過去，他們選擇做時間的朋友；如今，他們選擇落袋為安，也許這才是當(dāng)下更有效率和安全感的做法。但世界仍要前進(jìn)，投資仍要繼續(xù)。什么才是下一個十年值得投資的新機(jī)會？
作者｜周一圍 編輯｜安心
來源：好看商業(yè)
二級市場近期彌漫著大佬減持科技股的消息。
在南非大股東Naspers宣布將減持騰訊、傳聞巴菲特將賣出比亞迪之后，紅杉中國又向驚弓之鳥般的二級市場拋出一枚“減持炸彈”。
據(jù)港交所近日披露，紅杉中國已于7月8日減持了美團(tuán)21076604股美團(tuán)股票，每股均價為185.6520港元，共套現(xiàn)約39.13億港元。此次減持后，紅杉中國在美團(tuán)的持股比例由3.19％降至2.81％。
2019年4月至今，紅杉中國對美團(tuán)的減持已經(jīng)達(dá)到20余次，2022年內(nèi)已經(jīng)是第6次減持；已累計套現(xiàn)數(shù)百億港元。
沈南鵬掌舵的紅杉中國最早于2006年投資大眾點評，2010年投資美團(tuán)。紅杉不僅是兩家公司A輪唯一的投資方，也參與了兩家公司多輪融資；并推動大眾點評和美團(tuán)于2015年10月完成歷史性的一步——合并。
2018年6月美團(tuán)IPO前，紅杉中國在美團(tuán)持有573097093股B類股，股權(quán)占比12.05%。
總的來算，紅杉在美團(tuán)做股東的時長至今已達(dá)到16年之久。投資美團(tuán)，被沈南鵬視為十幾年投資歷程中最重要的一個決定。美團(tuán)也不負(fù)期待，堪稱是紅杉資本成立50年來回報最高的投資案例之一。
對于減持美團(tuán)，紅杉中國回應(yīng)稱系基金正常退出。
美團(tuán)只是紅杉中國減持名單中的其中一個。去年至今，紅杉中國密集減持了旗下投資的多家公司，其中包括拼多多、達(dá)達(dá)、九號公司、瑞聲科技、貝泰妮、東鵬控股、博瑞醫(yī)藥等。
沈南鵬和他執(zhí)掌的紅杉中國堪稱投資了中國互聯(lián)網(wǎng)的半壁江山。他們的一舉一動都頗受市場關(guān)注，很多時候會被市場理解為一種風(fēng)向標(biāo)。
除了沈南鵬和他治下的紅杉中國，張磊和他執(zhí)掌的高瓴資本、劉芹和晨興資本（已更名為五源資本）、DCM等都加入了減持科技股的行列。
科技/互聯(lián)網(wǎng)公司的高管們也在紛紛套現(xiàn)，劉強(qiáng)東、王興、王慧文等今年都有減持動作。
大佬們在科技股的低潮期大幅減持，與時間的友情變淡，這傳遞出什么信號？什么才是代表未來的新投資機(jī)會？
大佬忙減持
公開資料顯示，進(jìn)入2022年以來，科技股背后的一些著名投資機(jī)構(gòu)都在減持，他們中，不少是以長線投資為主的機(jī)構(gòu)。
2022年1-6月，多家投資機(jī)構(gòu)減持快手。其中，劉芹、石建明及他們管理的晨興資本（已更名五源資本）多次減持快手。
截至6月15日，晨興資本及關(guān)聯(lián)賬戶（包括劉芹、石建明）在快手的持股比例為14.07%；快手IPO前，晨興資本在快手持股16.657%。
晨興資本堪稱是快手的最早期的投資者。他們在2014年6月成為快手A輪投資方，以0.0037美元（約0.03港元）的價格認(rèn)購快手3.56億股，作價1021.3萬港元，之后又持續(xù)參與快手的融資。
粗算下來，晨興在快手持股已有8年時間。當(dāng)然，時間也給晨興資本以巨額回報。他們是快手背后最大的贏家，賬面投資回報達(dá)幾千倍。
同時據(jù)港交所披露的信息，今年上半年，快手的早期投資者DCM亦有減持快手——以88.1929港元的價格拋售4125720股快手股票，套現(xiàn)超3.6億港元。
此次減持后，DCM在快手的持股比例降至7.96%，IPO前其持股比例為9.23%。
遭有知遇之恩的投資機(jī)構(gòu)減持，快手不是唯一一個。王興今年也減持了理想汽車。
