上半年市場震蕩，權(quán)益類產(chǎn)品整體出現(xiàn)了較大回撤，以低波著稱的固收+產(chǎn)品也未能幸免，出現(xiàn)了一定幅度的回撤，以偏債混合和二級債基指數(shù)為例，二者上半年分別下跌1.10%、2.01%（Wind）。
在馮漢杰、魏泰源兩位投研老將的護(hù)航下，中加基金旗下固收+產(chǎn)品——中加聚慶定開混合（A：009164/C：009165）上半年成功守住正收益，截至2022年6月30日，今年以來收益0.27%，跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)2.38個百分點；近一年收益4.68%，跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)6.11個百分點，同類排名前16%；成立以來累計收益26.49%，給持有人帶來了較好的投資體驗（業(yè)績經(jīng)托管行復(fù)核，基準(zhǔn)來自Wind，排名來自海通證券）。
作為一只六個月的定期開放基金，中加聚慶定開混合正在開放申購中。對于下半年權(quán)益和債券市場，兩位基金經(jīng)理作何展望？市場震蕩不止，他們又將如何操作？固收+產(chǎn)品如何控制回撤、爭取較好的超額收益？這類產(chǎn)品適合哪類投資者？可以滿足哪些投資需求？
如果大家和小編一樣對上面的問題存在疑問，不妨聽聽兩位基金經(jīng)理是怎么說的。
Q：如何看待4月底以來的A股的反彈行情？
馮漢杰：4月底以來這波反彈，推動因素主要有幾個：第一是之前市場跌得過快過猛，從數(shù)據(jù)來看，截至到4月27日，滬深300跌了超21%，A股半數(shù)股票跌幅超28%，市場存在短期反彈的需求；第二，從催化因素的角度來看，前4個月市場下跌，主要受到全球通脹形勢惡化、地緣政治沖突，以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力、疫情多點爆發(fā)等因素影響，4月底以來，上面的部分因素得到緩解，比如疫情轉(zhuǎn)好，穩(wěn)增長政策不斷加碼、流動性開始變得寬松等。
從結(jié)果來看，這波反彈力度確實比較大，尤其是新能源板塊，最高反彈接近50%，但如果從全市場來看的話，整體反彈其實比較溫和，4月27日至7月13日，同花順全A指數(shù)反彈近25%，個股漲幅中位數(shù)在16%左右，但進(jìn)一步拆解的話，我們就會發(fā)現(xiàn)，漲得比較好的主要是電力設(shè)備、汽車等新能源相關(guān)板塊，而這些板塊在前面的調(diào)整中，跌幅也比較大（數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD）。
此外，4月份市場底部出現(xiàn)前，很多價值類股票其實是上漲的，但在這波反彈中卻滯漲甚至下跌，這從側(cè)面反映出4月以來的反彈，跟之前各板塊表現(xiàn)有很強(qiáng)的相關(guān)性。從結(jié)果來看，據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，上半年同花順全A指數(shù)跌幅大概9%左右，個股中位數(shù)跌幅近16%，除了煤炭以外，其他板塊都是負(fù)收益。
個人認(rèn)為，4月以來的行情更多是反彈，主要原因是：估值水平來看，權(quán)重股目前估值不算便宜，向上空間有限；從觸發(fā)這輪反彈的因素來看， 4月底以來，國內(nèi)政策出現(xiàn)了一系列暖風(fēng)，但放眼全球，形勢仍在惡化，歐美股市、全球金融市場穩(wěn)定性、主要經(jīng)濟(jì)體基本面等，其中壞消息不少。在外圍環(huán)境不斷惡化的背景下，中國也很難獨善其身。
Q：如何評價上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)？對下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面有什么預(yù)期？
魏泰源：從目前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，上半年整體經(jīng)濟(jì)可能會稍弱于預(yù)期，尤其是二季度的數(shù)據(jù)，主要是受到二季度初北京上海疫情的沖擊導(dǎo)致，但金融數(shù)據(jù)可能超預(yù)期，因為目前整體政策支持力度非常大。展望下半年，目前看經(jīng)濟(jì)正在緩慢恢復(fù)過程中，如果沒有意外事件，預(yù)計下半年整體經(jīng)濟(jì)增速將較上半年加速，但也需要密切注意，目前疫情依然有零星散發(fā)，可能對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏和力度造成一定擾動。
Q：中加聚慶下半年在權(quán)益和固收方面的投資思路是怎樣的？
馮漢杰：我個人對下半年市場繼續(xù)保持中性看法，會根據(jù)估值和基本面變化適時調(diào)整權(quán)益組合。從國內(nèi)外歷史數(shù)據(jù)來看，股市長期年化收益在8%-10%左右，過去幾年，A股表現(xiàn)相對比較好，收益水平有所提高，但長期來看，大概率會向均值回歸，所以未來兩年，大家的收益率預(yù)期最好降低一點。
短期來看，下半年行情，我們暫時還是作為反彈來看，如果后續(xù)確定只是反彈，目前市場估值水平可能稍微偏高，若我們在跟蹤過程中發(fā)現(xiàn)行情要反轉(zhuǎn)，機(jī)會可能會更多一點?？傮w而言，我們對下半年市場持中性的態(tài)度。
