作者：CD
2020年，珠海和佳醫(yī)療設(shè)備股份有限公司（簡稱“和佳醫(yī)療”/“公司”）營收同比減少23.6%，但扣非凈利潤大增329.02%，2021年一季度的營收、扣非凈利潤分別同比增長110.24%、173.94%。
值得關(guān)注的是，公司凈利潤大增的同時，關(guān)聯(lián)交易金額也大幅上漲，且還存8個關(guān)聯(lián)方既是客戶又是供應(yīng)商的情形，且與其中6個關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)交易為2020年新增。此外，實控人全部股份被質(zhì)押或凍結(jié)，同時實控人和高管頻繁減持股票套現(xiàn)。
過半的總資產(chǎn)為長期應(yīng)收款
公司成立于1996年，以腫瘤微創(chuàng)治療設(shè)備及配套耗材、醫(yī)用制氧主機等醫(yī)療設(shè)備的研發(fā)、制造、銷售為基礎(chǔ)，主營醫(yī)療設(shè)備及耗材、醫(yī)用智能工程、醫(yī)療金融業(yè)務(wù)、醫(yī)療服務(wù)及專業(yè)咨詢服務(wù)，四大業(yè)務(wù)2020年的營收占比分別為32.23%、35.86%、23.40%、7.01%，其中，醫(yī)療金融業(yè)務(wù)為融資租賃業(yè)務(wù)。
2020年報顯示，公司戰(zhàn)略聚焦主營醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)用工程業(yè)務(wù)的同時，持續(xù)推進(jìn)醫(yī)院整體建設(shè)業(yè)務(wù)“輕資產(chǎn)”運行的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，公司不再采用直接投資的方式，而是改為與央企、國企合作，由央企、國企完成項目融資和土建，公司提供醫(yī)用制氧設(shè)備、醫(yī)用凈化工程、醫(yī)療設(shè)備購置、重點學(xué)科建設(shè)等服務(wù)。
但前幾年，公司大力開拓融資租賃業(yè)務(wù)和醫(yī)院整體建設(shè)業(yè)務(wù)，需要投入大量一次性的融資租賃本金和項目建設(shè)資金，而融資租賃的本金和收益以及醫(yī)院整體建設(shè)項目收益在未來逐步分期收回，收入和支出存在較大時間錯位，從而導(dǎo)致公司巨額資金被占用。
公司的商業(yè)模式導(dǎo)致其高額的應(yīng)收款，截至2020年末，公司過半的總資產(chǎn)為長期應(yīng)收款，應(yīng)收賬款和長期應(yīng)收款合計占比超六成。公司應(yīng)收賬款賬面價值為8.07億元，占當(dāng)期末資產(chǎn)總額的比例為12.15%；長期應(yīng)收款（含一年內(nèi)到期的長期應(yīng)收款）賬面價值為35.96億元，占當(dāng)期末資產(chǎn)總額的比例為54.17%，其中，融資租賃款為23.87億元、醫(yī)院整體建設(shè)代墊款為9.27億元、分期收款銷售商品為2.47億元。
雖然公司下游客戶信用級別較高，違約可能性較小。但是近年來受國家宏觀形勢特別是對地方債務(wù)規(guī)模的控制與降杠桿的影響，由此可能帶來下游客戶付款進(jìn)度有所趨緩，降低了公司的資金使用效率，未來可能對公司的盈利及現(xiàn)金流狀況造成負(fù)面影響。
2020年新增多個關(guān)聯(lián)方既是客戶又是供應(yīng)商
2018年-2020年，公司分別實現(xiàn)營收11.96億元、12.18億元、9.30億元，分別實現(xiàn)扣非凈利潤5004.31萬元、 968.63萬元、4155.66萬元，公司近三年來業(yè)績較為波動。2021年第一季度，公司分別實現(xiàn)營收、扣非凈利潤2.6億元、2595.6萬元，分別同比大漲110.24%、173.94%。
