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在牛年以來長達(dá)10個(gè)月的時(shí)間中，部分核心資產(chǎn)類股票遭到了大幅回撤，大部分投資者備受煎熬，體會(huì)到了長期投資的堅(jiān)守不易。
但等待和煎熬也是有價(jià)值的，時(shí)間是好公司的朋友，一方面股價(jià)的下跌壓低了上市公司的估值，另一方面好公司的經(jīng)營成果卻與日俱增。好公司被壓抑的時(shí)間越長，賺錢的機(jī)會(huì)自然越大，這個(gè)過程就像彈簧被壓得越緊彈得就越高一樣。
2000年時(shí)，亞馬遜價(jià)格大跌80%，暴富夢想破滅，37歲的亞馬遜董事長貝佐斯在他辦公室的白板上潦草地寫了句“股票價(jià)格不代表我”。2003年春，亞馬遜迎來了第一個(gè)扭虧為盈的季度；當(dāng)前亞馬遜已經(jīng)成為成為超過1.8萬億美金市值的巨無霸。
事實(shí)上，投資者如果離市場太近，不能擺脫時(shí)時(shí)掃描股票價(jià)格的誘惑，則非?？赡苁芮榫w的影響而失去籌碼，喪失長期定力屢做屢錯(cuò)。不要幻想賣在高點(diǎn)買在低點(diǎn)這種神操作，能夠連續(xù)做對兩次以上正確擇時(shí)的投資人幾乎沒有。
在一個(gè)較長的周期內(nèi)，往往唯有等待和煎熬才能分享到好公司的成長結(jié)果，唯有守拙且歷盡艱辛才能做時(shí)間的朋友。“當(dāng)你持有好公司的股票時(shí)，時(shí)間就會(huì)站在你這一邊；持有時(shí)間越長，賺錢的機(jī)會(huì)就越大。”正如華爾街傳奇投資人彼得林奇所說。這也是本土投資大佬王國斌曾講過的，投資拉長時(shí)間極具魅力，但縮短時(shí)間來看會(huì)是可能很悲慘的，用你的長期持有倉位去等等待那關(guān)鍵的30天，關(guān)鍵的3年。
從成功的投資者們的經(jīng)驗(yàn)來看，沒有人能把握市場短期漲跌，擔(dān)憂市場漲跌基本毫無價(jià)值，投資者應(yīng)該聚焦于投資中能掌控的東西，那就是聚焦于投資的過程，聚焦于“正確的生意、正確的人和正確的價(jià)格”，聚焦于對公司的研究和了解上。投資者只有弱化對市場波動(dòng)的關(guān)注，嚴(yán)守正確的投資過程，才最終會(huì)得到長期的回報(bào)，成為時(shí)間的朋友。
人的意志力有限，要截?cái)嘣胍?/p>
股市的短期漲跌是市場所有參與者的行為集合，它超出了個(gè)人投資者的掌控，擔(dān)憂短期市場漲跌并無意義，投資者應(yīng)該聚焦于投資的過程，而非短期的市場波動(dòng)。
長期為捐贈(zèng)基金、基金會(huì)和養(yǎng)老金計(jì)劃等機(jī)構(gòu)投資者管理資產(chǎn)組合的本·卡爾森，在其所著的《投資者的心靈修煉》一書中講述過尼克·塞班的例子。尼克·塞班是亞拉巴馬大學(xué)紅潮橄欖球隊(duì)的總教練，他所領(lǐng)導(dǎo)的球隊(duì)贏得了4次美國大學(xué)橄欖球全國總決賽冠軍，塞班遵循其稱之為“過程”的嚴(yán)格的工作方式，這個(gè)過程就是“聚焦于”你能掌控的事情。
每天中午，塞班吃基本相同的午餐：泡沫塑料飯盒裝著包括生菜、圣女果和火雞片的沙拉。午餐的程序化安排，允許塞班集中精力于當(dāng)前更為重要的任務(wù)。微不足道的小事已自動(dòng)搞定。塞班說：“如果你能拋卻嘈雜及外界發(fā)生的所有事情，聚焦于你能掌控的事物并管好自己的事情。永遠(yuǎn)都不要改變?！?/p>
塞班不會(huì)花精力用于考慮最新、最好的進(jìn)攻和防守計(jì)劃。相反他聚焦于當(dāng)下及執(zhí)行中的計(jì)劃。他要求隊(duì)員集中精力于當(dāng)下，而不是關(guān)注上一場比賽及整個(gè)賽季的結(jié)果。這種思維方式認(rèn)為，如果付出了努力并遵守紀(jì)律，結(jié)果必將隨之而來。
塞班實(shí)際上弱化了對輸贏的關(guān)注，因?yàn)樗绹?yán)守過程最終會(huì)得到回報(bào)。他向隊(duì)員灌輸，他們需要掌控情緒，嚴(yán)明紀(jì)律做好本職工作。顯然，結(jié)果不言自明。他發(fā)瘋般地聚焦于過程，最終贏得了非凡的成就，雖然結(jié)果并不是他關(guān)注的重點(diǎn)。
