8月底，關(guān)于上海和合首創(chuàng)投資管理有限公司（以下簡稱“和合首創(chuàng)”）實(shí)控人林強(qiáng)失聯(lián)的消息引發(fā)了市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注。有媒體曾報(bào)道林強(qiáng)失聯(lián)與“債圈隱形大佬”余雷建立的違規(guī)城投結(jié)構(gòu)化發(fā)債網(wǎng)絡(luò)有關(guān)。但據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)調(diào)查，和合首創(chuàng)率先“爆雷”的是票據(jù)類產(chǎn)品。
圖片來源：圖蟲創(chuàng)意
9月7日，一名投資者向時(shí)代財(cái)經(jīng)提供了一封蓋有和合首創(chuàng)公章的告知函，其中提到“由于疫情及經(jīng)濟(jì)下行等不利因素，特別是林強(qiáng)先生的失聯(lián)，致使部分項(xiàng)目無法按時(shí)兌付”。根據(jù)告知函所述，目前和合首創(chuàng)共有8只產(chǎn)品無法按時(shí)兌付。
除了這些產(chǎn)品，據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)了解，和合期貨有限公司的子公司——和合資產(chǎn)管理（上海）有限公司（以下簡稱“和合資管”）也出現(xiàn)了產(chǎn)品延遲兌付的情況。盈科律所商事律師團(tuán)隊(duì)合伙人瞿琨向時(shí)代財(cái)經(jīng)透露，其近日接待了不少因《和合資管-臻選9號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃》產(chǎn)品（以下簡稱“臻選9號(hào)”）逾期兌付而前來咨詢的投資者。
臻選9號(hào)的資金最終用于投資銀行承兌匯票項(xiàng)目，巧合的是，和合首創(chuàng)的告知函中所寫明的多只逾期未兌付產(chǎn)品也大都與票據(jù)項(xiàng)目有關(guān)。
和合首創(chuàng)與和合資管之間有什么聯(lián)系？所謂的銀行承兌匯票項(xiàng)目又是如何運(yùn)作的？
錯(cuò)綜復(fù)雜的“和合系”
雖然和合首創(chuàng)、和合資管以及和合期貨三家公司被外界稱為“和合系”，傳聞?dòng)闪謴?qiáng)實(shí)際控制，但從股權(quán)架構(gòu)來看，和合首創(chuàng)和后兩者之間并無關(guān)聯(lián)。
和合資管母公司和合期貨發(fā)布公告稱，林強(qiáng)并不是公司的實(shí)控人，雖曾任董事但目前在公司不擔(dān)任任何職務(wù)。
和合資管也曾在官網(wǎng)發(fā)布了一份澄清公告，表示林強(qiáng)不是公司的董事長和實(shí)控人，公司也沒有設(shè)立任何的分支機(jī)構(gòu)。但目前，和合資管已經(jīng)撤下了該公告。
和合資管曾發(fā)布在官網(wǎng)的公告，目前已撤下。
時(shí)代財(cái)經(jīng)在采訪中發(fā)現(xiàn)，投資者也分不清這三家公司的區(qū)別，在他們眼里，都是“和合”。
購買了120萬元票據(jù)類產(chǎn)品的林雨（化名）告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，自己是在和合資管購買的這些產(chǎn)品，即將在9月23日到期，但8月底時(shí)聽說和合旗下有一只8月26日到期的產(chǎn)品延遲兌付，便非常擔(dān)心，去詢問理財(cái)師，卻被告知是因?yàn)椤傲謴?qiáng)失蹤無法簽字，所以沒法兌付”。
林雨不明白，“他們發(fā)公告說林強(qiáng)不在和合（資管）擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)了，那理財(cái)師的說法不是很矛盾嗎？”
然而，9月7日晚，林雨卻收到了一封蓋著和合首創(chuàng)公章的告知函，上面寫著她所購買的匯民保系列產(chǎn)品將延遲兌付。
和合首創(chuàng)發(fā)送給投資者的告知函。圖片來源：受訪者提供
通過和合首創(chuàng)的告知函，時(shí)代財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)其總共披露了8只“爆雷”產(chǎn)品，其中7只都是票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目，另外一只則是定向融資產(chǎn)品。
某熟悉和合首創(chuàng)的知情人士曾向時(shí)代財(cái)經(jīng)提供了一份去年年底和合首創(chuàng)內(nèi)部的在售產(chǎn)品清單，經(jīng)林雨確認(rèn)，清單上的“HMB票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目”就是其購買的產(chǎn)品。
