近期債基可謂是“霸占”了各大熱搜榜，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月14日至11月18日當(dāng)周，公布業(yè)績(jī)的3010只債券基金（只統(tǒng)計(jì)初始基金），有2754只出現(xiàn)下跌，占比達(dá)91.5%，其中323只跌幅超過1%（數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2022，11，14-2022，11，18）。不少持有債基的盆友可能想問，不是說債基是投資的“避風(fēng)港”嗎？咋的，這漏雨了？別急，固收姐這就和你一起來瞧一瞧。
債市“地震”，發(fā)生了什么？
1、10年國(guó)債收益率重回2.8%上方
11月14日，10年期國(guó)債收益率從2.71%漲到2.83%，重回2.8%上方，單日漲幅排名2015年以來第二。我們都知道，利率和債券價(jià)格成反比，利率上升就會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)格下跌，從而影響我們手中的債基收益。國(guó)債利率作為金融資產(chǎn)的定價(jià)的錨，它的上升意味著整個(gè)社會(huì)融資成本上升。那國(guó)債利率究竟為何上升呢？主要是受到流動(dòng)性收緊、疫情防控和房地產(chǎn)政策超預(yù)期的影響。
近期央行開始適度加強(qiáng)金融監(jiān)管，規(guī)范市場(chǎng)秩序。央媽本月初投放較多逆回購，11月1-4日合計(jì)投放逆回購430億元，其中1日和2日投放量均超過100億元。而短期債市資金面收緊，導(dǎo)致債券市場(chǎng)受到了一定的沖擊。此外，11月上旬，防疫政策“二十條”和房地產(chǎn)行業(yè)“十六條”救助措施的出臺(tái)超出市場(chǎng)預(yù)期，緩解了市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)的擔(dān)憂，提振了大家對(duì)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的信心。
2、機(jī)構(gòu)贖回潮
Wind數(shù)據(jù)顯示，11月14日公募基金合計(jì)減持各類債券575億元，為主要減持機(jī)構(gòu)。機(jī)構(gòu)集中減持導(dǎo)致債券價(jià)格波動(dòng)進(jìn)一步加大，造成部分基民盆友們大量贖回，形成了“債市下跌-贖回-凈值回撤-贖回-債市繼續(xù)下跌”的負(fù)反饋效應(yīng)。此次贖回潮和今年4月的有所不同，4月主要是受海外俄烏沖突以及美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表的影響，權(quán)益市場(chǎng)遭遇大幅震蕩，同時(shí)伴隨10年國(guó)債收益率走高，造成了“股債雙殺”的局面從而引發(fā)的贖回潮，而本次主要是債市調(diào)整造成。
今年以來的兩次贖回潮
數(shù)據(jù)來源：Wind，中信證券研究部，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2022，1，4-2011，11，17
對(duì)咱們手中的債基影響幾何？要跑嗎？
雖然固收姐之前已經(jīng)多次和大家科普過債基是有風(fēng)險(xiǎn)的，但可能仍然還有一些“小白”盆友們不知道。債基的風(fēng)險(xiǎn)主要來源于利率風(fēng)險(xiǎn)和信用違約風(fēng)險(xiǎn)，利率風(fēng)險(xiǎn)，指的是利率上升引發(fā)債券投資者“拋舊買新”，導(dǎo)致債券市場(chǎng)供過于求，債券價(jià)格下降，最后債券投資者收益受損。信用違約風(fēng)險(xiǎn)，指的是債務(wù)人不能按時(shí)支付債券利息或償還本金，而給債券投資者帶來損失。所以，債基并不是沒有風(fēng)險(xiǎn)的，只是相對(duì)股票來說風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。
此次債市“地震”，并不是所有債基都受到了“沖擊”。固收姐截取了一下11月以來主要債券型基金的收益發(fā)現(xiàn)，由于純債債基的債券倉位最高，因而受到此次債市波動(dòng)的影響較大。截至11月18日，純債債基指數(shù)的區(qū)間收益-0.73%，混合一級(jí)債基指數(shù)的區(qū)間收益-0.71%，而混合二級(jí)債基指數(shù)和偏債混合型基金指數(shù)因?yàn)槌钟幸徊糠謾?quán)益?zhèn)}位，因而整體受到的影響較小，收益仍然為正。
主要債券型基金收益（%）
數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2022，11，01-2022，11，22
而且本次債市“地震”后央媽為了“穩(wěn)定軍心”也是有在緊急“放水”，11月17日人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了1320億元7天期逆回購操作，當(dāng)日有90億元7天期逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈投放1230億元，規(guī)模大于前次，當(dāng)日下午不同期限的國(guó)債、國(guó)開債和非國(guó)開債均全線飄紅。央媽選擇在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)適度加大短期流動(dòng)性投放，也是為了穩(wěn)定債市情緒，增強(qiáng)咱們投資者的信心，所以大家大可不必過于慌張。此外，11月23日國(guó)常會(huì)也宣布“適時(shí)適度運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕”，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)將于12月上旬落地，有望再為債市增添“活水”。
如何避震？時(shí)間能夠熨平短期波動(dòng)
1、做好資產(chǎn)配置，控制倉位
債基作為基金中相對(duì)“穩(wěn)健”的品種，雖然不是完全沒有風(fēng)險(xiǎn)，但相對(duì)股票來說，波動(dòng)還是相對(duì)較小的。并且因?yàn)槭袌?chǎng)存在一定的“股債蹺蹺板”效應(yīng)，當(dāng)股市不好的時(shí)候，就存在部分資金流向債市的情況，導(dǎo)致債市表現(xiàn)可能相對(duì)較優(yōu)，所以咱們可以把它作為一個(gè)和股票資產(chǎn)對(duì)沖的工具進(jìn)行配置，來分散整體的風(fēng)險(xiǎn)。在倉位上，可以參照“金字塔原理”，根據(jù)市場(chǎng)情況分批進(jìn)行加倉或者減倉，單個(gè)品種的倉位也不要過重。大家可以康康自己手中的債基，若是倉位比較重且回撤比較大，可以考慮分批減倉回避部分風(fēng)險(xiǎn)，若倉位合理且回撤可以接受，看好后續(xù)的機(jī)會(huì)，也可以逢低加倉。
2、放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，長(zhǎng)期投資
從歷史上來看，債基指數(shù)此前幾年也曾出現(xiàn)過兩次級(jí)別比較大的下跌，分別是2016年10月到12月和2020年5月到7月，但最后都收復(fù)失地并再創(chuàng)新高，只是說用時(shí)比較久。拉長(zhǎng)時(shí)間來看，債基指數(shù)都是一條一路上行的曲線，大家不要才剛“上車”沒多久，因?yàn)橛龅蕉唐诘牟▌?dòng)就打退堂鼓了。在歷史的長(zhǎng)河中，這都是只能算是“回撤”，而并不是“虧損”，咱們還是要放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，長(zhǎng)期投資的理念不要變。