中國基金報記者 張燕北
2022年A股迎來最慘淡的開年行情，基本上延續(xù)了2021年11月中下旬之后的下跌走勢。受累股市下跌，基金凈值遭到重挫。開年以來已有170只主動權(quán)益基金（包括普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金、平衡混合型基金）凈值跌超20%，其中醫(yī)藥、軍工類主題基金領(lǐng)跌，還有部分持倉高度集中的“賽道型”基金。
業(yè)內(nèi)表示，主題投資如同一把“雙刃劍”，由于投資的行業(yè)集中度較高，對市場格局的包容性相對較弱，與普通的主動管理型基金相比，主題基金的業(yè)績波動也會更大。對于投資者而言，中長期仍應(yīng)以基金經(jīng)理投資能力較優(yōu)的均衡型基金為核心配置，同時搭配部分優(yōu)質(zhì)主題產(chǎn)品。
170只主動權(quán)益基金年內(nèi)跌超20%
今年以來A股市場連續(xù)震蕩，其中創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)最差，創(chuàng)業(yè)板指從2021年11月19日的高點3522.5點，一路下跌到2022年2月8日最低的2782.28點，累計跌幅達(dá)到21%，直接進(jìn)入技術(shù)性熊市。
慘淡行情下，主動權(quán)益基金凈值在年初經(jīng)歷較大幅度的回調(diào)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月11日，年初以來已有170只主動權(quán)益基金凈值跌超20%，其中表現(xiàn)墊底的基金年內(nèi)跌超26%。不到兩個半月時間，凈值跌幅如此之大，在過往數(shù)年中也并不多見。
不難發(fā)現(xiàn)，這些領(lǐng)跌市場的基金多為主題型產(chǎn)品，基本占據(jù)跌幅榜前列。其中聚焦醫(yī)療、醫(yī)藥板塊的基金損失最為慘重。富國精準(zhǔn)醫(yī)療以26.34%的跌幅成為年內(nèi)凈值下跌最多的主動權(quán)益基金，該基金長期重倉持有生物醫(yī)藥板塊個股。中海醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)A、中歐醫(yī)療創(chuàng)新A、廣發(fā)醫(yī)藥健康A(chǔ)等多只醫(yī)藥主題基金同樣跌幅較大。。齊齊跌超20%。
近期醫(yī)藥板塊近期表現(xiàn)較差，從細(xì)分子行業(yè)究其原因，富榮基金研究部總經(jīng)理郎騁成表示，前段時間最受投資者青睞的子板塊CXO由于一級市場創(chuàng)新藥研發(fā)熱情冷卻，傳導(dǎo)至二級市場情緒走悲，估值難以繼續(xù)拉升，近期更是因為某頭部CXO企業(yè)被美國商業(yè)部制裁引起對整個板塊的情緒恐慌。此外，部分之前一直未被預(yù)期納入集采的器械品種及自費(fèi)支付品種受到政策打壓（如IVD化學(xué)發(fā)光、生長激素），醫(yī)療服務(wù)及消費(fèi)醫(yī)療板塊受到國內(nèi)散發(fā)疫情影響，客戶流量受到抑制從而板塊季度業(yè)績呈現(xiàn)負(fù)面預(yù)期。
伴隨著軍工板塊的調(diào)整，軍工主題基金同樣跌幅領(lǐng)先。包括國投瑞銀國家安全、易方達(dá)國防軍工、華夏軍工安全A、長信國防軍工A等在內(nèi)的十余只基金跌超20%。
還有一些“押寶型基金”在這輪行業(yè)調(diào)整中跌幅較大，這類基金為博取超額收益往往希望重倉押寶某一領(lǐng)域，但是這樣的風(fēng)險便是一榮俱榮、一損俱損。例如江信同福，該基金配置大量軍工股，非常不幸的是踩雷了，今年虧損了超20%。從歷史上這種產(chǎn)品還相繼重倉過新能源、銀行、保險、消費(fèi)等。從業(yè)績上來看，這只產(chǎn)品業(yè)績并不可持續(xù)。
業(yè)內(nèi)指出，這種押賽道的產(chǎn)品和主題型基金雖然相似，都是重倉某一行業(yè)，但是問題在于主題型產(chǎn)品持倉比較公開透明，風(fēng)格也很難漂移，而押寶型基金合同中并未對行業(yè)配置比例有明確要求，該類基金可能今年重倉新能源，明年就可能重倉醫(yī)藥，后年可能又配置銀行，因此業(yè)績波動更大。
謹(jǐn)慎投資熱門主題類基金
面對大漲大跌的主題基金，業(yè)內(nèi)建議投資者中長期仍應(yīng)以基金經(jīng)理投資能力較優(yōu)的均衡型基金為核心配置，同時搭配部分優(yōu)質(zhì)主題產(chǎn)品。
一方面，主題基金持股相對集中，波動較大。行業(yè)主題及概念主題基金資產(chǎn)配置并不“大撒網(wǎng)”似的投向不同板塊、不同行業(yè)的標(biāo)的上，而是將基金的股票資產(chǎn)集中投資在圍繞某一行業(yè)或概念的個股，也就是說其持股相對來說都是高度集中的。由于持股集中，一般來說，波動也相應(yīng)較大。
對應(yīng)行業(yè)主題基金中的各個分類，如果能選擇風(fēng)口行業(yè)，那能實現(xiàn)翻倍基的夢想也就不遠(yuǎn)了，行業(yè)主題基金最大的特點就是標(biāo)的較為集中，與所在行業(yè)的相關(guān)度很高。當(dāng)行業(yè)站上風(fēng)口浪尖的時候，基金業(yè)績自然也就十分亮眼，但是集中度高有好處也存在風(fēng)險，一旦風(fēng)口過去，或者行業(yè)遭遇黑天鵝，對于基金業(yè)績影響也很大。
另外，股票市場尤其A股市場行業(yè)輪動較快，主題基金相對投資范圍較寬的普通基金來說，在不同的市場階段，業(yè)績分化會比較明顯。如果能抓住切入主題的良好時機(jī)，有很大的概率獲取超額收益；一旦對市場做出了錯誤判斷，損失同樣也可能會比較大。
主題基金的另一魅力則體現(xiàn)于分散整體投資的風(fēng)險，投資者通常期望當(dāng)大市面臨下行風(fēng)險時，主題基金有時能相對獨(dú)立于市場行情，降低投資組合的整體波幅。一女子主題基金對投資能力要求較高，風(fēng)險往往比普通基金更集中，需要更加謹(jǐn)慎。
對于普通投資者而言，在中國經(jīng)濟(jì)長期向好的大背景下，均衡配置基金大概率最后能夠助我們完成資產(chǎn)穩(wěn)健增值任務(wù)。獲得市場平均收益，適合風(fēng)險偏好適中的投資者。
從風(fēng)格和組合配置的角度來看，建議投資者在對個基投資風(fēng)格進(jìn)行審視的基礎(chǔ)上，綜合考慮價值型產(chǎn)品現(xiàn)階段安全邊際優(yōu)勢與成長型產(chǎn)品業(yè)績彈性優(yōu)勢，進(jìn)行均衡配置，以期達(dá)到優(yōu)化組合風(fēng)險收益配比的效果。此外考慮到部分主題行業(yè)型產(chǎn)品具備較高的收益彈性，可將其作為衛(wèi)星配置品種適時引入組合，以提升組合進(jìn)擊性。