)接連兩個(gè)跌停。
1月5日，南極電商股價(jià)收盤下跌9.91%。
為了穩(wěn)住投資者情緒，公司高管在收盤后召開了電話會議。據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，有不少機(jī)構(gòu)投資者參加。
在當(dāng)日下午3點(diǎn)多召開的電話會上，南極電商董事長張玉祥稱，公司目前有個(gè)回購計(jì)劃，金額會是歷史最高、以往的數(shù)倍，以打消大家對造假的質(zhì)疑。
但是另一個(gè)問題來了，上市公司尚未公告，就在電話會上對機(jī)構(gòu)投資者說，將會有一筆金額歷史最高的回購計(jì)劃，這樣真的不違規(guī)嗎？
南極電商被當(dāng)作打假案例
把南極電商當(dāng)作造假案例進(jìn)行分析的，是興業(yè)證券一位原零售行業(yè)王姓分析師。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，該名王姓分析師后來被調(diào)離去了后臺。
證券業(yè)協(xié)會信息顯示，王姓分析師尚未從興業(yè)證券離職。但有個(gè)細(xì)節(jié)倒是顯示，該名研究員的被調(diào)離可能與發(fā)表對南極電商的“造假”觀點(diǎn)有關(guān)。
金羅盤研究能力評測中，該名分析師曾推薦過家家悅、王府井、永輝超市等批零行業(yè)個(gè)股。但在2019年4月之后，該研究員不再薦股，上述相關(guān)個(gè)股也由其他研究員接手覆蓋。
巧合的是，在王姓研究員示例的“造假素材”中，截取“XX電商”的實(shí)控人股權(quán)質(zhì)押公告的最后時(shí)間，是2019年3月19日。這說明，這份報(bào)告可能寫于2019年3月中下旬。
一個(gè)月后，“愛說真話的小王”就不再薦股了。
在王姓研究員的“打假教材”中，他說了些什么呢？
這份名為《盈余管理和盈余操縱的界定和識別》的“打假教材”中，王姓研究員區(qū)分了“盈余管理”和“盈余操縱”的概念，并認(rèn)定，1）盈余操縱一般涉及造假，虛假交易；2）多為業(yè)績虛增，就表論表有時(shí)很難發(fā)現(xiàn)。直指盈余操作等于造假。
在“體外循環(huán)造假的識別”這一項(xiàng)里，王姓分析師舉例了“XX電商”作為反面教材。
幾個(gè)關(guān)鍵知識點(diǎn)如下：
上述王姓分析師對“XX電商”得出的主要結(jié)論有：
1） 通過稅務(wù)角度計(jì)算的公司當(dāng)年（2018年）應(yīng)繳納的增值稅金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于通過財(cái)報(bào)角度季度的增值稅金額；
2） 前五大客戶和前五大供應(yīng)商高度重疊；
3） 2016年2月份借殼上市，2014年轉(zhuǎn)型當(dāng)前業(yè)務(wù)，2014年以來，應(yīng)收賬款占應(yīng)收的比重提升且波動較大；
4） 公司非常重視二級市場對于其應(yīng)收賬款數(shù)額的關(guān)注，經(jīng)常通過將應(yīng)收賬款挪到其他流動資產(chǎn)或者流動資產(chǎn)差額（特殊報(bào)表科目）的手法，讓應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)變得符合二級市場的預(yù)期；#p#分頁標(biāo)題#e#
5） 實(shí)控人無其他體外業(yè)務(wù)，卻頻繁進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押，實(shí)控人第一筆股權(quán)質(zhì)押（2016-03-22）發(fā)生于借殼上市之后不到半個(gè)月額（2016年3月7日借殼上市）；
6） 2017年，公司收入和GMV較2016年大幅增長，公司員工數(shù)量不增反降；2017年，前臺的銷售員工數(shù)較2016年減半，中后臺的技術(shù)人員、財(cái)務(wù)人員和行政人員數(shù)量卻增加。
蒼白無力的”真話”
不過，即使發(fā)表了“有理有據(jù)”的看空觀點(diǎn)，也沒有阻止大公募看好南極電商。
整個(gè)2019年，匯添富明星基金經(jīng)理雷鳴，操控著自己管理的兩只基金——匯添富藍(lán)籌穩(wěn)健、匯添富成長焦點(diǎn)，不斷買入、加倉南極電商，成為亮眼的前十大流動股東。同時(shí)，匯添富代管的社保基金和社?；稹氨净币苍?019年成為了南極電商的前十大流通股東。
匯添富的強(qiáng)勢加倉，代表著基金經(jīng)理雷鳴對南極電商的看好。
最終，反映在股價(jià)上，王姓分析師的看空沒有掀起波瀾、而匯添富雷鳴的加倉則賺得盆滿缽滿——2020年上半年的行情，讓南極電商從3月底的10多元，一舉躍升至最高點(diǎn)24元，實(shí)現(xiàn)翻倍。
此后，南極電商的股價(jià)在10月下旬小幅上漲后，開啟了一路下跌態(tài)勢。至今日收盤，股價(jià)被“打回原形”。
在公司股價(jià)連跌之際，不乏頭部券商研究所為這家公司寫研報(bào)“搖旗吶喊”，包括中金公司、國泰君安、中泰證券、中信證券、天風(fēng)證券、廣發(fā)證券等等，深受各家券商“一致認(rèn)可”。
中金公司在其2020年12月2日發(fā)布的研報(bào)中，對南極電商的目標(biāo)價(jià)看到22.53元/股，并稱，“較當(dāng)前股價(jià)有37.3%的上漲空間”。