商譽(yù)減值，歷來是上市公司懸在頭頂?shù)囊话堰_(dá)摩克利斯之劍。
2021年1月4日，廣東眾生藥業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“眾生藥業(yè)”，002317.SZ）發(fā)布公告稱，公司預(yù)計(jì)2020年虧損3.8億-4.5億元，上年同期盈利3.2億元。而這是眾生藥業(yè)自上市以來首次出現(xiàn)業(yè)績(jī)虧損。
眾生藥業(yè)對(duì)此解釋，由于子公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，眾生藥業(yè)擬分別計(jì)提旗下全資子公司廣東先強(qiáng)藥業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“先強(qiáng)藥業(yè)”）、控股子公司廣州逸舒制藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“逸舒制藥”）以及全資孫公司廣州糖網(wǎng)醫(yī)療科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“糖網(wǎng)科技”）商譽(yù)減值準(zhǔn)備為7.4億-7.8億元、0.8億-1億元、892萬元。
要注意的是，眾生藥業(yè)大幅預(yù)虧的原因主要來自先強(qiáng)藥業(yè)的商譽(yù)減值。先強(qiáng)藥業(yè)在2017年業(yè)績(jī)承諾期滿之后便出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑的跡象。然而，眾生藥業(yè)僅在2019年對(duì)其計(jì)提商譽(yù)減值0.4億元。
不乏投資者質(zhì)疑，公司是否存在集中計(jì)提大額商譽(yù)減值以調(diào)節(jié)利潤(rùn)？
1月14日，眾生藥業(yè)證券部方面回應(yīng)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，相關(guān)會(huì)計(jì)估計(jì)判斷和會(huì)計(jì)處理符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定，以前年度已足額計(jì)提了商譽(yù)減值準(zhǔn)備，不存在通過計(jì)提大額減值準(zhǔn)備對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行利潤(rùn)調(diào)節(jié)的情形。
商譽(yù)成“傷譽(yù)”
伴隨高溢價(jià)并購(gòu)而導(dǎo)致的巨額商譽(yù)，為企業(yè)后續(xù)業(yè)績(jī)埋下隱患。
2015年，眾生藥業(yè)在財(cái)報(bào)中記錄，醫(yī)藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，行業(yè)的整合發(fā)展成為趨勢(shì)，以調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、完善產(chǎn)業(yè)鏈、擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)等為目的的企業(yè)間并購(gòu)重組或?qū)⒊蔀榻窈笠欢螘r(shí)期行業(yè)的主旋律。
當(dāng)年，眾生藥業(yè)推出了上市后投入金額最大的一筆收購(gòu)。2015年5月，公司以12.7億元現(xiàn)金收購(gòu)了先強(qiáng)藥業(yè)97.69%股權(quán)，同年10月再以0.3億元收購(gòu)先強(qiáng)藥業(yè)剩余2.31%股權(quán)，共計(jì)13億元。
根據(jù)雙方約定的業(yè)績(jī)承諾條款，2015年-2017年扣非凈利潤(rùn)分別為0.86億元、1.22億元、0.83億元，即扣減非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)不低于2.91億元。
令外界未料到的是，業(yè)績(jī)承諾期剛過，先強(qiáng)藥業(yè)便出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉的跡象。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，先強(qiáng)藥業(yè)2017年凈利潤(rùn)為0.86億元，直至2018年凈利潤(rùn)近乎腰斬，僅有0.45億元。要注意的是，眾生藥業(yè)并未于2018年對(duì)先強(qiáng)藥業(yè)計(jì)提商譽(yù)減值，而是在2019年計(jì)提商譽(yù)減值0.41億元。2020年，眾生藥業(yè)對(duì)其計(jì)提的商譽(yù)減值高達(dá)7.42億元。
