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7個(gè)月賺了近5億,3萬禿頭患者撐起一家IPO

 “絕頂”生意還好做嗎?

  生活壓力大、熬夜成常態(tài),脫發(fā)問題也逐漸年輕化。

  去年4月,國家衛(wèi)健委發(fā)布的一組數(shù)據(jù)顯示,我國有超過2.5億人正飽受脫發(fā)的困擾,平均每6人中就有1人脫發(fā),30歲以下占到總數(shù)的69.8%,約2億人。

  隨著很多人的頭發(fā)越掉越少,頭頂越來越冷,植發(fā)行業(yè)也越來越火熱。繼雍禾醫(yī)療(2279.HK)在2021年底上市之后,大麥植發(fā)也開始沖刺港股。

  近日,大麥植發(fā)此前的申報(bào)材料失效后,第二次向港交所遞交《招股書》,并更新了2022年前7個(gè)月的數(shù)據(jù)。植發(fā)依然被消費(fèi)者追捧嗎?

  7個(gè)月賺了4.69億

  較上年同期下降2成

  大麥植發(fā)是中國在中高端毛發(fā)診療服務(wù)行業(yè)中的領(lǐng)先醫(yī)療集團(tuán),也是公司行業(yè)內(nèi)首家通過使用種植筆提供微針植發(fā)的醫(yī)療集團(tuán)。公司提供集問診及診斷、微針植發(fā)、固發(fā)及養(yǎng)發(fā)為一體的全周期毛發(fā)診療服務(wù)。

  公司的總收入的大部分來自植發(fā)服務(wù),《招股書》顯示,2019年、2020年、2021年和2022年前七個(gè)月,分別占各期間總收入的95.7%、93.1%、79%及76.6%。

  從整體營收來看,上述時(shí)間內(nèi),大麥植發(fā)的營業(yè)收入分別為7.47億元、7.64億元、10.21億元和4.69億元。

  可以看到,其去年前7個(gè)月的營收較2021年同期的5.83億元有所收縮,同比下降19.55%。

  大麥植發(fā)解釋道,這是由于疫情對經(jīng)濟(jì)各方面造成影響,毛發(fā)診療服務(wù)供應(yīng)商一樣不能幸免。其醫(yī)療機(jī)構(gòu)受到運(yùn)營限制,許多地方都遇到了臨時(shí)關(guān)閉及有限運(yùn)營等問題。

  此外,為了促進(jìn)銷售,大麥植發(fā)還根據(jù)原價(jià)提供折扣促銷活動(dòng)。

  相應(yīng)的,其凈利潤和毛利都受到了影響。

  2019年-2022年前7個(gè)月,大麥植發(fā)凈利潤分別為-1501.4萬元、6955.8萬元、6611.6萬元和1171.4萬元;毛利分別為5.96億元、5.8億元、7.24億元及2.95億元。

  收入的減少也和植發(fā)患者數(shù)量有關(guān)。

  《招股書》顯示,過去三年,公司植發(fā)患者數(shù)量則由2019年底約2.38萬人增加至2021年底約3.27萬人。

  但2022年情況并不樂觀,植發(fā)患者數(shù)量由截至2021年7月31日止七個(gè)月的約2.02萬人減少至截至2022同期的約1.55萬人,同比減少23.27%。

  不過隨著防控政策的放開,疫情導(dǎo)致的業(yè)績滑落或許能有改善。畢竟植發(fā)已經(jīng)逐漸發(fā)展成為一種潮流。

  百億市場仍在擴(kuò)大

  從衛(wèi)健委的數(shù)據(jù)可以看到,受脫發(fā)困擾的人群基數(shù)已經(jīng)很大。另據(jù)“灼識(shí)咨詢”報(bào)告顯示,這一數(shù)字還有擴(kuò)大的趨勢,中國脫發(fā)的患病率越來越高,預(yù)計(jì)到2026年底升至約3.43億人,約占中國總?cè)丝诘?4.2%。

  植發(fā)市場也相應(yīng)地在過去數(shù)年快速增長,市場規(guī)模由2016年的62億元增長至2021年的173億元,復(fù)合年增長率為22.8%,預(yù)計(jì)將按復(fù)合年增長率22.1%增長,到2026年將達(dá)至470億元。

  來源:大麥植發(fā)《招股書》

  此外,近年來,社交媒體平臺(tái)的興起,在很大程度上擴(kuò)大了植發(fā)供應(yīng)商可以接觸到的客戶群體,并依托線上平臺(tái)的公眾流量,加強(qiáng)了市場教育工作。社交媒體平臺(tái)的分享體驗(yàn),也一定程度提高植發(fā)服務(wù)在脫發(fā)人群中的滲透率。

  看懂研究院研究員龍小鳳認(rèn)為:“在新媒體社交未出現(xiàn)之前,植發(fā)需要依靠街邊、廁所、電梯里的小廣告進(jìn)行曝光,對年輕群體的觸達(dá)效果較差。小紅書、知乎、新氧等新媒體崛起,打通消費(fèi)者與品牌的閉環(huán),對植發(fā)的接受程度提升,渠道變革帶來消費(fèi)者的教育逐漸加強(qiáng)并兌現(xiàn)。”

  《招股書》顯示,植發(fā)服務(wù)的市場滲透率已由2016年的0.14%上升至2021年的0.25%,并預(yù)計(jì)于2026年將進(jìn)一步達(dá)0.47%。

  偌大的需求下,截至2021年末,中國已有超過100家毛發(fā)診療服務(wù)供應(yīng)商。而在這分散的格局中,大麥植發(fā)占據(jù)了5.2%的市場份額,早一步上市的雍禾醫(yī)療為10.5%。

