作者/周永亮
編輯/鄭玄
國內(nèi)傳統(tǒng)車廠全面發(fā)力，蔚小理在新能源汽車建立的先發(fā)優(yōu)勢正在縮小。
近日，隨著珊珊來遲的蔚來公布二季報(bào)，蔚小理財(cái)報(bào)悉數(shù)出爐。不管是從交付量，還是銷量增速，蔚小理的表現(xiàn)都沒有過去亮眼。
上半年，蔚小理共計(jì)交付18.02萬臺汽車。其中，小鵬的交付量為6.9萬輛，同比增長124%，拿下新勢力銷冠；理想在三家中表現(xiàn)居中，交付量為6.04萬輛，同比增長100%；蔚來則表現(xiàn)較差，交付量只有5.08萬輛，同比增長只有21.1%。
不過，因?yàn)閱诬囀蹆r(jià)的原因，在營收方面的排名則是蔚來、理想、小鵬。蔚來上半年?duì)I收達(dá)202億元，同比增長23%；理想汽車為182.9億元，同比增長112.4%；小鵬汽車為148.86億元，同比增長121.9%。凈利潤方面，蔚小理總計(jì)虧損96億元，蔚來和小鵬分別虧損45.7和44億元，理想虧損最少，為6.52億元。
從數(shù)據(jù)上看，今年上半年蔚小理的表現(xiàn)，不僅僅弱于2021年的自己（交付量同比增長109%、263%、177.4%），也弱于部分國內(nèi)傳統(tǒng)車企。2022年上半年，比亞迪銷量為64.1萬輛，同比增長314%；奇瑞銷量為11.34萬輛，同比增長239%；廣汽埃安和長安的銷量為10.03萬輛和8.5萬輛，同比增長134%和128%。
蔚小理上一次陷入麻煩是在2019年。當(dāng)時(shí)，除了新能源新車補(bǔ)貼退潮，蔚來還遭遇新車自燃、融資困難、高管離職、股價(jià)接連下跌、公司裁員優(yōu)化自救，股價(jià)一度跌破2美元，創(chuàng)始人李斌被稱為“2019年最慘的人”。
當(dāng)時(shí)，小鵬汽車和理想汽車的情況也不樂觀。何小鵬后來回憶說，當(dāng)時(shí)蔚來在ICU里，小鵬也即將進(jìn)入ICU，兩家企業(yè)沒有100至200億救不活。不過，隨著銷量的增長和資本市場的轉(zhuǎn)暖，蔚小理實(shí)現(xiàn)了觸底反彈。
但與兩年前不同的是：雖然也有疫情反彈、上游漲價(jià)這樣的不利因素，但整體上新能源汽車行業(yè)處于一個(gè)欣欣向榮的狀態(tài)。這樣的背景下，擁有先發(fā)優(yōu)勢的蔚小理卻陷入到麻煩之中。他們各自遇到了什么問題？財(cái)報(bào)中可以看到一些答案。
蔚來：提前“進(jìn)站加油”
今年上半年蔚來的日子不好過，在這股新能熱潮中，仿佛被按下了“暫停鍵”。
從交付量上來看，蔚來確實(shí)稱不上優(yōu)秀。上半年，蔚來交付量為5.08萬輛，同比增長21.1%，環(huán)比僅增長2.7%。這遠(yuǎn)低于小鵬（124%）、理想（100.3%）和整個(gè)市場的平均增速（120%）。其中，第二季度，蔚來的交付量是2.51萬輛，同比增長14.4%，環(huán)比還下降了2.8%。
很多人都在問，蔚來到底怎么了？蔚來汽車聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁秦力洪此前表示，因?yàn)槿魏萎a(chǎn)品都會有自己的生命周期，之前的866明顯在生命周期后半段，蔚來正處于產(chǎn)品切換的周期。
蔚來是造車新勢力中，最早推出量產(chǎn)車型的廠商。早在2017年的上海車展，蔚來就發(fā)布了首款量產(chǎn)車型ES8，并在2018年開始交付；第二款車ES6在2019年交付，2020年交付了EC6。其中，EC6并不是全新車型，而是基于ES6進(jìn)行外形改造的小改款。這也就是大家常說的“866”組合，都是基于蔚來第一代平臺。
