曾出現(xiàn)在推動基金行業(yè)高質量發(fā)展意見中的“讓利型基金產品”，或正在籌劃之中。
據中國基金報記者了解，已有多家基金公司上報了管理人合理讓利型產品相關方案，不過目前尚未有明確的產品形式。
實際上，基金行業(yè)歷史上曾出現(xiàn)“不賺錢不收管理費”的基金產品，也有按照業(yè)績來收取管理費的浮動費率基金，在管理費“讓利”上已有不少嘗試。如今正在規(guī)劃中的管理人合理讓利型產品該如何設計也引發(fā)行業(yè)討論，不少人士認為，圍繞著“讓利”來做產品設計，核心還是要將持有人利益放在首位。
談及“讓利型”產品的前景，不少人士認為，此類產品在一定程度上更有利于管理人與持有人的利益共擔，鼓勵管理人進一步充分發(fā)揮主動管理能力，有利于提升投資者的投資體驗，具備旺盛生命力。不過，這背后也考驗渠道端、投資者等各方接受度，最終還要靠優(yōu)秀業(yè)績證明其投資價值。
十多家公司或已上報相關方案
“今年4月末，證監(jiān)會發(fā)布《關于加快推進公募基金行業(yè)高質量發(fā)展的意見》中提到‘積極推動管理人合理讓利型產品等創(chuàng)新產品發(fā)展’，多家基金公司都在陸續(xù)往會里上報相關產品方案?！币晃换鸸井a品人士透露，目前上報產品方案的基金公司可能已經超過10家。
據上述人士了解，目前各家基金公司上報的產品方案五花八門，并不統(tǒng)一，“基金公司上報方案更多還是為了表明希望積極參與的態(tài)度，最終的產品方案還需要等監(jiān)管統(tǒng)一明確”。
另一位業(yè)內人士表也示，現(xiàn)在全行業(yè)已經有多家基金公司上報了產品方案，有四家左右的基金公司進展或相對較快，這幾家基金公司近段時間或也參與了開會溝通。
而對于“讓利型”產品形式，另一位人士表示，行業(yè)傳出讓利型產品大致有幾個原則：一是不賺錢不收管理費；二是基金規(guī)模越大，費用越低；三是投資者持有時間越長，費用越低。不過，目前業(yè)內普遍認為這類產品最終形式并未確定，仍在探討之中。
“目前監(jiān)管對讓利型基金的方向還沒有公開，但我們理解，至少要對此前的浮動費率型基金進行優(yōu)化?！?nbsp;博時基金相關人士表示，愿意積極布局這類產品。
“目前業(yè)內在探討儲備的讓利型產品更多是在浮動管理費實踐基礎上進行的優(yōu)化嘗試，具體的模式應該還未完全形成統(tǒng)一的標準?！绷硪晃粯I(yè)內人士表示，應該會考慮設置階梯式的管理費方式，將管理費與客戶盈利情況進行掛鉤，進一步向投資者利益靠攏，并進一步鼓勵管理人在一定期限內做好業(yè)績，比如在贖回份額時不盈利時不收取管理費，盈利達到一定區(qū)間相應達到某類管理費級別。但管理費設置一定上限，進一步保護和保障投資人利益。
也有業(yè)內人士認為“讓利型”產品更適合運營在“固收+”產品上。一位基金公司人士就表示，“不賺錢不收管理費”就是希望約束基金管理人不要給持有人虧錢，因此，個人認為，讓利型產品更適合設計成“固收+”基金。相比權益基金，“固收+”基金有望通過大類資產配置的方式靈活調整股債資產占比，從而給投資者實現(xiàn)絕對收益，無論是對基金管理人和投資者都有雙向激勵，基金營銷上也有相應的賣點。
行業(yè)多次嘗試管理費“讓利”
實際上，“讓利型產品”的核心是“讓利”，此前也有圍繞“讓利”做文章的產品，如基金行業(yè)歷史上曾出現(xiàn)“不賺錢不收管理費”的基金產品，也有按照業(yè)績來收取管理費的浮動費率基金，在管理費“讓利”上已有不少嘗試。
這類產品最早一次探索是2002年成立的博時價值增長，采取管理費浮動模式：如果基金凈值低于價值增長線，基金暫停收取管理費，直到凈值高于價值增長線。
在2003年國泰金龍債券，其中也有條款是“如當日基金份額累計資產凈值低于1.00元，基金管理人將從下一日起暫停收取管理費，直至基金累計資產凈值高于1.00元（含）后”。
此外，出現(xiàn)了不少業(yè)績和收費模式掛鉤的基金產品，如浮動管理費基金等，為打破了固定管理費的“旱澇保收”模式，實現(xiàn)管理人利益和投資者利益的捆綁。還有融通基金曾經嘗試過目標觸發(fā)式基金，也是一類“讓利”嘗試。
