A股市場(chǎng)一個(gè)有意思的現(xiàn)象，每次到了準(zhǔn)備跨年的時(shí)候，都會(huì)由于種種因素導(dǎo)致年后股票上漲，這樣的行情叫做“跨年行情”。那今年是否依然會(huì)出現(xiàn)“跨年行情”呢？
寬基君覺得有可能，首先，年底的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議到明年的“兩會(huì)”召開，政府工作報(bào)告和相關(guān)文件的密集出臺(tái)受政策支持的行業(yè)走強(qiáng)概率較大；其次近期國常會(huì)提出要加大對(duì)民營企業(yè)發(fā)債的支持力度，適時(shí)適度運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。因此綜合以上兩方面條件，所以當(dāng)前A股市場(chǎng)具備產(chǎn)生跨年行情的基本條件。
但今年疫情肆虐、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻、美聯(lián)儲(chǔ)加息等種種因素的疊加，也預(yù)示著今年的投資邏輯會(huì)和以往有很大的區(qū)別。那目前投資者應(yīng)該如何布局，才能在目前多變的市場(chǎng)環(huán)境中享受到跨年行情帶來的紅利呢？權(quán)益君給大家分析一下。
穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)烈，市場(chǎng)整體偏謹(jǐn)慎
一方面盡管防疫二十條的推出，優(yōu)化了疫情防控，提升了疫情防控科學(xué)性、精準(zhǔn)性。但從數(shù)據(jù)上看目前國內(nèi)疫情形勢(shì)并不容樂觀。數(shù)據(jù)顯示，11月國內(nèi)新冠新增感染人數(shù)達(dá)57276人，而這一數(shù)值在10月僅為8241人。
數(shù)據(jù)來源：國家衛(wèi)生健康管理委員會(huì)，數(shù)據(jù)區(qū)間2022.06-2022.11
由此可見，疫情肆虐之下我國的經(jīng)濟(jì)仍將經(jīng)歷巨大考驗(yàn)。
而另一方面，從10月金融數(shù)據(jù)上看，新增信貸和社融增量的表現(xiàn)均低于市場(chǎng)預(yù)期。10月份，中國新增人民幣貸款6152億元，比上年同期少2110億元；10月社會(huì)融資規(guī)模增量為9079億元，比上年同期少7097億元。
數(shù)據(jù)來源：Wind 數(shù)據(jù)區(qū)間2022.01-2022.10c
10月信貸表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，除了疫情反彈擾動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，對(duì)工業(yè)生產(chǎn)、居民消費(fèi)等影響外；商品房銷售環(huán)比走低，同比降幅擴(kuò)大，對(duì)居民中長(zhǎng)期貸款的拖累也正在顯現(xiàn)。
市場(chǎng)也意識(shí)到了這一點(diǎn)，國家穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)加碼：11月25日，中國人民銀行決定于2022年12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)；11月28日晚，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就資本市場(chǎng)支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展答記者問時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)決定在股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化5項(xiàng)措施。繼信貸支持工具、債券融資支持工具之后，低迷已久的房地產(chǎn)行業(yè)也迎來了“三箭齊發(fā)”。
這種種跡象也表明市場(chǎng)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)烈，市場(chǎng)整體情緒偏向謹(jǐn)慎，防御情緒上升，在此風(fēng)格下大盤價(jià)值投資顯然更符合目前的形勢(shì)預(yù)期。
中國特色估值，助力央企成長(zhǎng)
11月22日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在2022金融街(5.500, -0.14, -2.48%)論壇年會(huì)上提出，“探索建立具有中國特色的估值體系，促進(jìn)市場(chǎng)資源配置功能更好發(fā)揮”。中國特色估值邏輯的提出，其中心思想意為對(duì)中國內(nèi)需經(jīng)濟(jì)、中國國有企業(yè)的估值體系的再思考和重估。從指數(shù)上看含有上述中字頭國企的指數(shù)如：上證50、滬深300、中證100等PE（TTM）也明顯低于小盤風(fēng)格指數(shù)。
數(shù)據(jù)來源：Wind 截至2022.11.30
由此可見當(dāng)前國企上市公司估值偏低，而導(dǎo)致這一情況的原因與目前國內(nèi)投資者仍偏向短線思維操作有關(guān)，投資者對(duì)中短期公司成長(zhǎng)性給予的定價(jià)權(quán)重過高，對(duì)于公司長(zhǎng)期穩(wěn)健經(jīng)營、盈利穩(wěn)定性給予的權(quán)重過低；對(duì)小市值公司的股價(jià)彈性給予的權(quán)重過高，對(duì)大市值公司流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)給予的權(quán)重過低。未來，A股估值結(jié)構(gòu)有改善空間，上述國企估值將逐漸修復(fù)，而含有這些國企大盤股的指數(shù)估值也會(huì)相應(yīng)上升，這一勢(shì)頭很可能會(huì)延續(xù)至年后。
中字頭企業(yè)強(qiáng)勢(shì)抬頭，賽道切換初露端倪
我們視線回到市場(chǎng)中來，目前從市場(chǎng)表現(xiàn)看，前文提到中字頭的強(qiáng)勢(shì)崛起，導(dǎo)致資金大量涌入，也讓人看到了大盤股有“抬頭”的跡象，數(shù)據(jù)顯示中字頭指數(shù)（861013）從月初的1144.39一路漲至目前1316.80點(diǎn)水平。
數(shù)據(jù)來源：Wind 數(shù)據(jù)區(qū)間：2022.11.01-2022.11.30
而之前成長(zhǎng)風(fēng)格的領(lǐng)頭羊醫(yī)藥和信創(chuàng)兩大主題近期表現(xiàn)乏善可陳，資金外流跡象明顯。這種資金一進(jìn)一出的局面往往意味著市場(chǎng)風(fēng)格可能轉(zhuǎn)換。我們?cè)倏吹街笖?shù)方面，以當(dāng)下主流指數(shù)為例，我們可以看到近半年以小盤風(fēng)格為代表的中證1000與國證2000表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)，但如果我們把時(shí)間拉近到一個(gè)月，則代表大盤風(fēng)格的上證50和中證100明顯優(yōu)于小盤風(fēng)格。
數(shù)據(jù)來源：Wind 截至2022.11.30
雖然目前若言風(fēng)格完全切換尚為時(shí)過早，但從大盤價(jià)值風(fēng)格的強(qiáng)勁表現(xiàn)以及國家政策扶持方向考慮，今年年底大盤價(jià)值風(fēng)格可能依舊會(huì)有較為強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)。
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