“我們不能用一個線性的推論去認(rèn)知投資，對于投資模型的搭建，對于經(jīng)濟(jì)的理解，對于市場的理解，更像是一個復(fù)雜的生態(tài)系統(tǒng)?！?/p>
近日，在以“種時光的人”為主題的中歐基金2023年中期投資策略會上，作為專注于價值投資的中歐基金價值策略組中生代基金經(jīng)理代表的藍(lán)小康，如是說道。>>【種時光的人】中歐基金2023年中期策略會
對于如何在復(fù)雜的周期交織中，探尋市場的真相？策略會上，藍(lán)小康圍繞“價值投資中的平衡”，闡述了自己從系統(tǒng)均衡視角出發(fā)的投資體系框架，以及對未來市場的思考和研判。
藍(lán)小康認(rèn)為在思維方式上，目前整個市場對于結(jié)構(gòu)主義關(guān)注過高，而對于自上而下的整個系統(tǒng)，關(guān)注不夠。整個經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)是共生型的、生態(tài)型的系統(tǒng)，不同的資產(chǎn)和行業(yè)之間是有很強的相關(guān)性的，對于經(jīng)濟(jì)和市場的理解，不能用線性的思維去認(rèn)知。在藍(lán)小康的投資體系中，宏觀層面從系統(tǒng)均衡理論的角度出發(fā)，自上而下不斷在金融、周期、消費、醫(yī)藥、TMT、高端制造這幾類資產(chǎn)中通過比較選擇挖掘投資機會。
自下而上，則在每一個行業(yè)方向精選個股的時候，從商業(yè)模式、經(jīng)營能力、競爭力，以及估值系統(tǒng)等各方面的指標(biāo)出發(fā)，通過嚴(yán)苛選股力爭規(guī)避風(fēng)險。 “因為整個投資的系統(tǒng)的目標(biāo)是追求長期的、絕對的收益，這是我一直以來追求的目標(biāo)。對于我來講，在過去幾年踐行的就是這么一套投資體系?！?藍(lán)小康說道。
在投資策略方面，藍(lán)小康主要基于五類投資策略靈活調(diào)整力爭差異化收益來源。一是長線策略，尋找成長空間大、具有突出競爭壁壘的優(yōu)質(zhì)企業(yè)；二是穩(wěn)健回報策略保證基本盤，通過找到容量大、長期向上的行業(yè)和優(yōu)選持續(xù)穩(wěn)定增長的白馬股去獲得一定的收益；三是動量策略緊抓市場趨勢，即選出當(dāng)下偏好的行業(yè)個股，在各種資產(chǎn)中去找到最具有高回報，同時風(fēng)險也可控的資產(chǎn)作為組合里面的配置；四是對沖策略來控制波動；五是趨勢反轉(zhuǎn)策略靈活倉位適時而動，這是一個補充的策略。
不偏執(zhí)于框死的投資體系，藍(lán)小康的個人價值投資體系也在不斷地進(jìn)化和迭代。“原來我是一個很純粹偏概率的，對確定性很偏好。投資時間長了，越來越感受到，這個市場是更在意邊際變化，更在意賠率，更在意彈性。我的交易體系包括選股的偏好，開始跟市場更好的融合。這對于去平滑我的波動，跟市場的匹配度更高，能夠獲得投資效率是有一定的幫助的。”
對后市方面，藍(lán)小康認(rèn)為， AI、中特估里面的“一帶一路”和數(shù)字經(jīng)濟(jì)，都是可以尋找中國經(jīng)濟(jì)新增長點的資產(chǎn)?；谧约旱耐顿Y風(fēng)格，藍(lán)小康對AI會更加謹(jǐn)慎一些，對“一帶一路”，數(shù)字經(jīng)濟(jì)運營商則會相對關(guān)注多一些。另外，藍(lán)小康認(rèn)為在逆全球化的過程當(dāng)中，一些第三世界國家發(fā)展階段中對基建、制造業(yè)的新投資的需求會帶來實物需求的上升，而較長的視角內(nèi)這些資產(chǎn)的供需都是偏緊的，所以相對看好上游的資產(chǎn)。
此外，“高股息是一種偏防御的策略，對未來中國也好，全球也好，大家都要面對很多挑戰(zhàn)，在看不清的前提下，高股息本質(zhì)上是一種防御策略，前面‘一帶一路’和AI，都是偏進(jìn)攻的策略?！彼{(lán)小康以此來解釋自己下階段的組合配置思路。
基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。