更引起行業(yè)關注的是，在2018年9月份，南方基金發(fā)行了行業(yè)內第一只賺錢才收固定管理費的產品——南方瑞合，該基金產品設計上有兩大核心點，一是只有收益率為正，才收取固定的管理費；二是三年封閉期，避免人性的追漲殺跌。
可以說，南方瑞合在產品設計時，開創(chuàng)把管理費和正收益掛鉤的先河。南方瑞合當時也選擇了南方基金副總經理史博擔綱基金經理，整體運作收益穩(wěn)健。
談及“讓利”類產品，創(chuàng)金合信基金相關人士表示，本次《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務管理暫行規(guī)定（征求意見稿）》中，明確接收養(yǎng)老金投資的基金需要單設份額且可以在管理費、托管費方面進行優(yōu)惠，這是新型的讓利型產品，即管理人為投資者特定用途而直接讓渡部分商業(yè)利益，以鼓勵投資者積極參與到養(yǎng)老新政中來。另一種是就是傳統(tǒng)的浮動管理費產品，市場上目前存續(xù)的產品較多，最終還是以業(yè)績來吸引投資者。
行業(yè)熱議此類產品未來前景
不少行業(yè)人士直言，代表行業(yè)高質量發(fā)展方向、實現(xiàn)投資共同體的“讓利型產品”具備旺盛生命力。
創(chuàng)金合信基金相關人士就表示，讓利型產品需要結合基金管理公司治理結構、基金經理激勵機制來共同發(fā)揮作用。管理人、基金經理、投資者利益通過以上各方面共同發(fā)揮作用，實現(xiàn)投資利益共同體，共同推動圍繞投資者利益開展的長期投資、價值投資。
“長期看，此類產品在一定程度上更有利于管理人與持有人的利益共擔，鼓勵管理人進一步充分發(fā)揮主動管理能力，有利于提升投資者的投資體驗。銷售此類產品有利于引導銷售機構的收入結構由即期收入向多期收入轉變，鼓勵銷售渠道引導投資者理性投資長期持有基金份額。長期來看，具有一定的吸引力和發(fā)展?jié)摿Α！?據上述業(yè)內人士也表示。
不過，在較廣闊的業(yè)務空間和對投資者有吸引力的背后，也存在一些難題。據上述人士就表示，畢竟這類產品是費用方式的創(chuàng)新，且同時涉及客戶端、渠道端，尤其是涉及到變化渠道端的收費方式的變化，因此需要加強面向客戶、渠道的宣傳和普及等。
另一位人士也談及渠道端的認可程度是這類產品布局的難點。他表示，目前對于中小基金公司而言，推動這類基金碰到的難點在于較難尋找到愿意合作的銷售機構。畢竟“不賺錢不收管理費”對于銷售渠道來說，就意味著該基金在虧錢的時候，渠道也分不到管理費的尾隨分成，因此，部分渠道合作的動力不足。
“我們了解，托管行對讓利型產品目前態(tài)度大致分為兩類，一部分托管行明確表示希望參與這類型創(chuàng)新產品，另一部分托管行希望等具體方案確定之后再考慮是否參與。”另一位產品人士表示。
公募基金產品核心是為投資者創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)健的收益，“讓利型產品”的發(fā)展也需要靠業(yè)績取勝。據一位基金公司人士表示，早年推出的浮動管理費基金發(fā)展相對一般，說明如果只是單純在費率方面的創(chuàng)新，對于投資者的吸引力并不是那么強，投資者選擇基金歸根結底還是看產品本身的投資業(yè)績。
“與過去基金公司在管理產品時只擔收益不擔風險相比，讓利型產品的推出，可以實現(xiàn)基金公司與投資者共擔風險。不過從過往推出的浮動管理費基金的發(fā)展上看，費率并不是投資者最關注的重點，投資者更關心的還是基金的長期業(yè)績。”另一位人士也直言。
此外，還有一位人士認為，基金公司對于僅是“不賺錢不收管理費”的基金布局動力不強，更希望在不賺錢不收管理費的基礎上，當產品業(yè)績表現(xiàn)好的時候，適當收取超額收益的業(yè)績提成，同時，與此前基金公司布局的浮動費率基金相比，在收取業(yè)績提成方面進行優(yōu)化，將業(yè)績提成基準線上調、計提比例往下調。從另一方面看，在產品方案中適當加入業(yè)績提成，也能夠更好地調動基金經理的積極性。