  “植發(fā)這個(gè)賽道方興未艾,行業(yè)消費(fèi)快速增長,行業(yè)市場處于增量市場,行業(yè)門檻初步建立,行業(yè)競爭不是非常激烈,市場處于賣方市場,擁有定價(jià)權(quán),行業(yè)毛利很高。植發(fā)行業(yè)在競爭格局尚不激烈的情況下,整體處于藍(lán)海市場?!豹?dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家、財(cái)經(jīng)評論員王赤坤表示。

  負(fù)面評價(jià)或成最大“攔路虎”

  植發(fā)經(jīng)濟(jì)未來可期,但大麥植發(fā)固有的問題也不容小覷。

  《招股書》顯示,公司的成功很大程度上取決于其作為行業(yè)領(lǐng)先可靠的服務(wù)供應(yīng)商的品牌及聲譽(yù)。大麥植發(fā)定期開展各種營銷活動(dòng),并在毛發(fā)診療服務(wù)行業(yè)建立了強(qiáng)大的品牌知名度。

  具體來看,2019年-2021年,大麥植發(fā)的營銷及分銷開支分別為5億元、3.99億元、5.21億元。

  即便是在營收利潤紛紛大幅下滑的2022年前7個(gè)月,公司在營銷及分銷方面的投入也未減少太多,為2.12億元。

  與之相對的,大麥植發(fā)研發(fā)開支2019-2021年分別是650萬元、460萬元、480萬元。不但基數(shù)與營銷支出不可同日而語,2020到2021兩年漲幅也只有4%,還主要是用于建設(shè)數(shù)字化系統(tǒng)慢病管理的支出。

  2022年前7個(gè)月,其研發(fā)開支只有290萬元。

  研發(fā)與營銷投入存在巨大反差,同時(shí),大麥植發(fā)在市場上口碑頻頻翻車。

  據(jù)不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),三年多來,大麥植發(fā)在全國各地的服務(wù)機(jī)構(gòu)已經(jīng)收到超過20起行政處罰。其中有多次是因?yàn)榘l(fā)布不當(dāng)廣告。

  如2020年底,大麥微針植發(fā)因使用未授予專利權(quán)的專利申請和已經(jīng)終止、無效的專利作廣告的行為涉嫌違反《廣告法》;2021年8月,寧波大麥美容美發(fā)因微針植發(fā)案例存虛假宣傳等違法行為遭到市場監(jiān)管處罰等。

  黑貓投訴【投訴入口】上,也有消費(fèi)者控訴大麥植發(fā)“虛假夸大宣傳誤導(dǎo)欺騙消費(fèi)者”。有消費(fèi)者表示:“本人在大麥植發(fā)花費(fèi)27945元植發(fā)3200個(gè)毛囊單位,術(shù)后成活率很低,效果很差。該機(jī)構(gòu)虛假夸大宣傳植發(fā)成活率96%以上,要求按照手術(shù)簽約書承諾,未達(dá)到96%成活率退賠相應(yīng)手術(shù)費(fèi)?!?/p>

  來源:黑貓投訴截圖

  也有消費(fèi)者提到類似的問題,表示“在大麥做了一個(gè)植發(fā)手術(shù),因?yàn)樵摍C(jī)構(gòu)宣稱植發(fā)成活率可以達(dá)到95%。但是經(jīng)過術(shù)后的恢復(fù),植發(fā)效果相當(dāng)差,預(yù)測50%都不到。這中間找當(dāng)時(shí)的咨詢醫(yī)生微信溝通過,也去面診過,都以各種理由敷衍,比如換季的時(shí)候頭發(fā)掉得多正常等。最近一次,本院的一個(gè)副院長更是解釋稱,機(jī)構(gòu)的植發(fā)是很成功的,只不過是患者自身的問題導(dǎo)致的脫發(fā)厲害,一頓瞎編之后更是推薦做他們的什么理療,而且又要額外收費(fèi)。對于患者的補(bǔ)發(fā)等一些要求,直接拒之門外,說是還要收費(fèi)……”

  來源:黑貓投訴截圖

  但營銷與研發(fā)費(fèi)用懸殊并非是大麥植發(fā)的個(gè)別現(xiàn)象,2018-2021年,雍禾醫(yī)療的營銷和推廣開支分別為4.64億元、6.5億元、7.8億元、10.73億元,占當(dāng)年總收入的比例分別為總收入的49.6%、53.1%、47.6%、49.5%。

  與營銷費(fèi)用相比,2018年至2021年,雍禾醫(yī)療的研發(fā)費(fèi)用分別為780.7萬元、886.9萬元、1181.5萬元、1416.3萬元。

  “植發(fā)行業(yè)營銷獲客的成本太高了,最終這些又是由患者來承擔(dān)?;旧匣颊咚吨委熧M(fèi)的一半給了推廣機(jī)構(gòu),機(jī)構(gòu)用來做獲客營銷。”連鎖產(chǎn)業(yè)專家、和弘咨詢總經(jīng)理文志宏認(rèn)為,“這個(gè)行業(yè)的醫(yī)生從業(yè)人員總體來講還不是太多,還處在比較初期的幾個(gè)階段,這樣也反過來會(huì)導(dǎo)致行業(yè)在治療服務(wù)的品質(zhì)質(zhì)量上,有些機(jī)構(gòu)可能不是那么規(guī)范,治療的質(zhì)量不太容易把控。”

  市場的不規(guī)范,注定在未來會(huì)有巨大的監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn),二級市場也會(huì)有所反饋。2021年12月13日,雍禾醫(yī)療頭頂“植發(fā)第一股”的光環(huán)在港交所掛牌上市。截至今年1月3日,報(bào)收11.66港元/股,較發(fā)行價(jià)15.8港元/股下跌26.2%,總市值61.46億港元(約合54億元)。


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