今年3月，王興賣出了理想汽車小部分股份，在美股以約27美元的價格套現(xiàn)約2137萬美金，在港股以107.846港元的價格，賣出404900股股票，套現(xiàn)約4367萬港元。
截至3月30日，王興在理想汽車的持股比例降至22.82%。
當(dāng)然，相比之前的投入，王興此次僅僅是稍稍做了減持。當(dāng)初在理想汽車融資不暢的時候，王興和美團(tuán)多次力挺，累計向理想汽車投資約11.6億美元，堪稱理想汽車的“救星”。
張磊也帶領(lǐng)高瓴資本加入了減持潮。高瓴今年5月披露的13F文件顯示，2022年Q1，高瓴已將其持股的一些熱門公司做了清倉，其中包括拼多多、蔚來、小鵬汽車、Boss直聘4支中概股，以及亞馬遜、Airbnb等。
同時，高瓴還在一季度減持了其它一些中概股，其中包括理想汽車、蘑菇街、華住、中通、傳奇生物。
從減持比例看，高瓴在理想汽車、華住、傳奇生物的減持幅度約50%，基本清倉了蘑菇街。
除了投資機(jī)構(gòu)，一些互聯(lián)網(wǎng)/科技公司的高管也在紛紛賣出自家公司的股票。
這其中，引發(fā)廣泛關(guān)注的當(dāng)屬京東創(chuàng)始人劉強(qiáng)東。
據(jù)美國SEC披露的數(shù)據(jù)，劉強(qiáng)東于6月17日減持京東450萬股，按當(dāng)時的平均股價計，劉強(qiáng)東通過此次減持共套現(xiàn)約2.79億美元（約合人民幣18.71億元）。
此前，SEC還披露了京東股東——Max Smart Limited減持信息。其中顯示，5月23日—6月16日，Max Smart Limited累計減持京東1.11億股，共套現(xiàn)約6.53億美元（約合人民幣43.8億元）。
Max Smart Limited是劉強(qiáng)東通過信托實益擁有的英屬維爾京群島公司，劉強(qiáng)東是唯一董事。
5-6月份，劉強(qiáng)東通過持續(xù)減持京東美股的股票，總計套現(xiàn)約62.5億元。
這波減持前，劉強(qiáng)東在京東持股超12%，擁有超過七成的投票權(quán)。所以，這次減持不會影響他在京東的控制地位。
而今年4月底至5月初，劉強(qiáng)東還減持了京東健康8840419股股票，共套現(xiàn)約4.4億港元（約合人民幣3.76億元）。
美團(tuán)創(chuàng)始人王興和聯(lián)合創(chuàng)始人王慧文今年也分別減持了美團(tuán)的股票。
據(jù)港交所權(quán)益披露，6月14——6月20日的4個交易日內(nèi)，王興持續(xù)賣出美團(tuán)美團(tuán)B類股，累計賣出12.6萬股，共套現(xiàn)約2500萬港元（約合人民幣2150萬元）。
王慧文則于今年4月13日和14日兩天共減持74.88萬股美團(tuán)股票，共套現(xiàn)約1.16億港元（近1億元人民幣）。
此次減持后，王慧文在美團(tuán)的持股比例降至持股比例降至0.35%。
新茶飲品牌——奈雪的茶創(chuàng)始人彭心今年也多次減持了所持股票，累計套現(xiàn)超260萬港元。
截至今年1月24日，彭心在奈雪的持股比例降至58.73%。
時間難再有復(fù)利？
從近期遭減持的科技股來看，電商、文娛、消費(fèi)、新能源、生物醫(yī)藥等行業(yè)均有涉及。
其中，電商和新能源汽車成為大佬們減持的重點地帶。
電商領(lǐng)域的美團(tuán)、拼多多、達(dá)達(dá)遭紅杉減持，高瓴清倉了拼多多和亞馬遜，并幾乎清倉了蘑菇街。
智能汽車領(lǐng)域，高瓴清倉了蔚來、小鵬，在理想汽車的持股也幾乎減半；王興也賣出了少量理想汽車的股票。
市場也在擔(dān)心巴菲特將減持比亞迪。
7月12日，比亞迪股份（1211.HK)盤中一度大跌13％。背后導(dǎo)火索是比亞迪大量股份被轉(zhuǎn)到香港中央結(jié)算系統(tǒng)，市場猜測是巴菲特治下的伯克希爾要出售比亞迪的股票。