由此，不乏有多位投資者在股吧平臺(tái)對(duì)先強(qiáng)藥業(yè)有所質(zhì)疑。2020年1月5日，有投資者提問，“公司2015年花費(fèi)了13億元收購(gòu)先強(qiáng)藥業(yè)，到現(xiàn)在凈資產(chǎn)僅為5.3億元，且先強(qiáng)藥業(yè)的研發(fā)也沒有任何的亮點(diǎn)，收購(gòu)先強(qiáng)藥業(yè)對(duì)于公司來說是否有必要？”
對(duì)此，眾生藥業(yè)在回答投資者提問時(shí)表示，先強(qiáng)藥業(yè)是珠三角地區(qū)為數(shù)不多的具備原料藥研發(fā)、生產(chǎn)能力的制藥企業(yè)之一，以代理制營(yíng)銷為主，其產(chǎn)品均為化學(xué)藥，豐富了公司的產(chǎn)品管線。先強(qiáng)藥業(yè)具備較強(qiáng)的盈利能力。未來，先強(qiáng)藥業(yè)在滿足集團(tuán)內(nèi)部創(chuàng)新藥及高端仿制藥配套原料藥研發(fā)與生產(chǎn)需求的同時(shí)，積極承接國(guó)內(nèi)CDMO服務(wù)及拓展國(guó)際市場(chǎng)。
記者注意到，上述商譽(yù)減值事宜也引發(fā)了深交所的關(guān)注，要求眾生藥業(yè)對(duì)比最近三年商譽(yù)減值計(jì)提情況，說明本次集中計(jì)提大額商譽(yù)減值準(zhǔn)備的原因。
對(duì)此，眾生藥業(yè)坦言，2018年先強(qiáng)藥業(yè)業(yè)績(jī)較2017年有所下降。主要原因是先強(qiáng)藥業(yè)曾因環(huán)保異常被環(huán)保部門責(zé)令停產(chǎn)整改。
眾生藥業(yè)表示，公司不存在通過計(jì)提大額減值準(zhǔn)備對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行利潤(rùn)調(diào)節(jié)的情形。2020年，受新冠疫情和政策的疊加影響，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)終端市場(chǎng)近十年來首次出現(xiàn)下降。受此影響，先強(qiáng)藥業(yè)主要產(chǎn)品注射用單磷酸阿糖腺苷和頭孢克肟分散片銷售急劇下降。頭孢克肟分散片在受到疫情沖擊的同時(shí)，還面臨未來國(guó)家?guī)Я坎少?gòu)大幅降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。公司頭孢克肟分散片目前已經(jīng)完成仿制藥一致性評(píng)價(jià)的藥學(xué)研究及生物等效性研究（BE），正處于國(guó)家藥品監(jiān)督管理局藥品審評(píng)中心發(fā)補(bǔ)階段。#p#分頁標(biāo)題#e#
先強(qiáng)藥業(yè)另一潛力產(chǎn)品環(huán)磷腺苷葡胺注射液在2020年以前一直保持良好的增長(zhǎng)趨勢(shì)，2020年上半年同樣保持強(qiáng)勁增勢(shì)。但由于多種原因，2020年下半年該產(chǎn)品原料斷供。
“存續(xù)分立”被質(zhì)疑
要注意的是2020年上半年，眾生藥業(yè)對(duì)先強(qiáng)藥業(yè)進(jìn)行了存續(xù)分立，而此舉被外界解讀為有規(guī)避商譽(yù)減值之嫌。
公告顯示，眾生藥業(yè)將先強(qiáng)藥業(yè)擁有的制劑型產(chǎn)品生產(chǎn)批文轉(zhuǎn)至眾生藥業(yè)持有、統(tǒng)籌生產(chǎn)和銷售。另將部分土地資產(chǎn)注入新注冊(cè)成立的廣東仲?gòu)?qiáng)藥業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“仲?gòu)?qiáng)藥業(yè)”）。2020年8月23日，公司將持有的仲?gòu)?qiáng)藥業(yè)100%股權(quán)以人民幣9000萬元轉(zhuǎn)讓給上海雍威生物科技有限公司。
在眾生藥業(yè)看來，根據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃，為剝離閑置土地、回收資金而完成本次交易。本次交易有助于提高公司資產(chǎn)使用效率，優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)布局，有利于公司盤活存量資產(chǎn)。
不過，有部分投資者對(duì)此提出異議，剝離制劑型產(chǎn)品后，先強(qiáng)藥業(yè)2020年上半年僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.39億元，凈利潤(rùn)0.04億元，利潤(rùn)下跌幅度近90%。
