8月20日消息，由中國(guó)財(cái)富管理50人論壇舉辦的“2022夏季峰會(huì)”在京舉行。中歐基金董事長(zhǎng)竇玉明出席會(huì)議并發(fā)表演講。
竇玉明表示，國(guó)內(nèi)最大的基金公司和全球最大的基金公司差距是幾十倍的。這說(shuō)明，我們未來(lái)的增長(zhǎng)空間還是比較大的?，F(xiàn)在我們所面臨的就是管理的瓶頸，需要我們加快提升這樣的能力。
此外，竇玉明認(rèn)為，中國(guó)的基金更多是采取追逐熱點(diǎn)的投資方式。這樣一種風(fēng)格不夠清晰的情況，對(duì)于未來(lái)養(yǎng)老金的投資是個(gè)挑戰(zhàn)。因?yàn)楹芏囵B(yǎng)老金客戶是長(zhǎng)線客戶、長(zhǎng)期投資者，大家希望自己配置的時(shí)候，底層基金風(fēng)格穩(wěn)定，可以做一個(gè)總體配置。
以下為嘉賓發(fā)言全文：
今天跟各位分享主要是想跟大家談一談，個(gè)人養(yǎng)老金對(duì)我們公募基金整個(gè)發(fā)展的一個(gè)影響。
我認(rèn)為，從未來(lái)一個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)看，個(gè)人養(yǎng)老金制度的推出對(duì)公募基金是一個(gè)非常重要的歷史機(jī)遇。主要談三點(diǎn)內(nèi)容：
第一，談一談公募基金的發(fā)展，目前如果做養(yǎng)老金這個(gè)事情，公募基金所面臨的一些挑戰(zhàn)和機(jī)遇。
我們可以看到，現(xiàn)在居民財(cái)富管理時(shí)代日趨臨近了，大眾逐漸都在進(jìn)入財(cái)富管理行業(yè)，特別是過(guò)去兩三年是中國(guó)整個(gè)財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展最快的。（見(jiàn) 圖PPT）以現(xiàn)在這個(gè)圖形可以看到，過(guò)去這兩年，公募基金是以翻倍，甚至翻了幾倍的速度在發(fā)展。
除了量的增長(zhǎng)之外，個(gè)人的客戶數(shù)量增長(zhǎng)也是非常快的。中國(guó)公募基金行業(yè)客戶，從過(guò)去幾千萬(wàn)的數(shù)量級(jí)現(xiàn)在達(dá)到幾個(gè)億的數(shù)量級(jí)，我認(rèn)為都是為未來(lái)整個(gè)公募基金行業(yè)的發(fā)展奠定了很大的基礎(chǔ)。
但同時(shí)，我們需要看到，財(cái)富管理行業(yè)在轉(zhuǎn)型中還會(huì)有三方面的挑戰(zhàn)：
第一，個(gè)人養(yǎng)老金入市之后，會(huì)進(jìn)一步增大需要管理的資金量，對(duì)于這些公募基金行業(yè)來(lái)講，如何管理好大規(guī)模的資產(chǎn)是我們要面臨的第一個(gè)挑戰(zhàn)。
第二，我們?cè)谡麄€(gè)公募基金過(guò)去這些年，風(fēng)格飄移的事情逐漸在解決，但還是有提高的空間。
第三，客戶的盈利體驗(yàn)，目前來(lái)看還有待提高，市場(chǎng)上也經(jīng)常說(shuō)起所謂基金賺錢(qián)，投資者盈利沒(méi)有那么好，這么一個(gè)話題。
下面看看我們所面臨的三個(gè)挑戰(zhàn)。
第一，管理大資金的能力。
在過(guò)去整個(gè)基金行業(yè)的大發(fā)展階段的時(shí)候，我們經(jīng)?？吹焦蓟痤l頻限購(gòu)，包括中歐基金在內(nèi)，很多基金在發(fā)展的過(guò)程中都根據(jù)我們自己管理能力的邊界出現(xiàn)了限購(gòu)的情況，是不是因?yàn)橹袊?guó)的基金太大了，管理上無(wú)法應(yīng)對(duì)？我自己認(rèn)為，實(shí)際上是因?yàn)槲覀兡壳暗哪芰€有提高的空間。因?yàn)閺娜虻慕?jīng)驗(yàn)來(lái)講，中國(guó)的公募基金，目前來(lái)看還是太小了。
