中國金融四十人論壇
在5月29日開幕的第二屆中國金融四十人曲江論壇上，CF40常務(wù)理事、金融專業(yè)人士朱云來從人口結(jié)構(gòu)、產(chǎn)出結(jié)構(gòu)、產(chǎn)出效率、資產(chǎn)效率、收入與消費、教育、醫(yī)療、住房、養(yǎng)老及低碳發(fā)展等角度出發(fā)，從西部和全國兩層維度分析了當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)格局和新發(fā)展階段的一些特點。
朱云來還分析了“一帶一路”的投資機(jī)遇。他將“一帶一路”沿線國家按照產(chǎn)值、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，消費、投資、農(nóng)工建服等方面的情況進(jìn)行排比，分析這些目標(biāo)國家的市場規(guī)模及市場特點，“切入到這些市場對我國企業(yè)來說是一個潛在的機(jī)會?！?/span>
以下為演講實錄，未經(jīng)授權(quán)不得以任何形式復(fù)制、轉(zhuǎn)發(fā)、引用本文內(nèi)容及觀點。文中所有圖片均可點開看大圖。
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關(guān)于西部發(fā)展的幾點思考
文 | 朱云來
朱云來在第二屆中國金融四十人曲江論壇上發(fā)表演講
曲江極富歷史感，許多年前就是非常有系統(tǒng)、有發(fā)展的地方，是絲綢之路的起點。在當(dāng)前新的格局下，需要思考曲江應(yīng)該如何發(fā)展。當(dāng)然，整個中國也進(jìn)入了新發(fā)展階段，對于目前面臨的是怎樣的格局以及新發(fā)展階段的基本特點，我們應(yīng)該有一些經(jīng)濟(jì)學(xué)方面的考慮。
從全國角度來看，區(qū)域劃分方面，西部地區(qū)的面積占了國土面積的將近2/3，但是西部地區(qū)的人口只占了全國人口的30%，我們對于這一基本特點比較熟悉。
圖1 區(qū)劃概覽
人口結(jié)構(gòu)方面（圖2），從1949年至今的中國統(tǒng)計年鑒可以看出，我國人口呈現(xiàn)出了系統(tǒng)增長，但是增長速率逐漸放緩，到最近的十至二十年時間，基本上增長速率在1%左右。在2019年新的人口政策的指引下，我國人口增長速率略有一些反彈，但實際上其影響并不是很大。在此期間一個很重要的變化，就是中國的城鄉(xiāng)變化。城鎮(zhèn)人口持續(xù)增長、農(nóng)村人口逐漸下降，兩條曲線的第一次交叉發(fā)生在2010年。西部地區(qū)發(fā)生這一變化的時間稍晚一點，但也是同樣的趨勢。
圖2 人口結(jié)構(gòu)與人口增率
觀察第六次人口普查數(shù)據(jù)可知，1990年出生的人口數(shù)量是中國近年來最高的，大概3000萬左右。但歷年人口數(shù)據(jù)一個最大的特點，就是年輕人口相對比例越來越小。人口總量的數(shù)據(jù)近年趨平，呈現(xiàn)見頂趨勢，未來漸有下降趨勢。人口政策產(chǎn)生影響的速度相對比較緩慢，因為“人口樹”有近100層，但任何一個人口政策只能從當(dāng)年0歲的那一層開始產(chǎn)生影響，再大的人口政策變化對于已經(jīng)存在的上面100層，也只是非常小的沖擊?？偟膩碚f，新的人口政策的影響要在很多年后才能逐漸體現(xiàn)出來。
圖3 人口結(jié)構(gòu)與“人口樹”
圖4 人口分布變化
產(chǎn)業(yè)發(fā)展和產(chǎn)出結(jié)構(gòu)方面，改革開放40余年來我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有了非常系統(tǒng)的成長。但經(jīng)過40多年發(fā)展之后，我國已經(jīng)到了一個新的狀態(tài)、新的階段，需要進(jìn)行一些基本的經(jīng)濟(jì)思考，畢竟經(jīng)濟(jì)重點可能會隨著新的格局和新的情況有所調(diào)整。#p#分頁標(biāo)題#e#
圖5 產(chǎn)業(yè)時圖
