《港灣商業(yè)觀察》廖紫雯
近日，重慶洪九果品股份有限公司（以下簡稱：洪九果品，06689.HK）宣布暫時停牌，引發(fā)投資者議論紛紛。2022年九月上市至今的洪九果品，即便營收出現(xiàn)一定增長，但二級市場上的表現(xiàn)卻不太樂觀，2024年開年至今，公司股價下跌近七成。
洪九果品到底怎么了？此外，在市值蒸發(fā)超550億的情況下，公司兩度配售新H股以強化水果供應鏈，而這顯然并沒有給外界信心與希望。
01
短暫停牌，2023年年報或延遲刊發(fā)
3月19日，洪九果品發(fā)布公告稱，可能延遲刊發(fā)2023年年度報告。
該公告披露，根據上市規(guī)則第13.46（2）（a）條的規(guī)定，公司須不遲于財政年度結束后四個月內（即2024年4月30日或之前）刊發(fā)其截至2023年12月31日止年度年報。由于公司全年業(yè)績的刊發(fā)預計可能會延遲，2023年年度報告的刊發(fā)日期可能亦會延遲。公司將于適當時候另行刊發(fā)公告以知會股東有關2023年年度報告的刊發(fā)日期。
3月19日晚，公司發(fā)布公告表示，公司的H股股份將從2024年3月20日下午一時二十八分起于香港聯(lián)合交易所有限公司短暫停止買賣，以待公司發(fā)出一則可能構成公司內幕消息的公告。
香頌資本執(zhí)行董事沈萌對《港灣商業(yè)觀察》表示，停牌是因為延期刊發(fā)年報，需要做相關信息披露。延期刊發(fā)年報是很嚴重的事件，會使投資者對公司經營狀況產生擔憂，影響股價。
資本市場上，3月20日，洪九果品港股收報1.74港元，跌幅35.56%。而2024年開年至今（2024年3月28日），公司股價已下跌66.86%。且在2023年至今一年的時間里，公司股價下跌93.96%。
2022年9月，洪九果品成功于港交所上市。2024年3月28日，公司總市值為27.95億港元，較巔峰時期的近600億港元而言，市值縮水超過九成。
沈萌曾指出，果品貿易的業(yè)務模式不具有高成長或高收益的特征，因此想象空間有限，投資者關注度低，交易意愿也低。
02
經營現(xiàn)金流有所好轉
2月底，鹵味品牌遇見小黃鴨涉嫌非法吸收公眾存款犯罪立案偵查，引發(fā)熱議。洪九果品曾被傳與遇見小黃鴨存在合作關系，一時間被卷入輿論紛爭。
2月29日，洪九果品發(fā)布澄清公告表示，公司與“遇見小黃鴨”及其關聯(lián)方“遇見果之旅”之間并無重大業(yè)務合作。公司僅以供貨商身份于其日常業(yè)務中曾為“遇見果之旅”項目供應少量鮮果。雙方自2023年底已經停止合作。對于“遇見小黃鴨”及“遇見果之旅”近期被重慶市公安局渝中區(qū)分局立案偵察一事，公司認為不會對公司造成重大不利影響。
作為中國最大的水果分銷商，洪九果品2023年前三季度最新運營狀況顯示，2023年前三季度，公司收入約為134.27億，同比增長26.4%。公司表示，前三季度凈利潤同比增長幅度與收入增長水平一致。
營收細化而言，2023年前三季度，洪九果品六大核心單品實現(xiàn)營收分別為65.25億，同比增長30.6%。洪九果品的核心水果產品為榴蓮、火龍果、龍眼、葡萄、車厘子及山竹六個水果品類，其中前三季度，公司葡萄銷售金額較上年同期上漲約126%，榴蓮銷售金額較上年同期上漲約26%。
且就業(yè)績面來看，2020年-2022年、2023年上半年，洪九果品實現(xiàn)營收57.71億、102.80億、150.81億、85.37億，同比增長177.78%、78.12%、46.70%、19.37%。時間線拉長來看，公司營收增速整體上已出現(xiàn)下滑。
另一方面，洪九果品經營現(xiàn)金流幾乎常年為負。據雪球數(shù)據，2021年-2022年、2023年上半年，公司經營現(xiàn)金流分別為-9.82億、-18.23億、-3.14億。
