特朗普勝選，對(duì)全球降息預(yù)期造成“嚴(yán)重破壞”！
當(dāng)前，不少國(guó)家的央行都在衡量，特朗普的政策是否會(huì)推高通脹，這會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)的降息路徑不確定性大幅上升。而不少華爾街投行已開始行動(dòng)，下調(diào)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年降息的押注。中金公司也指出，如果2025年美國(guó)通脹明顯反彈，美聯(lián)儲(chǔ)有可能在2025年放緩或暫停降息，甚至不排除加息的可能性。
值得注意的是，北京時(shí)間11月7日早間，巴西央行宣布加息50個(gè)基點(diǎn)至11.25%，這是該行自9月開始的加息周期中的第二次加息。巴西央行表示，通脹風(fēng)險(xiǎn)偏向上升，CPI和核心指標(biāo)將高于目標(biāo)。
巴西央行加息50個(gè)基點(diǎn)
巴西央行加快了貨幣緊縮步伐。北京時(shí)間11月7日消息，巴西央行加息50個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率從10.75%上調(diào)至11.25%，符合市場(chǎng)預(yù)期。這是自9月開始的加息周期中的第二次加息，當(dāng)時(shí)的加息幅度為25個(gè)基點(diǎn)。
巴西央行表示，通脹風(fēng)險(xiǎn)偏向上升，CPI和核心指標(biāo)將高于目標(biāo)，預(yù)計(jì)2026年第二季度通脹率為3.6%。巴西央行行長(zhǎng)在一份聲明中寫道：“總體通脹和基礎(chǔ)價(jià)格指標(biāo)均高于3%的目標(biāo)。他們的預(yù)測(cè)顯示，2024年底生活成本將上漲4.6%，高于4.5%的容忍范圍上限，2026年第二季度僅降至3.6%?！?/p>
巴西央行稱，未來(lái)利率調(diào)整的步伐和緊縮周期的總幅度將取決于實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)的堅(jiān)定承諾，并將取決于通脹動(dòng)態(tài)，特別是對(duì)貨幣政策和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)更敏感的組成部分、通脹預(yù)測(cè)、通脹預(yù)期、產(chǎn)出缺口和風(fēng)險(xiǎn)平衡。
彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家AdrianaDupita表示，“政策制定者加快了緊縮步伐，略微偏向鷹派，并避免提供前瞻性指導(dǎo)。這種沉默可能會(huì)給巴西央行帶來(lái)一些靈活性，但也可能助長(zhǎng)對(duì)12月加息75個(gè)基點(diǎn)的押注，巴西央行可能會(huì)發(fā)現(xiàn)很難應(yīng)對(duì)這種情況。”
Buysidebrazil的研究協(xié)調(diào)員Mirella Hirakawa在一份報(bào)告中寫道：“這是一份鷹派聲明，沒(méi)有指導(dǎo)，對(duì)通脹預(yù)測(cè)進(jìn)行了上調(diào)。她現(xiàn)在認(rèn)為，明年5月的周期結(jié)束關(guān)鍵利率為13%，高于她之前在3月份預(yù)測(cè)的12.5%。
巴西的貨幣雷亞爾今年以來(lái)下跌超過(guò)14%，讓進(jìn)口商品更加昂貴，這使得巴西央行控制價(jià)格的工作進(jìn)一步復(fù)雜化。富國(guó)銀行新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼策略師Brendan McKenna表示：“他們聽(tīng)起來(lái)仍然非常擔(dān)心通貨膨脹以及財(cái)政政策如何影響通貨膨脹。下一次會(huì)議，巴西央行最有可能再加息50個(gè)基點(diǎn)，但加息75個(gè)基點(diǎn)也有可能性?！?/p>
巴西央行在最新聲明中表示，全球環(huán)境仍然具有挑戰(zhàn)性，主要是由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的不確定性，這對(duì)經(jīng)濟(jì)減速、通貨緊縮的速度以及美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策立場(chǎng)提出了質(zhì)疑。在勞動(dòng)力市場(chǎng)壓力的背景下，主要經(jīng)濟(jì)體的央行仍致力于將通脹率恢復(fù)到目標(biāo)水平。巴西央行貨幣政策委員會(huì)認(rèn)為，外部環(huán)境也以各國(guó)貨幣政策周期不同步為特征，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體仍需謹(jǐn)慎。
關(guān)于巴西國(guó)內(nèi)情景，巴西央行稱，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和勞動(dòng)力市場(chǎng)的指標(biāo)集繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。在最近發(fā)布的數(shù)據(jù)中，總體通脹和潛在通脹指標(biāo)均高于通脹目標(biāo)。
此前10月中旬，巴西央行將該國(guó)2024年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的增長(zhǎng)預(yù)期提升至3.01%，將2025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期維持在1.93%；并將該國(guó)2024年和2025年通脹率預(yù)期分別上調(diào)至4.39%和3.96%。