塞班的工作方法與構(gòu)建投資計(jì)劃有頗多相似之處。盡管擔(dān)憂市場短期漲跌毫無價(jià)值，但投資者卻總是樂此不疲。人的意志力是有限的，投資者需要讓它像身體的其他肌肉一樣也有時(shí)間休息。關(guān)注細(xì)枝末節(jié)會(huì)把投資者活活吞噬，只會(huì)導(dǎo)致出錯(cuò)。
在體育界，人們常說你不能決定你的天賦，但能掌控你的努力。在投資界，你不能控制市場，但能控制你的投資過程，沒有一個(gè)前后一致的投資計(jì)劃，什么投資理念、資產(chǎn)配置、多元化策略等，都是水中月鏡中花。
聚焦于投資的過程
在投資中，投資者應(yīng)該聚焦于自己能掌控的東西，聚焦于投資的過程，也只有過程正確，才能帶來良好的投資結(jié)果，而若非使用杠桿等因素被迫賣出，則股價(jià)中間的波動(dòng)意義并不大。
投資的過程首先聚焦于評估“生意模式”（right business）。正如段永平所說，所謂的生意模式，就是產(chǎn)生凈現(xiàn)金流的模式。好的生意模式，就是利潤和現(xiàn)金流一直杠杠的，而且競爭對手哪怕很長時(shí)間也很難搶?！皶r(shí)間是平庸公司的敵人，是偉大公司的朋友”。你可以想象，誰的生意很難搶，然后再想想為什么。
在投資過程中，能夠跨越數(shù)代而不衰的商業(yè)模式極為罕見，生意模式是否可持續(xù)理應(yīng)成為投資者持續(xù)聚焦的重點(diǎn)。好的投資者一定會(huì)持續(xù)評估所投資公司面臨的大環(huán)境變化，關(guān)注系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的殺傷力。比如智能手機(jī)對功能性手機(jī)毀滅性打擊；移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代來臨對紙媒的影響巨大；網(wǎng)購時(shí)代對商業(yè)百貨公司的影響不可小視；移動(dòng)支付時(shí)代來臨對于生產(chǎn)ATM機(jī)的公司也是巨大負(fù)面影響；“房住不炒”時(shí)代來臨讓房地產(chǎn)公司的主業(yè)和估值都發(fā)生轉(zhuǎn)折性變化；“雙減”則大幅壓縮了課外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的生存空間……
巴菲特也曾說過，長期來看，市場一定會(huì)發(fā)生非同尋常甚至離奇的事件，一個(gè)單次、重大的事件可能會(huì)將多年以來累積的、一系列的成功一筆勾銷，我們需要從基因排序上能夠識別和避開這類風(fēng)險(xiǎn)的人，包括那些之前從未遭遇過的重大風(fēng)險(xiǎn)。
投資的過程還在于聚焦于評估企業(yè)管理人的品格（right people）。芒格說，要避免和道德品質(zhì)有問題的人交易。當(dāng)投資者發(fā)現(xiàn)一家公司卷入欺詐事件，就是遠(yuǎn)離這家公司的時(shí)候，無論代價(jià)多么沉重，糾正錯(cuò)誤永遠(yuǎn)不晚。比如A股歷史上也曾上演過“扇貝跑路”、“扇貝餓死”、“豬餓死”、“跨界炒期貨”等事件，相關(guān)公司的股價(jià)一路下行，抄底的投資者“屢抄屢錯(cuò)”。正如巴菲特所說，如果廚房發(fā)現(xiàn)一只蟑螂，那么廚房絕對不可能只有一只蟑螂。
投資的過程是聚焦于基本面變化的過程，而不是聚焦于股價(jià)波動(dòng)的過程。2000年，亞馬遜價(jià)格大跌80%，暴富夢想破滅，37歲的亞馬遜董事長貝佐斯在他辦公室的白板上潦草地寫了句“股票價(jià)格不代表我”，然后他加倍討好顧客。2003年春，亞馬遜迎來了第一個(gè)扭虧為盈的季度；當(dāng)前亞馬遜已經(jīng)成為成為超過1.8萬億美金市值的巨無霸。
本·卡爾森表示，不要指望市場給予安慰，市場并不總是那么配合，有時(shí)它與你的判斷一致，有時(shí)你的判斷不起作用，努力將精力集中于制定完善的決策，而不必在意每次的結(jié)果。短期內(nèi)的結(jié)果很難分清好與壞，因?yàn)檫\(yùn)氣作用的成分更多。最好的過程是僅僅考慮長期結(jié)果，你不能期望每次都做出完美的決定。但大部分時(shí)間做對決策，或避免最糟糕的決定，會(huì)有所裨益。
知名投資人李錄在《窮查理寶典》的序言中也說過，他在將投資公司改組成合伙制后，工作順暢了很多，業(yè)績也表現(xiàn)良好，不再糾纏于股價(jià)沉浮，相反，可以把所有的時(shí)間都花在對公司的研究和了解上。