12月14日，全國(guó)政協(xié)委員、上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院執(zhí)行理事屠光紹教授在新浪財(cái)經(jīng)2022年年會(huì)暨十五屆金麒麟論壇上作《建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)金融市場(chǎng)體系，服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展》主題演講，圍繞高質(zhì)量發(fā)展，詳細(xì)探討了金融市場(chǎng)體系建設(shè)和高質(zhì)量發(fā)展之間的內(nèi)在關(guān)系。
結(jié)合二十大報(bào)告精神和主要內(nèi)容，屠光紹教授指出，構(gòu)建全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)對(duì)于高質(zhì)量發(fā)展有重大意義。構(gòu)建全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)，必須深化要素市場(chǎng)改革，建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系?；诮鹑谠诮?jīng)濟(jì)體系中的作用和功能，金融市場(chǎng)建設(shè)不僅是大市場(chǎng)體系的重要組成部分，更是推進(jìn)高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系建設(shè)的重要資源。建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系必須要建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)的金融市場(chǎng)體系。
主題演講從中國(guó)金融市場(chǎng)體系建設(shè)巨大成就、高質(zhì)量發(fā)展對(duì)于金融市場(chǎng)體系建設(shè)提出新要求、完善金融市場(chǎng)體系建議三個(gè)方面展開(kāi)。
一、中國(guó)金融市場(chǎng)體系建設(shè)巨大成就
以改革開(kāi)放為引領(lǐng)，中國(guó)金融市場(chǎng)體系建設(shè)取得了巨大成就，經(jīng)歷了從無(wú)到有、從小到大、從相對(duì)單一到類別齊全的發(fā)展過(guò)程。目前，金融市場(chǎng)體系建設(shè)成就主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是金融市場(chǎng)種類齊全、市場(chǎng)業(yè)態(tài)豐富。種類齊全的金融市場(chǎng)已覆蓋了金融服務(wù)的各個(gè)領(lǐng)域。二是金融市場(chǎng)規(guī)模體量龐大。證券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)等市場(chǎng)的交易量和總市值等各個(gè)指標(biāo)都處于全球較為領(lǐng)先地位，部分指標(biāo)名列前茅。三是金融市場(chǎng)作用和功能凸顯。我國(guó)金融市場(chǎng)體系對(duì)完善和健全社會(huì)主義市場(chǎng)體系促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展、推動(dòng)改革開(kāi)放具有重要影響，在市場(chǎng)投融資、金融資源配置、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面都起到了關(guān)鍵作用。
二、高質(zhì)量發(fā)展對(duì)于金融市場(chǎng)體系建設(shè)提出新要求
二十大報(bào)告對(duì)高質(zhì)量發(fā)展做出詳細(xì)闡述和明確部署。這對(duì)完善金融市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制、發(fā)揮金融市場(chǎng)功能、建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)金融市場(chǎng)體系、提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平等方面，提出了新要求、新任務(wù)。
?。ㄒ唬┙鹑谑袌?chǎng)要服務(wù)好高質(zhì)量發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域
金融市場(chǎng)建設(shè)要根據(jù)高質(zhì)量發(fā)展要求，從金融市場(chǎng)定位以及發(fā)展目標(biāo)出發(fā)，既要揚(yáng)長(zhǎng)板，也要補(bǔ)短板，更多聚焦和服務(wù)經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，加大金融服務(wù)力度、強(qiáng)化金融資源配置。
高質(zhì)量發(fā)展需要現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系和產(chǎn)業(yè)體系支撐。金融市場(chǎng)要牢牢把握現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)這一高質(zhì)量發(fā)展核心動(dòng)力，更多支持科技創(chuàng)新實(shí)踐、綠色低碳發(fā)展、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等關(guān)鍵領(lǐng)域，為科創(chuàng)金融、綠色金融、數(shù)字金融發(fā)展提供市場(chǎng)平臺(tái)，同時(shí)，在鄉(xiāng)村振興、財(cái)富管理、共同富裕、盤(pán)活存量資產(chǎn)等方面發(fā)揮金融市場(chǎng)的積極作用。
（二）持續(xù)深化金融市場(chǎng)功能
一是深入挖掘金融市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、企業(yè)發(fā)展方式創(chuàng)新，金融市場(chǎng)也面臨新的資產(chǎn)類別、形態(tài)及特征，如數(shù)據(jù)資產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、碳資產(chǎn)等，這需要通過(guò)完善市場(chǎng)機(jī)制，充分結(jié)合新產(chǎn)業(yè)(48.210, -0.25, -0.52%)形態(tài)和新資產(chǎn)特征，更好地發(fā)揮金融市場(chǎng)的估值定價(jià)價(jià)格功能。
