導(dǎo)語：從最早嘗到明星基金經(jīng)理的甜頭，到最先吃到苦頭，華夏基金的轉(zhuǎn)變，值得其他依賴明星基金經(jīng)理的基金公司深思。
一家基金公司而言，主動管理能力無疑是最為核心的競爭力，它代表著為投資者創(chuàng)造財富的能力。
一旦有所建樹，其基金經(jīng)理的明星效應(yīng)對提高基金公司管理規(guī)模和品牌形象，將產(chǎn)生巨大作用。
“造星”運(yùn)動之下，過去十年公募行業(yè)經(jīng)歷了滄海桑田。
不久前，海通證券研究所金融產(chǎn)品研究中心發(fā)布了公募基金十年絕對收益率榜。其中，華夏基金管理有限公司（下稱：華夏基金）的排名耐人尋味。
來源：海通證券研究所
在權(quán)益類大型基金公司中，共有11家入選。其中，在過去十年的管理期內(nèi)，華夏基金實(shí)際給基民創(chuàng)造的收益率僅有160.06%，排名墊底。
這樣的業(yè)績表現(xiàn)，似乎與大家心目中那個很能“打”的華夏基金判若兩家。
1997年，范勇宏受命籌建華夏基金。在他的帶領(lǐng)下，華夏基金的資產(chǎn)管理規(guī)模躍居行業(yè)第一。
2012年，被視為過渡人選的滕天鳴接任總經(jīng)理一職，華夏基金走上了一條無差異化發(fā)展之路。
后來，終于找到合適人選的華夏基金，憑借湯曉東的國際化視野開疆辟土。但面對愈發(fā)激烈的競爭環(huán)境和公司轉(zhuǎn)型的壓力，他最終還是選擇了離開。
直到市場出身的華夏基金老將李一梅上任，通過在ETF領(lǐng)域的不斷發(fā)力，華夏基金逐漸奠定了“指基大廠”的地位。
盡管在華夏基金20余年的發(fā)展轉(zhuǎn)變過程中歷經(jīng)四任總經(jīng)理，但給人留下印象最深的，恐怕還是范勇宏“獨(dú)具慧眼”地挖掘出了王亞偉以及關(guān)于“人造明星”引發(fā)的爭議。
“人造明星”
1997年《證券投資基金管理暫行辦法》的頒布被視為基金行業(yè)的分水嶺，經(jīng)過緊張的籌備，中國迎來了最初的十家基金管理公司（所謂“老十家”），華夏基金位列其中。
作為華夏基金主導(dǎo)單位的華夏證券，委派當(dāng)時北京東四證券營業(yè)部總經(jīng)理范勇宏，牽頭籌建華夏基金，并任總經(jīng)理。
范勇宏接受總公司安排籌建華夏基金時，帶上了包括滕天鳴、張后奇等在內(nèi)的華夏證券東四營業(yè)部的數(shù)名干將，以及一個從事研究咨詢工作的年輕人，這個人就是后來被稱為“公募一哥”的王亞偉。
1989年，王亞偉以安徽省理科狀元的身份考入了清華電子系。大學(xué)期間就對證券投資產(chǎn)生濃厚興趣的他，在畢業(yè)后如愿以償?shù)娜チ巳A夏證券東四營業(yè)部，并在后來成為了研究部經(jīng)理。
1998年，華夏基金宣告成立。同年發(fā)行了首只基金——基金興華，基金經(jīng)理正是王亞偉。
不過，從研究轉(zhuǎn)崗?fù)顿Y的他，似乎一直沒有找到“對”的感覺。先是錯失了在五糧液（000858.SZ）上獲利千萬的機(jī)會，后又在低點(diǎn)割肉了日后的大牛股——貴州茅臺（600519.SH）。
投資遲遲不見起色，范勇宏便說服他暫時放下投資，去美國沃頓商學(xué)院“脫產(chǎn)學(xué)習(xí)”一段時間。正是這短暫的學(xué)習(xí)經(jīng)歷，讓王亞偉打開了思路，發(fā)現(xiàn)了那個時代最賺錢的投資策略——買重組股。
2006至2007年間，通過押中岳陽興長（000819.SZ）這一重組題材股，收獲連續(xù)10個漲停板，令王亞偉名聲大振。