雖然ES6、EC6通過在電池包設(shè)計(jì)和續(xù)航提升方面進(jìn)行了升級，動力表現(xiàn)還算不錯(cuò)，但也意味著在ET7上市之前，蔚來已經(jīng)有3年沒有“全新”產(chǎn)品。
進(jìn)入2022年，蔚來開始進(jìn)入產(chǎn)品新舊交替的階段。今年上市的ET7、ET5和ES7，是蔚來的第二代車型。三款車型都基于NT2.0平臺打造，在座艙體驗(yàn)、輔助駕駛能力上將相比老款866顯著提升。
在產(chǎn)品切換的過程中，蔚來一方面要考慮如何將基于1.0平臺的三款866逐漸退出市場，在不降價(jià)銷售的同時(shí)管理好消費(fèi)者的預(yù)期，另一方面還要協(xié)調(diào)新舊產(chǎn)能的切換。同時(shí)，跟很多同行一樣，蔚來還要應(yīng)對疫情、高溫、芯片、電池短缺造成的不確定性。目前來看，蔚來其實(shí)處理得還不錯(cuò)。
這是所有新能源車企都要面臨的問題，只是蔚來最早進(jìn)入產(chǎn)品換代周期，就像F1賽車比賽中的“進(jìn)站加油”。
除了產(chǎn)品策略導(dǎo)致蔚來提早進(jìn)入出貨低谷，另一個(gè)很重要的原因是，新能源汽車滲透率的迅速提升，主流市場逐漸打開，但蔚來錯(cuò)過了這波紅利。中國汽車協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，2020年底，新能源的滲透率只有5.4%，2021年年底就上升到14.8%，2022年上半年更是達(dá)到了21.6%。這也意味著，新能源汽車的消費(fèi)者已經(jīng)從早期的創(chuàng)新用戶、早期用戶，進(jìn)入到早期大眾用戶。
這要比很多人預(yù)想的更早一些，包括蔚來創(chuàng)始人李斌。在這個(gè)過程中，最大的變化是主流用戶入場。這直接反應(yīng)在新能源汽車售價(jià)的變化上。今年上半年，新能源乘用車銷量最高的是15萬到20萬元的車型，其次為25萬到35萬元的車型，這兩個(gè)售價(jià)區(qū)間就占了全部銷量的43.9%。
與過去幾年相比，市場結(jié)構(gòu)有了明顯變化。2021年上半年，新能源乘用車銷量最高的售價(jià)區(qū)間為25萬到35萬元的車型，其次為5萬元以下的車型，這兩個(gè)售價(jià)區(qū)間占了全部銷量的44.5%。這被稱作是“啞鈴型”結(jié)構(gòu)。
這也意味著，今年上半年增長最快的是15萬到30萬的市場，但蔚來量產(chǎn)車型價(jià)格均價(jià)都在30萬以上，所以錯(cuò)過了這波紅利期。相比之下，比亞迪、哪吒、零跑等車企則憑借這波紅利快速崛起。
除了交付量增速放緩，另外一個(gè)值得注意的點(diǎn)是，蔚來的凈虧損在進(jìn)一步擴(kuò)大。財(cái)報(bào)顯示，蔚來上半年虧損45.7億元，同比增長337%，已經(jīng)超過2021年全年虧損額（40.17億元），在蔚小理三家中虧損最大。其中，第二季度凈虧27.58億元，較2021年第二季度擴(kuò)大369.6%，較2022年第一季度擴(kuò)大54.7%。
導(dǎo)致蔚來巨額虧損的“元兇”，并不是上游原材料成本上漲，而是蔚來激進(jìn)的策略。上半年，蔚來在研發(fā)費(fèi)用與銷售、行政及其他費(fèi)用分別為39.11億元和42.97億元，較去年同期分別增長149.7%和59.44%。這兩項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)達(dá)到82.08億元，占營收比例達(dá)到40.63%，相比去年同期的27.84%，提升了大約13個(gè)百分點(diǎn)。
