25日晚間，新浪財經(jīng)連麥紅塔證券首席經(jīng)濟學家李奇霖，暢聊如何理解央行“MLF縮量+降息”的組合、美國加息對人民幣匯率有何影響、“限電”如何影響工業(yè)生產(chǎn)等熱點問題。
以下為文字實錄（有部分刪減）：
主持人：落實到具體的投資上，我們看到三季度很多人認為股票市場會走出一個比較大的盤整，或者說在美國加息落地之前，大家對未來的方向不太明確，您作為券商的首席，您怎么看未來的股票市場走勢？它會是一個什么樣的狀況？
李奇霖：首先可以確定的是股票市場不缺資金。不管是上證50還是中證500、滬深300，把它的市盈率作為一個倒數(shù)，跟十年期國債收益率做對比，都是比較便宜的階段，因為現(xiàn)在十年期國債收益率降得太快了，利率很低，導(dǎo)致股票市場不缺資金。因為利率低，買理財產(chǎn)品覺得收益率不夠有吸引力，因此股票市場不缺資金。
關(guān)鍵是把握結(jié)構(gòu)性機會，股票市場現(xiàn)在風格轉(zhuǎn)化很快，可能今天還在A板塊，明年到B板塊，這個時候如果踩反了就會虧一點。所以，它是一個結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化很快的狀態(tài)。
怎么理解結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換？有一個比較簡單的辦法去判斷。如果說沒有出現(xiàn)海外的利率快速上行，沒有出現(xiàn)國內(nèi)的利率有一些邊際往上行的狀況，你就死死抱住新能源、綠電等新興板塊就可以了。如果出現(xiàn)了海外的通脹壓力上行，如果說出現(xiàn)了國內(nèi)的利率往上走，可能就要調(diào)一下倉，關(guān)注穩(wěn)增長板塊，可以從新能源里多考慮傳統(tǒng)能源，調(diào)整到像煤炭這種傳統(tǒng)的能源上。判斷的依據(jù)看這兩個事件，第一個是十年期美債，如果你覺得判斷美國經(jīng)濟很難，看這個指標就好，現(xiàn)在十年期美債從底部到現(xiàn)在悄悄回到了3.1%了，這個時候成長板塊漲這么多了，就應(yīng)該躲一躲。第二，最近國內(nèi)的十年期國債收益率也開始有上行態(tài)勢，但這肯定是一個短期，它往上走的核心是因為穩(wěn)增長在加碼，對經(jīng)濟企穩(wěn)回升有了信心之后，利率可能就會往上走，成長板塊可能就會受到影響。大家看這兩點就行了，你如果沒有看到利率往上走的時候，利率是平穩(wěn)的，利率是往下的，你就應(yīng)該死死抱住成長板塊。如果你發(fā)現(xiàn)利率開始往上走，又開始強調(diào)基建刺激等等，同時帶動收益率往上走，這個時候你就只好買買煤炭。
大家要注意往往出現(xiàn)利率往上走的時候，理財收益率往上，中長期貸款的收益率往上，包括穩(wěn)增長加碼的時候，導(dǎo)致收益率往上，這個時候回撤會比較大，因為成長股往往是比較抱團，資金比較集中的狀態(tài)。一旦出現(xiàn)邊際預(yù)期的變化，它往往回撤會比較厲害。所以，整個利率要往上走的時候，你抱住成長板塊就可以了。