經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 丁文婷 8月17日下午，一則投票結(jié)果在一個(gè)微信群中“炸鍋”。這項(xiàng)名為“精蜜文創(chuàng)空間項(xiàng)目投資人是否愿意回款20%”的投票結(jié)果顯示：136名投資人中，58人同意，他們的投資金額為456萬元，占比51%，78人不同意，他們的投資金額為444萬元，占比49%。
少數(shù)服從多數(shù)，這意味著，總共900萬元的款項(xiàng)，除去已經(jīng)回購的不到80萬元，剩余的將會(huì)以165萬元的價(jià)格做結(jié)。“如果按照這個(gè)方案，本金的80%就這么人間蒸發(fā)了！”田靜投入的本金為30萬元，按照這個(gè)投票結(jié)果，她最終只能拿回不到6萬塊錢。
更讓田靜憂慮的是，她花費(fèi)了360萬元投資的18個(gè)項(xiàng)目中，只有1個(gè)是到期后正常回購的。田靜介紹：“12個(gè)爆雷的項(xiàng)目里，目前只有2個(gè)把本錢要回來了。”
與田靜有類似遭遇的還有張潔，她一共投了5個(gè)項(xiàng)目，30多萬元“算少的”，她表示：“目前已經(jīng)雷了3個(gè)項(xiàng)目，沒拿回來的本金就有20萬元?！?/p>
和張潔同在“精蜜文創(chuàng)空間”群里的劉枚情況更糟，“投了十幾個(gè)項(xiàng)目，確定爆雷的有5個(gè)，160多萬元中，目前只拿回來三分之一?！眲⒚墩f。
這些投資人的投資渠道都是一個(gè)名為多彩投的平臺(tái)，該平臺(tái)后改名為多生活，多生活A(yù)PP顯示，該平臺(tái)是一個(gè)文旅生活聚合平臺(tái)，成立于2014年，專注在酒店、文旅、商業(yè)等領(lǐng)域，為實(shí)體空間提供融資、營銷及資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等文旅產(chǎn)業(yè)服務(wù)，為用戶提供基于文旅生活場景下的投資及消費(fèi)產(chǎn)品。
APP上展示的項(xiàng)目以酒店和民宿居多，也有一些KTV、酒吧和辦公空間，這些項(xiàng)目的投資期多在2-5年，其中一些窗口退出機(jī)制也能讓投資者選擇提前將本金退出。
其官方數(shù)據(jù)顯示，該平臺(tái)參與項(xiàng)目1200多個(gè)，參與投資人數(shù)有13萬，成交金額已經(jīng)超過64億元。
中國裁判文書網(wǎng)上有超過65份裁決文書與多彩投有關(guān)，而實(shí)際涉及的糾紛遠(yuǎn)不止這些。一名代理了10個(gè)多彩投項(xiàng)目糾紛的代理人律師秦藍(lán)告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，她承接了超過200人的仲裁訴求。
田靜身處的10個(gè)項(xiàng)目維權(quán)群中，投資人少則100人，多的近150人，這些項(xiàng)目籌集的金額少則百萬元，多的超千萬。部分項(xiàng)目爆雷之后，投資人都在通過集體仲裁或是訴訟方式，試圖拿回投資款。
因?yàn)椴⒎撬斜锥及l(fā)生在疫情之后，這也使得多彩投平臺(tái)的商業(yè)模式以及風(fēng)控能力，成為是投資人追問的重點(diǎn)。
連環(huán)“爆”
在多彩投上，投資酒店和民宿項(xiàng)目，不僅能獲得所投本金年化率在10%-12%的股權(quán)分紅，還能獲得投資額一定比例的消費(fèi)金，可用于在所投資酒店或民宿消費(fèi)。愛好旅游的張潔就被APP上的酒店和民宿所吸引，從2017年開始陸續(xù)投了APP上面的5個(gè)項(xiàng)目。
今年4月，張潔到上海出差時(shí)，特地拿著分到的消費(fèi)金入住了位于浦東機(jī)場附近的林隱藝術(shù)酒店，她帶著驕傲的心情在酒店里轉(zhuǎn)了又轉(zhuǎn)，還和酒店工作人員聊了聊酒店經(jīng)營情況。餐廳生意不錯(cuò)，意味著住宿客人也多，這都讓張潔感到安心，“當(dāng)時(shí)感到酒店整體經(jīng)營得蠻好，充滿著信心”。
然而，幾個(gè)月后，張潔突然被告知，林隱藝術(shù)酒店無法如期回購，隨后她發(fā)現(xiàn)，酒店已經(jīng)停止?fàn)I業(yè)了。幾乎同時(shí)，張潔投資的另一家位于杭州的酒店也放出無法按期回購的消息，酒店方表示，需要簽訂延期回購協(xié)議。
