時(shí)隔半年，星空華文再度沖擊上市。5月13日，星空華文控股有限公司向港交所提交上市申請(qǐng)。
星空華文成立于2021年3月，前身是被稱(chēng)“《中國(guó)好聲音》之父”的燦星文化。
2021年8月，燦星文化與中國(guó)香港星空華文傳媒電影完成重組，更名星空華文。三個(gè)月后，星空華文首次遞表港交所，后招股書(shū)因過(guò)期失效。
星空華文是一家文娛IP運(yùn)營(yíng)商，業(yè)務(wù)主要分成四個(gè)模塊，包括綜藝節(jié)目IP運(yùn)營(yíng)及授權(quán)、音樂(lè)IP運(yùn)營(yíng)及授權(quán)、電影及劇集IP運(yùn)營(yíng)及授權(quán)和藝術(shù)教育、培訓(xùn)等其他IP相關(guān)業(yè)務(wù)。星空華文打造的綜藝節(jié)目《中國(guó)好聲音》一手捧紅了眾多新生代歌手，也讓那英、汪峰等人再度翻紅。它也借此賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，但如今《中國(guó)好聲音》吸金能力下滑嚴(yán)重，毛利率下滑。
業(yè)內(nèi)人士對(duì)星空華文此番沖擊港交所上市，觀(guān)點(diǎn)不一。有分析指出，星空華文急于上市有多重考量，不排除是投資機(jī)構(gòu)急于退出，“趕鴨子上架”。
毛利率降至2.2%，老本還能啃多久？
綜藝節(jié)目IP運(yùn)營(yíng)及授權(quán)是星空華文的營(yíng)收支柱，連續(xù)三年貢獻(xiàn)營(yíng)收在七成左右。具體來(lái)看，2019年-2021年，公司綜藝節(jié)目IP運(yùn)營(yíng)及授權(quán)收入占比高達(dá)74.2%、69.9%、78%。
同期，這一業(yè)務(wù)的收入、毛利率均呈下降態(tài)勢(shì)，收入分別為3.69億元、2.03億元以及1.16億元；毛利率分別為39%、37.7%和24.3%。
芒果超媒（300413.SZ）、煜盛文化（1859.HK）的毛利率則保持相對(duì)穩(wěn)定。2019年-2021年，芒果超媒的毛利率分別為33.7%、34.1%、35.5%；同期，煜盛文化的整體毛利率分別為56.2%、51.8%、56.9%。
與此同時(shí)，星空華文的整體業(yè)績(jī)也不如人意，三年?duì)I收下滑近四成，年度凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧。2019年-2021年，該公司分別實(shí)現(xiàn)收入為18.07億元、15.60億元、11.27億元；凈利潤(rùn)3.80億元、-0.28億元、-3.52億元。
值得一提的是，在2020年、2021年收入下降的原因中，星空華文都提到了《中國(guó)好聲音》產(chǎn)生的收入下降，背后因素涉及新冠疫情的負(fù)面影響下經(jīng)濟(jì)及業(yè)務(wù)的高度不確定性，企業(yè)客戶(hù)廣告預(yù)算下降。
2012年，燦星文化通過(guò)復(fù)刻荷蘭節(jié)目《The Voice of Holland》，打造出爆款綜藝《中國(guó)好聲音》，并借此在業(yè)內(nèi)聲名鵲起?！吨袊?guó)好聲音》為燦星文化帶來(lái)的收入極為客觀(guān)。據(jù)時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2015年至2021年，《中國(guó)好聲音》系列累計(jì)為其吸金超44億元。
2018年公司重組完成之后，《中國(guó)好聲音》依然是星空華文最賺錢(qián)的綜藝節(jié)目，但吸金能力明顯下滑。數(shù)據(jù)顯示，《中國(guó)好聲音》帶來(lái)的營(yíng)收從2015年的11.43億元降至2021年的2.52億元，同比下降78%；毛利率也從2019年的46.6%驟降至2021年的2.2%。