后來，他接連押中ST廣廈（600052.SH）、ST昌河（600372.SH）、峨眉山A（000088.SZ）、云鋁股份（000807.SZ）、樂凱膠片（600315.SH）、廣鋼股份（600894.SH）等重組概念股，基金收益率一路高歌猛進(jìn)。
來源：Wind
2007年，憑借226.24%的年度收益率，王亞偉管理的“華夏大盤精選”，登頂公募股票冠軍；2008年熊市中，在回撤遠(yuǎn)小于滬深300的情況下，屈居第二；2009年，再度奪冠。
王亞偉也因此創(chuàng)造了一個幾乎不會被超越的紀(jì)錄：六年時間里，同一只產(chǎn)品獲得兩次冠軍、一次亞軍。
“華夏大盤精選”更是憑借5年10倍收益，成為中國公募基金歷史上的首只“10倍基”，王亞偉“公募一哥”的名號就此打響，但伴隨而來的卻是對于他依靠重組股獲利的質(zhì)疑聲。
盡管王亞偉毫不避諱的表示：“我關(guān)注重組股，是因?yàn)檫@是中國證券市場特定發(fā)展階段的產(chǎn)物，蘊(yùn)藏著很多投資機(jī)會，對此視而不見是不負(fù)責(zé)任的。”
徐翔也表示：“如果王亞偉是靠內(nèi)幕信息成名，市場每天各種傳聞，其他人為什么沒有用這個方法出名？”
但買重組股這種頗具爭議的投資策略，還是給王亞偉帶來了不小的壓力。
2012年5月7日下午兩點(diǎn)，王亞偉在北京金融街華夏基金總部舉行了離職媒體懇談會，同時宣告其公轉(zhuǎn)私之路的開啟。
王亞偉的離去，吸引了市場諸多注意力，但真正對華夏基金后來產(chǎn)生影響的是范勇宏的動向。因?yàn)槿A夏基金能走向公募之巔，依賴的正是范勇宏所建立起的一套機(jī)制與模式。
一個往往被人們忽視的事實(shí)是，盡管王亞偉是“華夏大盤精選”的最終決策人，但其身后卻佇立著整個公募基金行業(yè)內(nèi)規(guī)模最為龐大的投研團(tuán)隊(duì)。
范勇宏對于業(yè)績的高度強(qiáng)調(diào)，使得王亞偉在公司內(nèi)部獲得了更大的資源傾斜。
這種對業(yè)績的追求，也讓王亞偉一度陷入到“人造明星”的爭議之中。有市場人士批評華夏基金為拉高王亞偉的年終業(yè)績排名，在每年的三、四季度使用多只基金拉高“華夏大盤精選”重倉股的股價，甚至為其“倒倉”。
徐翔卻不以為然：“如果王亞偉是靠抬轎子成名，那么多年，這么多管理資產(chǎn)超過千億的基金公司，為什么他們都沒有砸出一個王亞偉？”
即便在華夏基金內(nèi)部，也有人對王亞偉的“明星光環(huán)”頗有微詞。有人擔(dān)心，王亞偉個人的光環(huán)過于醒目，會讓外界忽略公司本身的團(tuán)隊(duì)能力。
有些光環(huán)，或許王亞偉本人也不愿戴上的。但公眾對王亞偉離職的反應(yīng)，卻證明將王亞偉作為銷售品牌的做法，確實(shí)對華夏基金的長久發(fā)展不利。
無鋒戰(zhàn)術(shù)
就在王亞偉發(fā)表離任演說的第二天，總經(jīng)理范勇宏卸任并退居二線任副董事長。7月7日，華夏基金發(fā)布公告稱，原副總經(jīng)理兼代理總經(jīng)理滕天鳴出任華夏基金總經(jīng)理。
此時，最讓人關(guān)心的是華夏基金會采取何種方式，填補(bǔ)失去領(lǐng)軍人物后的巨大“空缺”，是培育新的明星基金經(jīng)理，還是換另一種方式發(fā)展。
最終，華夏基金選擇了后者，與業(yè)內(nèi)大多數(shù)基金公司一樣走“無鋒戰(zhàn)術(shù)”，依靠豐富產(chǎn)品線取勝。