我們的權(quán)益投資策略暫時不會有太大變化，倉位繼續(xù)保持中性，直到樂觀判斷出現(xiàn)后再做調(diào)整；結(jié)構(gòu)上，仍然會堅持自下而上選股。目前我們的組合配置相對均衡，價值成長周期，還有大中小盤都有。后續(xù)我們會密切關(guān)注政策面基本面變化，再決定是否要調(diào)整。
魏泰源：中加聚慶定開混合固收部分的管理思路偏向于配置，即主要投資中高等級信用債，維持一定的杠桿以獲取息差收益。就下半年而言，目前債券收益率絕對水平偏低，而下半年經(jīng)濟(jì)有望觸底回升，貨幣政策也進(jìn)入到寬松的尾聲；
總的來說下半年債券市場收益率可能存在一定的上行壓力，所以我們的投資策略整體偏保守，主要還是以票息策略為主，維持一定的杠桿套息，久期策略整體偏防御。
Q：中加聚慶適合哪類投資者，或者說可滿足哪些投資需求？
魏泰源：中加聚慶主要適合那些不滿足于貨幣基金、純債基金收益，可以稍微多承擔(dān)一點點風(fēng)險的投資者，這只基金主要以固收類資產(chǎn)打底，另外會有0-30%的倉位可投資股票，而多一點點進(jìn)攻就有望多一點點收益。它也比較適合那些不愿意在股市坐過山車、玩心跳的小伙伴，因為聚慶主要投資中高評級債券，股票倉位最高不超30%，權(quán)益基金經(jīng)理馮漢杰還會根據(jù)市場情況調(diào)整倉位，并精選具有長期競爭力的優(yōu)質(zhì)個股來控制組合的波動回撤，所以整體組合風(fēng)險可控。中加聚慶成立至今，最大回撤只有2.14%，風(fēng)險控制還是比較好的（數(shù)據(jù)來源：同花順，截至20220630）。
聽完兩位基金經(jīng)理的介紹，大家是不是有點動心呢？中加聚慶定開混合（A：009164/C：009165）于7月13日-28日開放申購，感興趣的朋友可點擊“閱讀原文”，了解更多。
注釋：中加聚慶定開混合A成立于2020年5月22日，風(fēng)險等級為中風(fēng)險，馮漢杰自2020年5月22日起任職，魏泰源自2020年12月14日起任職，成立至2020年末、2021年度、2022年一季度凈值增長率分別為15.40%、9.32%、 -0.91%， 同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為3.39%、1.90%、-3.20%。中加科豐價值精選混合成立于2020年5月8日，風(fēng)險等級為中風(fēng)險，馮漢杰自2020年5月8日起任職，于躍自2020年5月13日起任職，成立至2020年末、2021年度、2022年一季度凈值增長率分別為12.60%、8.35%、 -0.96%， 同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為10.16%、-0.38%、-6.11%。中加聚優(yōu)一年混合A成立于2021年6月30日，風(fēng)險等級為中風(fēng)險，馮漢杰自2021年6月30日起任職，劉曉晨自2021年7月9日起任職，成立至2021年末、2022年一季度凈值增長率分別為2.77%、-1.90%， 同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為1.39%、-3.20%。中加科瑞混合A成立于2021年10月26日，風(fēng)險等級為中風(fēng)險，魏泰源自成立之日起擔(dān)任基金經(jīng)理，成立之日至2021年底、2022年一季度凈值增長率分別為-0.47%/ -5.38%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)為0.54%/ -6.11%。以上數(shù)據(jù)來源：產(chǎn)品定期報告，截至20220331。中加郵益一年持有混合A成立于2022年1月4日，風(fēng)險等級為中風(fēng)險，馮漢杰自2022年1月4日起任職，閆沛賢自2022年1月4日起任職，截至2022年一季度末成立未滿半年，不列示業(yè)績。
風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本資料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件，也不構(gòu)成任何法律承諾，既往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。產(chǎn)品收益受股市、債市等影響可能會有波動風(fēng)險，敬請投資者注意。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。管理人目前給予中加聚慶定開混合中風(fēng)險評級。管理人對運作后的基金風(fēng)險等級將定期進(jìn)行評價更新，投資人在進(jìn)行投資決策前，請仔細(xì)閱讀本基金的《基金合同》和《招募說明書》等法律文件，并根據(jù)投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等綜合選擇與自身風(fēng)險承受能力相匹配的基金產(chǎn)品，具體以銷售機(jī)構(gòu)評價結(jié)果為準(zhǔn)，投資人在購買本基金時需按照銷售機(jī)構(gòu)的要求完成風(fēng)險承受能力與產(chǎn)品風(fēng)險之間的匹配檢驗。中國證監(jiān)會的注冊并不代表中國證監(jiān)會對該基金的風(fēng)險和收益作出實質(zhì)性判斷、推薦或保證。投資者進(jìn)行投資時，應(yīng)嚴(yán)格遵守反洗錢相關(guān)法律的規(guī)定，切實履行反洗錢義務(wù)。