這幾天的A股行情，軍工和半導(dǎo)體接棒新能源板塊成為新的市場主力軍。
截止今日收盤，A股的漲幅榜中，幾乎都是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)概念霸榜，板塊數(shù)十只個股漲停，新股N廣立微股價大漲超150%，國芯科技、華大九天、芯原股份、龍芯中科、華峰測控等多只個股甚至紛紛強勢20CM。
這是今年來整個半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)最為令人矚目的全面狂歡。
01
半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)再迎重要機遇
中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)大漲的背后，與昨日美眾議院通過的《芯片與科學(xué)法案》有關(guān)。據(jù)悉，此法案已提交給美國總統(tǒng)拜登，拜登將于下周二（8月9日）正式簽署。
此次法案之所以引起如此大的關(guān)注與反應(yīng)，是因為美國這次瞄準的是EDA軟件，可能涉及限制相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)品出口給中國。EDA可以說是整個集成電路的源頭，被廣泛用于集成電路設(shè)計、制造、封裝、測試驗證和仿真等各個環(huán)節(jié)，是設(shè)計和制造最先進的人工智能芯片至關(guān)重要的下一代技術(shù)。從市場價值來看，整個EDA軟件的全球市場規(guī)模不足一百億美元，卻撬動了5000億美元的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。
但這也因引起了市場對中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)加快國產(chǎn)替代的預(yù)期被大大激發(fā)。
尤其是隨著這些年來國家一直大力推動中國芯片半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，如今在不斷取得重大技術(shù)突破之后，中國的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)已經(jīng)越來越有屬于自己的底氣。
這一次，市場對中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)崛起，也有了更大的信心。
中國在包括芯片半導(dǎo)體、工業(yè)軟件、高端機床設(shè)備等高尖端領(lǐng)域的國產(chǎn)替代戰(zhàn)略，是一個長期的、堅定的發(fā)展目標。
從最底層的角度上看，如今的中國已經(jīng)在中低端制造業(yè)領(lǐng)域深度扎根，形成不可撼動的護城河。隨著勞動人口紅利逐漸消退，以及全球產(chǎn)業(yè)分工體系競爭不斷加深，中國也存在工業(yè)制造業(yè)方面實現(xiàn)全面轉(zhuǎn)型升級，所以向芯片半導(dǎo)體、EDA這樣的高端設(shè)計軟件等技術(shù)領(lǐng)域進軍，是必須要走的路，盡管在這前面會有各種巨大的阻礙和挑戰(zhàn)。
如今美國這一方案，從表面上看是對中國高端科技領(lǐng)域的又一次“鎖死”，但實際上中國在這個EDA技術(shù)，已經(jīng)有了充分的技術(shù)積累基礎(chǔ)，它反而更加激發(fā)了中國在這個產(chǎn)業(yè)的向前推進速度。
02
國產(chǎn)替代，成果如何？
國產(chǎn)替代這個話題一直以來經(jīng)常被資本市場的炒作，遠不止一次出現(xiàn)過。
我們不想再重復(fù)，但我們想回過頭檢驗一下，這幾年究竟有什么樣的成就。
實事求是地說，是有得有失。
對于高端芯片，目前中國暫時還沒有什么還手之力，中國半導(dǎo)體的整體實力，依然集中在中低端，高端有很大進展，但還需要時間。
但另一面，中國半導(dǎo)體前進的步伐也在加快。