不管是我們所管理的總的規(guī)模，還是我們單只基金的規(guī)模都可以看出還是非常非常小的?？梢钥吹?，海外大型的國(guó)際型的機(jī)構(gòu)，單只基金規(guī)模達(dá)到1000億美金以上的基金并不少見(jiàn)。從整個(gè)公司來(lái)講，股票型基金達(dá)到2、3萬(wàn)億美金級(jí)別的公司，也有多個(gè)。最大的像貝萊德整個(gè)管理規(guī)模都往10萬(wàn)億美金的規(guī)模去走了。相對(duì)來(lái)講，從中國(guó)來(lái)講，單只基金規(guī)模，大的基金也就才100億美金左右，和全球最大的單只基金比也有10倍甚至更大差距。
從公司管理規(guī)模來(lái)講，國(guó)內(nèi)最大的基金公司和全球最大的基金公司差距也是幾十倍的。這說(shuō)明，我們未來(lái)的增長(zhǎng)空間還是比較大的。現(xiàn)在我們所面臨的就是管理的瓶頸，是我們自己能力還沒(méi)有達(dá)到，需要我們加快提升這樣的能力。
這是我們遇到的第一個(gè)挑戰(zhàn)。
第二個(gè)挑戰(zhàn)來(lái)自于基金風(fēng)格的飄移。
國(guó)內(nèi)目前公募基金的管理方式，有的時(shí)候，我自己覺(jué)得是在和全球的對(duì)沖基金有一點(diǎn)點(diǎn)類(lèi)似，更加強(qiáng)調(diào)基金經(jīng)理個(gè)人的一些偏好去做。從這張圖上也可以看到基金的風(fēng)格。
前一階段這個(gè)基金是成長(zhǎng)型的風(fēng)格，可能下一階段，隨著整個(gè)市場(chǎng)熱度的變化，成長(zhǎng)型風(fēng)格的基金經(jīng)理就會(huì)往價(jià)值型風(fēng)格去偏離，所以，中國(guó)的很多基金更多的是采取追逐熱點(diǎn)的投資方式。如果新能源熱，大家就更多地配置新能源，大盤(pán)股就往大盤(pán)股方向去。過(guò)去一兩年小盤(pán)股開(kāi)始表現(xiàn)比較熱，很多基金又在往小盤(pán)股上去發(fā)展。這樣一種風(fēng)格不夠清晰的情況，對(duì)于未來(lái)養(yǎng)老金的投資是個(gè)挑戰(zhàn)。因?yàn)楹芏囵B(yǎng)老金，這些客戶是長(zhǎng)線的客戶，長(zhǎng)期投資者，他是希望自己配置的時(shí)候，底層基金風(fēng)格穩(wěn)定，可以做一個(gè)總體的配置。如果下面的基金風(fēng)格經(jīng)常飄逸，它的配置就不穩(wěn)定了。面對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)需求的變化，也需要包括中歐基金在內(nèi)的基金公司進(jìn)一步地把基金的產(chǎn)品風(fēng)格定下來(lái)，公司的風(fēng)控部門(mén)、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)、基金經(jīng)理等等都要在風(fēng)格上有更明確的約定和限制。這是我們面臨的第二個(gè)挑戰(zhàn)，風(fēng)格的問(wèn)題。
第三個(gè)挑戰(zhàn)，不光是基金公司面臨的挑戰(zhàn)，也是整個(gè)財(cái)富管理行業(yè)所面臨的挑戰(zhàn)。投資者的盈利體驗(yàn)不夠理想?；鸬漠a(chǎn)品收益比最后投資人拿到的實(shí)際盈利要好。我自己認(rèn)為，不光是基金公司，作為產(chǎn)品的提供者要去反思，包括投資顧問(wèn)環(huán)節(jié)、渠道，財(cái)富管理整個(gè)鏈條上都需要反思，共同地來(lái)提升投資者的盈利體驗(yàn)。而投資者盈利體驗(yàn)不佳，最主要的一個(gè)原因來(lái)自于投資者的行為造成的損失。包括短期的持有，頻繁的操作，追漲殺跌、追逐熱點(diǎn)等等，都對(duì)投資者的盈利造成很大的負(fù)面影響。