其中，研發(fā)投入方面，蔚來在2022年第二季度的研發(fā)投入為21.5億元，與2021年第二季度相比增長了143.2%，與2022年第一季度相比增長22.0%。這主要跟新產(chǎn)品的推出，和新技術(shù)的研發(fā)有關(guān)。
研發(fā)投入讓蔚來在科技創(chuàng)新方面有所突破，包括智能底盤域控制器ICC、自動駕駛技術(shù)NAD、電池等領(lǐng)域。其中，全棧自研的智能底盤域控制器ICC，是中國首個(gè)全棧自研智能底盤域控制器，二季度期間，率先搭載智能底盤域控制器ICC的ET7陸續(xù)交付用戶。
小鵬：“技術(shù)男”要回歸商業(yè)
相比蔚來的大幅“降速”，小鵬依舊保持著“銷冠”的頭銜，但它也有自己的“煩惱”。
從2021年Q3，小鵬在交付量上超越蔚來，并在此后連續(xù)4個(gè)季度占據(jù)造車新勢力的榜首位置。今年上半年，小鵬總交付量為6.9萬輛，同比增長124%。其中，二季度小鵬汽車交付3.44萬輛，同比增長98%。
這也給小鵬帶來了營收的大幅增長。具體來看，小鵬汽車上半年總收入為148.91億元，同比升121.9%。其中，汽車銷售收入為139.37億元，同比升118.0%，平均每臺銷售單價(jià)20.2萬。
不管是銷量增速，還是營收增速，小鵬在三家中都是最快的。但這似乎未能打動資本市場。截至9月15日納斯達(dá)克收盤，小鵬市值為133.52億美元，只有蔚來（364.01億美元）1/3，理想（269.01億美元）的1/2。今年以來，蔚來、小鵬、理想股價(jià)分別下滑了32.1%、19.6%和69.18%。
背后的原因是：小鵬雖然在“量”上有了提升，生產(chǎn)運(yùn)營的“質(zhì)”卻改善不大。上半年，小鵬汽車凈虧損達(dá)到44億元，同比增長220%（超過營收增速121.9%），僅僅略微低于2021年全年的48.6億元。
其中，小鵬汽車在二季度凈虧損為27.01億元，環(huán)比第一季度擴(kuò)大58.8%，同比更是擴(kuò)大了126.1%。即便減去9.38億元的外匯交易虧損，小鵬今年二季度的凈虧損也達(dá)到了17.71億元，相比于去年同期和今年一季度也分別擴(kuò)大了48.2%和4.1%。對此，小鵬表示，這主要是由于毛利率下降和經(jīng)營費(fèi)用增加所致。
財(cái)報(bào)顯示，小鵬在二季度的汽車毛利率為9.1%，同比減少了1.9%個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比一季度下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)低于蔚來（16.7%）和理想（21.2%）。
這主要受二季度電池原材料成本上漲影響，而且5月底前交付的都是沒漲價(jià)的車型。今年3月左右，新能源車企掀起了一波漲價(jià)潮。期間，小鵬汽車宣布全面漲價(jià)，三款主力車型均在漲價(jià)之列，幅度在1萬到3萬左右。然而，新的價(jià)格訂單直到5月下旬才交付。所以小鵬汽車無法通過價(jià)格調(diào)整，完全收回成本。
還有一個(gè)很重要的原因是，小鵬汽車的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。目前，小鵬汽車的產(chǎn)品矩陣包括G3、P5、P7三款車型。其中，除了P7車型，G3及P5定位中低端。在二季度，毛利更高的P7，銷量和占比都有所下滑。