以設(shè)備為例，上海微電子已經(jīng)成功研制出28nm沉浸式光刻機，并有望實現(xiàn)今年交付，雖然這與當(dāng)今國際頂尖的7nm、5nm光刻機還隔了幾代，但差距已經(jīng)大大縮小，畢竟在此之前國產(chǎn)光刻機還停留在90nm，這意味著除了智能手機、人工智能這些高端芯片意外，目前90%的國產(chǎn)芯片制造都可以實現(xiàn)國產(chǎn)設(shè)備自給自足。
在制造方面，7nm先進制程受困于ASML光刻機而止步，但中芯國際選擇了一個折中路線，避開EUV光刻機，用N+1暫代7nm，雖然N+1只是將14 nm的功耗降低了57％，性能提高了20％，邏輯面積減少了63％，這些成績和7nm還有明顯的差距，但至少讓中芯國際在原先14nm的基礎(chǔ)上向前推進了一步，在美國封鎖仍然嚴峻的當(dāng)下，有進步總比原地踏步好。
在射頻產(chǎn)品方面，卓勝微宣布過進入華為產(chǎn)業(yè)鏈，盡管后面因為美國禁令使得雙方合作出現(xiàn)變數(shù)，但也至少說明國產(chǎn)產(chǎn)品已經(jīng)有能力進入像華為這樣的大公司范圍。
除了技術(shù)方面的突破，我們再看看商業(yè)上的表現(xiàn)，以三家最具代表性的企業(yè)為例。
中芯國際2018-2021年，營收從230億增長到356億，CAGR 16%，凈利潤從3.6億增長至112億，CAGR 314%，雖然去年的凈利潤有相當(dāng)程度受惠于全球缺芯潮，但從這幾年的增長來看，中芯國際的盈利能力是在穩(wěn)步提升的。
另一個重要的經(jīng)營指標--毛利率，從2018年的23%增長到2021年的29%，今年一季度更上漲至41%。
這些都受益于中芯國際14nm制程的量產(chǎn)，也足見先進制程對于代工企業(yè)毛利率和盈利能力的重要性。雖然和行業(yè)龍頭臺積電（51%）的毛利率仍有較大差距，但在凈利潤增速上，中芯國際跑贏臺積電。
另一家半導(dǎo)體設(shè)備制造商--北方華創(chuàng)，業(yè)績增長也相當(dāng)快。營收從2018年的33億，增長至2021年的96億，CAGR 42%，凈利潤由2.83億增長至11.93億，CAGR 61%，盈利能力在持續(xù)提升。
還有設(shè)計方面的兩個上市公司--卓勝微和兆易創(chuàng)新，營收、凈利潤、盈利能力同樣處于快速增長中。
盡管各方面差距仍然很大，但是技術(shù)上一步步突破，商業(yè)化一步步增長，國產(chǎn)替代正在一步步前進，更重要的是，中國的國產(chǎn)替代還有一個最硬的邏輯。
03
最硬邏輯
商業(yè)的世界，常常會面臨終極拷問：一個行業(yè)，一門生意，能夠枝繁葉茂、開花結(jié)果，究竟靠的是什么？
我想，最根本的推動力，還是需求，常言道，有需求才有生意，說得最明白一點，就是只要市場足夠大，就沒有什么突破不了的。
這正是中國半導(dǎo)體國產(chǎn)替代最硬的邏輯。
廣義上看，中國現(xiàn)在半導(dǎo)體市場規(guī)模超過1萬億人民幣，全球占比34%，領(lǐng)先美國（27%），更大幅領(lǐng)先歐洲和日韓。原因很簡單，中國制造了全球最大規(guī)模的終端電子產(chǎn)品，智能手機、電腦、家電產(chǎn)量都是全球第一，龐大的下游需求催生了強勁的對上游半導(dǎo)體零部件的需求，更重要的是，在這些產(chǎn)品中，國產(chǎn)品牌的占比越來越大，最典型的是智能手機，全球前5大手機廠商，國產(chǎn)手機占了三席，若非華為芯片斷供，現(xiàn)在很可能已經(jīng)超越三星，坐上全球第一的位置。
在未來的半導(dǎo)體增量產(chǎn)業(yè)中，新能源汽車是被寄予厚望的一個。而國產(chǎn)新能源汽車的產(chǎn)銷量已經(jīng)連續(xù)多年位列全球第一，更重要的是，除了特斯拉，絕大部分車企都是國產(chǎn)，中國在新能源汽車領(lǐng)域，已經(jīng)由過去外資一統(tǒng)天下（燃油車）變?yōu)樽灾鬈嚻蟪鹘恰?/p>