為此，華夏基金發(fā)行了多只權(quán)益類和固定收益類的創(chuàng)新型產(chǎn)品，尤其是在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的擴(kuò)展上，華夏基金更是疾步前行，比如2013年的“百發(fā)”、“百賺”，以及2014年的“理財通”。
但在這條路上，華夏基金并沒有占據(jù)先機(jī)，因?yàn)樘旌牖饝{借余額寶早已成為這一領(lǐng)域的絕對霸主。
反而由于過分的分散精力，讓華夏基金逐漸失去了原本在權(quán)益投資上的優(yōu)勢：業(yè)績排名下滑、基金經(jīng)理大量流失，最終連行業(yè)老大的地位也沒能保住。
王亞偉走后，華夏基金派出了由投資部總經(jīng)理鞏懷志和投資部副總經(jīng)理譚琦組成的王牌團(tuán)隊(duì)來接管“華夏大盤精選”和“華夏策略”兩只產(chǎn)品。
很可惜，這樣的組合并沒有起到阻止業(yè)績排名下滑的作用。在2012年和2013年兩個年度的權(quán)益類產(chǎn)品排行榜前十名中，我們并沒有找到華夏基金旗下產(chǎn)品的身影。
業(yè)績排名下滑的同時，華夏基金還面臨著基金經(jīng)理大量流失的窘境。
當(dāng)初滕天鳴接任總經(jīng)理，曾被視為可在最大程度上降低范勇宏離去對華夏基金產(chǎn)生的震蕩。然而，在滕天鳴任期內(nèi)，董元星、程海勇、胡建平等12名基金經(jīng)理先后離職，華夏基金的投研團(tuán)隊(duì)日趨星光暗淡。
在多重因素影響下，華夏基金旗下部分產(chǎn)品的規(guī)模也出現(xiàn)了縮水的情況。以“華夏大盤精選”為例，2012年一季度末基金份額為4.63億份，王亞偉離職的二季度末降為3.58億份，到三季度末再度降為3.50億份。
同時，機(jī)構(gòu)投資者也選擇了撤離。2011年年報數(shù)據(jù)顯示，在“華夏大盤精選”中，機(jī)構(gòu)投資者持有占總份額比例為57.96%，2012年半年報時，這一比例已降至17.73%。
值得注意的是，2012年末，此前暫停申購長達(dá)6年之久的“華夏大盤精選”重啟申購，此舉也被視作與該基金遭遇贖回規(guī)模縮水有關(guān)。
失去了“華夏大盤精選”這只“大老虎”，意味著其他公司有了追上并趕超華夏基金的機(jī)會。
2014年，天弘基金憑借余額寶躍升為行業(yè)第一，華夏基金坐了整整7年的行業(yè)龍頭寶座隨之讓出。
2014年8月20日，華夏基金發(fā)布高管變更公告，宣布總經(jīng)理滕天鳴正式離職，總經(jīng)理一職由董事長楊明輝暫時代任。此時，距離滕天鳴接受華夏基金總經(jīng)理職務(wù)僅僅兩年零一個月。
角落里的致命男人
滕天鳴上任之初，業(yè)界曾流傳著這樣的說法：滕天鳴與華夏基金大股東中信證券（600030.SH）的約定是干滿一屆，也就是三年。
滕天鳴的提前離開，從側(cè)面印證了關(guān)于其代理總經(jīng)理可能只是一種過渡性安排的猜測，因?yàn)橹行抛C券終于找到了合適的人選——湯曉東。
曾擔(dān)任過證監(jiān)會基金部副主任和國際部副主任的湯曉東，是證監(jiān)會2009年從華爾街引進(jìn)的金融高級人才。他曾在美國學(xué)習(xí)、工作二十余年。先后在美國荷蘭銀行、蘇格蘭皇家銀行等機(jī)構(gòu)擔(dān)任要職。豐富的行業(yè)和監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)以及開闊的國際化視野，華夏基金大股東中信正是看中了這點(diǎn)。