上半年，小鵬P7交付量為3.54萬輛，P5為2.33萬輛，G3為1.02萬輛。其中，一季度交付車型結(jié)構(gòu)中，G3占比18%，P7占比56%，P5占比30%。二季度在交付量相差不大的情況下，最貴的P7車型占比縮減至46%，G3和P5則分別漲至32%和22%。
如果再深挖一層的話，可能跟小鵬的戰(zhàn)略有關(guān)。小鵬給人的印象更像是個(gè)“技術(shù)男”，主打科技和智能化，在城市NGP和800V電壓增壓等領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。但它要面臨的問題是，如何能最大限度發(fā)揮技術(shù)創(chuàng)新的吸引力，特別是在高端大眾市場？
近期的一個(gè)例子，作為小鵬較為看重的走量產(chǎn)品P5，配備了激光雷達(dá)＋高階輔助駕駛，代表了小鵬科技實(shí)力的體現(xiàn)。但就銷量表現(xiàn)來看，這一車型自去年第三季度交付后，銷量的增長逐漸放緩，目前小鵬P5月銷量始終在5000輛左右，遠(yuǎn)低于預(yù)期。在二季度，甚至出現(xiàn)了P7銷量下滑，P5銷量也沒有跟上的現(xiàn)象。
對小鵬來說，更難的時(shí)刻可能是在三季度。財(cái)報(bào)顯示，小鵬給出的三季度交付指引是2.9萬到3.1萬輛，考慮到小鵬汽車7月份銷量為1.15萬輛、0.96萬輛，意味著9月的交付量在1萬輛左右。這對于上半年月平均交付1.15萬輛的小鵬來說，這個(gè)數(shù)據(jù)相當(dāng)保守。
對此，摩根士丹利發(fā)表報(bào)告表示，小鵬汽車二季虧損擴(kuò)大至27億（對比今年首季虧損17億元），同時(shí)預(yù)期三季度汽車交付量將在2.9萬至3.1萬輛，即按季度環(huán)比跌10%至16%，有關(guān)跌勢令人意外。
相比小鵬，蔚來和理想給出的交付指引更加樂觀。新車開售的蔚來，預(yù)計(jì)三季度交付量在3.1萬到3.3萬輛，同比增長26.8%至35%，營收在128億元到135.98億元。按照目前7、8月共計(jì)2.2萬輛的成績來看，9月份蔚來仍將維持在1.1萬輛左右的水平。
同時(shí)，在此基礎(chǔ)上，李斌表示下半年交付10萬輛的目標(biāo)保持不變，這意味著四季度蔚來要沖擊月均2W+的銷量。李斌更直言“四季度每個(gè)月都是記錄”；理想汽車預(yù)計(jì)交付量在2.7萬到2.9萬輛，營收在89.6億元到98.6億元。
理想：超級產(chǎn)品經(jīng)理加碼技術(shù)
不同于蔚來發(fā)力用戶關(guān)系，小鵬硬磕技術(shù)，理想汽車給人的感覺是“超級產(chǎn)品經(jīng)理”，通過極強(qiáng)的產(chǎn)品定義能力，切入智能化大三排SUV的藍(lán)海市場，并通過極致的性價(jià)比，迅打造爆款。同時(shí)，理想企業(yè)從最開始就特別強(qiáng)調(diào)成本效率，也是三家中最接近盈利平衡點(diǎn)的公司。
但近期，理想汽車也面臨著銷量下滑的陣痛。2022年上半年，理想汽車實(shí)現(xiàn)了6.04萬輛的交付量，同比增長100%，在蔚小理中排名第二。
總體來看，上半年數(shù)據(jù)不錯(cuò)。不過，具體拆解后發(fā)現(xiàn)，二季度交付2.87萬輛，環(huán)比下滑9.55%；營收為87.3億元，環(huán)比下滑8.68%。在蔚小理三家中，理想汽車的交付量環(huán)比下滑幅度最大，蔚來和小鵬僅僅環(huán)比下滑2.8%、0.4%。