一份杭州柏詩金鉑灣江景店投資份額收益權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議顯示，原本到回購期的項(xiàng)目需要延期6年才能完成全部本金的回購，所欠分紅也將由貨幣轉(zhuǎn)化為房券形式支付給投資人，房券價(jià)值298元/張。
張潔和一些投資人并不同意這樣的方案，“但是我們也沒有其他方案了，酒店態(tài)度很強(qiáng)硬，分批回購需要6年期，現(xiàn)在沒錢。”張潔說。
項(xiàng)目方?jīng)]錢回購是爆雷項(xiàng)目最普遍的問題。開篇所述“精蜜文創(chuàng)空間”項(xiàng)目就是一筆拖了近4年都無法解決的“爛賬”，該項(xiàng)目2017年9月完成眾籌，卻在當(dāng)年底因未能如期開業(yè)觸發(fā)回購。
在田靜和許多投資人看來，這是一筆穩(wěn)賺不賠的理財(cái)投資。該項(xiàng)目的起投金額為2萬元，投資金額越多意味著年化分紅的點(diǎn)數(shù)越高。投資15萬元一檔的年化分紅可以達(dá)到12%。合同約定，投資期界滿起3個(gè)工作日，項(xiàng)目方將會(huì)以投資人初投額102%回購。更重要的是，根據(jù)協(xié)議，項(xiàng)目公司未分配收益或分配的收益不足額的，由股東按照合同約定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行補(bǔ)足。#p#分頁標(biāo)題#e#
然而在眾籌完成后不到半年時(shí)間，該項(xiàng)目即因無法正常開業(yè)觸發(fā)回購，并出現(xiàn)回購無法支付的情況。2018年4月，多彩投平臺(tái)組織投資人一起申請仲裁，并保全了項(xiàng)目方法人一處嘉定房產(chǎn)。同年8月，投資人在仲裁開庭前與項(xiàng)目方達(dá)成調(diào)解，同意在項(xiàng)目方支付50萬元后，其余款項(xiàng)分批支付。然而，在解除房產(chǎn)保全后，第二筆約定的100萬元未能到賬。后來代理律師情況說明中稱，被執(zhí)行人名下已經(jīng)沒有任何可執(zhí)行的財(cái)產(chǎn)了。“這意味著可執(zhí)行的房產(chǎn)被轉(zhuǎn)移了，錢也沒拿到?！眲⒚侗硎?。
直到今年的8月，項(xiàng)目方給出了一個(gè)新的方案：拿出165萬元“了結(jié)”此事。
一石激起千層浪。群里對投票結(jié)果的反應(yīng)異常激烈，許多人對多彩投平臺(tái)將未投票者全部算作“同意”的計(jì)算方式不滿。不斷有人提出質(zhì)疑：“為什么所有沒有投票的人投資人都被默認(rèn)為同意了？投票無效！”“我從來沒有同意過，怎么就被同意了？”多彩投方的工作人員在群內(nèi)表示，已經(jīng)通過郵件通知投資者進(jìn)行投票，但質(zhì)疑聲并未止息。
一位張女士在群內(nèi)表示，自己在開會(huì)，未能及時(shí)投票，就“被同意”了，她在群里不斷重申“我堅(jiān)決不同意”。而針對該質(zhì)疑，群里一位多彩投平臺(tái)客服回應(yīng)稱，“沒有看見張女士有做登記”。
“風(fēng)控”遭質(zhì)疑
相對于和項(xiàng)目方和解，擺在維權(quán)的投資人面前一條看似更有力的路徑是訴諸法律。然而秦藍(lán)表示，多彩投許多合同約定糾紛的解決途徑都是通過北京仲裁委。如果一個(gè)項(xiàng)目投了2萬元，需要承擔(dān)的仲裁費(fèi)在1.7萬元左右?！耙?yàn)橹俨玫馁M(fèi)用比較高，只能是投資人將身上的債權(quán)轉(zhuǎn)讓到一名投資人身上，集體申請仲裁”。而根據(jù)最新規(guī)定，單個(gè)債權(quán)轉(zhuǎn)讓人基礎(chǔ)合同不能超過30份，“一些項(xiàng)目起投金額也就幾萬塊錢，高昂的仲裁成本也會(huì)把一些投資人攔在門外。”秦藍(lán)表示。
對此，多彩投CEO陳曄晗向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)解釋稱，合同中大部分約定以仲裁的方式解決糾紛，是基于投資者的角度考慮?！笆紫戎俨脵C(jī)構(gòu)是有和法院同樣法律效力的機(jī)關(guān)，而法院開庭之后還有一審、二審，還有上訴等情況，裁決時(shí)間比較長。”他表示，而仲裁的特點(diǎn)是“一裁到底”，即仲裁組織之后4個(gè)月內(nèi)要出相關(guān)的結(jié)果，實(shí)際上是一種更快的方式。
