作者： 王眉
“外資減持人民幣債券壓力最大的階段已過去”。
摩根資產(chǎn)管理公司（JPMorgan Asset Management）正在增持中國債券，預(yù)計(jì)人民幣會企穩(wěn)，政府將出臺更多刺激措施來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。
周一，彭博援引摩根中國債券機(jī)會基金投資組合經(jīng)理彭逸升表示：
“我們正在整體增持中國利率債，今年以來，我們一直偏向于做多中國利率市場，一直在策略性地進(jìn)行買賣利率債。我們的最新頭寸更多是做多。”
摩根資管認(rèn)為，10年期債券收益率在2.85%是建倉良機(jī)，2.70%應(yīng)該獲利回吐。周一截至目前，10年期中國國債收益率下跌1個基點(diǎn)至2.82%。
彭逸升表示：
鑒于經(jīng)濟(jì)所需的財政支持程度，從貨幣利率角度來看，自然有必要保持足夠的寬松，這解釋了我們看到的區(qū)間走勢傾向。
人民幣調(diào)整因素暫時已經(jīng)過去，匯率政策暫時可能傾向穩(wěn)定。
如果人民幣保持穩(wěn)定，至少從利差角度來看，中國國債更具吸引力。
人民幣的穩(wěn)定會讓一些投資者在一定程度上安心地考慮重新建倉。
業(yè)內(nèi)人士：境外機(jī)構(gòu)增持中國債券有支撐
上周，美債收益率累計(jì)下降約14個基點(diǎn)，在連升四周后連降兩周；離岸人民幣兌美元匯率累漲1001點(diǎn)，告別六周連跌。
此前，中證報在5月19日報道稱：
中信證券(19.700, -0.05, -0.25%)聯(lián)席首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明分析表示：“外資減持人民幣債券壓力最大的階段已過去。”
業(yè)內(nèi)人士分析，隨著市場對一些短期因素的消化，境外機(jī)構(gòu)對中國資本市場的投資將回歸穩(wěn)態(tài)。中國債券在全球范圍內(nèi)具有比較高的投資價值，境外機(jī)構(gòu)增持中國債券有支撐。
首先，相比于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，中國資產(chǎn)實(shí)際回報率較高。人民銀行副行長陳雨露日前表示，這是由中國潛在經(jīng)濟(jì)增速和自然利率決定的，較高的投資回報仍是中國金融市場的重要吸引力。
其次，中國債市的獨(dú)立表現(xiàn)具有分散化的投資價值。王春英表示，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策周期與美國等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體并不同步，這有助于人民幣資產(chǎn)成為具備獨(dú)立行情的重要大類資產(chǎn)。2019年至2021年，中國本幣國債指數(shù)與美國國債指數(shù)的相關(guān)性僅為0.2，可以說基本不太相關(guān)。所以，人民幣國債為全球投資者提供了難能可貴的分散化投資價值。
此外，中國金融市場是多元化資產(chǎn)配置的重要標(biāo)的。截至3月末，境外央行投資中國債券的規(guī)模占外資總持有量的58%，是增持境內(nèi)債券的主力。此前，國際貨幣基金組織執(zhí)董會決定維持現(xiàn)有特別提款權(quán)（SDR）籃子貨幣構(gòu)成不變，并將人民幣權(quán)重由10.92%上調(diào)至12.28%。
最后，今年以來，中國債市相較于海外債市獨(dú)立穩(wěn)定的表現(xiàn)，表明投資者對中國經(jīng)濟(jì)長期平穩(wěn)健康發(fā)展有信心。財政部副部長許宏才分析，相較于近期全球國債市場波動加大，我國國債市場運(yùn)行較為平穩(wěn)。究其原因，主要是今年以來我國居民消費(fèi)價格指數(shù)漲幅較為溫和，有利于國債收益率穩(wěn)定；加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，為國債收益率平穩(wěn)創(chuàng)造了較好的環(huán)境。此外，我國國債投資者結(jié)構(gòu)也較為穩(wěn)健。