如何把這些東西進(jìn)行改善？后面，我也會(huì)談一談我們的看法。
跟大家分享的第一部分。談一談，我們所面臨的三個(gè)條戰(zhàn)。
第二部分，談一談個(gè)人養(yǎng)老金對(duì)整個(gè)基金行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展意義。
從全球?qū)嵺`來(lái)看，個(gè)人養(yǎng)老金的一個(gè)發(fā)展都是對(duì)基金行業(yè)功不可沒(méi)的。
個(gè)人養(yǎng)老金，長(zhǎng)期看：1、總量是非常大的；2、它是定期的、長(zhǎng)期的可以去流入的，未來(lái)空間比較大；3、小單比較多，怎么服務(wù)好這么多小的客戶，也是要面臨的挑戰(zhàn)；4、投資者對(duì)于它的風(fēng)險(xiǎn)收益特征有一個(gè)自己相對(duì)獨(dú)特的要求。
但綜合來(lái)講，個(gè)人養(yǎng)老金和其他的目前這些投資者需求來(lái)看，它確實(shí)是期限更長(zhǎng)，對(duì)流動(dòng)性要求沒(méi)有那么高，所以應(yīng)該善用這些養(yǎng)老金的特點(diǎn)。如果大量的個(gè)人養(yǎng)老金不斷地持續(xù)流入，可以解決我們基金行業(yè)過(guò)去的什么問(wèn)題？我們的客戶持有期限比較短，頻繁的操作申購(gòu)贖回，對(duì)于基金經(jīng)理的投資操作也造成很大的影響或者說(shuō)有負(fù)面壓力。如果未來(lái)的資金都是比較長(zhǎng)期進(jìn)來(lái)的，也會(huì)推動(dòng)基金行業(yè)，我們的投資方式也會(huì)有轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)向更加長(zhǎng)期的投資，對(duì)于行業(yè)的發(fā)展是非常有好處的。
從個(gè)人養(yǎng)老金對(duì)我們整個(gè)的幫助來(lái)講，提供了非常好的高質(zhì)量的客戶資源。這個(gè)客戶有三個(gè)方面：1、有很多新增的客戶。中國(guó)雖然說(shuō)目前買(mǎi)基金的客戶比較多了，但還是有大量的客戶是沒(méi)有去投資基金的。如果個(gè)人養(yǎng)老金的事情出現(xiàn)落地比較好，有稅優(yōu)的推動(dòng)，我相信還是會(huì)增加了很多原來(lái)對(duì)基金市場(chǎng)不那么感興趣的一些客戶；2、也會(huì)進(jìn)一步增加年輕客戶；3、這些客戶是粘性比較高的客戶，他一旦投入進(jìn)來(lái)就是一個(gè)長(zhǎng)期的持有。
我非?？春脗€(gè)人養(yǎng)老金作為未來(lái)財(cái)富管理行業(yè)的一個(gè)增量。從全球的實(shí)踐也能看到，特別是美國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金這塊，在公募基金行業(yè)占有了非常高的比重。我也期待這個(gè)政策早點(diǎn)落地，也希望這個(gè)政策落地之后，我們的政府能夠不斷地去反思整個(gè)制度落地過(guò)程中的一些特點(diǎn)，能夠再進(jìn)一步地完善。我們也期待把稅優(yōu)政策進(jìn)一步地?cái)U(kuò)大一些，包括稅收的，現(xiàn)在是每個(gè)月1000塊錢(qián)，期待著未來(lái)能夠進(jìn)一步地?cái)U(kuò)大，甚至為了惠及更大的人群，可以采取直接的稅收補(bǔ)貼方式，鼓勵(lì)更多的大眾進(jìn)入個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)，為自己的養(yǎng)老去做準(zhǔn)備。這個(gè)是我今天要跟大家分享的第二部分，個(gè)人養(yǎng)老金對(duì)整個(gè)行業(yè)未來(lái)的一個(gè)正面的影響。