據(jù)港交所CCASS數(shù)據(jù)，7月9日，花旗銀行持有比亞迪股份1.63億股；7月11日，花旗銀行在比亞迪股份的持倉增加2.25億股至3.89億股。
市場猜測，花旗銀行持倉增加的2.25億股或來自巴菲特治下的伯克希爾.哈撒韋。
盡管比亞迪快速回應(yīng)稱，目前沒有看到巴菲特減持，但是市場擔(dān)憂猶存。
文娛領(lǐng)域，騰訊、快手的大股東們今年也有減持動作。
大佬們?yōu)槭裁匆獪p持？每個機(jī)構(gòu)/個人都有獨(dú)特的原因。
紅杉說，減持是因為基金到期；劉強(qiáng)東減持京東和京東健康，以及王慧文減持美團(tuán)則被人解讀成為退休計劃做準(zhǔn)備。
從這些被減持的科技股來看，當(dāng)下的他們也表現(xiàn)出一些共同的癥狀。
比如，都到了老業(yè)務(wù)增速放緩，重新進(jìn)入新業(yè)務(wù)投入期，試圖轉(zhuǎn)換增長動能的關(guān)鍵節(jié)點。但因為新的增長點前景未明，加上宏觀環(huán)境低迷，股價紛紛進(jìn)入下跌通道。
以電商為例。全球最大的電商平臺亞馬遜今年Q1增速大跌7.3%，創(chuàng)20年來最低增速。同時，疫情之下的全球供應(yīng)鏈變得混亂而效率低下，嚴(yán)重影響了亞馬遜的履約效率。
在業(yè)務(wù)增長乏力的同時，亞馬遜自身也處于新的投入期，2020年和2021年公司在履約人力、場地等方面投入大幅增長，增速遠(yuǎn)超其零售業(yè)務(wù)的增速。
自2021年下半年開始，亞馬遜股價結(jié)束多年來一路上漲的趨勢，掉頭向下。
曾經(jīng)彪悍增長的拼多多也進(jìn)入了換擋期，增速慢了下來。2021年Q4拼多多創(chuàng)上市以來最低增速。
今年Q1，拼多多營收和用戶增長強(qiáng)勢反彈。但CEO陳磊多次強(qiáng)調(diào)，在現(xiàn)有規(guī)模下，拼多多增速放緩是長期趨勢。
另外，拼多多在2021年Q3宣布轉(zhuǎn)換增長思路——從過去靠營銷和銷售投入換增長的路子，轉(zhuǎn)變成靠加大技術(shù)和農(nóng)業(yè)投入換增長，后者需要更長的時間來驗證效果。
加上京東、阿里的夾擊，快手、抖音直播電商的侵蝕，以及美團(tuán)、阿里在社區(qū)電商領(lǐng)域的圍剿，如今的拼多多面臨著更復(fù)雜的發(fā)展環(huán)境。
在新能源汽車領(lǐng)域，蔚來、小鵬和理想作為造車新勢力已經(jīng)完成了第一階段的資格賽——年交付量紛紛超10萬大關(guān)，盈利能力大幅提升。
現(xiàn)階段，三家造車新勢力面臨的新問題是：如何用新車型換取更大規(guī)模的增長，鞏固市場地位。這意味著，他們要在研發(fā)、營銷等方面重新加大投入。
同時，他們迎來了更多競爭對手，除了特斯拉，比亞迪的中高端新能源車越做越好；傳統(tǒng)汽車BBA也在努力追趕。華為、小米、百度的智能汽車也在緊鑼密鼓地推進(jìn)中。
加上國內(nèi)監(jiān)管趨嚴(yán)、宏觀環(huán)境低迷、消費(fèi)信心不足、新冠疫情不斷反復(fù)等綜合因素影響，互聯(lián)網(wǎng)/科技公司普遍壓力山大。
過去，大佬們押注互聯(lián)網(wǎng)/科技公司，通常講究“滾雪球”效應(yīng)，做時間的朋友，追求時間的復(fù)利。如今，他們卻選擇落袋為安。
相比去賭時間的復(fù)利，也許套現(xiàn)才是當(dāng)下更有效率和安全感的做法。
下一波科技新星在哪里？
盡管時局維艱，但世界仍然要前進(jìn)，投資者依然要尋找機(jī)會。什么才是下一波值得投資的新機(jī)會呢？
整個互聯(lián)網(wǎng)/科技界都在期待革命性的創(chuàng)新。