從消費、投資、政府開支、出口的基本結(jié)構(gòu)可以看出，在2004年之后，我國投資總量超過消費并且出現(xiàn)持續(xù)性的增長。這一特點在西部更加明顯，西部的轉(zhuǎn)折點甚至早于2004年（圖6），在2003年就出現(xiàn)了。在那之后，投資成為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的主要拉動力量。
圖6 全國與西部的產(chǎn)出結(jié)構(gòu)變化
產(chǎn)出效率方面，我們通常采用“人均產(chǎn)值”來衡量一個國家的總體經(jīng)濟(jì)水平，但我更傾向于采用“員均產(chǎn)值”這一度量，即產(chǎn)值與就業(yè)人員總數(shù)的比值，來衡量真實的勞動生產(chǎn)率。總體來看，改革開放以來，我國人均產(chǎn)值不斷提升，2019年數(shù)據(jù)顯示全國人均名義產(chǎn)值為127901元/人。但這畢竟是名義產(chǎn)值，按照經(jīng)濟(jì)學(xué)定義，名義產(chǎn)值包含價值變化因素，所以名義產(chǎn)值的增長并不完全體現(xiàn)真實的數(shù)量變化。例如，鋼廠產(chǎn)鋼，今年生產(chǎn)1萬噸，明年生產(chǎn)1.5萬噸，這是真實的數(shù)量變化；但按照名義產(chǎn)值的概念理解的話，如果鋼價上漲10%，那么50%的產(chǎn)量增幅乘以10%的價格增幅，將產(chǎn)生更高的名義產(chǎn)值。
我們要更加關(guān)注真實的產(chǎn)量，這樣才會發(fā)現(xiàn)真實的情況。比如，從全國就業(yè)人均（員均）名義產(chǎn)值來看，根據(jù)國家統(tǒng)計局《中國統(tǒng)計年鑒》公布的我國2019年數(shù)據(jù)顯示，一產(chǎn)為36239元/人，二產(chǎn)為181256元/人，三產(chǎn)為145484元/人，這樣來看，雖然二產(chǎn)數(shù)據(jù)最高，但三產(chǎn)幾乎與二產(chǎn)持平，一產(chǎn)數(shù)據(jù)明顯最低。
圖7 產(chǎn)出效率（名義）
但是，如果按不變價計算，我國2019年人均真實產(chǎn)值為18593元/人，一產(chǎn)為3000元/人，二產(chǎn)為48655元/人，三產(chǎn)為14015元/人，二產(chǎn)的員均產(chǎn)值其實遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他產(chǎn)業(yè)，三產(chǎn)低于二產(chǎn)很多。圖8中右圖顯示產(chǎn)就比增率，其中紅色線是全國員均產(chǎn)值的變化率。我們可以看到，圖上后面10年的產(chǎn)就比增率變化說明，雖然總體來說實際員工產(chǎn)出效率還在增加，但是增加的速率正在下降。
圖8 產(chǎn)出效率（真實）
分類來看，農(nóng)業(yè)方面，一產(chǎn)就業(yè)人數(shù)有近2億人口，糧食產(chǎn)量超過6億噸。農(nóng)業(yè)的勞動生產(chǎn)率在2003年之前處于緩慢提升狀態(tài)，到了2003年之后出現(xiàn)比較大幅的提升。這一提升與人口變化有關(guān)：許多農(nóng)民工進(jìn)城打工，參與農(nóng)業(yè)勞動的人數(shù)減少，導(dǎo)致大型農(nóng)業(yè)機(jī)械的運用不斷提升，最終促使農(nóng)業(yè)的勞動生產(chǎn)率出現(xiàn)提高。
圖9 勞動生產(chǎn)率-農(nóng)業(yè)
電力方面，從就業(yè)數(shù)量和總發(fā)電量可以看出，電力行業(yè)的勞動生產(chǎn)率不斷增長。
圖10 勞動生產(chǎn)率-電力
建筑業(yè)前面幾年與之類似，建筑業(yè)每年竣工面積以及參加建筑行業(yè)的勞動人數(shù)也出現(xiàn)了系統(tǒng)增長，但是2014年之后，建筑業(yè)的勞動生產(chǎn)率開始下降。生產(chǎn)率的下降可能是因為整個建筑行業(yè)的建筑總量在下降，但在建筑總量下降的過程中，這一行業(yè)的就業(yè)人口還未實現(xiàn)完全轉(zhuǎn)移，以后可能還要面臨就業(yè)人口的調(diào)整問題。