在代理律師琴藍(lán)看來，仲裁和法院公開判決相比有私密性，爆雷的項(xiàng)目不對外公開，無疑對平臺(tái)有利。
擺在一些投資人面前最大的問題是，即使仲裁勝利了，許多項(xiàng)目也執(zhí)行不回錢。秦藍(lán)向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)介紹，自己手上的10個(gè)案件已經(jīng)有7個(gè)進(jìn)入了法院執(zhí)行階段，但是無一拿到回款。主要原因在于，一些項(xiàng)目已經(jīng)負(fù)債累累，即使進(jìn)行股權(quán)拍賣，也有別的債權(quán)人排在前面。另一方面，多彩投平臺(tái)并沒有配合行使股權(quán)拍賣的權(quán)利，所以其所代理的10個(gè)案件中，均未能進(jìn)行股權(quán)拍賣。秦藍(lán)無奈，“按照合同約定，多彩投有這樣的權(quán)利，但是不是義務(wù)”。
項(xiàng)目方執(zhí)行不出財(cái)產(chǎn)的情況下，一些投資人將項(xiàng)目擔(dān)保人作為最后一道防線。但在執(zhí)行層面，這種方式依然困難重重。
秦藍(lán)說，原因在于多彩投項(xiàng)目期一般都在2-3年，即使當(dāng)時(shí)擔(dān)保人有足夠財(cái)產(chǎn)證明，幾年后財(cái)產(chǎn)狀況也可能變化。另外，云南和上海的兩個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)出現(xiàn)擔(dān)保人否認(rèn)簽名的糾紛?！吧虾ｍ?xiàng)目的擔(dān)保人當(dāng)庭否認(rèn)自己簽字，而多彩投稱找不到簽字原件，我們就無法進(jìn)行筆跡鑒定，只能撤下該名擔(dān)保人”。
針對擔(dān)保人簽字規(guī)范問題，陳曄晗向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)作出回應(yīng)：為了保證簽字的有效性，簽字盡量采取線下面簽，如果出現(xiàn)線上簽字的情況，我們通常也會(huì)要求擔(dān)保人拍攝簽字視頻，充分保證真實(shí)性。不過他表示，上述上海項(xiàng)目因?yàn)闀r(shí)間太久遠(yuǎn)并不能確認(rèn)有沒有視頻。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)注意到，在多彩投平臺(tái)上，一些項(xiàng)目列出的三條風(fēng)控措施中，項(xiàng)目方擔(dān)保措施一條寫著，股東將其持有的項(xiàng)目公司股權(quán)質(zhì)押給多彩維度（此前其投資人為多彩投，2020年12月投資人發(fā)生變更），對質(zhì)押比例也根據(jù)項(xiàng)目有不同要求；并要擔(dān)保人承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任。類似措施在投資人提供的一些合同中也有所規(guī)定。
上海一家知名律師事務(wù)律師介紹，在風(fēng)控方面，股權(quán)質(zhì)押和擔(dān)保人實(shí)際上能起的保護(hù)作用十分有限。他表示，在法律上擔(dān)保方式主要分為：物的擔(dān)保和人的擔(dān)保。物的擔(dān)保就是擔(dān)保物權(quán)，分為抵押、質(zhì)押和留置；人的擔(dān)保就是保證，也就是常說的人保。
有擔(dān)保物權(quán)的債權(quán)相對一般的債權(quán)優(yōu)先受償，但擔(dān)保物的不同對債權(quán)實(shí)現(xiàn)保障程度有所不同。不動(dòng)產(chǎn)抵押物通常是房產(chǎn)，房產(chǎn)的價(jià)值高、流通性強(qiáng)，所以不動(dòng)產(chǎn)抵押對債權(quán)實(shí)現(xiàn)相對更有保障。