2014年8月，湯曉東在中信集團(tuán)的力邀下加盟華夏基金，出任督察長。一年過渡期后，湯曉東轉(zhuǎn)任華夏基金總經(jīng)理。
2015年，華夏基金發(fā)行境內(nèi)首只跟蹤MSCI中國A股指數(shù)的ETF；2016年7月，華夏基金與磐安資產(chǎn)管理公司（PanAgora）達(dá)成戰(zhàn)略合作，推出華夏睿磐系列資產(chǎn)管理計劃；2016年10月，華夏基金與國際領(lǐng)先的MOM/FOF管理人羅素投資開展戰(zhàn)略合作。
此外，華夏基金還在業(yè)內(nèi)率先加入聯(lián)合國責(zé)任投資原則組織（UNPRI），積極踐行ESG投資，成為具有國際化視角的公募基金公司。
在國際化方面，華夏基金的確不失所望，但在本土化方面受到的打擊，對公司的品牌形象產(chǎn)生了不小的影響。
2016年12月中旬，市場傳言某基金公司旗下的貨幣基金爆倉，涉事基金公司需要自掏腰包填補(bǔ)虧損，該傳聞最終指向華夏基金。
盡管公司在第一時間對爆倉傳聞進(jìn)行了否認(rèn)，但在《財經(jīng)》的一篇報道中，接近華夏基金的人士稱，當(dāng)時在華夏內(nèi)部，把該事件稱之為技術(shù)性破產(chǎn)，當(dāng)時出現(xiàn)的風(fēng)險敞口把整個華夏賣了都不夠。
貨幣基金這個本應(yīng)風(fēng)險很低的投資品種，卻曝出重大風(fēng)險事件，背后的原因值得深思。
其實(shí)早在2011年，金融時報專欄作家吉蓮?邰蒂在題為《不可小覷貨幣市場基金》的文章中，曾這樣描述過貨幣基金：“在任何一部謀殺懸疑電影中，我們都應(yīng)對角落里那個無趣陰郁的男人給予注意；安靜、不引人注目的人物有可能是致命的?！?/p>
如果湯曉東能早一點(diǎn)看到這篇文章的話，或許就不會發(fā)生2016年的貨基爆倉事件。
此后，華夏基金又因踩雷“神霧雙雄”被推上輿論的風(fēng)口浪尖。
2017年之前，神霧環(huán)保（300156.SZ）和神霧節(jié)能（000820.SZ）一直都是基金的重倉股。然而2017年三季度，兩只股票卻狠狠地坑了機(jī)構(gòu)一把。
先是7月10日，兩只股票毫無征兆的雙雙跌停；隨后7月11日，兩只股票繼續(xù)下跌，其中，神霧環(huán)保盤中跌幅一度超過8%。
這令頻頻在投資時采取集團(tuán)戰(zhàn)法，對個股進(jìn)行“圍獵”的華夏基金損失慘重，兩日浮虧超過3億元。因?yàn)樵趦芍还善北藭r的前十大流通股東中，華夏基金均占有4席，而且在眾多機(jī)構(gòu)中，華夏基金持有兩只股票的基金數(shù)量最多，持有的市值也最大。
很顯然，湯曉東的日子并不好過。他曾多次向身邊人坦言壓力比較大，這種壓力一方面是來華夏基金強(qiáng)勢的股東——中信證券，另一方面來自愈發(fā)激烈的競爭環(huán)境下，基金公司轉(zhuǎn)型的壓力。
最終，他選擇離開華夏基金。
2018年4月28日凌晨，華夏基金發(fā)布了一則高管變更公告，總經(jīng)理湯曉東因個人原因離任。
湯曉東的突然離任令業(yè)內(nèi)頗感意外，因?yàn)榫驮谝恢芮埃瑴珪詵|剛剛出席華夏基金主辦的“掘金指數(shù)投資”峰會，并表示未來華夏基金將在三大方面發(fā)展ETF。
發(fā)展ETF成為了華夏基金后面轉(zhuǎn)型中的一個重要抓手，只不過這一重任最終落到了一個女人的肩上。
中國版 Vanguard
2018年5月18日，原分管市場工作的副總經(jīng)理李一梅正式出任華夏基金總經(jīng)理。