這主要是受到今年4月上海疫情的影響，多數(shù)新能源廠商當(dāng)月銷量都腰斬，理想在當(dāng)月只交付了4167輛，環(huán)比下跌62%。相比之下，蔚來和小鵬的交付量為5074輛和9002輛，環(huán)比下滑49%和42%。
控制虧損方面，理想一如既往表現(xiàn)優(yōu)秀。上半年虧損6.52億元，雖然同比增長9.5%，但表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于蔚來（45.7億元，337%）和小鵬（44.02億元，220%）。
理想汽車是怎么做到的？除了更高的毛利率，還因?yàn)檫\(yùn)營費(fèi)用更少。在蔚小理中，理想是唯一一家汽車毛利率超過20%的車企。其中，二季度理想的汽車毛利率為21.2%，環(huán)比下滑1.2個(gè)百分點(diǎn)，也是三家中下滑幅度最小的。同期，蔚來和小鵬的汽車毛利率為16.7%和9.1%，環(huán)比下滑1.4個(gè)和1.3個(gè)百分點(diǎn)。
在費(fèi)用方面，今年上半年，理想合計(jì)金額達(dá)到54.34億元，占營收比例為29.7%，整體與去年基本持平，低于蔚來和小鵬的40.63%和38.9%。這也意味著，理想汽車還是三家造車新勢力中經(jīng)營效率最高的。其中，研發(fā)費(fèi)用與銷售、行政及其他費(fèi)用分別為29.06億元和25.28億元，較去年同期分別上漲148.8%和87.96%。
這里有一個(gè)很重要的變化，就是理想的研發(fā)在加速，相關(guān)費(fèi)用已經(jīng)超過了小鵬汽車，在三家中排名第二。上半年，理想汽車的研發(fā)費(fèi)用為29.06億元，同比增長148.8%，增速超過營收（112.4%），接近去年整年的研發(fā)費(fèi)用（32.9億元）。其中很大一部分原因，在于理想L9的發(fā)布，以及理想在自研輔助駕駛能力上的投入，加速研發(fā)團(tuán)隊(duì)的擴(kuò)張。
相比之下，小鵬上半年的研發(fā)費(fèi)用為24.86億元，同比增長僅有77.8%，低于營收增速（121.9%）。
不過，理想汽車也并非沒有隱憂。理想汽車通過精準(zhǔn)的產(chǎn)品定義，打造出爆款產(chǎn)品，從眾多新勢力中突圍。如今，理想似乎也開始遭遇內(nèi)部“蠶食”。從今年6月L9宣布上市后，理想one的交付量就很能說明問題。理想汽車總裁沈亞楠表示，“在L9車型進(jìn)入零售中心讓顧客試乘試駕之前，理想ONE的訂單沒有受到任何影響。我們也有些驚訝地看到，當(dāng)顧客到店試乘試駕理想L9后，有些本計(jì)劃購買理想ONE車型的顧客，最后選擇了理想L9，尤其是對于購車預(yù)算相對靈活的顧客。”
數(shù)據(jù)顯示，理想汽車7月實(shí)現(xiàn)交付10422輛，但8月只交付新車4571輛，同比下滑51.54%，環(huán)比下滑56.14%。銷量大幅下挫的同時(shí)，理想汽車還遭遇了消費(fèi)者強(qiáng)烈質(zhì)疑，原因是理想ONE終端降價(jià)兩萬元后，被曝出停產(chǎn)停售消息，全新改款替代車型為即將上市的理想L8。
目前來看，蔚小理都在加速導(dǎo)入新的產(chǎn)品，蔚來有ET7、ET5、ES7，小鵬有G9，理想有L9。但如今的新能源市場，已經(jīng)不再是蔚小理的“獨(dú)角戲”，而是處于一個(gè)“春秋時(shí)代”。除了風(fēng)格鮮明的“蔚小理”，銷量領(lǐng)先的比亞迪、特斯拉，長安、吉利、長城等傳統(tǒng)車企也在加速布局，增速也并不比新勢力弱。新勢力不再人們想象的那么“新”，老勢力也并不那么“老”，它們正在變得越來越像對方。