二是強(qiáng)化金融市場(chǎng)資源配置功能。金融市場(chǎng)應(yīng)不斷加大改革開(kāi)放力度、創(chuàng)新活躍度，更好的服務(wù)新產(chǎn)業(yè)體系投融資，高水平、高質(zhì)量的滿足新產(chǎn)業(yè)企業(yè)，尤其是科創(chuàng)企業(yè)、綠色發(fā)展企業(yè)、高碳到低碳轉(zhuǎn)型企業(yè)金融服務(wù)需求。
三是提升金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理功能。通過(guò)金融產(chǎn)品工具的創(chuàng)新和金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展，有助于更好發(fā)揮金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理功能，滿足市場(chǎng)參與者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。
?。ㄈ┥钊雰?yōu)化金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)
要通過(guò)健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資的比重，特別是推動(dòng)股權(quán)性投融資發(fā)展；擴(kuò)大金融市場(chǎng)長(zhǎng)期資金來(lái)源，形成合理的資金結(jié)構(gòu)，這些對(duì)高質(zhì)量發(fā)展，特別是支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和企業(yè)創(chuàng)新至關(guān)重要。此外，還應(yīng)加強(qiáng)期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)、場(chǎng)外市場(chǎng)和場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)等的建設(shè)，進(jìn)一步優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。
?。ㄋ模U(kuò)大金融市場(chǎng)開(kāi)放力度
以雙循環(huán)為核心的新發(fā)展格局來(lái)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，要求金融市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，利用好國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)兩種資源，更好地實(shí)現(xiàn)金融資源國(guó)內(nèi)配置和國(guó)際配置的有效聯(lián)動(dòng)。通過(guò)金融市場(chǎng)開(kāi)放不斷推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，在市場(chǎng)開(kāi)放的同時(shí)，進(jìn)一步推動(dòng)金融制度性開(kāi)放，更多地參與國(guó)際金融市場(chǎng)規(guī)則的制定，形成國(guó)際制度和國(guó)內(nèi)制度的融合互動(dòng)。
?。ㄎ澹┻M(jìn)一步提高金融市場(chǎng)效率
降低金融市場(chǎng)成本，提升金融市場(chǎng)效率，這既是金融市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的必然要求，也對(duì)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)具有重要意義。關(guān)鍵是要抓住金融市場(chǎng)要素流動(dòng)，通過(guò)要素的充分流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)各類市場(chǎng)間的功能協(xié)調(diào)。
?。┘訌?qiáng)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范、維護(hù)金融安全
金融風(fēng)險(xiǎn)防范和金融安全是高質(zhì)量發(fā)展對(duì)金融市場(chǎng)提出的要求，金融市場(chǎng)穩(wěn)定安全又是重要內(nèi)容。目前，國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)不斷變化，金融風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜性也在增加，必須高度重視金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)防范。此外，金融安全的重要性也在進(jìn)一步提升，既要加大金融市場(chǎng)改革創(chuàng)新，又必須注重風(fēng)險(xiǎn)防范；既應(yīng)擴(kuò)大金融市場(chǎng)開(kāi)放，也要維護(hù)金融安全，這對(duì)制度建設(shè)、市場(chǎng)監(jiān)管也提出了更高的要求。
三、關(guān)于完善金融市場(chǎng)體系的幾點(diǎn)思考
建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)金融市場(chǎng)體系，主要從兩方面著手：一方面是根據(jù)高質(zhì)量發(fā)展和高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系需要，新建或擴(kuò)大已有的各類金融市場(chǎng)規(guī)模、能級(jí)；另一方面則是通過(guò)已有各類市場(chǎng)之間的有序合作和聯(lián)通聯(lián)動(dòng)，從而提升金融市場(chǎng)的整體效率和功能，起到“1+1>2”的作用。我想主要從另一方面這個(gè)角度，就如何從產(chǎn)品工具、市場(chǎng)投資人、交易方式、基礎(chǔ)設(shè)施等有序?qū)?、連通聯(lián)動(dòng)促進(jìn)金融市場(chǎng)功能和效率上提一點(diǎn)不成熟的想法。
