今天，2021中國(guó)分析師大會(huì)暨第三屆新浪財(cái)經(jīng)金麒麟最佳分析師頒獎(jiǎng)盛典隆重召開。國(guó)務(wù)院國(guó)資委法律顧問(wèn)、中國(guó)政法大學(xué)資本金融研究院院長(zhǎng)劉紀(jì)鵬圍繞“中國(guó)資本市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)”發(fā)表主題演講。
劉紀(jì)鵬表示，中國(guó)資本市場(chǎng)牛短熊長(zhǎng)、長(zhǎng)期低迷并不是因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)不振和社會(huì)資金不足，而是因?yàn)橘Y本市場(chǎng)的制度性缺陷，即分配制度不合理和治理結(jié)構(gòu)的不合理。
當(dāng)前資本市場(chǎng)是30年來(lái)中國(guó)最兩極分化、分配最不公平、最缺少正義的市場(chǎng)，公司大股東上市后成為幾十億的富翁，而成千上萬(wàn)的股民被割韭菜，這是資本市場(chǎng)分配制度的不合理。
分配制度的不合理造成了股市上的兩極分化、沒(méi)有實(shí)現(xiàn)共同富裕，問(wèn)題的根本之處在于大股東沒(méi)有把精力放到做強(qiáng)上市公司、實(shí)現(xiàn)增量財(cái)富創(chuàng)造、實(shí)現(xiàn)多贏共贏上，而是把更多的精力放到了大股東在上市之后存量原始股的減持上。
民營(yíng)企業(yè)、家族企業(yè)的一股獨(dú)大，導(dǎo)致了分配結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)的不合理。國(guó)有企業(yè)跟民營(yíng)企業(yè)最大的差別，就是國(guó)有企業(yè)雖然一股獨(dú)大，但沒(méi)有具體的減持收入歸到私人腰包。民營(yíng)企業(yè)不同，其大股東減持問(wèn)題的根源是一級(jí)市場(chǎng)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，隨著上市公司數(shù)量擴(kuò)大，資本市場(chǎng)會(huì)承受更多減持壓力，若減持問(wèn)題無(wú)窮無(wú)盡，資本市場(chǎng)永無(wú)抬頭之日。
中國(guó)資本市場(chǎng)的制度設(shè)計(jì)，第一個(gè)要解決的是分配制度不合理，第二個(gè)就是治理結(jié)構(gòu)的不合理。獨(dú)董作為中小股東的代表卻由大股東所控制的董事會(huì)聘用，難以發(fā)揮監(jiān)督制約作用，獨(dú)董的產(chǎn)生制度、薪酬制度和責(zé)任制度都缺少制度性規(guī)范。這也反應(yīng)在了近期出現(xiàn)的康美藥業(yè)獨(dú)立董事事件中。
