IPO企業(yè)的股權(quán)有多大的吸引力？讓我們來(lái)看看這家公司。
證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，廣州創(chuàng)顯科教股份有限公司（下稱“創(chuàng)顯科教”）已遞交申報(bào)稿，計(jì)劃申請(qǐng)?jiān)谏辖凰靼迳鲜?，保薦機(jī)構(gòu)及主承銷商為興業(yè)證券，聯(lián)席主承銷商為財(cái)通證券。
此次申請(qǐng)上市，公司計(jì)劃募集資金14.9億元，用于智能顯示終端生產(chǎn)基地項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷及運(yùn)維體系建設(shè)項(xiàng)目、信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目、以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
IPO日?qǐng)?bào)注意到，在創(chuàng)顯科教上市輔導(dǎo)期間，一位自然人辭去了上市公司高管一職，選擇“低薪”加入到了創(chuàng)顯科教。這究竟是怎么一回事？
圖片來(lái)源：公司官網(wǎng)
上市公司前高管加入
創(chuàng)顯科教的實(shí)際控制人系張瑜、張皓，兩人系兄弟關(guān)系。
本次發(fā)行前，張瑜直接持有公司3052.11萬(wàn)股股份，持股比例為14.3%；張皓直接持有公司2528.35萬(wàn)股股份，持股比例為11.85%，兄弟兩人合計(jì)直接持有公司 26.15%的股份。發(fā)行完成后，實(shí)際控制人合計(jì)持有的公司股份比例或?qū)⑾♂屩?9.62%。
自成立以來(lái)，公司發(fā)生過(guò)多次增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓等行為。在遞交上市申報(bào)稿前的12個(gè)月內(nèi)，公司新增股東包括黃鍵培、張濱濱、陳珊、胡葵花、姜健、盛強(qiáng)欣、凱珩凱仁、愉景實(shí)業(yè)、九江華鑫、德寧宏陽(yáng)、云科睿、柳揚(yáng)、石理善等。
在上述入股股東中，自然人張濱濱的背景引起了IPO日?qǐng)?bào)的注意。
公開信息顯示，張濱濱畢業(yè)于哈爾濱工業(yè)大學(xué)財(cái)務(wù)管理專業(yè)，曾歷任立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所杭州分所審計(jì)員、中匯會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）經(jīng)理、高級(jí)經(jīng)理及合伙人。2017年5月，其就職于杭州壹網(wǎng)壹創(chuàng)科技股份有限公司（下稱“壹網(wǎng)壹創(chuàng)”），擔(dān)任公司的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，公司于2019年9月在深交所上市。
根據(jù)壹網(wǎng)壹創(chuàng)2019年發(fā)布的年度報(bào)告，時(shí)任財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的張濱濱當(dāng)年從上市公司領(lǐng)取的稅前報(bào)酬總額為127.97萬(wàn)元，比公司董事長(zhǎng)的數(shù)額還要高。上市一年后，壹網(wǎng)壹創(chuàng)發(fā)布公告稱，張濱濱因個(gè)人原因已辭去公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人職務(wù)。
辭職后的張濱濱去哪兒了？
從目前披露的信息來(lái)看，自上市公司壹網(wǎng)壹創(chuàng)辭職后，張濱濱隨即（2020年9月）加入了創(chuàng)顯科教并擔(dān)任公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)一職。IPO日?qǐng)?bào)從證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)了解到，公司最早于2017年7月遞交了上市輔導(dǎo)備案，2021年9月正式遞交了上市申報(bào)稿。張濱濱選擇加入創(chuàng)顯科教的這一時(shí)間點(diǎn)，正值公司上市輔導(dǎo)期間。
但入職創(chuàng)顯科教后的張濱濱薪酬明顯縮水。據(jù)披露，2020年度，身為公司財(cái)務(wù)總監(jiān)的張濱濱從公司領(lǐng)取的稅前報(bào)酬已僅15萬(wàn)元，還不到此前在上市公司任職薪酬的“零頭”。
不過(guò)，薪酬或許并不是這位曾有著百萬(wàn)年薪高管的唯一考慮因素。IPO日?qǐng)?bào)注意到，在入職公司后，張濱濱隨即通過(guò)受讓股權(quán)的方式成為了公司的股東。
2020年9月，萬(wàn)豐錦源將20萬(wàn)股股份以21.93元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了張濱濱，對(duì)應(yīng)公司估值為21.08億元；2021年7月，啟浦圓慧將所持12.82萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓給了張濱濱，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為11.32元/股，對(duì)應(yīng)公司估值為24.15億元。
通過(guò)兩次股權(quán)受讓，張濱濱花費(fèi)了約584萬(wàn)元成為公司股東。截至招股書簽署日，張濱濱持有公司56.52萬(wàn)股股份，持股比例為0.26%。IPO日?qǐng)?bào)根據(jù)計(jì)劃發(fā)行股本和募集資金粗略計(jì)算，若公司可以成功上市，屆時(shí)張濱濱手中持有的這部分股份或至少增值至上千萬(wàn)元。
天眼查信息顯示，公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)張濱濱目前還在杭州百邁生物股份有限公司擔(dān)任董事，同時(shí)其配偶王婧曾持股杭州麥田守望商務(wù)咨詢有限公司75%的股權(quán)并擔(dān)任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，并對(duì)兩家企業(yè)擁有實(shí)際控制權(quán)；目前三家企業(yè)均在2021年已注銷。
