今年以來港股寬幅震蕩，恒生指數(shù)的表現(xiàn)在全球重要指數(shù)中排名墊底。臨近年底，不少機(jī)構(gòu)旗幟鮮明地表示，目前市場情緒過于悲觀，超跌之后的港股已迎來布局好時(shí)機(jī)。
“我們目前已將一半的倉位放在港股上，明年的主戰(zhàn)場在港股市場。”滬上某私募基金經(jīng)理如是稱。公募基金對港股市場的投資熱情則更為直觀，下半年以來，多只主投港股市場的基金紛紛“發(fā)車”，更有基金公司斥資4000萬元自購旗下港股基金。
在多位業(yè)內(nèi)人士看來，無論從估值、盈利預(yù)期，還是AH股溢價(jià)率等指標(biāo)來看，港股市場均已具備反轉(zhuǎn)的條件，其中互聯(lián)網(wǎng)和新能源兩大投資方向值得重點(diǎn)關(guān)注。
今年以來港股表現(xiàn)全球墊底
港股2021年的走勢可謂一波三折。恒生指數(shù)在2月攀升至31183.36點(diǎn)的階段性高位后，一路震蕩下跌。11月12日，恒生指數(shù)收于25327.97點(diǎn)，較此前高點(diǎn)回落近20%。總體來看，恒生指數(shù)今年以來跌幅達(dá)7.28%，在全球重要市場中排名墊底。
“今年三季度，港股市場教育、互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)、博彩等板塊，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好驟降，部分海外資金恐慌性賣出避險(xiǎn)。港股資訊科技、醫(yī)療保健、可選消費(fèi)等長期表現(xiàn)較好的行業(yè)全部大幅回撤。”華夏港股通精選股票發(fā)起式基金在三季報(bào)中回顧稱。
對于三季度以來港股加速走弱，匯豐晉信基金表示，主要原因是市場對盈利預(yù)期出現(xiàn)弱化。首先，今年以來大宗商品價(jià)格的一路上行擠壓了中游制造業(yè)的利潤，疊加消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，市場對港股上市公司業(yè)績高速反彈的預(yù)期被打破。其次，在經(jīng)歷前幾年的高速成長后，互聯(lián)網(wǎng)平臺型公司流量紅利消化殆盡，行業(yè)發(fā)展進(jìn)入“深水區(qū)”，需要投入更多資源去尋找下一個(gè)盈利增長點(diǎn)，因此整體增速出現(xiàn)了自然回落，這導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)平臺型公司估值大多出現(xiàn)顯著下降。最后，美聯(lián)儲TAPER(縮減資產(chǎn)購買)政策甚至加息預(yù)期，也對港股估值提升造成了一定程度的壓制。
從市場表現(xiàn)來看，港股市場上多只行業(yè)龍頭股今年以來均大幅下跌。其中，阿里巴巴、海底撈、金山軟件、思摩爾國際跌逾30%；泡泡瑪特、京東物流、澳優(yōu)等跌幅超過20%。
港股的低迷走勢直接拖累了公募港股基金的業(yè)績表現(xiàn)。截至11月11日，今年以來滬港深基金平均下跌1.63%，其中有43只基金跌逾10%。
港股或迎“戴維斯雙擊”
2021年臨近尾聲，展望未來投資機(jī)會，不少機(jī)構(gòu)將目光瞄準(zhǔn)已經(jīng)跌出“黃金坑”的港股市場。
東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，下半年以來，國泰中證港股通50ETF、匯添富中證滬港深消費(fèi)龍頭指數(shù)、天弘中證滬港深科技龍頭指數(shù)、華夏恒生香港上市生物科技ETF、萬家滬港深藍(lán)籌混合等主投港股市場的基金紛紛成立。除了新基金頻頻“發(fā)車”，還有基金公司大手筆自購旗下港股基金。萬家基金在9月28日以3000萬元自有資金申購萬家瑞興1972.7萬份；10月，萬家基金又在萬家滬港深藍(lán)籌混合首募當(dāng)日出資1000萬元自購。
“我有12年港股研究和投資的經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)歷過三四輪港股上下波動周期，能夠明顯感覺到市場熱度轉(zhuǎn)化的情況。目前港股市場情緒低迷，這個(gè)時(shí)候如果做逆向投資，大概率會取得非常好的回報(bào)?！比f家滬港深藍(lán)籌混合基金經(jīng)理劉宏達(dá)稱。
與此同時(shí)，外資公募基金也積極出手。11月3日，首家外資獨(dú)資公募貝萊德基金上報(bào)了旗下第二只基金——貝萊德港股通遠(yuǎn)景視野混合型證券投資基金。從名稱上來看，這只基金主要通過港股通渠道投資港股市場。
港交所披露的信息顯示，10月29日，貝萊德以每股48.94港元均價(jià)買入490萬股蒙牛股份，持股比例從4.96%上升至5.08%；10月26日，貝萊德在場紉悅抗150.9116港元均價(jià)增持11.84萬股泰格醫(yī)藥，持股比例由6.99%增至7.08%；10月21日，貝萊德在場內(nèi)以每股65.5964港元均價(jià)增持278.55萬股招商銀行H股，持股比例由4.99%增至5.05%。
