價(jià)格戰(zhàn)與降費(fèi)潮先后來(lái)襲。
2023年7月8日，易方達(dá)、廣發(fā)基金、富國(guó)基金等頭部公募打響了“降費(fèi)潮”第一炮。截至目前，已有65%的公募機(jī)構(gòu)步入降費(fèi)隊(duì)伍。
公募基金行業(yè)已走進(jìn)第25年，產(chǎn)品規(guī)模從0發(fā)展到27萬(wàn)億元。近十年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)渠道的強(qiáng)勢(shì)崛起助推行業(yè)規(guī)模屢創(chuàng)新高，基金公司和代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)們?yōu)榱藫寠Z投資者的注意力也開(kāi)始進(jìn)行“內(nèi)卷”的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)。
在傳統(tǒng)費(fèi)率持續(xù)下降的趨勢(shì)下，不僅是公募基金管理公司，銀行、券商及第三方銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)等渠道方的銷(xiāo)售思路，都正在改變及創(chuàng)新。
從0到1的破冰之路
據(jù)當(dāng)時(shí)媒體報(bào)道，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年開(kāi)放式基金銷(xiāo)售總額的60%發(fā)售于銀行渠道，31%是基金公司直銷(xiāo)渠道，券商渠道占比9%，第三方銷(xiāo)售渠道近乎為零。
“管理費(fèi)、認(rèn)購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)，銀行都要分一杯羹，我們?nèi)ャy行推產(chǎn)品，人家就是‘上帝’，那個(gè)時(shí)候除了銀行去哪里找有大量潛在客戶的渠道？”有著近20年基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的公募“老兵”林旭（化名）對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)回憶道。
此時(shí)距中國(guó)公募基金行業(yè)起帆已10年有余，銀行依然牢牢把持著基金的銷(xiāo)售渠道。
實(shí)際上，2004年證監(jiān)會(huì)頒布《證券投資基金銷(xiāo)售管理辦法》時(shí)，就已經(jīng)明確提到了獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)這名新“玩家”。但當(dāng)時(shí)的要求頗為嚴(yán)格，申請(qǐng)獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)牌照注冊(cè)資本不低于2000萬(wàn)元，且必須為實(shí)繳貨幣資本，也不允許自然人參股，并且要求員工中取得基金從業(yè)資格的人數(shù)不少于30人，且不低于員工總數(shù)的二分之一。
當(dāng)時(shí)市面上僅有一家第三方基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)——天相投顧。或許天相投顧自己都沒(méi)想到，這種沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)，竟然維持了7年之久。
直到2011年證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券投資基金銷(xiāo)售管理辦法（修訂版）》，放寬了準(zhǔn)入資格、增加了基金銷(xiāo)售的“增值服務(wù)費(fèi)”內(nèi)容，也為基金銷(xiāo)售支付結(jié)算作了規(guī)范。
文件頒布后，天相投顧董事長(zhǎng)林義相激動(dòng)地發(fā)了一條微博：“好消息，近十年的孤獨(dú)快要結(jié)束了，希望新的銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)能夠健康成長(zhǎng)”。好買(mǎi)財(cái)富創(chuàng)始人楊文斌跟帖：“后十年結(jié)伴而行。”
林義相當(dāng)時(shí)的微博。圖片來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)
這是基金銷(xiāo)售渠道的前半場(chǎng)“戰(zhàn)役”，各路玩家才要悉數(shù)登場(chǎng)。2012年，好買(mǎi)財(cái)富、諾亞財(cái)富、眾祿投顧、東財(cái)顧問(wèn)（天天基金）四家機(jī)構(gòu)獲得證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的首批第三方基金銷(xiāo)售牌照。