實際上，美國能夠有強勁的經(jīng)濟，除了諸如軍事、科技、美元等方面的優(yōu)勢外，最基礎(chǔ)的還是國內(nèi)龐大的消費市場，美國人口超過3億，排名全球第三，美國人的收入水平、消費能力也位于全球前列。相比之下，歐洲很多國家、日本、韓國，雖然同屬發(fā)達國家，國內(nèi)也擁有不少全球領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)，但無奈國內(nèi)人口太少，市場規(guī)模不算大，限制了自身產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，如果要發(fā)展壯大，必須依賴外部市場，增加了不少風(fēng)險。
盡管最近幾年，產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移出中國讓很多人擔(dān)憂，但要知道，中國內(nèi)需市場已經(jīng)起來，14億消費人口規(guī)模，有能力對沖海外市場的波動，也是最有實力復(fù)刻美國經(jīng)濟奇跡的國家。
在商業(yè)世界，不斷向前突破的動力，在于對利潤的追逐，中國龐大的市場需求，意味著龐大的利潤。國產(chǎn)半導(dǎo)體公司實力還無法和西方國家相比，但它們有充足的動力向前開拓，過程可能非常跌宕起伏，前途卻無比光明。
從芯片ETF（159995）也能夠看到這種趨勢，2020年1月成立至今，中間雖然經(jīng)歷了很多半導(dǎo)體行業(yè)的波動，但凈值依然增長21%，6月份以來，隨著上海解封和產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)正常，凈值率先反彈，漲幅超過30%。
從規(guī)模上看，芯片ETF（159995）排名第一，達到205.7億，領(lǐng)先第二位72億；
從持倉結(jié)構(gòu)上看，該ETF囊括了國內(nèi)各個細分領(lǐng)域的龍頭公司，從設(shè)計、材料、制造、封測、設(shè)備全部有涉及，共30個成分股；
投資策略上，采用組合復(fù)制策略及適當(dāng)?shù)奶娲圆呗砸愿玫馗櫂说闹笖?shù)，實現(xiàn)基金投資目標；業(yè)績上，持續(xù)跑贏滬深300。
04
結(jié)語
中國改革開放之初，很多行業(yè)產(chǎn)業(yè)都是百廢待興，在那時候，別說國外很多國家專家學(xué)者，就連很多國人都認為中國想要幾乎毫無制造業(yè)根基的農(nóng)業(yè)國成功轉(zhuǎn)型工業(yè)國，沒有50年以上幾乎不可能，更別說在高端技術(shù)領(lǐng)域能走在世界領(lǐng)先。
但事實證明，中國的發(fā)展?jié)摿Γ热魏螄叶家獜娛ⅲ瑑H用三十多年的時間，中國就成為了當(dāng)之無愧的世界制造業(yè)強國，無數(shù)如高鐵、特高壓、互聯(lián)網(wǎng)、新能源車、電子、航空航天等高尖端技術(shù)領(lǐng)域走在世界的前列。
其中，很多這些行業(yè)領(lǐng)域，都是在西方國家的層層設(shè)阻下，自己不斷摸索所取得的突破。從這個角度上看，中的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)也是如此。
半導(dǎo)體是一個需要龐大基礎(chǔ)支撐的產(chǎn)業(yè)，從基礎(chǔ)教育、基礎(chǔ)研究，到商業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化，每一步都會很艱辛、很漫長，但話說回來，新中國每一次突破，不是從篳路藍縷、砥礪前行中獲得？
到如今，經(jīng)過一代又一代人的努力，中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)已經(jīng)逐步取得巨大成就，越來越多的半導(dǎo)體企業(yè)的產(chǎn)品從實驗室里走出來，成為國人所接受的商品，這是中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的已然成長的見證。
這也意味著中國的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)越來越形成強有力的消費循環(huán)生態(tài)，對投資來說，在龐大的中國乃至全球消費市場下，這個產(chǎn)業(yè)將不斷得到循環(huán)增強，未來的成長也將越來越具備確定性。