和合首創(chuàng)去年底的在售產(chǎn)品。圖片來源：受訪者提供
該知情人士告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，“和合系”三家公司雖然股權(quán)上沒有聯(lián)系，但是內(nèi)部管理比較混亂，出現(xiàn)過和合首創(chuàng)員工承擔(dān)和合資管與和合期貨相關(guān)工作的情況。
巧合的是，否認(rèn)與和合首創(chuàng)、林強(qiáng)有關(guān)聯(lián)的和合資管卻在林強(qiáng)失聯(lián)的同個(gè)時(shí)間點(diǎn)，也出現(xiàn)了產(chǎn)品逾期兌付的情況，并且逾期產(chǎn)品的投資范圍同樣是銀行承兌匯票。
票據(jù)項(xiàng)目遭殃
近日，盈科律所商事律師團(tuán)隊(duì)合伙人瞿琨在接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)提到，其近日接待了不少因《和合資管-臻選9號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃》（以下簡稱“臻選9號(hào)”）產(chǎn)品逾期兌付而前來咨詢的投資者。“目前已經(jīng)接待了四五十個(gè)人，都是9月初發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品出問題了?！?/p>
已經(jīng)被和合資管撤下網(wǎng)站的那份澄清公告中明確提到，“2018年6月至2023年5月，我司未發(fā)行資產(chǎn)管理計(jì)劃，僅對(duì)2018年6月前備案發(fā)行的資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)行存續(xù)管理。2022年1月至2023年5月期間，我司無處于存續(xù)期的資產(chǎn)管理計(jì)劃。”
目前，和合資管的官網(wǎng)頁面只顯示一只產(chǎn)品——“和合資管錦繡合勝1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃”。9月8日，時(shí)代財(cái)經(jīng)致電和合期貨，其工作人員回應(yīng)稱，“和合資管目前僅有一只產(chǎn)品運(yùn)行?！倍鴮?duì)于投資者提到的臻選9號(hào)，該工作人員表示并不清楚，需向和合資管核實(shí)。
9月8日至9月11日，時(shí)代財(cái)經(jīng)多次致電和合資管以及和合首創(chuàng)，電話一直未能接通。
中基協(xié)資料顯示，臻選9號(hào)是和合資管于2017年9月15日備案的集合資管產(chǎn)品。
但根據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)獲得的一份《和合資管-臻選9號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃》合同，該投資人是于2022年9月與和合資管簽署了合同。
有投資人向瞿琨反饋，和合資管可能在用“原通道裝新業(yè)務(wù)”，所以才出現(xiàn)了2017年9月15日在證券基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的產(chǎn)品名稱和“臻選9號(hào)”名稱一致的現(xiàn)象。
瞿琨告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，如果真的是原通道裝新業(yè)務(wù)，可能涉及突破200人的人數(shù)法定上限及資管業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)如實(shí)備案的問題。根據(jù)《證券投資基金法》第八十八條規(guī)定，“非公開募集資金應(yīng)當(dāng)向合格投資者募集，合格投資者累計(jì)不得超過二百人?！?/p>
瞿琨認(rèn)為，原通道裝新業(yè)務(wù)如果底層資產(chǎn)是真實(shí)的，一般不會(huì)出現(xiàn)“爆雷”，更多關(guān)注的是合規(guī)性問題，但如果底層資產(chǎn)存在虛假情況，就涉及刑事犯罪問題了。
目前，和合資管、和合首創(chuàng)均有部分產(chǎn)品延期兌付，能否收回本金成為投資者最關(guān)心的問題。
對(duì)此，瞿琨表示，是否能收回本金，關(guān)系到企業(yè)本身的清償能力以及是否涉及刑事犯罪，如果清償能力較高，且不存在刑事犯罪，今后通過機(jī)構(gòu)和投資人的協(xié)商，有希望通過分期兌付的方式實(shí)現(xiàn)投資者資金退出；如果涉及刑事犯罪，則具體要根據(jù)國家機(jī)關(guān)審計(jì)的資產(chǎn)狀況，最終確定是否可以返還投資人本金，根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，涉及刑事犯罪后，足額返還本金的情況相對(duì)少見，另外，如果構(gòu)成刑事犯罪，金融產(chǎn)品銷售者一般也需要退還傭金，作為受害人損失的補(bǔ)償。