根據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2012年末，市面上已經(jīng)有了18家獲得公募代銷(xiāo)牌照的第三方基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)（獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)和證券投資咨詢機(jī)構(gòu)），2016年則達(dá)到108家。而后監(jiān)管機(jī)構(gòu)嚴(yán)管公募代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)牌照，2017年至今，僅獲批了9家。
分化和逆襲
走過(guò)了2012年前的“銀行大一統(tǒng)”年代，2013年市面上出現(xiàn)了一個(gè)爆款產(chǎn)品——余額寶。這款產(chǎn)品的出現(xiàn)，在很大程度上重塑了基金行業(yè)的格局。
互聯(lián)網(wǎng)金融的興起讓第三方渠道中的“流量派”看到了希望，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代迅速來(lái)臨，互聯(lián)網(wǎng)大廠來(lái)勢(shì)洶洶。螞蟻基金2012年就拿到了公募代銷(xiāo)牌照，京東、騰訊和百度也在2016年～2018年陸續(xù)拿到了公募牌照。
互聯(lián)網(wǎng)渠道分化了第三方代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)，很多沒(méi)有流量積累的品牌，此刻還在做研究基金的“苦差事”，希望給予投資者專業(yè)指導(dǎo)，另外再發(fā)展高凈值客戶，賣(mài)私募產(chǎn)品，例如好買(mǎi)財(cái)富和天相投顧。
變現(xiàn)也是此時(shí)代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的生存難題，好買(mǎi)財(cái)富在2014年虧損了1532.24萬(wàn)元。
林旭告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)：“其實(shí)一直到2018年，我們還是以‘打下’銀行為主，互聯(lián)網(wǎng)渠道不那么強(qiáng)勢(shì)，合作比較容易，我們自己也在嘗試做電商，但是除此之外的一些第三方代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)，我們基本沒(méi)接觸過(guò)。”
中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2015年～2017年，商業(yè)銀行的公募基金銷(xiāo)售保有規(guī)?；揪S持在24%左右；獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的保有規(guī)模則從2.14%緩慢上升至3.84%，到2019年升至11.03%。
2015年-2019年公募基金各渠道規(guī)模變化。圖片來(lái)源：中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)
在經(jīng)歷了2014年～2015年的一輪大牛市后，市場(chǎng)后續(xù)發(fā)生的劇烈變動(dòng)讓機(jī)構(gòu)和普通投資者猝不及防，也在一定程度上催生出有投顧意識(shí)的第三方機(jī)構(gòu)。
盈米基金成為這個(gè)階段的“先行者”。中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的2023年第二季度股票+混合公募基金銷(xiāo)售規(guī)模排名中，盈米基金排在第22位，而排在它前面的獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)只有三家，分別是螞蟻基金、天天基金和騰訊子公司騰安基金。這也從一定程度上表明建立出行業(yè)認(rèn)可的投顧品牌對(duì)第三方渠道的重要性。
近日，盈米基金相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，過(guò)往的代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)主要是賣(mài)方角度和立場(chǎng)，在機(jī)構(gòu)以傭金收入為目標(biāo)的傳統(tǒng)產(chǎn)品銷(xiāo)售模式中，可能會(huì)引導(dǎo)投資者的頻繁買(mǎi)賣(mài)行為，加劇了“投資者不賺錢(qián)”的現(xiàn)象。