第三個(gè)方面談一談基金行業(yè)怎么能夠更好地把個(gè)人養(yǎng)老金的業(yè)務(wù)做好？
剛才也談到我們遇到的第一個(gè)大挑戰(zhàn)，就是怎么能夠管理更大的資金？個(gè)人養(yǎng)老金這些資金會(huì)持續(xù)不斷地流入。如果我們繼續(xù)采取過(guò)去像限購(gòu)這種方式，我認(rèn)為還不是一個(gè)最好的方式，最好的方式是要提高自己的能力。如果我們動(dòng)輒去限購(gòu)，很多定投的養(yǎng)老金客戶就會(huì)非常麻煩，他已經(jīng)做好資產(chǎn)配置的規(guī)劃了，如果說(shuō)他定投到我們一個(gè)基金上去，我們這個(gè)基金間歇性地關(guān)閉，就會(huì)打斷他的整個(gè)資產(chǎn)配置和基金選擇的過(guò)程，他要不斷地進(jìn)行調(diào)整，這個(gè)是非常不利于這個(gè)行業(yè)發(fā)展，沒(méi)法建立穩(wěn)定的預(yù)期。
我是希望把這個(gè)工作做好之后，能夠把我們的投資能力給打開(kāi)。怎么能夠管理好大資金？全球的經(jīng)驗(yàn)也都有成熟經(jīng)驗(yàn)，就是在中國(guó)不斷地落地實(shí)現(xiàn)。
重點(diǎn)來(lái)講，過(guò)去整個(gè)投資管理中更多地強(qiáng)調(diào)個(gè)人能力，更多強(qiáng)調(diào)明星基金經(jīng)理的能力，個(gè)人作為明星，他的管理能力確實(shí)是有限的。要把這個(gè)事情做好，就是要強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)的合作，把整個(gè)工作變得更加由團(tuán)隊(duì)來(lái)做。同時(shí)，研究驅(qū)動(dòng)技術(shù)上的團(tuán)隊(duì)合作。為什么要做研究驅(qū)動(dòng)？因?yàn)檠芯框?qū)動(dòng)的投資，它的好處是容量特別大，研究驅(qū)動(dòng)的容量比較大。如果是短線的一些博弈驅(qū)動(dòng)的方法做管理資金，它的整個(gè)容量取決于市場(chǎng)上其他弱勢(shì)投資者有多少。如果做研究驅(qū)動(dòng)更關(guān)注上市公司本身，管理資金的上限更多的就是由整個(gè)資本市場(chǎng)的容量來(lái)決定，中國(guó)的資本市場(chǎng)是足夠大的，甚至還可以擴(kuò)張到全球的資本市場(chǎng)，我們就不會(huì)再存在資金來(lái)了之后無(wú)法接，這么一個(gè)問(wèn)題。
過(guò)去接不住主要還是更多地強(qiáng)調(diào)了明星基金經(jīng)理的作用，個(gè)人能力管理，一個(gè)人好的想法是有限的。給得錢(qián)多了，好的想法可能就沒(méi)有特別合適的標(biāo)的去買(mǎi)了。如果研究做得比較透徹，團(tuán)隊(duì)去做，可買(mǎi)的范圍就大大地?cái)U(kuò)大。
這就是我們需要做的，做成一個(gè)研究驅(qū)動(dòng)基礎(chǔ)上的團(tuán)隊(duì)合作。
我們要解決的還有一個(gè)風(fēng)格的飄移問(wèn)題。怎么能夠把我們的產(chǎn)品圖譜做得更加清晰？過(guò)去中國(guó)基金行業(yè)還有一個(gè)特點(diǎn)，基金的名稱上規(guī)范度不夠，一眼看上去，這些名字看不太清楚這個(gè)基金到底是做什么的？很多基金的名字，看完了之后，不知道這個(gè)基金是做什么的。我們要進(jìn)一步地把基金名字所見(jiàn)即所得，看到了就知道。
