資管新規(guī)過渡期臨近收官。
過去3年來，銀行理財子公司逐步適應(yīng)理財市場主力軍的角色，產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模不斷增長，產(chǎn)品類型日漸豐富。隨著過渡期臨近結(jié)束，銀行理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)和方向，成為了市場關(guān)注焦點。
近日，證券時報“新發(fā)展◎新灣區(qū)”2021年中國區(qū)銀行業(yè)年會在中國深圳順利舉辦。
年會現(xiàn)場，銀行理財行業(yè)大咖們圓桌“圍爐”縱論“理財子的沖刺過渡期”，在國信證券金融業(yè)首席分析師王劍的主持下，交銀理財總裁金旗、興銀理財副總裁汪圣明、華夏理財副總裁賈志敏、杭銀理財總經(jīng)理王曉莉分享了來自業(yè)內(nèi)一線的諸多真知灼見。
圓桌議題：
理財子的沖刺過渡期
圓桌嘉賓：
王 劍 國信證券金融業(yè)首席分析師（嘉賓主持）
金 旗 交銀理財總裁金旗
汪圣明 興銀理財副總裁
賈志敏 華夏理財副總裁
王曉莉 杭銀理財總經(jīng)理
沖刺過渡期 轉(zhuǎn)型樂觀
資管新規(guī)過渡期臨近收官，銀行理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的進(jìn)程和挑戰(zhàn)備受關(guān)注。
在現(xiàn)場交流中，參會的銀行理財子公司們對存量化解、產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型進(jìn)度等表示樂觀，在他們看來，轉(zhuǎn)型過程當(dāng)中尋求新的發(fā)展和新的路徑，空間很大。
▲國信證券金融業(yè)首席分析師王劍（嘉賓主持）
截至今年9月末，交銀理財?shù)漠a(chǎn)品余額已經(jīng)突破萬億元。
年會現(xiàn)場，交銀理財總裁金旗透露，理財子公司發(fā)行和承接母行的凈值型產(chǎn)品比例已經(jīng)超過80%，“在過去幾年，（理財子發(fā)行產(chǎn)品)平均增幅超過20%”，他介紹，銀行理財資產(chǎn)整體規(guī)模龐大，正是保持著持續(xù)轉(zhuǎn)型的穩(wěn)健增速，在市場可承受的范圍下進(jìn)行了較好的轉(zhuǎn)型。
▲交銀理財總裁金旗
興銀理財副總裁汪圣明則介紹，興銀理財轉(zhuǎn)型后產(chǎn)品占比近九成。
“相信到今年年底，可以實現(xiàn)主要產(chǎn)品的徹底轉(zhuǎn)型”，他提出，理財子的轉(zhuǎn)型進(jìn)展不僅僅是反映在產(chǎn)品新老占比的數(shù)據(jù)上，更重要的還有給客戶提供的產(chǎn)品業(yè)態(tài)形態(tài)、產(chǎn)品服務(wù)及客戶體驗的本質(zhì)變化，以及背后從原來銀行資管部到理財子公司法人治理等各方面的脫胎換骨，投研體系與能力的全面建設(shè)，以及以產(chǎn)品為核心的合規(guī)運營的根本性變化，這樣才能更加滿足社會各界對于銀行理財各方面的期待。
▲興銀理財副總裁汪圣明
“到目前為止符合資管新規(guī)的產(chǎn)品比例大概是85%-90%，到今年年底基本上100%，原來在資金池模式下的預(yù)期收益理財根據(jù)監(jiān)管的要求壓降完畢，同時原來在母行管理的符合新規(guī)的凈值性產(chǎn)品到今年年底遷移完畢?！比A夏理財副總裁賈志敏表示，今年年底，華夏理財在產(chǎn)品發(fā)行、產(chǎn)品管理人等方面可以基本達(dá)到資管新規(guī)的要求。