其認(rèn)為，后資管新規(guī)時(shí)代，資管產(chǎn)品打破剛兌，實(shí)現(xiàn)全面凈值化，由于投資者申贖行為不可控，因此，凈值化產(chǎn)品的收益并不等于投資者真實(shí)賬戶的持有收益?！叭绾巫龊猛顿Y者賬戶的凈值”成為現(xiàn)下行業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)。
前有申購(gòu)“價(jià)格戰(zhàn)”，后有管理“降費(fèi)潮”
中國(guó)公募基金代銷(xiāo)渠道的格局變化主要依賴于互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，而當(dāng)分“蛋糕”的人越來(lái)越多，“蛋糕”本身的大小也隨之發(fā)生變化，從渠道端的申購(gòu)價(jià)格到基金公司的管理費(fèi)用，難以避免地發(fā)生了“內(nèi)卷”。
隨著公募基金的銷(xiāo)售渠道不斷拓寬，公募基金市場(chǎng)規(guī)模也在不斷壯大。與此同時(shí)，琳瑯滿目的基金產(chǎn)品也讓投資者們挑花了眼。
于是，從2013年6月證監(jiān)會(huì)放開(kāi)基金公司費(fèi)率規(guī)定開(kāi)始 ，各路基金公司為了“搶客源”摩拳擦掌，多渠道出現(xiàn)基金產(chǎn)品申購(gòu)費(fèi)“價(jià)格戰(zhàn)”現(xiàn)象。從以往的四折下降至一折，甚至還出現(xiàn)零申購(gòu)費(fèi)的優(yōu)惠。
基金費(fèi)率優(yōu)惠疊加牛市的推動(dòng)，讓不少中小投資者選擇助力基金事業(yè)發(fā)展，短短一年半時(shí)間，基金市場(chǎng)規(guī)模從2013年7月的2.56萬(wàn)億元飆升至2014年12月的4.54萬(wàn)億元，規(guī)模接近翻番。
在規(guī)模化效應(yīng)之下，部分公募基金繼續(xù)主動(dòng)開(kāi)展“讓利基民”的行動(dòng)。自2016年以來(lái)，公募基金不同類型的費(fèi)率也處于整體下行狀態(tài)：主動(dòng)權(quán)益型基金平均管理費(fèi)率從2016年年初的1.4819%降至2022年年初的1.4569%；同期債券型基金平均管理費(fèi)率也從0.6209%降至0.4464%。
不過(guò)，近年股市波動(dòng)，新發(fā)基金普遍遇冷，投資收益不理想。公募基金公司備受爭(zhēng)議，“基金公司賺錢(qián)，廣大基民虧錢(qián)”成為普遍現(xiàn)象。
2022年9月15日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境降低市場(chǎng)主體制度性交易成本的意見(jiàn)》，其中第八條提到，“鼓勵(lì)證券、基金、擔(dān)保等機(jī)構(gòu)進(jìn)一步降低服務(wù)收費(fèi)，推動(dòng)金融基礎(chǔ)設(shè)施合理降低交易、托管、登記、清算等費(fèi)用。”
于是，在那一年里，部分基金在國(guó)家鼓勵(lì)之下繼續(xù)下調(diào)費(fèi)率。如，富榮貨幣市場(chǎng)基金的托管費(fèi)率由0.10%降至0.05%，下調(diào)50%；偏股混合型基金南華豐淳混合，管理費(fèi)率從1.20%降至1%；平安新興基金產(chǎn)業(yè)LOF的管理費(fèi)率更是從1.50%降至0.60%。
但值得注意的是，2022年年初至費(fèi)率改革前夕，主動(dòng)權(quán)益類基金的平均管理費(fèi)率其實(shí)處于上漲態(tài)勢(shì)，這或源于2022年高費(fèi)率主動(dòng)權(quán)益類基金的爆發(fā)。據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2022年共有1028只主動(dòng)權(quán)益類基金新成立，其中有969只基金管理費(fèi)率高達(dá)1.50%，從而拉高了該類基金的平均管理費(fèi)率。
而在剔除2022年和2023年的新基金后，上千只老基金中僅有寥寥數(shù)只基金下調(diào)費(fèi)率。所以2022年年初至2023年7月8日，主動(dòng)權(quán)益類老基金平均管理費(fèi)率僅微微下降，從1.4569%降至1.4562%。
不過(guò)，自2023年7月8日易方達(dá)、廣發(fā)基金、富國(guó)基金等頭部公募打響“降費(fèi)潮”第一炮以來(lái)，不少公募機(jī)構(gòu)火速跟上降費(fèi)隊(duì)伍，使得主動(dòng)權(quán)益型基金的平均費(fèi)率大跳水。
“降費(fèi)潮”源于證監(jiān)會(huì)的公募基金費(fèi)率改革工作方案，其中提到主動(dòng)權(quán)益類基金的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率將統(tǒng)一降至不超過(guò)1.20%、0.20%；此外，新注冊(cè)產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分別不超過(guò)1.20%、0.20%。