?。ㄒ唬┙鹑诂F(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)之間的匹配
根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，金融期貨和金融現(xiàn)貨存在一定的匹配關(guān)系。比較而言，中國(guó)的金融期貨市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)較晚一些，但近年來(lái)，中國(guó)加大了金融期貨市場(chǎng)的建設(shè)力度，我國(guó)金融期貨和金融現(xiàn)貨之間的匹配度不斷增加，這健全了金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理功能，也帶動(dòng)了金融現(xiàn)貨產(chǎn)品的發(fā)行和交易，支持了直接融資的發(fā)展和實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)的融資需求。比如不久前，中證1000股指期貨和期權(quán)的推出就是一個(gè)明顯的案例?？傮w上看，與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)相比，期貨市場(chǎng)的產(chǎn)品工具還是相當(dāng)不足的，應(yīng)該加快推出新品種。
同時(shí)，滿足外匯市場(chǎng)參與者風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，應(yīng)加快推出匯率期貨，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨和期貨的匹配，從而進(jìn)一步完善外匯市場(chǎng)的功能。
（二）商品期貨市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)參與對(duì)接
我國(guó)大宗商品期貨市場(chǎng)的體量和交易量均處于全球領(lǐng)先地位。然而，仍需努力實(shí)現(xiàn)大宗商品定價(jià)權(quán)。通過(guò)有序放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)參與大宗商品期貨交易，有利于形成市場(chǎng)參與者的多元化，健全大宗商品市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制，更好支撐我國(guó)大宗商品期貨市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
（三）金融工具和其他要素市場(chǎng)的協(xié)同
目前，綠色金融體系的主要支撐是綠色信貸和綠色債券，綠色投資發(fā)展較慢，這與碳排放權(quán)市場(chǎng)中碳定價(jià)功能有密切關(guān)系。要解決這一個(gè)問(wèn)題，一是碳排放權(quán)市場(chǎng)的行業(yè)有序擴(kuò)容。二是有序引入金融工具，如金融支持工具、交易工具和其他融資工具。三是推動(dòng)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)作為機(jī)構(gòu)投資者積極進(jìn)入這一市場(chǎng)。除了碳市場(chǎng)，另外如數(shù)據(jù)市場(chǎng)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)等，也應(yīng)考慮與金融工具的協(xié)同。
?。ㄋ模﹪?guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)合作
強(qiáng)化國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)的合作，實(shí)現(xiàn)我國(guó)金融市場(chǎng)參與配置國(guó)際金融資產(chǎn)，利用好國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)和兩種資源，促進(jìn)金融領(lǐng)域雙循環(huán)，在市場(chǎng)開(kāi)放的同時(shí)，推動(dòng)金融制度型開(kāi)放。近年來(lái)，我們已經(jīng)推出了一些相互掛牌交易的產(chǎn)品并取得了較好的效果。
（五）場(chǎng)外市場(chǎng)和場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)
加快場(chǎng)外市場(chǎng)和場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，關(guān)鍵是市場(chǎng)信息制度和機(jī)制問(wèn)題。從前一段受到廣泛關(guān)注的“雪球”現(xiàn)象看，表明場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)之間存在市場(chǎng)信息不對(duì)稱情況。因此，場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)信息有序流動(dòng)是實(shí)現(xiàn)二者有效聯(lián)動(dòng)的重點(diǎn)
?。┎煌袌?chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施之間的優(yōu)化整合。
目前，一些金融市場(chǎng)特別是同一類別的市場(chǎng)在清算、結(jié)算和托管體系方面相互獨(dú)立，彼此分割，自成一體，同一市場(chǎng)主體因參與不同的市場(chǎng)交易需要在每個(gè)交易場(chǎng)所都有一套清算、結(jié)算、登記托管辦法，這既增加了成本，影響市場(chǎng)效率、又不利于控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)從清算體系入手，實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的整合。
不同的市場(chǎng)類別有不同的市場(chǎng)管理機(jī)構(gòu)，因此，促進(jìn)金融市場(chǎng)的有序聯(lián)動(dòng)，需要不同監(jiān)管部門(mén)之間的有效協(xié)調(diào)，才能降低市場(chǎng)壁壘，減少市場(chǎng)分割，從而不斷加快高標(biāo)準(zhǔn)金融市場(chǎng)體系建設(shè)，為高質(zhì)量發(fā)展提供更有效的支持。