李一梅不僅有著美國哈佛大學(xué)公共政策碩士、中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士的學(xué)歷，還有多年的市場從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。作為華夏基金的一員老將，2001年8月便加入公司，曾任華夏基金副總經(jīng)理、基金營銷部總經(jīng)理、營銷總監(jiān)、市場總監(jiān)等職位。
2018年堪稱指數(shù)基金規(guī)模的爆發(fā)之年，市場出身的她，敏銳地感覺到這一變化，剛一上任便大展身手。
2018年下半年，華夏基金旗下的指數(shù)基金產(chǎn)品規(guī)模獲得了快速增長，從年中的648.88億元增至年末的976.17億元，漲幅為50.44％。
而數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2018年全市場指數(shù)基金規(guī)模增長也才接近40%。換句話說，李一梅僅用了半年的時間便超額完成了全年的目標(biāo)。
這其中或許有運(yùn)氣的成分，但更重要的是李一梅對于指數(shù)基金有著更深的認(rèn)知。
2004年，華夏基金發(fā)行了境內(nèi)首只ETF——華夏上證50ETF。當(dāng)時業(yè)內(nèi)很少有人懂ETF，普通投資者更是幾乎不知道ETF。
做基金營銷的人都知道，基金帶數(shù)字和字母的都不好賣，而華夏上證50ETF又帶數(shù)字又帶字母，更是難上加難，她只能一家券商一家券商地做地推，經(jīng)常一站就講兩個多小時。
早期刻骨銘心的記憶，讓李一梅在擔(dān)任華夏基金總經(jīng)理后的歷次公開發(fā)言中，或多或少的提及對ETF前景的看好。
來源：天天基金網(wǎng)
在李一梅的掌舵下，華夏基金旗下指數(shù)型產(chǎn)品規(guī)模，從2018年的976.17億元增長至2021年的2343.17億元，成為國內(nèi)首家指數(shù)型產(chǎn)品規(guī)模突破2000億元的公募機(jī)構(gòu)。
2018年，指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模排名第一的華夏基金領(lǐng)先第二名405.59億元，到2021年這一差距已經(jīng)擴(kuò)大至873.78億元，“指基大廠”的地位愈發(fā)牢固。
事實(shí)上，靠指基發(fā)展壯大并登頂?shù)幕鸸緡庠缬邢壤?/p>
1974年，約翰·鮑格爾（John Bogle）創(chuàng)立的先鋒領(lǐng)航集團(tuán)（Vanguard Group）推出第一只指數(shù)基金——先鋒領(lǐng)航500指數(shù)基金，該基金現(xiàn)已成為全球規(guī)模最大的指數(shù)基金。
作為指數(shù)化投資最先的倡導(dǎo)者和實(shí)踐者，先鋒領(lǐng)航集團(tuán)也發(fā)展成為美國基金行業(yè)的頭部公司。
被動投資通常能夠獲得市場的平均收益，而主動投資的表現(xiàn)則參差不齊，即便是明星基金經(jīng)理能夠長期獲得超額收益也是非常難的。
如果再算上明星基金經(jīng)理的離職，對于公司規(guī)模的影響，選擇被動投資無疑是最優(yōu)解，李一梅或正是看清了這一點(diǎn)。
從最早嘗到明星基金經(jīng)理的甜頭，到最先吃到苦頭，華夏基金的轉(zhuǎn)變，值得其他依賴明星基金經(jīng)理的基金公司深思。