一周市場(chǎng)回顧
上周滬深300指數(shù)上漲3.29%，上證綜指上漲1.61%，深證成指上漲2.51%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.57%；分行業(yè)來看，上周漲幅前三為：
?食品飲料板塊（+7.22%）漲幅第一，主因疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化，業(yè)績恢復(fù)有望加速；
?家用電器板塊（+6.74%）漲幅第二，主因防疫政策優(yōu)化及房地產(chǎn)政策出臺(tái)引發(fā)業(yè)績改善預(yù)期；
?商貿(mào)零售板塊（+5.40%）漲幅第三，主因疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化，業(yè)績恢復(fù)有望加速。
上周跌幅前三為：
?公用事業(yè)板塊（-2.70%）跌幅第一，主因市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升引發(fā)資金撤離；
?國防軍工板塊（-1.61%）跌幅第二，主因地緣政治局勢(shì)持續(xù)緩解；
?通信板塊（-1.61%）跌幅第三，主因前期主題概念有所調(diào)整。
?。〝?shù)據(jù)來源：wind，截止日期：2022/12/9）
? 中歐觀點(diǎn)
上周疫情防控進(jìn)一步進(jìn)行優(yōu)化，消費(fèi)及出行場(chǎng)景預(yù)期進(jìn)一步提振，同時(shí)，政治局會(huì)議對(duì)2023年經(jīng)濟(jì)做出討論，經(jīng)濟(jì)增長在明年的重要性有望提升，防疫政策的優(yōu)化和刺激政策的快速加碼正在消減明年中國經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的帶動(dòng)之下，預(yù)計(jì)對(duì)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)高度敏感的周期領(lǐng)域，以及符合中長期經(jīng)濟(jì)成長趨勢(shì)的行業(yè)有望交替成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)回歸增長的初期，伴隨復(fù)蘇確定性的增強(qiáng)，有望率先迎來周期股的估值回升，這將有利于信心恢復(fù)，尤其是其中具有估值和業(yè)績雙重修復(fù)空間的行業(yè)。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的拐點(diǎn)確立后，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)將回歸成長，可以關(guān)注符合二十大政府報(bào)告和十四五規(guī)劃發(fā)展方向的新成長領(lǐng)域。預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期將在震蕩和板塊的快速輪動(dòng)中逐步夯實(shí)和抬升估值水位，但由于板塊輪動(dòng)的速度快且幅度劇烈，在交易“復(fù)蘇”預(yù)期時(shí)可適度放緩倉位調(diào)整的步伐，減小板塊輪動(dòng)對(duì)凈值波動(dòng)的影響。
配置建議
中長期來看，明年防疫有望在疫情的反復(fù)中逐漸探索并持續(xù)優(yōu)化，雖然其道阻且長，但中長期向著對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有利的方向邁進(jìn)。經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期之下，周期行業(yè)的估值有望先于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善提前獲得修復(fù)。建議關(guān)注其中受益政策預(yù)期的金融和地產(chǎn)鏈消費(fèi)；投資端復(fù)工預(yù)期帶動(dòng)的建材和建筑行業(yè)以及可選消費(fèi)相關(guān)的線下娛樂、白酒等。
對(duì)于債券市場(chǎng)，理財(cái)贖回還會(huì)繼續(xù)，但利率債可能會(huì)更早企穩(wěn)，未來主要的不確定性在于中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議出臺(tái)大規(guī)模刺激政策，特別是對(duì)房地產(chǎn)的定調(diào)值得關(guān)注。展望后市，前期做多邏輯改變，中期熊市格局；市場(chǎng)走在基本面之前，等中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議等政策利空落地之后，利率可以博弈反彈，短端修復(fù)確定性高。