官網(wǎng)顯示，8月18日證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心答記者問(wèn)時(shí)提到，要加快投資端改革，大力發(fā)展權(quán)益類基金。其中，推進(jìn)公募基金費(fèi)率改革全面落地，降低管理費(fèi)率水平就是重點(diǎn)措施之一。
目前，超65%的基金公司已跟上降費(fèi)步伐，197家公募基金中有129家下調(diào)了旗下產(chǎn)品的費(fèi)率。
時(shí)代財(cái)經(jīng)據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月25日，有110家公募基金將旗下產(chǎn)品的管理費(fèi)率從1.50%降至1.20%，涉及基金數(shù)量高達(dá)4623只（不同類分開(kāi)計(jì)算）；同時(shí)，主動(dòng)權(quán)益型基金的平均托管費(fèi)率從0.2389%降至0.2048%；平均管理費(fèi)率從1.4617%降至1.2425%。這意味著，廣大基民們購(gòu)買(mǎi)10000元主動(dòng)權(quán)益型基金的年平均成本在一個(gè)半月內(nèi)就減少了25.33元。
盈米基金且慢高級(jí)研究總監(jiān)楊曉磊對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，無(wú)論是整體的降費(fèi)，還是將基金收費(fèi)結(jié)構(gòu)和客戶投資結(jié)果掛鉤都是對(duì)投資者好的嘗試?！拔冶容^傾向更將基金費(fèi)率與客戶的持有期以及持有期下的投資結(jié)果掛鉤，這樣有助于客戶真正樹(shù)立長(zhǎng)期投資的理念，減少基金的負(fù)債端波動(dòng)，同時(shí)也有助于基金管理公司減少‘規(guī)模沖動(dòng)’，更多考慮客戶利益，避免在高位發(fā)行基金造成客戶體驗(yàn)不佳的問(wèn)題?！?/p>
而費(fèi)率的降幅也會(huì)給各方機(jī)構(gòu)的盈利帶來(lái)一定影響。
據(jù)中金公司測(cè)算，考慮到基金相關(guān)收入占各機(jī)構(gòu)整體營(yíng)收比例，此次降費(fèi)的影響程度為基金=三方>券商>銀行，銀行和券商渠道收入以中前端或傭金為主，影響小于三方，以互聯(lián)網(wǎng)作為主要基金銷(xiāo)售渠道的第三方平臺(tái)，未來(lái)或?qū)I(yè)務(wù)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向基金投顧等服務(wù)類型。
某頭部基金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，經(jīng)過(guò)此次降費(fèi)，預(yù)計(jì)公募基金行業(yè)規(guī)模效應(yīng)的優(yōu)勢(shì)將更為明顯，未來(lái)的規(guī)模增長(zhǎng)更為關(guān)鍵，渠道端可能仍較為強(qiáng)勢(shì)；另外從全產(chǎn)業(yè)鏈的角度來(lái)看，其費(fèi)率調(diào)降幅度并非完全是等同及線性的，議價(jià)權(quán)越高的機(jī)構(gòu)，費(fèi)率調(diào)整的幅度越小，議價(jià)權(quán)越低的機(jī)構(gòu)，費(fèi)率調(diào)降的壓力越大。
那在此背景之下，基金公司和三方渠道該如何生存？
上述頭部基金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，基金公司要努力實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展，促進(jìn)并形成綜合性大型財(cái)富管理機(jī)構(gòu)與特色化專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)協(xié)同發(fā)展、良性競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)生態(tài)，與此同時(shí)，進(jìn)一步優(yōu)化基金管理公司交易模式，公募基金后臺(tái)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)外包由試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)，支持中小基金管理公司降本增效，聚力提升投研能力。
本文來(lái)自微信公眾號(hào)“時(shí)代財(cái)經(jīng)APP”（ID:tf-app），作者：武佩璇 周立，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。