增收不增利
成立于2010年，創(chuàng)顯科教主要從事交互式智能顯示產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，此外還提供信息化綜合解決方案的設(shè)計(jì)、實(shí)施與運(yùn)維服務(wù)。
公司的產(chǎn)品和服務(wù)主要面向教育信息化領(lǐng)域，客戶群體主要包括中小學(xué)校、職業(yè)院校、高等院校、幼兒園、教育主管部門、政府機(jī)構(gòu)、企事業(yè)單位等。
申報(bào)稿顯示，2018年至2020年及2021年一季度（下稱“報(bào)告期”），公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.69億元、10.28億元、14.78億元、3.23億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為8712.66萬(wàn)元、7653.46萬(wàn)元、1.15億元、3795.3萬(wàn)元；扣非后歸屬母公司股東凈利潤(rùn)分別為7958.74萬(wàn)元、7120.43萬(wàn)元、1.07億元、3798.82萬(wàn)元。
從上述數(shù)據(jù)中可以看出，2019年度，在營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)了約34%的情況之下，創(chuàng)顯科教的凈利潤(rùn)則同比下滑了約12%，扣非后歸母凈利潤(rùn)也同比下降了10.53個(gè)百分點(diǎn)。這是為何？
IPO日?qǐng)?bào)進(jìn)一步翻閱申報(bào)稿后注意到，公司當(dāng)期的營(yíng)業(yè)成本增幅較快，由2018年的5.26億元上升至2019年的7.59億元，同比增長(zhǎng)了44.33%，超過(guò)了當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入34%的增幅。營(yíng)業(yè)成本主要包括自產(chǎn)產(chǎn)品、外購(gòu)產(chǎn)品、其他費(fèi)用、運(yùn)輸費(fèi)用，其中自產(chǎn)產(chǎn)品、外購(gòu)產(chǎn)品構(gòu)成了營(yíng)業(yè)成本的絕大部分。
進(jìn)一步來(lái)看，直接材料在自產(chǎn)產(chǎn)品中占比較高。據(jù)悉，直接材料主要包括液晶顯示材料、電腦件、電子件、結(jié)構(gòu)件等材料。2019年度，創(chuàng)顯科教的主要原材料采購(gòu)總額由2018年度的1.59億元增長(zhǎng)至3.54億元，其中液晶顯示材料采購(gòu)額占比較高。
以液晶顯示材料的價(jià)格為例，公司液晶模組和液晶面板的采購(gòu)單價(jià)有小幅下滑，但I(xiàn)PO日?qǐng)?bào)注意到，同期公司的交互式智能顯示產(chǎn)品（即主要以液晶顯示材料為原材料）的銷售單價(jià)也同樣有所下滑。
應(yīng)收賬款高企
IPO日?qǐng)?bào)注意到，公司的應(yīng)收賬款近年來(lái)也在“水漲船高”。
報(bào)告期各期末，創(chuàng)顯科教應(yīng)收賬款期末余額分別為4.22億元、6.03億元、10.55億元、11億元，其中2020年度的應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期公司的營(yíng)業(yè)收入比例已經(jīng)達(dá)到71.38%。其中，公司1年以內(nèi)應(yīng)收賬款余額占比分別為89.79%、86.97%、82.54%、83.27%。
對(duì)于上述情況，公司解釋稱，其終端客戶群體主要包括各類學(xué)校、教育主管部門、政府機(jī)構(gòu)和企事業(yè)單位等，客戶資金主要來(lái)源于財(cái)政撥款，審批程序較為繁瑣且周期較長(zhǎng)；經(jīng)銷模式下，集成商向公司采購(gòu)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售后，回款同樣受終端客戶的財(cái)政性撥款情況影響，導(dǎo)致銷售回款時(shí)間較長(zhǎng)。
2019年度、2020年度及2021年第一季度，公司信用減值損失分別為1980.11萬(wàn)元、4648.75萬(wàn)元、806.79萬(wàn)元，主要系應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款壞賬損失；此外，創(chuàng)顯科教在各個(gè)報(bào)告期資產(chǎn)減值損失分別為1886.58萬(wàn)元、228.75萬(wàn)元、429.01萬(wàn)元、223.4萬(wàn)元，這部分的資產(chǎn)減值損失主要系公司按照賬齡計(jì)提的壞款準(zhǔn)備和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備所致。
公司業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張形成的資金需求在一定程度上導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流狀況不佳。
報(bào)告期內(nèi)，創(chuàng)顯科教的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-2.07億元、-1696.04萬(wàn)元、532.73 萬(wàn)元、-1.02億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~始終低于凈利潤(rùn)，且多為負(fù)值。IPO日?qǐng)?bào)翻閱財(cái)報(bào)后發(fā)現(xiàn)，應(yīng)收賬款的逐年增加也是造成這一現(xiàn)象的主要因素。
需要指出的是，在此次申請(qǐng)上市的募集資金用途中，公司還計(jì)劃拿出部分資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
申報(bào)稿顯示，創(chuàng)顯科教此次上市計(jì)劃募集資金共計(jì)14.9億元，其中3.5億元將用于投入到補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目，這一項(xiàng)目也系除了智能顯示終端生產(chǎn)基地項(xiàng)目以外，公司本次募投項(xiàng)目中的第二大項(xiàng)目。