在機(jī)構(gòu)看來，多重指標(biāo)顯示港股市場已具備大幅反轉(zhuǎn)的條件。匯豐晉信基金表示，截至三季度末，恒生指數(shù)TTM市盈率已經(jīng)回落至10.77倍，在全球主要市場中處于較低位置。從市凈率來看，截至三季度末，恒生指數(shù)市凈率已經(jīng)回落至1.10倍，低于過去10年的歷史均值。同時(shí)，恒生科技指數(shù)市凈率已經(jīng)回落至3.48倍，創(chuàng)下了該指數(shù)推出以來的新低。
此外，匯豐晉信基金認(rèn)為，驅(qū)動年初港股行情的原因是市場預(yù)期港股業(yè)績大幅修復(fù)，而導(dǎo)致春節(jié)長假后港股回落的原因也在于盈利預(yù)期的弱化。
“展望2022年，隨著全球供需逐漸平衡，高通脹帶來的業(yè)績壓力有望逐漸消退。2022年港股上市公司盈利動能或?qū)⒂瓉砻黠@修復(fù)，這將成為支撐港股行情的最大因素?！眳R豐晉信基金稱。
劉宏達(dá)表示，AH股溢價(jià)率也是衡量港股投資價(jià)值的有效指標(biāo)?！霸撝笜?biāo)代表著，在A股和港股共同上市的120多家公司中，A股股價(jià)相對于港股股價(jià)的溢價(jià)水平。這個(gè)指標(biāo)在港股通出現(xiàn)后的6年間，波動區(qū)間大體為110%至150%。當(dāng)其靠近150%時(shí)，說明大家對港股特別悲觀，而對A股更為樂觀。反之亦然。”
劉宏達(dá)表示，歷史上AH股溢價(jià)率達(dá)到150%的情況曾出現(xiàn)過三次，比較典型的機(jī)會是在2016年年初。目前這一指標(biāo)在145%左右，這意味著，從四季度向明年展望，港股在兩個(gè)季度甚至超過一年的時(shí)間里大概率有較好表現(xiàn)。
“四季度或?qū)⒊蔀楦酃勺钔纯嗟哪サ灼冢灿型蔀槲磥砣甑男缕瘘c(diǎn)。目前，我們更傾向于選擇承受短期的波動和有限的下行風(fēng)險(xiǎn)，換取中長期較高的潛在風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。”匯豐晉信基金稱。
聚焦互聯(lián)網(wǎng)和新能源兩大主線
公募基金對港股的提早布局從三季報(bào)中已有所顯現(xiàn)，其中互聯(lián)網(wǎng)和新能源是兩大重點(diǎn)加倉板塊。
廣發(fā)滬港深新起點(diǎn)股票基金在三季報(bào)中表示，基金增持了互聯(lián)網(wǎng)板塊?；鸾?jīng)理李耀柱認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)板塊中長期成長空間仍然巨大，其市值的增長除了來源于盈利，還來源于其體現(xiàn)的社會價(jià)值，大型互聯(lián)網(wǎng)公司中長期仍將創(chuàng)造價(jià)值。
“另外，我們認(rèn)為，新能源是一個(gè)中長期確定的賽道，基金增持了光伏產(chǎn)業(yè)鏈和新能源車板塊。一方面，我們認(rèn)為能源革命已經(jīng)開始，能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型會帶來巨大的機(jī)會；另一方面，光伏產(chǎn)業(yè)的成本下降帶來了電力中長期價(jià)格的下降。新能源車行業(yè)也有巨大的發(fā)展?jié)摿?。所以，我們對新能源行業(yè)保持樂觀，該行業(yè)在本組合中的倉位將在中長期里保持不變。”李耀柱稱。
“行業(yè)方面，新能源的技術(shù)仍然在持續(xù)升級，這個(gè)板塊具有較高的中長期配置價(jià)值，未來還有巨大的發(fā)展空間。而互聯(lián)網(wǎng)板塊接下來也有絕佳的配置機(jī)會，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)公司仍然具有持續(xù)進(jìn)化和創(chuàng)新的能力，這是驅(qū)動互聯(lián)網(wǎng)公司成長的核心因素。”李耀柱稱。
匯豐晉信基金表示，在投資策略上，將重點(diǎn)圍繞未來兩年具有相對較高且穩(wěn)定盈利能力的公司，自下而上地構(gòu)建組合，尤其關(guān)注未來盈利動能明顯增強(qiáng)、盈利水平能超越市場一致預(yù)期的公司。
“同時(shí)，我們將考慮回避部分‘高預(yù)期’資產(chǎn)?！哳A(yù)期’既有不理性的樂觀成分，其風(fēng)險(xiǎn)收益特征也不具備較強(qiáng)的吸引力。在當(dāng)前市場環(huán)境下，一旦不達(dá)預(yù)期甚至情緒發(fā)生變化，存在估值大幅下修的可能。”匯豐晉信基金稱。
在細(xì)分行業(yè)上，匯豐晉信看好以下幾個(gè)方向：傳統(tǒng)行業(yè)方面，相對看好電信運(yùn)營商、建筑龍頭、石化龍頭、部分有色金屬及鋼鐵行業(yè)；新經(jīng)濟(jì)方面，相對看好消費(fèi)者服務(wù)、實(shí)物消費(fèi)龍頭、科技創(chuàng)新企業(yè)，以及部分在港股市場具備競爭優(yōu)勢的新能源產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。