即將結(jié)束披露的基金二季報(bào)中，除了在投資領(lǐng)域各顯神通的同時(shí)，文采斐然的基金經(jīng)理們?cè)谕顿Y感悟與展望部分也“卷”了起來(lái)，哲理感懷有之，樸實(shí)無(wú)華亦有之，對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景以及熱門賽道的共識(shí)或分歧更令投資者關(guān)注，觀點(diǎn)紛呈，各有精彩。
反思與謹(jǐn)慎成主旋律
二季度先黑天鵝后白天鵝的“V”型行情顯然讓銀華基金的“詩(shī)人”基金經(jīng)理焦巍對(duì)資產(chǎn)配置中“低估值”與“現(xiàn)金流”重要性有更加深刻的認(rèn)知，在情緒面主導(dǎo)的市場(chǎng)中，反脆弱是其重點(diǎn)思考和布局調(diào)整的方向。
他認(rèn)為，對(duì)于管理人而言，應(yīng)對(duì)下跌行情中畏懼情緒的最佳方法，是“把組合建立在堅(jiān)如磐石的商業(yè)模式和持續(xù)分紅能力基礎(chǔ)之上，而不是選擇在風(fēng)口上的景氣行業(yè)和敏銳的產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤?！苯刮》此剂私M合在醫(yī)藥和白酒在同樣面對(duì)政策不確定性和需求打擊的脆弱測(cè)試表現(xiàn)，認(rèn)定只有客戶分布越廣泛，議價(jià)對(duì)象越分散的商業(yè)模式才能持久恒遠(yuǎn)?！耙虼?，其所管基金的主要持倉(cāng)今后將主要分布在TO C端為主有自身品牌壁壘和長(zhǎng)期DCF基礎(chǔ)的公司上?！?/p>
持謹(jǐn)慎為上態(tài)度的還有萬(wàn)家基金的李文賓，他認(rèn)為下半年認(rèn)為國(guó)內(nèi)宏觀會(huì)有些積極的變化，因而流動(dòng)性會(huì)從資本市場(chǎng)流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，流動(dòng)性不會(huì)繼續(xù)邊際變好。此外目前股市短期內(nèi)反彈幅度較高，部分板塊出現(xiàn)了明顯的泡沫性現(xiàn)象。
“總的來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為三季度股市會(huì)更多呈現(xiàn)震蕩的格局，不排除短期內(nèi)有一定的回調(diào)。我們會(huì)主動(dòng)調(diào)減估值較高的個(gè)股和板塊占比，此外加大經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)的板塊。”
新能源后市觀點(diǎn)不一
二季度的反彈由新能源板塊引領(lǐng)，期間不少個(gè)股已從低位價(jià)格翻倍，基金經(jīng)理對(duì)此板塊的后市觀點(diǎn)存在較大分歧。
嘉實(shí)基金成長(zhǎng)風(fēng)格投資總監(jiān)姚志鵬在二季報(bào)中表示，所有產(chǎn)業(yè)之中，汽車將是無(wú)法回避的方向。他認(rèn)為，這一輪全球智能汽車的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)剛剛嶄露頭角，相信在這一輪的趨勢(shì)中也將誕生甚至級(jí)別更高的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)。
“在歷史的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)面前不要做機(jī)會(huì)主義者，選擇產(chǎn)業(yè)樞紐環(huán)節(jié)的戰(zhàn)略龍頭將成為成長(zhǎng)投資最好的答案。歷史經(jīng)驗(yàn)曲線證明，15%的滲透率一旦越過(guò)，行業(yè)往往會(huì)加速而非減速。而且即使到四五年后全球滲透率到達(dá)70%之后，我們?nèi)匀粫?huì)面臨迭代周期縮短帶來(lái)的總需求機(jī)會(huì)，以及未來(lái)產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及商業(yè)模式變遷的機(jī)會(huì)?！?/span>
銀華基金明星經(jīng)理的李曉星則認(rèn)為，展望下半年和明年，對(duì)新能源中的電動(dòng)車中游材料和光伏制造相對(duì)都更加謹(jǐn)慎一些，相對(duì)更看好電動(dòng)車整車、部分中游材料細(xì)分環(huán)節(jié)、綠電運(yùn)營(yíng)商、儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈以及部分風(fēng)電零部件。