質(zhì)押分為動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押和權(quán)利質(zhì)押，股權(quán)類質(zhì)押是權(quán)利質(zhì)押中最為常見的一種，影響股權(quán)價(jià)值的因素很多，公司的經(jīng)營情況、資產(chǎn)、負(fù)債等。#p#分頁標(biāo)題#e#
“一個(gè)公司的股權(quán)到底值多少錢，對一般人而言很難認(rèn)定，準(zhǔn)確的認(rèn)定可能需要評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)估。如果經(jīng)過評(píng)估，最后得出的認(rèn)定是股權(quán)不值錢，那么即使對公司股權(quán)進(jìn)行拍賣，也無法保障債權(quán)得以實(shí)現(xiàn)。”他表示，而且這些項(xiàng)目合同涉及到既有物保也有人保。如果保證人負(fù)債累累，沒有經(jīng)濟(jì)實(shí)力、還款能力，即使約定承擔(dān)連帶保證責(zé)任，還是起不到對債權(quán)保障的效果。
北京天馳君泰律師事務(wù)所合伙人王玉龍律師也表示，個(gè)人信用擔(dān)保實(shí)質(zhì)意義不大?！坝绕涫且恍┖贤袚?dān)保人本身就是項(xiàng)目高管或是夫妻關(guān)系，“一旦出現(xiàn)一些系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，自身都難保，擔(dān)保有什么用呢？”除非尋求一些擔(dān)保機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司的擔(dān)保，“但大概率這些機(jī)構(gòu)不敢接?！蓖跤颀堈f。
多彩投CEO陳曄晗則向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，沒有任何一家機(jī)構(gòu)能夠在風(fēng)控上做到?jīng)]有風(fēng)險(xiǎn)，哪怕銀行也是一樣。他表示，投資就是有風(fēng)險(xiǎn)的?！八型顿Y人在平臺(tái)完成產(chǎn)品認(rèn)購之前都會(huì)收到風(fēng)險(xiǎn)提示書，投資人需要點(diǎn)擊確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)提示之后才能進(jìn)行認(rèn)購。”
疫情問題？模式問題？
一份多彩投方面發(fā)給投資人參考的“項(xiàng)目進(jìn)度全跟蹤（2020.10.31）”表單顯示，從2015年2月10日至2020年11月4日期間，在多彩投平臺(tái)上完成籌集的773個(gè)項(xiàng)目中，除成功退出和正常分紅外，涉及延期分紅、未按期開業(yè)、經(jīng)營困難、回購無法執(zhí)行等問題的項(xiàng)目超過250個(gè)。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)注意到，其中有不少是酒店和民宿業(yè)務(wù)。
陳曄晗介紹，近幾年平臺(tái)主做酒店和民宿的業(yè)務(wù)。但疫情這種“黑天鵝”事件對酒店、民宿行業(yè)影響很大，他舉例，上海一家一晚房價(jià)在1000元左右的酒店，去年疫情期間入住率就由原本的70%多跌到了個(gè)位數(shù)?！澳苜u1000的酒店，位置不錯(cuò)，一個(gè)月租金至少要100萬到200萬左右，疫情期間還要養(yǎng)活員工。疫情停業(yè)期間，相當(dāng)于每個(gè)月就要虧300萬以上?！标悤详险f，實(shí)體開業(yè)是需要實(shí)打?qū)嵉那f級(jí)別現(xiàn)金投入才能開業(yè)，所以開業(yè)之后老板再有錢，也不是保證有幾百萬上千萬的現(xiàn)金流提前預(yù)備應(yīng)對“黑天鵝”事件，所以疫情期間的經(jīng)營肯定會(huì)產(chǎn)生一些問題。
擁有酒店咨詢企業(yè)12年研究經(jīng)歷的華美顧問機(jī)構(gòu)首席知識(shí)官趙煥焱告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，2019年-2021年，上海市五星級(jí)酒店上半年平均出租率分別為67.5%、22.1%和54.2%，平均房價(jià)也由2019年上半年954元跌至2020年和2021年同期不到800元。而北京酒店業(yè)2021年上半年虧損17億元，其中一季度虧損21.3億元，二季度減虧3.5億元。