2020年營業(yè)減少23.6%，主要由于疫情導(dǎo)致在建醫(yī)院建設(shè)項目施工進(jìn)度放緩，部分項目未達(dá)到醫(yī)用工程實施條件，未能開展醫(yī)療設(shè)備采購，導(dǎo)致公司醫(yī)療設(shè)備代理業(yè)務(wù)和醫(yī)用工程收入大幅減少。
2020年扣非凈利潤卻增長329.02%，同時經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長909.82%至1.18億元，公司業(yè)績大幅好轉(zhuǎn)，主要原因為公司自產(chǎn)設(shè)備銷售和項目回款增長較快，財務(wù)費用、信用減值損失下降，以及對外投資收益同比大幅增長。
但值得注意的是，凈利潤大增的同時，公司2020年的關(guān)聯(lián)交易金額也大幅上漲。2020年，公司向關(guān)聯(lián)方采購交易金額合計2105.91萬元，較去年的699.05萬元同比增長201.25%，同時，向關(guān)聯(lián)方銷售交易金額合計2147.82萬元，同比大漲454.21%。
此外，公司還存8個關(guān)聯(lián)方既是客戶又是供應(yīng)商的情形，且與其中6個關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)交易為2020年新增，6個關(guān)聯(lián)方均為公司的聯(lián)營企業(yè)。
其中，公司2020年新增向云南允佳醫(yī)療設(shè)備有限公司采購502.22萬元、銷售193.56萬元，新增向合肥德塔思醫(yī)療設(shè)備有限公司采購167.06萬元、銷售433.52萬元，新增向聯(lián)營企業(yè)西安和佳醫(yī)療設(shè)備有限公司采購128.71萬元、銷售206.73萬元，交易內(nèi)容均為醫(yī)療設(shè)備。
實控人邊質(zhì)押邊減持
公司實際控制人、控股股東為郝鎮(zhèn)熙、蔡孟珂夫婦，截至2021年一季度末，郝鎮(zhèn)熙、蔡孟珂、蔡德茂（郝鎮(zhèn)熙岳父）分別持有公司股份1.15億股、近9000萬股、425.29萬股，持股比例分別為14.55%、11.30%、0.54%，持股比例合計達(dá)26.39%。#p#分頁標(biāo)題#e#
截至2021年一季度末，郝鎮(zhèn)熙、蔡孟珂全部股份被質(zhì)押或凍結(jié)，其中，郝鎮(zhèn)熙1.07億股遭質(zhì)押、818萬股遭凍結(jié)，蔡孟珂8833萬股遭質(zhì)押、122萬股遭凍結(jié)，質(zhì)押融資主要用于個人對其他實體產(chǎn)業(yè)投資。
兩人合計質(zhì)押1.95億股，占公司控股股東和實際控制人直接持有公司股份的95.41%。如質(zhì)押借款發(fā)生債務(wù)償還問題或由于股價進(jìn)一步下跌，質(zhì)押融資資金融出方處置實際控制人質(zhì)押股份，可能對公司股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面造成不利影響。
兩位實控人質(zhì)押股票的同時，還頻繁減持股票套現(xiàn)。實控人于2019年9月20日拋出減持預(yù)案，擬減持不超過約1590萬股（不超過公司總股本的2%），截至2020年4月23日到期日，實控人合計減持507.91萬股，合計套現(xiàn)2517.93萬元，同日，實控人再拋減持方案，截至2020年11月20日到期日，合計減持1024.52萬股，合計套現(xiàn)7274.17萬元。
與此同時，公司董事、高管也在減持公司股票。公司董事、副總裁張宏宇于2020年12月合計減持52萬股，套現(xiàn)307.91萬元，此前張宏宇于2019年12月合計減持20萬股，套現(xiàn)近100萬元；公司董事、副總裁石壯平于2019年12月31日合計減持20萬股，套現(xiàn)101萬元。