圖11 勞動生產(chǎn)率-建筑業(yè)
#p#分頁標(biāo)題#e#地產(chǎn)業(yè)與建筑業(yè)的區(qū)別是，建筑是蓋房子，而地產(chǎn)覆蓋開發(fā)及銷售等環(huán)節(jié)，還涉及后續(xù)一系列的問題，但二者是類似的，屬于相輔相成的行業(yè)。
圖12 勞動生產(chǎn)率-地產(chǎn)
交通運輸業(yè)方面，鐵路的運輸效率總體提升；公路的運輸效率近幾年來出現(xiàn)了很大下降。
圖13 勞動生產(chǎn)率-交運
總體來說，經(jīng)歷40多年的改革發(fā)展，我國農(nóng)業(yè)、工業(yè)、建筑業(yè)、服務(wù)業(yè)的總體效率是增長的，這也證明了我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量。只有真正地不斷提高勞動生產(chǎn)率，才能真正地創(chuàng)造社會價值，也才能有新的空間來發(fā)展新的行業(yè)、創(chuàng)造新的價值。
圖14 勞動生產(chǎn)增率
從資產(chǎn)效率上看，我們可以用產(chǎn)值/固定資產(chǎn)凈值來衡量經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的效率。因為固定資產(chǎn)凈值是歷史上已經(jīng)積累的工廠設(shè)備等等，在這些生產(chǎn)設(shè)備的基礎(chǔ)上產(chǎn)出了一年的產(chǎn)值，也就是這一年的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出/固定資產(chǎn)凈值，這就類似資產(chǎn)回報的概念。
從圖15可以看出，紅線是全國口徑，藍(lán)線是西部的口徑，西部比全國略低，但總體趨勢一樣，即從1993年至今，資產(chǎn)產(chǎn)出效率都出現(xiàn)了一定的下滑。這說明一個問題，大量投資形成大量資產(chǎn)，但是大量資產(chǎn)所產(chǎn)出的產(chǎn)值卻越來越少，這也是我們未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展要考慮的問題。我們現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)狀況與經(jīng)濟(jì)發(fā)展早期已經(jīng)不可同日而語。以前是生產(chǎn)資料緊缺，現(xiàn)在幾乎是應(yīng)有盡有，那么如何進(jìn)一步用更為科學(xué)系統(tǒng)的發(fā)展方式實現(xiàn)更高質(zhì)量的發(fā)展，是我們當(dāng)前需要考慮的問題。
圖15 固資效率
從財政角度來看，2009年-2020年，全國一般公共預(yù)算收入占產(chǎn)值比重總體相差不大，也處于合理水平，但是如果看綜合了一般公共預(yù)算、政府性基金、國資經(jīng)營及跨年結(jié)轉(zhuǎn)的廣義財政收入，會發(fā)現(xiàn)，2019年廣義財政收入/產(chǎn)值為 30.9%，而2020年全國一般公共預(yù)算收入/產(chǎn)值為18%，前者比后者高出約一半?？偟膩砜?，財政收入和支出的水平都比較高，占GDP的比重也較高。
圖16 收消時圖-政府
從全體居民收入和消費的角度看，統(tǒng)計局有一組很系統(tǒng)的統(tǒng)計數(shù)字，即從改革開放開始的居民人均可支配收入和居民平均消費支出。按照“收入-支出=結(jié)余”，2020年的居民平均（可支配）收入是3.2萬元，平均消費支出是2.1萬元，那么結(jié)余就是1.1萬元。從圖18可以看出，這個數(shù)字在系統(tǒng)的成長，早期比較快，近十幾年來逐漸放緩，但是還是算比較平穩(wěn)，現(xiàn)在大約為10%。再看圖18中的右圖，下面的幾條曲線反映的是居民總收入，2020年是47萬億元，和102萬億元的產(chǎn)值相比，居民收入占總產(chǎn)值將近一半。上方曲線反映的是累計情況，可以做出一個粗略的估計，比如2020年居民累計結(jié)余是108萬億元，其含義就可以粗略理解為：依據(jù)國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計樣本推測，經(jīng)過幾十年的積累，到2020年居民收入應(yīng)該至少結(jié)余108萬億元。