李曉星二季度內(nèi)將寧德時(shí)代由第一大持倉(cāng)股賣至前十名開(kāi)外或許透露出一些信號(hào)?！坝捎谖覀冋J(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)將逐步上臺(tái)階，下半年甚至明年，流動(dòng)性或無(wú)法比上半年更寬松，邊際上對(duì)于高估值股票不利，我們適當(dāng)減持了估值透支了未來(lái)成長(zhǎng)性的一些股票?！倍鴮幍聲r(shí)代在二季度上漲了4.24%，并從4月末的底部反彈超四成，因此李曉星也“反省”了調(diào)倉(cāng)換股的操作：“我們減持電動(dòng)車上游時(shí)間過(guò)早，在4月份光伏的大跌中并沒(méi)有選擇加倉(cāng)，錯(cuò)失了一些機(jī)會(huì)?！?/span>
但李曉星的“謹(jǐn)慎”態(tài)度并非體現(xiàn)在新能源的所有板塊，在各細(xì)分行業(yè)中，其對(duì)儲(chǔ)能期待頗高。他表示，儲(chǔ)能方面，得益于全球新能源發(fā)電占比快速提升，歐洲能源價(jià)格快速上漲以及海外電網(wǎng)的相對(duì)脆弱性，以及國(guó)內(nèi)的新能源消納的潛在壓力，儲(chǔ)能尤其是家用儲(chǔ)能的滲透率快速提升。往明年看，儲(chǔ)能是增速最快的新能源細(xì)分賽道，我們持續(xù)看好儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈。
消費(fèi)股一致看好
消費(fèi)名將胡昕煒在季報(bào)中預(yù)計(jì)6月國(guó)內(nèi)消費(fèi)環(huán)比4月、5月有明顯改善?！拔覀兿嘈?，短暫的疫情因素并不影響中國(guó)消費(fèi)行業(yè)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的潛力，更不影響中國(guó)消費(fèi)持續(xù)升級(jí)的趨勢(shì)?！?/span>
胡昕煒認(rèn)為，盡管疫情反復(fù)給很多消費(fèi)上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了階段性的擾動(dòng)，但其希望淡化短期，更聚焦中長(zhǎng)期的消費(fèi)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)以及公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，整體上保持了較為穩(wěn)定的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)?！蔽覀兝^續(xù)在消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)、中國(guó)品牌崛起、服務(wù)消費(fèi)爆發(fā)等方向進(jìn)行重點(diǎn)投資。我們也對(duì)組合進(jìn)行持續(xù)動(dòng)態(tài)調(diào)整，適當(dāng)增加了互聯(lián)網(wǎng)、運(yùn)動(dòng)服裝、啤酒等行業(yè)的配置。”
易方達(dá)蕭楠在季報(bào)中表示：“二季度市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)寬松，且之前對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期得到一定程度修正。我們基于白酒行業(yè)次高端價(jià)格帶出清速度加快的判斷，加大了一些次高端白酒的配置力度?！?/span>
消費(fèi)板塊還有哪些角度值得關(guān)注？匯添富卞正認(rèn)為，“全球擴(kuò)張”指的是中國(guó)品牌全球化的擴(kuò)張。“我們觀察到部分優(yōu)秀的中國(guó)品牌在全球的影響力正在逐步提升，中國(guó)品牌不限于傳統(tǒng)消費(fèi)品牌，更有許多科技品牌、渠道品牌和服務(wù)品牌，甚至完全toB的產(chǎn)品在特定消費(fèi)也在形成品牌?！?/p>
卞正認(rèn)為，品牌的沉淀需要比較長(zhǎng)的時(shí)間，但是一旦形成相對(duì)壁壘較高，我們期待優(yōu)秀企業(yè)在品牌形成后，依靠品牌力不斷進(jìn)行品類、地域擴(kuò)展，仍有較大的成長(zhǎng)前景。
“我們認(rèn)為，在當(dāng)前新人類消費(fèi)升級(jí)，新品類推陳出新，新市場(chǎng)不斷突破，新模式應(yīng)運(yùn)而生的大背景下，國(guó)內(nèi)部分優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)能夠以更快的反應(yīng)速度、更高的組織效率、更強(qiáng)的戰(zhàn)略決心去搶占時(shí)代賦予的新機(jī)遇，獲取歷史進(jìn)程中的新動(dòng)力。”