馬化騰提出，移動互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)過十年發(fā)展，即將迎來下一波大變革——“全真互聯(lián)網(wǎng)”。
Facebook創(chuàng)始人扎克伯格認(rèn)為，“元宇宙是下一個科技前沿領(lǐng)域，就像當(dāng)初我們搭建社交網(wǎng)絡(luò)一樣。”
2021年，黃崢卸任拼多多董事長，他在致股東信中提到，他要結(jié)合個人興趣，摸一摸十年后路上的石頭，確保拼多多未來十年高速高質(zhì)量發(fā)展。他要探索的方向是食品科學(xué)和生命科學(xué)領(lǐng)域。
新能源是特斯拉CEO馬斯克長期探索的領(lǐng)域，除了太陽能，他最近稱鋰電池是“新的石油”。
這些互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)時代的贏家們一言一行都被視為風(fēng)向標(biāo)。他們前瞻性的判斷自然會引發(fā)一波行業(yè)熱潮，只是一切都還在探索。
今年上半年，被視為互聯(lián)網(wǎng)未來的Web3、元宇宙，以及沐浴著政策紅利的硬科技、碳中和、新能源相關(guān)領(lǐng)域也受到投資者們追捧。
比如在新能源領(lǐng)域，今年上半年，A股的鋰電池、風(fēng)能、光伏板塊紛紛大漲。同期的一級市場，儲能和氫能也成為投資者們關(guān)注和下注的重點。
盡管元宇宙仍存在很大爭議，但元宇宙相關(guān)的虛擬人、VR/AR和社交領(lǐng)域的項目紛紛拿到投資，其中不乏騰訊、字節(jié)跳動這樣的產(chǎn)業(yè)投資者。
Web3相關(guān)的項目也紛紛站上風(fēng)口。據(jù)媒體報道，僅2022年一季度，該領(lǐng)域就吸納投資近百億美元，是去年同期水平的兩倍多。
據(jù)區(qū)塊鏈日報不完全統(tǒng)計，今年至少有20家風(fēng)投機(jī)構(gòu)推出了Web3專項基金，規(guī)模超60億美元。
紅杉資本在今年6月推出了兩支新基金—— Sequoia India and Southeast Asia，總規(guī)模28.5億美金，投資范圍包括Web3。
據(jù)清科研究中心的報告，今年一季度，國內(nèi)股權(quán)投資市場共發(fā)生2155起投資案例，涉及1968.22億元，同比分別下滑27.1和47.1%。投資者避險情緒升溫，部分機(jī)構(gòu)開始轉(zhuǎn)變投資策略，加重在半導(dǎo)體、高端/先進(jìn)制造等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域的投資布局。
其中，近80%的投資案例集中在前五大行業(yè)，包括半導(dǎo)體及電子設(shè)備、生物技術(shù)/醫(yī)療健康、機(jī)械制造、互聯(lián)網(wǎng)、化工原料及加工。
從排名看，互聯(lián)網(wǎng)退居第四，在投資數(shù)量和投資金額上，均與第一名半導(dǎo)體及電子設(shè)備相差甚遠(yuǎn)。
近日，紅杉中國新一期美元基金完成備案登記，其中包括一支種子基金、一支風(fēng)險投資基金、一支擴(kuò)張基金和一支成長期基金，總規(guī)模約90億美金，創(chuàng)下投資中國的VC基金募資規(guī)模的新紀(jì)錄。
據(jù)悉，紅杉中國的新基金將繼續(xù)專注于科技、消費(fèi)和醫(yī)療健康等領(lǐng)域。
沈南鵬近期在與橋水創(chuàng)辦人瑞·達(dá)利歐對話時提到：投資領(lǐng)域下一個十年會與上一個十年大為不同；以前有效的東西，在新時代將很可能不再有效。
“在艱難時期，我們更要保持敏銳，保持信心繼續(xù)投資?！鄙蚰嚣i說。
他堅信，our next investment is our best investment（我們最成功的投資是下一個投資）。