作者：坤
上市二十余年，用友網(wǎng)絡(luò)繼2023年突發(fā)巨虧之后，2024年仍陷于虧損、營收縮水，難以翻身。
近日，用友網(wǎng)絡(luò)發(fā)布了2024年三季報。2024年三季度用友網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)營收19.33億元，同比減少17.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損6.61億元，相比去年同期由盈轉(zhuǎn)虧-256.99%。業(yè)績萎靡的三季度業(yè)績表現(xiàn)對公司2024年整體也明顯拖累，受此影響，用友網(wǎng)絡(luò)2024年前三季度營收57.38億元，同比僅增長0.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損14.55億元，同比擴(kuò)大41.24%。
從前三季度的業(yè)績表現(xiàn)來看，公司的確繼續(xù)堅(jiān)定轉(zhuǎn)型云業(yè)務(wù)、大砸營銷、大刀闊斧裁員試圖“降本增效”，但用友網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績、現(xiàn)金流表現(xiàn)卻依然難見起色。
持續(xù)虧損、毛利率屢創(chuàng)新低 大中型客戶收入下滑？
用友網(wǎng)絡(luò)于2001年在上交所上市，作為一家曾經(jīng)的傳統(tǒng)ERP軟件企業(yè)，在業(yè)內(nèi)有著“北用友，南金蝶”之稱。近二十年來，用友網(wǎng)絡(luò)的整體業(yè)績表現(xiàn)趨于增長，特別是在營收規(guī)模方面，2020年之前基本保持了兩位數(shù)的增長，僅有個別年度增速較低。但近年來，用友網(wǎng)絡(luò)的營收增速卻在明顯放緩，2023年?duì)I收僅實(shí)現(xiàn)了5.9%的增長，2024年前三季度僅為0.53%，或?yàn)?024年全年?duì)I收下滑留下可能。
不僅如此，一直以來用友網(wǎng)絡(luò)的凈利潤表現(xiàn)也并不穩(wěn)定，同比忽高忽低，2020年之后，歸母凈利潤規(guī)模則開始持續(xù)下滑，2020-2022年，用友網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為9.89億元、7.08億元、2.19億元，分別同比減少16.43%、28.18%、69.03%。而在2023年，用友網(wǎng)絡(luò)保持了二十余年的盈利不再，公司突發(fā)巨虧9.67億元，同比大減541.28%。而2024年前三季度，用友網(wǎng)絡(luò)繼續(xù)虧損14.55億元，已經(jīng)超過了去年全年的虧損規(guī)模。
在最新財報中，用友網(wǎng)絡(luò)將業(yè)績下滑的原因歸結(jié)為營業(yè)收入同比增速放緩，資本化無形資產(chǎn)攤銷金額及離職補(bǔ)償金增加等，其中資本化無形資產(chǎn)攤銷金額同比增長2.2億元，離職補(bǔ)償金增長1.4億元。
但實(shí)際上，用友網(wǎng)絡(luò)上市二十余年如今業(yè)績出現(xiàn)滑坡，卻與其堅(jiān)定轉(zhuǎn)型云服務(wù)的過程基本同步。2016年前后用友網(wǎng)絡(luò)剛推出“用友云”，彼時云業(yè)務(wù)收入占比不到20%，而2023年，用友網(wǎng)絡(luò)的云服務(wù)業(yè)務(wù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)收入70.91億元，占比達(dá)到72.39%。但需要注意的是，近年來云服務(wù)業(yè)務(wù)的增速也在明顯放緩，2021-2024年前三季度，云服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入分別為53.20億元、63.53億元、70.91億元、42.87億元，同比增長分別為55%、19.4%、11.6%、8.6%，最新一期占比達(dá)到74.71%。