外界質(zhì)疑，先強(qiáng)藥業(yè)經(jīng)存續(xù)分立后，業(yè)績(jī)是否將不具有歷史可比性？
對(duì)此，眾生藥業(yè)回應(yīng)記者，基于對(duì)內(nèi)部資源的整合，提高資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的目的，先強(qiáng)藥業(yè)將部分土地資產(chǎn)注入新注冊(cè)成立的仲?gòu)?qiáng)藥業(yè)，分立后，先強(qiáng)藥業(yè)繼續(xù)存續(xù)。仲?gòu)?qiáng)藥業(yè)主要資產(chǎn)為土地。上述土地未納入先強(qiáng)藥業(yè)資產(chǎn)組，該土地的分立轉(zhuǎn)讓，不會(huì)影響先強(qiáng)藥業(yè)資產(chǎn)組。
目前，公司全資子公司先強(qiáng)藥業(yè)已經(jīng)根據(jù)藥品上市許可持有人制度，將其擁有的制劑型生產(chǎn)批文集中轉(zhuǎn)至集團(tuán)公司持有、統(tǒng)籌生產(chǎn)和銷售。按照MAH制度轉(zhuǎn)移至集團(tuán)的先強(qiáng)藥業(yè)制劑，該部分銷售仍計(jì)入先強(qiáng)藥業(yè)資產(chǎn)組。
產(chǎn)品青黃不接
實(shí)際上，仿制藥帶量采購(gòu)已是常態(tài)化趨勢(shì)，化學(xué)仿制藥已然進(jìn)入微利時(shí)代。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，2016年-2019年財(cái)報(bào)顯示，眾生藥業(yè)營(yíng)業(yè)收入分別為16.92億元、19.64億元、23.81億元、25.31億元，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)分別為4.14億元、4.20億元、4.36億元、3.18億元。
從產(chǎn)品構(gòu)成來看，中成藥和化學(xué)藥對(duì)營(yíng)收業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)最大。2018年-2019年，化學(xué)藥銷售的金額分別為7.85億元、8.89億元，同比增加了13.23%。而中成藥銷售的金額分別為13.14億元、14.22億元，同比增加了8.19%。
然而，2020年上半年，中成藥和化學(xué)藥營(yíng)收大幅下滑。化學(xué)藥銷售的營(yíng)業(yè)收入為2.77億元，營(yíng)業(yè)收入比上年同期減少了41.07%。而中成藥銷售的營(yíng)業(yè)收入為4.36億元，營(yíng)業(yè)收入較上年同期減少了40.31%。
除此以外，記者注意到，在此次涉及的商譽(yù)減值的企業(yè)中，眾生藥業(yè)終止了奧美拉唑腸溶膠囊、鹽酸雷尼替丁膠囊、熊去氧膽酸片仿制藥一致性評(píng)價(jià)研究工作。
目前，眾生藥業(yè)正處于原有產(chǎn)品體系受到?jīng)_擊，而創(chuàng)新藥收益“還在路上”的轉(zhuǎn)型陣痛期。眾生藥業(yè)未來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)是什么，創(chuàng)新藥方面的進(jìn)展如何？
對(duì)此，眾生藥業(yè)方面回應(yīng)記者，在眼科、心腦血管、呼吸、消化及老年性退行性病變布局仿制藥品種，構(gòu)建公司未來兩三年內(nèi)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。公司已開展仿制藥一致性評(píng)價(jià)品種十多個(gè)，有8個(gè)產(chǎn)品通過仿制藥一致性評(píng)價(jià)，包括鹽酸二甲雙胍片、異煙肼片、頭孢拉定膠囊、氫溴酸右美沙芬片等，部分產(chǎn)品屬于首家通過，具有和原研藥競(jìng)爭(zhēng)的基本能力。#p#分頁標(biāo)題#e#
在創(chuàng)新藥研發(fā)管線方面，截至目前已有6個(gè)一類創(chuàng)新藥項(xiàng)目及2個(gè)改良型新藥項(xiàng)目完成臨床前研究工作，均獲得臨床試驗(yàn)批件或臨床試驗(yàn)通知件，分別處于臨床研究的不同階段。其中，創(chuàng)新藥ZSP1273Ⅲ期臨床試驗(yàn)已正式啟動(dòng)，預(yù)計(jì)新藥上市將為公司帶來新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)源。
眾生藥業(yè)方面向記者提及，近年來，公司每年提取銷售收入6%以上進(jìn)行持續(xù)的研發(fā)投入，2017年-2019年公司研發(fā)投入金額分別為1.25億元、1.48億元、1.50億元。