圖18 全體居民收消時圖
根據(jù)統(tǒng)計局年鑒中最新公布的2019年收入消費結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)，全國居民總收入是43萬億元（圖20），而更有意思的是看平均消費（圖21）。中國人的一頓飯多少錢？按照八大類消費支出項來統(tǒng)計，食品一年人均約6000元，6000元/365天/3，也就是平均一頓飯應(yīng)該是5塊多錢，這可能和很多人的猜測不太一樣。#p#分頁標(biāo)題#e#
圖20 收消結(jié)構(gòu)-居民總額（2019）
我們現(xiàn)在如果要從投資拉動經(jīng)濟(jì)向消費拉動轉(zhuǎn)變，這個轉(zhuǎn)變首先要考慮老百姓的收入，這里要有一個概念，經(jīng)濟(jì)的起源到底在哪？反過來，大家講產(chǎn)值比較多，那么能不能把產(chǎn)值分層次進(jìn)行考慮？2020年產(chǎn)值是102萬億元，這102萬億中，直接和百姓生活相關(guān)的是居民消費+公共開支，因為從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點來看，公共開支是為居民提供公共服務(wù)的必要成本。將這個成本和居民消費相加，就是經(jīng)濟(jì)生活的基本必需成本，按照之前的推算，這一成本在2020年應(yīng)該是60萬億元左右。也就是說，50%-60%的經(jīng)濟(jì)規(guī)模就能夠滿足基本的生活要求，剩下的空間就是投資，而投資就要考慮效率的問題。反過來說，如果基本的生活和公共服務(wù)都能夠覆蓋，就可以稱得上是衣食無憂，在此基礎(chǔ)上，我們就可以更從容地來做投資決策，這或許對提高投資質(zhì)量大有裨益。
圖22 國內(nèi)產(chǎn)值與基需產(chǎn)值比較
教育方面，來看教育總額和產(chǎn)值的比較。從圖23可以看到，2000年至2018年，教育費用漲幅十分迅猛，全國教育經(jīng)費擴(kuò)大了12倍。盡管如此，2018總的教育支出僅為4.6萬億元，約占GDP的5%，其實不算太高，還在合理區(qū)間。
圖23 教育
在目前框架中，我們來看各年級學(xué)生的分布，比如小學(xué)階段（六個年級）全國一共約1億人，平均一個年級就是1767萬人。從下面的圖23可以看到，從小學(xué)到初中、再到高中、再到本?？?，人數(shù)呈遞減態(tài)勢，本?？迫藬?shù)比小學(xué)級均人數(shù)少了將近1/3。我們現(xiàn)在實現(xiàn)了九年制義務(wù)教育，而如果我們希望學(xué)生們至少把高中念完，其實只需要增加差不多300萬人（1767萬-1331萬），理論上學(xué)校是有能力的。事實上，由于經(jīng)濟(jì)的壓力、生活的壓力，很多學(xué)生在升高中時就停止念書了，但如果我們變成十二年義務(wù)教育制，其實核算出來的成本并不算高。甚至，即便普及大學(xué)本科教育，那么就是1767萬（小學(xué)）-1139萬（本?？疲?，大概擴(kuò)容600萬也就是50%左右，就能夠滿足所有人上大學(xué)，這個成本也不是很高，應(yīng)該可以考慮。
圖24 級均概況
近四十年來我國的衛(wèi)生開支由110億元增長到6.6萬億元，增長了近600倍，平均年增長17%。
圖25 衛(wèi)生開支
前面我們說了居民的收入和支出，居民有兩個最大的擔(dān)心（住房和養(yǎng)老）：
一是購房問題，什么樣的房地產(chǎn)市場發(fā)展模式才是良性的？我曾經(jīng)說過，在市場經(jīng)濟(jì)運行中，真正決定房價高低的應(yīng)該是消費者——即真正有住房需求的人群的收入，而不是諸如開發(fā)商、銀行等其他部門，否則不符合經(jīng)濟(jì)學(xué)原理?，F(xiàn)在全國大中城市平均房價可能已經(jīng)超過15000元/平米（全國百城房價報告，2020年12月全國100個城市新建商品住宅成交均價為15795元/平方米），但是從全國居民收入消費情況來看，2020年，全國居民人均可支配收入約3萬元，全國居民人均消費支出約2萬元，二者相扣減后，人均只剩下約1萬元的余額，不夠買1平米的房子。