更何況，伴隨著云服務(wù)業(yè)務(wù)占比的增高，用友網(wǎng)絡(luò)的毛利率卻出現(xiàn)了明顯下滑。2019年之前，由于公司標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品占比較高，公司的毛利率曾一度在70%上下。但2020年以來，用友網(wǎng)絡(luò)的銷售毛利率卻分別為61.05%、61.25%、56.37%、50.73%、48.83%，云服務(wù)業(yè)務(wù)占比不斷提升的同時，毛利率卻屢創(chuàng)新低。
而從客戶方面來看，用友網(wǎng)絡(luò)的客戶群體分為大型、中型、小微、政府與其它公共組織客戶幾類，其中，大中型客戶顯然是用友網(wǎng)絡(luò)的重點(diǎn)客戶，在財報中表示公司堅(jiān)定推進(jìn)大型企業(yè)客戶行業(yè)化經(jīng)營策略，而公司接連發(fā)出的簽約、中標(biāo)等消息，也自然會讓投資者認(rèn)為公司在客戶方面“一片繁榮”。但實(shí)際上，2024年前三季度，聚焦小微企業(yè)客戶市場的暢捷通同比增長23.8%，政府與其它公共組織報告期內(nèi)同比增長14.0%，而公司的整體營收增長僅為0.5%，用友也表示主要受簽約節(jié)奏滯后的影響。由此來看，真正拖累公司營收的客戶，或是用友網(wǎng)絡(luò)并未披露營收變化的大型客戶與中型客戶。
重金砸營銷難言成效 三季度裁員數(shù)千人、“蒸發(fā)”40億？
一直以來，在轉(zhuǎn)型云服務(wù)的過程中，用友網(wǎng)絡(luò)始終在重金砸營銷。2020-2024年前三季度，用友網(wǎng)絡(luò)的銷售費(fèi)用分別為15.37億元、20.27億元、22.35億元、27.43億元、17.68億元，其中2021年以來分別同比增長31.65%、10.26%、22.70%、2.25%，均超過了同期收入增速。換句話說，用友網(wǎng)絡(luò)的營銷效率或并不高，并未能有效轉(zhuǎn)化為公司業(yè)績的增長。與此同時，用友網(wǎng)絡(luò)的同期研發(fā)費(fèi)用分別為14.59億元、17.04億元、17.54億元、21.06億元、15.63億元，相比銷售費(fèi)用均存在差距。
一般來說，公司的銷售費(fèi)用中的大頭都來自于職工薪酬與福利，例如2023年用友網(wǎng)絡(luò)的職工薪酬及福利為20.16億元，在銷售費(fèi)用中占比高達(dá)73.5%。
但不同于銷售費(fèi)用的持續(xù)增長，用友網(wǎng)絡(luò)在過去一年中卻在大裁員。2023年底時，用友網(wǎng)絡(luò)的員工數(shù)量為24949人，2023年用友網(wǎng)絡(luò)的年平均人數(shù)較2022年增加了1896人。然而，2024年以來用友網(wǎng)絡(luò)裁員消息不斷，在部分社交平臺上一度出現(xiàn)“無理由克扣員工年終獎”、“裁應(yīng)屆生”等話題。而在最新財報中，用友網(wǎng)絡(luò)表示公司繼續(xù)控制人員規(guī)模，優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)，員工數(shù)量減少至21371人。相比2023年底，用友網(wǎng)絡(luò)在2024年以來裁減了3578人。
但靠著裁員試圖“降本增效”，能解決用友網(wǎng)絡(luò)近年來的業(yè)績下滑、陷于虧損問題嗎？
更何況，當(dāng)前用友網(wǎng)絡(luò)的資金也出現(xiàn)一定問題。2022年用友網(wǎng)絡(luò)通過定增募資53億元，2022年底貨幣資金余額高達(dá)83.04億元，而2023年底則為80.45億元。但到了2024三季度末，用友網(wǎng)絡(luò)的貨幣資金卻驟降至36.07億元，不到一年超40億“蒸發(fā)”。同時，近兩年用友網(wǎng)絡(luò)的經(jīng)營性現(xiàn)金流也不同以往穩(wěn)定，分別凈流出0.91億元、20.46億元。