排在第二名的綜藝節(jié)目《這！就是街舞》的營(yíng)收、毛利率雖連續(xù)三年增長(zhǎng)，但距離《中國(guó)好聲音》的巔峰時(shí)刻仍相去甚遠(yuǎn)。已經(jīng)播完第四季的《這！就是街舞》嘉賓陣容包括韓庚、劉憲華、王一博、張藝興，考慮到市場(chǎng)上層出不窮的新綜藝，該檔節(jié)目能否持續(xù)吸引觀(guān)眾和企業(yè)客戶(hù)仍未可知。
《2021騰訊娛樂(lè)白皮書(shū)》顯示，過(guò)去一年，綜藝節(jié)目播出總量為193個(gè)，星空華文制作的包括《中國(guó)好聲音》、《這！就是街舞》在內(nèi)的綜藝節(jié)目都不在熱度前十的榜單。
數(shù)次沖擊“綜藝第一股”
在過(guò)去的十余年里，星空華文的前身燦星文化曾多次沖擊“綜藝第一股”。
2014年，趁著《中國(guó)好聲音》的火熱勢(shì)頭，燦星文化董事長(zhǎng)田明提出分拆上市方案，燦星文化跟隨母公司星空傳媒赴港上市，其兄弟公司夢(mèng)響強(qiáng)音則在A(yíng)股上市。后來(lái)由于星空傳媒股權(quán)架構(gòu)大調(diào)整，赴港上市計(jì)劃被迫暫停。
燦星文化并未就此放棄，將目光轉(zhuǎn)向A股。此后，燦星文化動(dòng)作不斷，2016年完成股份制改革，2017年底完成Pre-IPO輪融資，估值一度高達(dá)210億元。
2018年2月，燦星文化向上海證監(jiān)局遞交IPO輔導(dǎo)備案資料，擬獨(dú)立上市。2018年底，燦星文化完成上市輔導(dǎo)，首次提交招股說(shuō)明書(shū)。然而由于利潤(rùn)虧損，加之對(duì)綜藝的監(jiān)管力度加大，公司估值縮水，IPO再度按下暫停鍵。
2020年7月，燦星文化改向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖擊，但在7個(gè)月后遭否決，上市歷程再度停滯。據(jù)審議公告，此次上市被否決的原因主要有兩方面：一是因?yàn)椴鸪t籌架構(gòu)后股權(quán)架構(gòu)復(fù)雜，實(shí)控人認(rèn)定理由不充分、披露不完整；二是因?yàn)楣?016年3月份收購(gòu)相關(guān)公司夢(mèng)響強(qiáng)音形成商譽(yù)19.68億元，對(duì)此商譽(yù)的會(huì)計(jì)處理未能準(zhǔn)確反映實(shí)際情況。
最新披露的招股書(shū)顯示，星空華文的控股股東為華人文化、田明、金磊、徐向東。其中，田明為星空華文執(zhí)行董事、董事會(huì)主席、行政總裁；金磊、徐向東同為公司執(zhí)行董事及綜藝節(jié)目導(dǎo)演。其中，金磊導(dǎo)演的節(jié)目包括《中國(guó)好聲音》及《追光吧哥哥》，徐向東導(dǎo)演的節(jié)目包括《蒙面唱將猜猜猜》及《武林爭(zhēng)霸》。
招股書(shū)顯示，田明、金磊、徐向東三人通過(guò)各自股權(quán)平臺(tái)合計(jì)持股星空華文61.68%。田明個(gè)人還通過(guò)Harvest Sky持股20.8%。
此外，星空華文的股東還包括阿里、浙富集團(tuán)等。其中，阿里通過(guò)淘寶中國(guó)持股1.17%；浙富集團(tuán)通過(guò)西藏源合持股5.70%；寧波元億投資通過(guò)上海奧遐持股2.02%；Premier Asia則持股0.94%。
星空華文的資金實(shí)力并不算強(qiáng)。招股書(shū)顯示，截至2019年至2021年末，星空華文的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物（包括手頭現(xiàn)金及銀行賬戶(hù)中的活期存款）分別為6.52億元、9.03億元、5.47億元。截至2021年年底，芒果超媒、華策影視（300133.SZ）的貨幣資金更為充裕，分別為69.74億元、19.21億元，遠(yuǎn)高于星空華文。