“神奇”的票據(jù)投資項(xiàng)目
票據(jù)投資基金是和合首創(chuàng)的“當(dāng)家業(yè)務(wù)”，和合首創(chuàng)的官網(wǎng)中對(duì)這類產(chǎn)品的宣傳是“以票據(jù)(銀行承兌匯票)為主要投資標(biāo)的的基金產(chǎn)品。相較于傳統(tǒng)票據(jù)投資，依托于‘一行兩會(huì)’監(jiān)管之下的銀行、基金管理人的標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)投資基金，在資產(chǎn)選擇、風(fēng)險(xiǎn)管理上更具有優(yōu)勢(shì)?！?/p>
時(shí)代財(cái)經(jīng)從受訪者處獲得一份和合資管票據(jù)項(xiàng)目收益原理相關(guān)材料，其中解釋了該項(xiàng)目是如何運(yùn)作盈利。
和合資管所解釋的票據(jù)業(yè)務(wù)操作流程。圖片來源：受訪者提供
簡單來看，其通過質(zhì)押在銀行購買的理財(cái)產(chǎn)品及利息收益，扣除掉銀行承兌匯票的貼息和手續(xù)費(fèi)，最后剩余的資金就是投資者的盈利。和合資管在其中羅列的收益公式是（銀行利息-銀票貼現(xiàn)利息）*次數(shù)。
一名在銀行負(fù)責(zé)類似項(xiàng)目的業(yè)內(nèi)人士對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)解釋道，這是一種普遍的套利行為。“市場(chǎng)上有一些理財(cái)產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)性存款比較高息，或者存款利率比較高的時(shí)候，就會(huì)有企業(yè)想做這種業(yè)務(wù)，來套出點(diǎn)利息，就是賺貸款和存款之間的利息差。”
該銀行業(yè)內(nèi)人士提到，自己平常做這些項(xiàng)目開具的銀票，客戶都必須有真實(shí)的貿(mào)易背景。
其還告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，這種業(yè)務(wù)雖然是合規(guī)的，但對(duì)于銀行來說是一個(gè)資源型產(chǎn)品，每年不能做太多?！翱傂袝?huì)進(jìn)行把控，每年都有一個(gè)額度。我們一般會(huì)給到支行里面最大的一個(gè)客戶，它必須要有比較好的信譽(yù)，資產(chǎn)也要很豐厚?！?/p>
時(shí)代財(cái)經(jīng)了解到，和合首創(chuàng)目前無法兌付的產(chǎn)品中有一只票據(jù)類產(chǎn)品的合作公司為瑞兆租賃（天津）。公開信息顯示，瑞兆租賃曾出現(xiàn)在兩家上市公司公告中。
2021年7月7日，財(cái)信發(fā)展（000838.SZ）控股股東財(cái)信地產(chǎn)將40156667股質(zhì)押給瑞兆租賃（天津），占其持股比例9.12%，該批股份解除質(zhì)押的時(shí)間是2022年9月份，目前已解除質(zhì)押。
2020年10月， *ST經(jīng)開（現(xiàn)已更名為“派斯林”，600215.SH）公告稱購買了5.5億元的華澳信托產(chǎn)品，該信托產(chǎn)品的資金用于瑞兆租賃（天津）新增租賃業(yè)務(wù)及補(bǔ)充流動(dòng)資金，定向用于采購大型加工設(shè)備、工程用車等，用于租賃業(yè)務(wù)開展。公告中還提到，瑞兆租賃2020年上半年的總資產(chǎn)為22.24億元，2019年的營業(yè)收入為17.19億元，凈利潤為3.09億元。
天眼查顯示，瑞兆租賃（天津）成立于2012年，注冊(cè)資本為3億人民幣，實(shí)繳資本達(dá)到2.27億元。時(shí)代財(cái)經(jīng)多次撥打天眼查上顯示的聯(lián)系電話，均無人接聽。
公開資料顯示，票據(jù)類項(xiàng)目近年來多有“爆雷”。2019年上海華領(lǐng)資產(chǎn)與上海良卓資產(chǎn)均爆出票據(jù)系列無法兌付的消息。
事實(shí)上，這種被稱為“安全、穩(wěn)健的理財(cái)產(chǎn)品”有相當(dāng)多的疑點(diǎn)。“和合系”內(nèi)部的錯(cuò)綜復(fù)雜，其公開聲明的前后反復(fù)，也都加重了投資者的疑問——“資金是否真的投向了對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)？”
而這個(gè)問題，需要和合資管與和合首創(chuàng)來回答。