在他看來，相比過去兩三年，當(dāng)前銀行理財子們面臨的，“更重要的是不僅僅是轉(zhuǎn)型的問題，實際上是發(fā)展的問題”。在他看來，發(fā)展的問題除了產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型以外，轉(zhuǎn)型在未來從發(fā)展的角度去考慮，還包括團(tuán)隊投研能力、系統(tǒng)、企業(yè)文化、考核管理等等更高維度、更廣維度的轉(zhuǎn)型將會持續(xù)。
▲華夏理財副總裁賈志敏
杭銀理財總經(jīng)理王曉莉也表示，“實際上是轉(zhuǎn)型的剛剛開始，現(xiàn)在的轉(zhuǎn)型面臨兩個方面，有三個任務(wù)要完成，轉(zhuǎn)型+、固收+和科技+，轉(zhuǎn)型+有資管轉(zhuǎn)型和管理轉(zhuǎn)型的問題，資管轉(zhuǎn)型今年年底要完成，但是管理轉(zhuǎn)型剛剛開始”。
在她看來，這一持續(xù)轉(zhuǎn)型過程中，理財子公司需要依賴的投資文化，如何與此前信貸文化融合求變，發(fā)揮渠道優(yōu)勢、資源優(yōu)勢，在居民財富配置中獲得一席之地，尋求的新的發(fā)展路徑，潛力空間巨大。
杭銀理財作為城商行中第一家獲批籌建的理財子公司，她透露，截至今年9月末 ，杭銀理財產(chǎn)品余額約2900億元，凈值化比例已達(dá)到96.7%，但轉(zhuǎn)型的最后一公里挑戰(zhàn)也不容小覷。
▲杭銀理財總經(jīng)理王曉莉
靈活增配權(quán)益產(chǎn)品
銀行理財子公司陸續(xù)成立以來，銀行理財在權(quán)益市場的布局成為市場關(guān)注的焦點。但目前來看，理財子對權(quán)益類產(chǎn)品的嘗試才剛剛起步。
“好多年前就已經(jīng)提出一個觀點——理財子成立以后解放軍要來了?，F(xiàn)在好幾年過去，解放軍來了一點點?！蓖鮿φ{(diào)侃道。
根據(jù)光大銀行與波士頓咨詢公司聯(lián)合發(fā)布的《中國資產(chǎn)管理市場2020》顯示，截至2020年底，在銀行理財?shù)馁Y產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)上，權(quán)益類資產(chǎn)占比僅2.31%；其中超過八成的國有及城商行系理財子公司股票投資以委外合作為主，股票池暫未建倉的理財子占比超過七成。
“銀行理財子公司一定會逐步加大在權(quán)益市場的投資，特別是在二級市場的投資，我相信這是行業(yè)共識?！苯鹌煸谀陼F(xiàn)場表示，但客戶對銀行理財產(chǎn)品穩(wěn)健性的需求，也讓理財子公司在探索權(quán)益投資時更加謹(jǐn)慎?！拔覀兞硗庖粋€天然的職責(zé)是代客理財，永遠(yuǎn)要記住‘以客戶利益為中心’的理念，所以增配權(quán)益資產(chǎn)的時候，一定是根據(jù)市場情況，靈活調(diào)整大類資產(chǎn)配置方案?！苯鹌煅a充道。
他進(jìn)一步表示，從目前的現(xiàn)實情況來看，交銀理財對于權(quán)益類投資，首先是傾向采用被動配置這一國際上比較主流的模式，其次是要增加和業(yè)內(nèi)最頂尖公募、私募專業(yè)機構(gòu)做FoF（Fund of Fund，基金的基金）等產(chǎn)品，最后要加大投研能力的打造力度。
“理財子股票投研能力的打造，我估計沒有3-5年不會太成熟，未來更多的是用模型、用被動、用精選管理人的方式增加權(quán)益資產(chǎn)?！苯鹌煺f。
“銀行理財和公募的機制不一樣，可能很多公募跑相對收益，理財更側(cè)重跑絕對收益?！蓖鯐岳蛞脖硎?，目前很多銀行理財?shù)臋?quán)益資產(chǎn)配置體現(xiàn)在“固收+”的“+”中，杭銀理財對固收產(chǎn)品中加入多少權(quán)益資產(chǎn)，造成的凈值波動在可承受范圍之內(nèi)做過測算，“畢竟現(xiàn)在客戶還是用腳投票，看收益結(jié)果來決定是否購買銀行理財產(chǎn)品”。