就最新披露數(shù)據來看，2023年前三季度，公司經營性活動現(xiàn)金流入凈額約為2690萬元，上年同期經營性活動現(xiàn)金流為凈流出。
洪九果品表示，鑒于2022年部份客戶受到疫情影響，并且該等影響在不同程度下延續(xù)至2023年，因此該部份客戶與集團的付款周期有所延長。截止2023年9月30日，尚有部份形成于2022年12月31日前的應收賬款（“長賬齡應收賬款”）未進行回收。
就早前公司發(fā)布的半年報數(shù)據來看，截至2023年6月30日，公司貿易及其他應收款項約101.51億，較2022年12月31日的約89.96億增加約人民幣11.55億；貿易應收款周轉天數(shù)從2022年12月31日的144.8天增加至2023年6月30日的188.5天。
在《港灣商業(yè)觀察》于2023年10月發(fā)布的《洪九果品業(yè)績承壓與不確定性：被下調盈利預期，市值蒸發(fā)超500億》一文中，沈萌曾表示，消費需求或許有所收縮，導致銷售狀況存在壓力，因此應收款增加，這不利于企業(yè)經營現(xiàn)金流的穩(wěn)定，可能會造成壞賬風險。
值得一提的是，公司銀行貸款由截至2022年12月31日的約22.83億增加至截至2023年6月30日的27.76億。
對此，洪九果品表示，這主要是由于公司為就水果產品采購及擴大物流及供應鏈設施提供資金而增加銀行貸款，這與公司的業(yè)務擴張一致。
03
配售新H股，強化水果供應鏈
2月1日，洪九果品宣布，配售協(xié)議所載配售的全部先決條件均已獲達成（包括聯(lián)交所上市委員會批準配售股份上市及買賣），并已于2024年2月1日完成配售。
公告披露，公司成功按配售價每股配售股份4.35港元向不少于六名承配人（據董事作出一切合理查詢后所深知、盡悉及確信，彼等或彼等最終實益擁有人并非公司的關聯(lián)人士）配售合共1.89億股配售股份，分別占經配發(fā)及發(fā)行的配售股份擴大后的H股數(shù)目的約16.63%以及本公司已發(fā)行股本的約11.77%。緊隨配售完成后，概無承配人成為公司主要股東。
本次配售所得款項總額及估計所得款項凈額（經扣除傭金及估計開支后）分別為約8.22億港元及約8.00億港元。配售所得款項凈額將用于公司以下用途：（1）約5.60億港元（70%）用于強化水果供應鏈；（2）約1.60億港元（20%）用于償還有息債務及（3）約8006萬港元（10%）用于補充流動資金及其他一般企業(yè)用途。
就水果供應鏈而言，據悉，洪九果品主要采取端到端的供應鏈模式，將鮮果產品從全球各地果園直接送達全國水果零售終端。
早在2023年4月19日，洪九果品曾發(fā)布公告表示，公司成功按配售價每股配售股份23.61港元向23名承配人（彼等及彼等最終實益擁有人并非本公司關連人士）配售合共1496萬股配售股份，分別占經配發(fā)及發(fā)行的配售股份擴大后的H股數(shù)目的約1.58%以及已發(fā)行股份總數(shù)的約1.06%。概無承配人將于緊隨配售完成后成為公司之主要股東。
此次配售所得款項總額及估計所得款項凈額（經扣除傭金及估計開支后）分別為約3.53億港元及約3.45億港元。配售所得款項凈額將用于公司以下用途：（1）約70%用于強化水果供應鏈；及（2）約30%用于補充流動資金。
兩次配售新股間隔10個月左右的時間，但價格已從每股配售股份23.61港元來到每股配售股份4.35港元。
沈萌指出，業(yè)務模式缺少差異化優(yōu)勢，收益率表現(xiàn)也不佳，再重度資本支出建立供應鏈，只會進一步加劇經營壓力。此外，配售價格與行情相關，說明投資者不看好企業(yè)表現(xiàn)。（港灣財經出品）