在這種情況下，為什么房地產(chǎn)市場還能這么熱？其中一部分需求可能來自相對收入較高的人群，但是面對被不斷推高的房價，他們購房時也很糾結(jié)。另一部分需求可能來自于貨幣供應(yīng)不斷擴(kuò)大下的投資需求，房子被看成投資品。對這部分投資者來說，認(rèn)為水漲船高房價還會再升甚至還會所謂炒作推波助瀾，這對于普通人則有比較大的問題。
根據(jù)框架模型分析，假設(shè)按照2020年全國居民人均可支配收入3萬元、消費2萬元的水平，以1萬元的結(jié)余能夠買的起的、合理的房價應(yīng)該為多少？估算的結(jié)果大約是：如果按當(dāng)前利率，每年房貸還本付息1萬元，30年借款期計算，合理的房價應(yīng)該為8000多元左右。
#p#分頁標(biāo)題#e#圖26 框架模型分析-購房
二是養(yǎng)老問題，如圖27，圖中藍(lán)色是收入，紅色是支出，灰色是結(jié)余，根據(jù)模型，假設(shè)一個大學(xué)生22歲畢業(yè)之后就業(yè)并開始規(guī)劃養(yǎng)老，以2020年全國居民收入、消費水平為起點，并參考美國等成熟國家增速及中國過去10年的平均CPI（2.6%），預(yù)測未來30-40年收入/消費增速。按連續(xù)工作至60歲退休，預(yù)期壽命80歲規(guī)劃，年投資收益率6%左右，則每年需存5745元，即可能在退休前積蓄80.9萬元供后續(xù)退休生活。
在此過程中，如果不能保證年投資平均收益率達(dá)6%，或者如果CPI上漲過快，則可能出現(xiàn)較大問題。這從側(cè)面提醒我們，穩(wěn)定的投資回報率和穩(wěn)定的通脹率，對于穩(wěn)定居民長期需求，特別是養(yǎng)老、購房等，是非常重要的系統(tǒng)參考因素。
圖27 框架模型分析——養(yǎng)老
在這里還想提一下碳中和、碳達(dá)峰，這也是最近一段時期的熱門話題。全球每年能耗約199億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，每年碳排放約400億噸，中國是每年能耗約50億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，每年碳排放約125億噸，相當(dāng)于用能耗量乘2。
中國面臨的挑戰(zhàn)在于當(dāng)前我國化石燃料占能源結(jié)構(gòu)的80%，如果要達(dá)到碳中和的目標(biāo)，則需要把這一占比顛倒過來，即新能源占比要達(dá)到80%，化石燃料只能占20%。這從技術(shù)上來說是一個非常大的挑戰(zhàn)，需要考慮一些新的技術(shù)，如可控核聚變等。對于陜西這樣的產(chǎn)煤大省，在新的環(huán)境政策要求下，可能需要進(jìn)行很多的產(chǎn)業(yè)調(diào)整，并面臨一些沖擊。由于時間原因，現(xiàn)在不系統(tǒng)展開來說，后面如果有討論環(huán)節(jié)，可以再做交流。
圖28 能碳總圖
圖29 是古代絲綢之路，我看到這張圖很有感觸，過去我們覺得絲綢之路是一個很遙遠(yuǎn)，很荒涼的小道，到了非常遙遠(yuǎn)的地方。其實當(dāng)時的世界格局，中國漢朝時期人口六千萬人左右，疆域大約超過600萬平方公里，甚至更高，大于目前中國的版圖；羅馬帝國人口大約也在5000萬-6000萬人左右，國土面積大約500平方公里，絲綢之路能將相距8000多公里的兩個非常大的經(jīng)濟(jì)體連接起來，是非常令人震撼的。
圖29 絲綢之路
圖30顯示了當(dāng)今“一帶一路”涉及到的所有國家。怎么從更大的格局上看待“一帶一路”問題？我把沿線國家按照產(chǎn)值、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，消費、投資、農(nóng)工建服等方面的情況進(jìn)行排比，關(guān)鍵是看這些目標(biāo)國家的市場規(guī)模及市場特點，切入到這些市場對我國企業(yè)來說是一個潛在的機(jī)會。
圖30 絲路大觀