王曉莉認(rèn)為，當(dāng)前銀行理財在權(quán)益投資方面存在兩個短板，一是產(chǎn)品化能力，過去很多銀行理財是通過委外等方式借力實現(xiàn)權(quán)益投資，實際產(chǎn)品化比例非常低，但現(xiàn)在必須產(chǎn)品化；二是自主投資能力，各家銀行理財子公司成立后都在開始布局，例如杭銀理財成立初期已有權(quán)益部，今年又成立研究部，但自主權(quán)益投資這條路仍然漫長。
“換一個視角來看，未來三五年資本市場將接棒房地產(chǎn)市場承擔(dān)財富分配的功能，如果錯過權(quán)益，就錯過這個時代?！辟Z志敏表示，“在能力具備之前，銀行理財子公司就必須參與到這個市場里面，和公募基金、券商、保險資管、海外金融機構(gòu)合作，把他們的研究、認(rèn)知能力在理財產(chǎn)品層面進(jìn)行整合，建立起投研這一核心能力?！?/p>
理財子+科技，有哪些可為？
金融行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型是當(dāng)前市場的另一個熱點議題，而銀行理財子公司的科技能力建設(shè)又與其母行或其他資管機構(gòu)有所差異。
汪圣明介紹，銀行理財?shù)耐顿Y品類豐富，包括標(biāo)準(zhǔn)化與非標(biāo)準(zhǔn)化，利率、信用、權(quán)益、商品、另類俱全，與私募、信托等不同機構(gòu)的對接，還有理財子獨有的委外業(yè)務(wù)，和承擔(dān)新老產(chǎn)品交接的任務(wù)，“在這樣一個背景下，理財子公司系統(tǒng)建設(shè)的要求與特征都很特殊”。
談及科技的作用，汪圣明表示，在過去幾年努力達(dá)成的自動化、智能化基礎(chǔ)上，把數(shù)字化轉(zhuǎn)型的成果落實到投研等核心能力是理財子公司正在追求的目標(biāo)，“過去科技是科技，業(yè)務(wù)是業(yè)務(wù)，現(xiàn)在不是這樣，我們的程序員不在科技部門，而是內(nèi)嵌到投研部門，與投研人員一起，挖掘數(shù)據(jù)、找出因子、形成策略、發(fā)掘場景，與大運營板塊一體化作業(yè)，變傳統(tǒng)的線狀流程為動態(tài)場景下的即時方案解決與效力提升，實現(xiàn)從‘金融+科技’到‘金融科技’到‘科技金融’的變革”。
在他看來，金融科技對銀行理財?shù)馁x能不是一句空話，“金融科技是基礎(chǔ)，只有做好數(shù)字化轉(zhuǎn)型，銀行理財子公司的轉(zhuǎn)型才能做到不是對公募基金等的簡單跟隨，而是發(fā)揮自身獨有的特色和優(yōu)勢，與銀行金融機構(gòu)的宏觀使命相匹配”。
“我們投資相關(guān)的系統(tǒng)建設(shè)項目也是由投資部門負(fù)責(zé)人牽頭，而不是科技部門負(fù)責(zé)人?！辟Z志敏提到，目前華夏理財著重提高在投資績效的實時歸因，風(fēng)控指標(biāo)的實時控制與提醒，以及更高效、更快速地發(fā)現(xiàn)和利用投資品種、投資機會等方面的科技能力。
王曉莉則認(rèn)為，科技和資管行業(yè)有三個遞進(jìn)層次的關(guān)系，第一層是支撐，第二層是賦能，第三層是引領(lǐng)。
“自第一家理財子公司成立已經(jīng)過了兩年，基本上各家都完成了科技支撐這個階段，現(xiàn)在進(jìn)入到賦能階段，一是風(fēng)險賦能，二是效率賦能?！彼硎?，最后一個階段是引領(lǐng)，“但在實踐中我們發(fā)現(xiàn)，可以引領(lǐng)科技的不是科技，而是需求，各個需求端的需求才能夠讓科技真正落地，科技的職能更主要是維護(hù)運營安全”。