在一位曾經(jīng)通過多彩投平臺(tái)眾籌資金的民宿老板王磊眼中，雖然疫情對酒店、民宿行業(yè)的影響很大，但是多彩投平臺(tái)上一些本利的兌付模式，即使在民宿正常經(jīng)營的情況下，能夠還本付息的風(fēng)險(xiǎn)仍然較大。
他透露，在平臺(tái)籌款加上每年給投資人的消費(fèi)金和給平臺(tái)的服務(wù)費(fèi)總利息大概在15個(gè)點(diǎn)?！澳昀?0%左右的錢，通常來說，民宿還是用得起的。但問題是大部分平臺(tái)項(xiàng)目都有個(gè)3-5年的本金退出機(jī)制，比如說你融了1000萬，你要一次性把這1000萬全部退掉，這個(gè)就麻煩了。”
他補(bǔ)充說，即使民宿的資金鏈沒有斷裂，保持正常經(jīng)營，想要在回購期把這筆錢拿出去依然非常困難?！暗览砗芎唵危袼尥ǔ；乇局芷谠?年半到5年這個(gè)區(qū)間，更合理的年回報(bào)率是20%左右，這意味著5年可以回本。1000萬每年10%利息，5年意味著利息就需要給出500萬，而這期間，民宿的投入也要花錢。到回購期后，還要籌出1000萬給投資者回購本金，會(huì)使得第5年資金壓力非常大，很可能付不出這個(gè)錢的?！?/p>
王磊認(rèn)為，一個(gè)項(xiàng)目，如果宣稱5年甚至更短的時(shí)間可以回購本金，同時(shí)這筆融資又占了它總投資的40%~50%甚至更多的話，就非常不合理了。這種幾年期一次性“回本”的形式本身就面臨本金無法收回的很大可能性，因?yàn)檫@幾年中，企業(yè)可能發(fā)生的經(jīng)營情況太多了。
不過，多彩投獲得發(fā)展背后，一個(gè)非常重要的現(xiàn)實(shí)背景是，民宿行業(yè)的融資渠道十分有限。在資本市場上，民宿很難受到投資機(jī)構(gòu)的青睞，因?yàn)槊袼奘且粋€(gè)固定回報(bào)率的項(xiàng)目，成長的想象空間是受限制的。王磊解釋，“民宿這個(gè)行業(yè)，不是說你給我一筆錢，我馬上就能夠做個(gè)十幾家出來，這個(gè)很難。而投資機(jī)構(gòu)非?？粗许?xiàng)目的擴(kuò)張能力”，大部分民宿是租來的房子，在沒有固定資產(chǎn)的情況下，通過銀行貸款進(jìn)行融資也是非常難的。
一直以來，民宿都主要依靠自有資金或者一些私人渠道融資，還有眾籌平臺(tái)，王磊介紹：“目前我了解到還在做酒店民宿眾籌的就只有多彩投了?！?/p>
而趙煥焱認(rèn)為，相對于不動(dòng)產(chǎn)投資，這種投資于租賃和裝修的小業(yè)主投資風(fēng)險(xiǎn)很大。眾籌本來就不是靠譜的途徑，因?yàn)闆]有專門法律保護(hù)，而且有可能被視為非法集資。他進(jìn)一步表示，“存在的不一定是合理的，而且不一定是合法的”。
王玉龍表示，未經(jīng)國務(wù)院金融管理部門依法許可的，以許諾還本付息或者其他投資回報(bào)方式，向不特定的對象吸收資金的行為，就可能就會(huì)被認(rèn)定為非法集資。法律上涉嫌非法吸收公眾存款罪。認(rèn)定的核心在于，投資人是否通過一些不特定的方式在獲得投資機(jī)會(huì)，如通過網(wǎng)絡(luò)、電視、報(bào)紙等公開方式向不特定的公眾散布和宣傳。他強(qiáng)調(diào)，非法集資的認(rèn)定重點(diǎn)是在過程上，而具體的形式無所謂?！爸苯咏o他錢、債權(quán)或股權(quán)份額、股權(quán)或債券收益權(quán)還是投資份額，這個(gè)都不影響認(rèn)定”。#p#分頁標(biāo)題#e#
秦藍(lán)和投資人們也訴說著自己的無奈：嘗試過到吸收資金的項(xiàng)目方所在地報(bào)案，但公安機(jī)關(guān)要求在合同簽訂的轄區(qū)派出所報(bào)案。“投資人通過平臺(tái)線上簽訂的都是電子合同，沒法證明最后一個(gè)落款是誰簽訂的?！鼻厮{(lán)表示，這也導(dǎo)致了始終未能成功報(bào)案。此外，由于許多項(xiàng)目涉及的投資人多達(dá)上百人，這些人分布在全國各地，集中到場報(bào)案也非常艱難，“我們的訴求仍處在一個(gè)空白地帶”。
?。☉?yīng)受訪者要求，田靜、張潔、劉枚、秦藍(lán)、王磊為化名）