第二個(gè)定義清楚基金的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，要求基金經(jīng)理在操作的時(shí)候，包括風(fēng)險(xiǎn)控制團(tuán)隊(duì)也要去緊緊盯住這些東西，有一個(gè)比較確定的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，要不斷地跟蹤這些基準(zhǔn)。
第三個(gè)要強(qiáng)調(diào)投資紀(jì)律，解決風(fēng)格飄移問(wèn)題，把基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)更多的是有一點(diǎn)點(diǎn)自由操作的基金經(jīng)理轉(zhuǎn)化成往更有紀(jì)律性的、科學(xué)化的方式去轉(zhuǎn)變，這個(gè)是我們要解決的第三個(gè)問(wèn)題，應(yīng)該說(shuō)在逐步地得到解決了。
第四個(gè)，投資者的盈利體驗(yàn)問(wèn)題。這就是一個(gè)關(guān)于投顧體系，投顧是解決未來(lái)投資者盈利問(wèn)題的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。如果打個(gè)比方來(lái)講，中國(guó)的資產(chǎn)管理行業(yè)有三個(gè)角色，這三個(gè)角色如果打比方和醫(yī)療行業(yè)有些相似，這三個(gè)角色在醫(yī)療行業(yè)就分為藥廠、藥店和醫(yī)生三個(gè)角色。中國(guó)的基金公司更多是有點(diǎn)藥廠的意思，是生產(chǎn)產(chǎn)品的，生產(chǎn)藥品的；藥店是賣(mài)基金的，在藥店方面，包括過(guò)去銀行、互聯(lián)網(wǎng)渠道，基金整個(gè)的購(gòu)買(mǎi)環(huán)節(jié)，整個(gè)渠道環(huán)節(jié)是非常便利的。過(guò)去醫(yī)生這個(gè)環(huán)節(jié)幫助投資者選基金這些環(huán)節(jié)，在過(guò)去做得還不夠完善，也就是要做一個(gè)更好的投顧體系出來(lái)?，F(xiàn)在我們監(jiān)管機(jī)構(gòu)也鼓勵(lì)大家往這個(gè)方面發(fā)展，包括銀行、證券公司、基金公司和獨(dú)立的一些投資顧問(wèn)公司，大家都積極地投入資源來(lái)做這個(gè)事情。
如果投顧這個(gè)環(huán)節(jié)做好了，類(lèi)似醫(yī)生的環(huán)節(jié)做好了，確實(shí)就能夠幫助投資者解決盈利體驗(yàn)的問(wèn)題。既可以幫助投資者決定他的資產(chǎn)配置，特別是個(gè)人養(yǎng)老金的整個(gè)資產(chǎn)配置期限是非常長(zhǎng)的，怎么能夠根據(jù)他的年齡不斷地幫助他調(diào)整資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)，還要幫他選擇投資產(chǎn)品，包括基金，甚至有可能還有保險(xiǎn)、銀行理財(cái)，作為他整個(gè)配置的一些工具產(chǎn)品。再往后投顧要做的事情像陪伴、投資者教育等等，有大量的工作。最終要做的是讓投資者能夠有正確的投資理念，有正確的投資操作，才能夠解決投資者的盈利體驗(yàn)問(wèn)題。
投顧這個(gè)事情已經(jīng)開(kāi)始去做了，我對(duì)這個(gè)事情還是充滿信心，我們也投入比較多的資源在做投顧這個(gè)事情。相信未來(lái)隨著投顧的不斷完善，我們會(huì)真正把中國(guó)投資者盈利問(wèn)題解決好。我也希望個(gè)人養(yǎng)老金制度的推出落地之后，能夠和投顧形成一個(gè)正向的互動(dòng)，投顧也有了更好的客戶幫助這些大眾投資者能夠?qū)崿F(xiàn)好的盈利體驗(yàn)。
今天跟大家分享的主要就是以上內(nèi)容，謝謝各位，謝謝主持人！