“我們現(xiàn)在在做‘四維一平臺’，‘四維’是產(chǎn)品、投資、運營、風(fēng)控，‘一平臺’是數(shù)據(jù)平臺，已經(jīng)可以做到每天上班第一件事就是打開這個平臺，查看所有規(guī)模、效益、風(fēng)控指標(biāo)、資產(chǎn)升降數(shù)據(jù)。”王曉莉表示，這只是一個起步階段，未來還要進(jìn)一步在公司層面搭建一個容納所有策略、模型、因子的大科技平臺，逐漸降低人在決策上的比例，提高系統(tǒng)、包括策略模型在投研決策方面的引領(lǐng)作用。
但她也坦言，現(xiàn)在資管行業(yè)面臨招人難題——“科技人員不僅難招，而且很難培養(yǎng)”。
理財子的核心競爭力
資管新規(guī)的出臺，讓銀行理財回歸資管業(yè)務(wù)本源的同時，也給其帶來了新的挑戰(zhàn)，未來銀行理財子公司將面臨公募基金、信托、保險等其他資管業(yè)態(tài)的競爭。
在過渡期即將告罄之際，如何建立起核心競爭力，走出一條差異化之路成為擺在各家理財子公司面前的一道必答題。
對此，金旗認(rèn)為，經(jīng)過這幾年的發(fā)展，交銀理財?shù)亩ㄎ灰呀?jīng)清晰，“就是給中國廣大投資者提供普惠的金融產(chǎn)品，我們的核心競爭力就是獲取資產(chǎn)的能力，即通過廣大的客戶基礎(chǔ)獲取穩(wěn)健、安全的資產(chǎn)，配置到產(chǎn)品里面，讓廣大老百姓分享中國經(jīng)濟發(fā)展的紅利”。
“興銀理財對理財產(chǎn)品的定位很明確，我們希望覆蓋銀行各類型客戶的財富管理需求，打造在投研方面的核心競爭力?！蓖羰ッ鞅硎荆碡斪庸镜暮诵母偁幜筒煌袌龅陌l(fā)展階段緊密相關(guān)，現(xiàn)階段來看，在投研方面，興銀理財既要發(fā)揮在固收方面的傳統(tǒng)優(yōu)勢，同時也要延伸投資的有效邊界，這個延伸過程實際上是銀行理財公司高收益資產(chǎn)獲取能力和大類資產(chǎn)配置能力的打造與提升過程。
他認(rèn)為，近年二級市場大量增量資金實際來自銀行理財，只是由于銀行理財主要通過配置公募基金的方式進(jìn)入，市場感受不明顯。
“母行渠道是理財子公司的基礎(chǔ)，當(dāng)然，理財子公司未來客戶不能止步于此。當(dāng)前，興銀理財是希望以數(shù)字化為基礎(chǔ)，以產(chǎn)品為載體，圍繞客戶旅程體驗，實現(xiàn)資管與財富的有機融合。我們不是簡單地做產(chǎn)品、賣給客戶，而是通過行內(nèi)各個渠道，把產(chǎn)品、投資運營和客戶需求連接到一起，前中后一體化運作。這也是理財子公司未來持續(xù)獲得資金和建立核心競爭力的一個重要方面?！蓖羰ッ髡f。
“過去銀行的優(yōu)勢在固收、非標(biāo)、渠道，可能離客戶更近，現(xiàn)在這些優(yōu)勢在銀行理財子公司依然存在?！辟Z志敏表示，“在原有優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，在策略研發(fā)、策略組裝方面和公募基金做出差異化，并且要做得足夠優(yōu)異，這可能是未來銀行理財子公司在投研競爭力方面要打造的方向?！?/p>
在王曉莉看來，銀行理財子公司的核心競爭力在兩個方面：多資產(chǎn)組合能力和細(xì)分市場的渠道能力。
“從資產(chǎn)端來說，理財子的定位就是追求絕對收益的多資產(chǎn)生產(chǎn)者和采購商，核心能力是組合能力，根據(jù)不同客戶的資產(chǎn)組合；從渠道端來說，理財子成立的第一天就自帶渠道和客戶，具備產(chǎn)品輸出能力這一優(yōu)勢?！?她進(jìn)一步表示，尤其是一些資金體量較大的投資者客戶，更需要投資專家的指導(dǎo)，因此當(dāng)產(chǎn)品品類越來越多，投資類型也越來越復(fù)雜時，投資者本人成為專家的可能性反而變小，對理財銷售經(jīng)理、投資經(jīng)理的依賴和需求則是遞增的。