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文/以一燈傳諸燈
來源：錦緞（ID:jinduan006）
01
新能源板塊風(fēng)險(xiǎn)問題
特斯拉與三家新勢力這段時間持續(xù)下跌，很多人感覺新能源泡沫要破裂，所以提前清掉寧德時代避險(xiǎn)。
那特斯拉與新勢力風(fēng)險(xiǎn)大不大呢，確實(shí)很大，比如有些核心邏輯根本還不通。某著名私募大佬持有特斯拉的邏輯是，輔助駕駛軟件賣多少錢，2030年每年賣2000萬臺車，那特斯拉的軟件收入就是2000萬×單套軟件價(jià)格，這里忽略了三個重要事實(shí)：
a、特斯拉中國用戶中，只有1%的人花錢購買FSD，大佬是按100%購買算的，我想不出來，特斯拉怎么把1%提到100%。
b、特斯拉的輔助駕駛系統(tǒng)進(jìn)步的速度并沒有想象中的快。
c、特斯拉競爭對手的輔助駕駛系統(tǒng)進(jìn)步速度似乎更快。
傳統(tǒng)車企燃油車業(yè)務(wù)還在不斷的創(chuàng)造凈現(xiàn)金流，可以持續(xù)的為新能源車輸血，大眾的ID系列，現(xiàn)代的ioniq系列在平臺推出之后，新車型呈下餃子的狀態(tài)。新勢力進(jìn)入的更早，但似乎并沒有像其他行業(yè)那樣建立領(lǐng)先優(yōu)勢，反而為后來者探了路。小米等新進(jìn)入者也提供了非常真實(shí)的競爭。
所有這些，都在預(yù)示新勢力中短期可能沒有太大的上漲空間了，這也都是市場有充分認(rèn)知的。但這四家新勢力，畢竟是從一堆新勢力中活下來的，它們自有他們的過人之處，過去依靠勤奮、智慧不斷創(chuàng)造奇跡，未來還有可能。當(dāng)然，市場不太認(rèn)這個。
02
原材料漲價(jià)問題
有一個觀點(diǎn)，說各種材料都在上漲，但鋰電池沒有漲價(jià)，那這種上漲應(yīng)該就是中游承擔(dān)了，會損害毛利率，寧德可能會增收不增利。
這個觀點(diǎn)顯然與我們傳統(tǒng)的認(rèn)知有差異，還是那個欺上壓下的寧德嗎?？纯磳幍鹿俜降幕貜?fù)：
此外，很重要的一點(diǎn)，我認(rèn)為，寧德對產(chǎn)業(yè)鏈的漲價(jià)是不排斥，甚至有些支持的。原因也簡單，如果寧德的Twh產(chǎn)能建起來了，這大約是去年出貨量的20倍，要是供應(yīng)鏈還像過去那樣不賺錢，哪來的動機(jī)和能力去同比例擴(kuò)產(chǎn)呢。現(xiàn)在漲價(jià)之后，你看，產(chǎn)業(yè)鏈不論行業(yè)內(nèi)的還是行業(yè)外的，是不是都開始擴(kuò)產(chǎn)了。
另外，電池的成本每年都是在下降的，這種下降不是基于材料降價(jià)，更多的是基于技術(shù)進(jìn)步，比如能量密度的提升，度電消耗的材料更少等邏輯來實(shí)現(xiàn)的。對鋰電池而言，不降價(jià)就相當(dāng)于漲價(jià)。
03
收緊流動性問題
收緊流動性像是樓上的靴子，越是不落地，越是讓人心慌。
但只要有鑄幣權(quán)的國家，手是管不住的，原來覺得特朗普不靠譜才瘋狂印鈔，結(jié)果老成謀國的拜登上臺后貌似力度更大了。在美國瘋狂印鈔的情況下，其他國家收緊流動性，就要傷害出口。
04
基金贖回的問題
可能性也是有的，但現(xiàn)實(shí)是現(xiàn)在基金依然在大賣。賭桌上，贏了的人就一定會繼續(xù)下注，輸了的人，就一定會離場嗎？很難講的。人都有莫名其妙的優(yōu)越感，在股民身上，就是認(rèn)為自己是集理性與智慧于一身的價(jià)值投資者，同時認(rèn)為基民是追漲殺跌的投機(jī)分子。#p#分頁標(biāo)題#e#
當(dāng)然，基民不一定慌，基金經(jīng)理卻可能會慌，因?yàn)榕禄褛H回，所以會預(yù)防性調(diào)倉、減倉。
05
估值問題
股價(jià)總是提前反映，不會等到業(yè)績出來的那天再動，但總歸要回歸業(yè)績，時間一旦拉長，決定股價(jià)的就是業(yè)績。我們真正應(yīng)該關(guān)心的也應(yīng)該是寧德接下來每個季度、每年的業(yè)績。
按寧德已公布的產(chǎn)能規(guī)劃，兩年內(nèi)全部建成的話，可以算算，大約的市盈率有多少。這個市盈率和現(xiàn)在的銀行、地產(chǎn)差不多吧，好可憐的銀寧地啊
06
產(chǎn)能問題
《閩東日報(bào)》春節(jié)期間的文章《新春走基層 | 項(xiàng)目春節(jié)“不停工” 建設(shè)跑出“加速度”》提到：
這里提到的“十一個月建成投產(chǎn)”還是很有意思的。一般鋰電池項(xiàng)目的建設(shè)周期是24-36個月，去年寧德市招商局長講寧德時代為特斯拉新建的廠區(qū)14個月投產(chǎn)，創(chuàng)造了記錄?，F(xiàn)在時代一汽11個月就可以建成了。那么，理論上寧德最近公告的680億項(xiàng)目，基本都已開工，是有可能在今年年底投產(chǎn)的。
關(guān)于寧德時代的產(chǎn)能數(shù)據(jù)，歷來比較可信的是東吳的數(shù)據(jù)。
但這里的數(shù)據(jù)，貌似有很多非常不準(zhǔn)確的地方，比如剛才提到的已經(jīng)投產(chǎn)的時代一汽項(xiàng)目，在東吳的表上要到2022年才投產(chǎn)。
并且去年九月份投產(chǎn)的時代一汽產(chǎn)能是20Gwh，逐步拉升至30Gwh，而非東吳表上的10Gwh。
還是剛才東吳的數(shù)據(jù)，湖西三期2021年底是12Gwh。
而《閩東日報(bào)》給出的數(shù)據(jù)是24Gwh。
再來看宜賓這邊，剛剛結(jié)束的宜賓兩會上的，政府工作報(bào)告的內(nèi)容：
再來看看宜賓政府官網(wǎng)的信息：
那么今年底前四川時代一二期投產(chǎn)的產(chǎn)能應(yīng)該是30Gwh，而東吳的數(shù)據(jù)是10Gwh。時代吉利明年投產(chǎn)的產(chǎn)能是12Gwh，而東吳的數(shù)據(jù)是5Gwh。
如果看已經(jīng)建成產(chǎn)能的情況，東吳的數(shù)據(jù)基本是準(zhǔn)確的，但看在建產(chǎn)能，尤其是近期投產(chǎn)產(chǎn)能，包括上面沒提到的幾個項(xiàng)目，東吳的數(shù)據(jù)也非常不可靠。
這里的問題其實(shí)還是出在寧德身上，軍工級保密，不與市場做溝通，不論對客戶還是對投資者都是一副“愛買買，不買滾”的態(tài)度，券商的分析師也就只能和我等小散一樣，靠猜想來預(yù)測寧德的各種產(chǎn)能數(shù)據(jù)了。