酒訊通
摘要
酒訊通梳理發(fā)現(xiàn)，2022年以來酒企上市“戰(zhàn)隊(duì)”持續(xù)擴(kuò)容，前有以習(xí)酒、國臺(tái)、郎酒、西鳳、丹泉為代表的白酒企業(yè)，后有以西鴿觀蘭集團(tuán)為代表的葡萄酒企業(yè)。
自2016年金徽酒、威龍股份在A股上市之后，7年來酒企未有一家順利“通關(guān)”?，F(xiàn)如今在A鼓“禁酒令”的風(fēng)波下，定位“醬酒第二”、欲登陸香港資本市場的珍酒李渡公司能否在30余家酒企脫穎而出，成為7年來首個(gè)酒業(yè)成功上市的企業(yè)？
近日，翻看珍酒李渡IPO招股書發(fā)現(xiàn)，有關(guān)珍酒部分疑云重重，或?yàn)槠涑晒Φ顷戀Y本市場增加變數(shù)。
01
業(yè)績疑云
搜集多方數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，珍酒李渡營業(yè)收入額度存在不一致的現(xiàn)象，孰真孰假，有待進(jìn)一步驗(yàn)證。
招股書顯示，2020年、2021年及2022年前9個(gè)月內(nèi)，珍酒李渡主營業(yè)務(wù)收入分別為23.99億元、51.02億元、42.49億元。其中，珍酒營收占比分別為13.46億元、34.88億元和27.64億元，珍酒李渡業(yè)績“臺(tái)柱子”的名號當(dāng)之無愧。
然而，據(jù)貴州省企業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的“2021年貴州民營企業(yè)100強(qiáng)”的公示名單，貴州珍酒釀酒有限公司2020年?duì)I收僅7.31億元，位列百強(qiáng)第55名，與招股書中13.46億元，相差足足6億元。
“2022貴州民營企業(yè)100強(qiáng)”數(shù)據(jù)顯示，珍酒2021年?duì)I收總額為45.57億元，排名第九。2021珍酒營收同比增加超500%，但在珍酒李渡IPO招股書上，2021年珍酒營收為34.88億元，又縮水了31%。
02
價(jià)格疑云
在招股書中，珍酒的主銷產(chǎn)品珍三十，每500毫升的建議零售價(jià)為1888元-1999元，珍十五建議零售價(jià)為799元-999元。
而珍酒實(shí)際售價(jià)并非如此，都遠(yuǎn)低于招股書上所標(biāo)注的最低“建議零售價(jià)”。2月28日，“珍酒京東自營官方旗艦店”，珍三十、珍十五的500毫升售價(jià)分別為1347.85元、516.35元，“珍酒淘寶官方旗艦店”為1378.6元、529.6元，“珍酒天貓超市官方旗艦店”分別為1362元、530元。同日，“今日酒價(jià)”的數(shù)據(jù)顯示：珍三十目前的市場一批價(jià)為810元，珍十五市場批發(fā)價(jià)為330元。
除了價(jià)格外，珍酒李渡公司的經(jīng)銷商數(shù)量也值得一品。截至2022年9月底，珍酒李渡公司與6408名經(jīng)銷商合作，相比2020年底的3628名增加了77%。
2022半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，處于酒企頭部的茅臺(tái)、五糧液經(jīng)銷商數(shù)量分別為2188名、3015名；而與珍酒李渡體量和增速較為接近的舍得酒業(yè)和酒鬼酒，截至2021年底的經(jīng)銷商數(shù)量分別為2252名、1256名，數(shù)量上都比珍酒李渡遠(yuǎn)少很多。
實(shí)際零售價(jià)低于招股書指導(dǎo)價(jià)，經(jīng)銷商大幅增加，珍酒李渡的產(chǎn)銷量按理說應(yīng)該很可觀，但實(shí)際情況是產(chǎn)銷失衡，庫存猛增。招股書顯示，2022年前三季度，珍酒的實(shí)際產(chǎn)能達(dá)到2.09萬噸，增長約200%，而銷量卻不到9000噸，同比下滑了17.5%。2022年珍酒Q3存貨43.19億元，較2020年底的17.37億元，增長高達(dá)150%。
對于產(chǎn)能、銷量和價(jià)格的關(guān)系問題，珍酒李渡似乎明白又似乎不明白。
明白是因其重金營銷，解決動(dòng)銷問題。2020年、2021年及截至2022年9月，吳向東花費(fèi)14億元投入了廣告營銷。
不明白是因其不但未縮產(chǎn)，相反還繼續(xù)擴(kuò)大再生產(chǎn)。招股書顯示：截止2022年9月，珍酒在遵義地區(qū)運(yùn)營3個(gè)生產(chǎn)設(shè)施，設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)3.5萬噸醬酒。預(yù)計(jì)于2024年前醬香型基酒的年產(chǎn)能逐步增加1.66萬噸。
由此看來，珍酒對自己未來的銷量還是非常樂觀的，但是，它能夠說服精明的資本市場投資者嗎？
03
香型發(fā)展疑云
在近來遞交給港交所的IPO招股書中，珍酒李渡集團(tuán)表示：2026年，醬香將“超越”濃香成為白酒市場“規(guī)模最大”的香型。并且，”超越“該詞在招股書中變相出現(xiàn)了不下于6次。
此前，2023年2月初的貴州白酒企業(yè)商會(huì)迎新年會(huì)，貴州省白酒企業(yè)商會(huì)輪值會(huì)長，貴州省白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展促進(jìn)會(huì)副會(huì)長，貴州醇酒業(yè)、湖北枝江酒業(yè)、貴州青酒酒廠、四川永樂酒業(yè)、貴州都勻市酒廠董事長兼總經(jīng)理朱偉登臺(tái)演講：醬香酒超越濃香酒成為第一品類，可能是白酒行業(yè)“未來十年”發(fā)展的大事件。
國臺(tái)在IPO招股書中也未曾明確指出“超越”，其提到：醬香型白酒的市場規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，市場占有率有望進(jìn)一步提升。
至于珍酒李渡為何敢于提出“2026年超越”，深扒后發(fā)現(xiàn)與弗若斯特沙利文（Frost&Sullivan）咨詢機(jī)構(gòu)出具的報(bào)告有關(guān)。而這家公司口碑并不好，甚至可以說“惡名昭著”，出了名的不靠譜。
弗若斯特沙利文曾給錦欣醫(yī)療提供一個(gè)數(shù)據(jù)，2017年中國大約有4770萬對不孕癥夫婦，預(yù)期于2023年將增加至約5620萬對。照此推算，中國已經(jīng)有1億多育齡男女不能靠自己生孩子，手牽手能繞地球五圈。
最搞笑的是康寧醫(yī)院。它曾用過弗若斯特沙利文提供的一個(gè)數(shù)據(jù)：中國有1.8億人患有精神疾病。也就是說，每8個(gè)人就有1個(gè)有精神病。
對于屢屢躺槍、屢屢翻車的弗若斯特沙利文，此次提出的“2026年醬香超越濃香”的觀點(diǎn)，著實(shí)需要深思。
重重疑云之下，珍酒李渡公司能否有效解決資本市場關(guān)切，成功為白酒行業(yè)上市開辟一條新的道路？我們充滿期待。