美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑承壓
有分析人士指出，特朗普在美國(guó)總統(tǒng)大選中獲勝，不僅可能重構(gòu)該國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景并改變美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)數(shù)月的政策考量，還再次引發(fā)了他第二個(gè)任期內(nèi)會(huì)如何向央行強(qiáng)勢(shì)施壓的問(wèn)題。
當(dāng)前，一些華爾街大行已經(jīng)下調(diào)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年降息的押注，同時(shí)，基于對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊，提高了對(duì)歐洲央行降息的押注。
摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Feroli調(diào)整了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率路徑的預(yù)測(cè)，其在周三的報(bào)告中寫道，美聯(lián)儲(chǔ)可能本月和12月會(huì)議均降息25個(gè)基點(diǎn)，然后從明年3月開始按季度降息，也即一個(gè)季度僅降息一次，直到聯(lián)邦基金利率達(dá)到3.5%。摩根大通認(rèn)為，特朗普重塑美聯(lián)儲(chǔ)的能力可能只會(huì)隨著時(shí)間的推移慢慢實(shí)現(xiàn)。
野村的David Seif等經(jīng)濟(jì)學(xué)家們繼續(xù)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)今年還會(huì)實(shí)施兩次25個(gè)基點(diǎn)的降息。不過(guò)，他們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年降息的預(yù)期更為悲觀，最新預(yù)計(jì)明年只會(huì)有一次降息，這遠(yuǎn)低于他們此前預(yù)計(jì)的明年會(huì)降息四次。野村將美聯(lián)儲(chǔ)降息的終端利率預(yù)測(cè)上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，至3.625%。野村認(rèn)為，特朗普將兌現(xiàn)其提高關(guān)稅的競(jìng)選提議，短期內(nèi)將顯著推高通脹并導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)適度放緩。
中金公司分析師李昭、楊曉卿表示，“在美國(guó)大選結(jié)果公布前，我們的基準(zhǔn)情景是美國(guó)通脹下行，增長(zhǎng)先下后上，本輪美聯(lián)儲(chǔ)降息周期幅度為200-300bp?！钡疤乩势諜M掃”導(dǎo)致的滯脹風(fēng)險(xiǎn)讓降息路徑不確定性大幅上升。如果2025年美國(guó)通脹明顯反彈，美聯(lián)儲(chǔ)有可能在2025年放緩或暫停降息，甚至不排除加息的可能性。事實(shí)上市場(chǎng)已經(jīng)開始計(jì)入這種可能性：盡管美聯(lián)儲(chǔ)9月散點(diǎn)圖顯示2025年與2026年都會(huì)各降息100bp，但聯(lián)邦期貨市場(chǎng)顯示美聯(lián)儲(chǔ)降息周期會(huì)在2025年6月結(jié)束，累計(jì)降息150bp至3.5%。
上述分析師指出，需要注意的是，2025年特朗普政策對(duì)通脹推升較為明顯，但如果美聯(lián)儲(chǔ)緊縮貨幣進(jìn)行對(duì)沖，或可以緩解通脹上行壓力，避免二次通脹，但是代價(jià)就是更高的政策利率。在2025年之后，特朗普政策對(duì)通脹的推升效果減弱，對(duì)增長(zhǎng)的拖累效果逐漸體現(xiàn)，可能為美聯(lián)儲(chǔ)再次加速降息創(chuàng)造條件。
美銀美林的分析師在本周二發(fā)布的報(bào)告中預(yù)計(jì)，如果特朗普上臺(tái)并進(jìn)行財(cái)政擴(kuò)張，那么美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)上調(diào)中性利率預(yù)期。此外，如果特朗普大幅加征關(guān)稅，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)出于對(duì)通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的考慮而暫停降息。
以Sven Jari Stehn為首的高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家們則預(yù)計(jì)，歐洲央行在特朗普勝選后將加大降息幅度。高盛預(yù)計(jì)，歐元區(qū)實(shí)際GDP將受到0.5%的沖擊，德國(guó)的沖擊為0.6%，意大利的沖擊為0.3%。基于對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，高盛預(yù)計(jì)這將導(dǎo)致歐洲央行在明年7月額外降息25個(gè)基點(diǎn)。高盛最新預(yù)計(jì)歐元區(qū)的存款利率將達(dá)到1.75%，與之相比，歐洲央行當(dāng)前的存款利率為3.25%。