股價(jià)震蕩走跌、業(yè)績(jī)持續(xù)下滑、房地產(chǎn)持續(xù)出清……多重影響之下，45歲的老板電器似乎辦法不多。老板電器因房地產(chǎn)而興，如今也因房地產(chǎn)衰落。有研報(bào)預(yù)測(cè)房地產(chǎn)有望2026年止跌，但問(wèn)題是老板電器能否撐到那個(gè)時(shí)候？
文｜韓 湘
45歲的老板電器，疲態(tài)盡顯。
近日交出的一份三季報(bào)里，老板電器的營(yíng)收相較去年同期下滑6.78%，歸母凈利潤(rùn)則下滑了12.44%。單論第三季度，營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別降了11.07%和18.49%，出現(xiàn)了跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大的跡象。
毫無(wú)疑問(wèn)，這是一份失敗的季度報(bào)。和年初總經(jīng)理任富佳提出兩位數(shù)的增長(zhǎng)目標(biāo)，形成了鮮明的對(duì)比。當(dāng)然，2024年還有一個(gè)季度，要實(shí)現(xiàn)任富佳的增長(zhǎng)目標(biāo)，四季度的營(yíng)收增長(zhǎng)水平得大增50%以上才行，這對(duì)困境中的老板電器來(lái)說(shuō)，何其難吶。
老板電器從未像當(dāng)下這般窘迫。當(dāng)年公司經(jīng)營(yíng)曾隨房地產(chǎn)發(fā)展而興，如今伴隨房地產(chǎn)市場(chǎng)的下行，老板電器也因與之深度綁定而同落。
在「數(shù)智研究社」看來(lái)，單純將老板電器走上“下坡路”完全歸因于房地產(chǎn)市場(chǎng)的下行說(shuō)不過(guò)去。最大的問(wèn)題當(dāng)屬房地產(chǎn)在市場(chǎng)增長(zhǎng)期中，老板電器完全沉浸在“隨風(fēng)起”中，絲毫沒(méi)想過(guò)轉(zhuǎn)型升級(jí)搶抓機(jī)遇，到最后淪落至自食苦果的境地。
錢越來(lái)越難賺了
今年3月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》。8月，商務(wù)部等多部門聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好家電以舊換新工作的通知》。
按理來(lái)說(shuō)，以舊換新補(bǔ)貼政策加上高溫天氣對(duì)需求的刺激，家電行業(yè)整體出現(xiàn)了回暖跡象，但對(duì)各家來(lái)說(shuō)，悲歡各不相同。前三季度美的集團(tuán)營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別大漲9.57%和14.37%，華帝股份營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別漲了3.27%和12.28%。
但是，和以舊換新中獲益的玩家們相比，老板電器卻交出了一份營(yíng)收凈利雙降的業(yè)績(jī)。前三季度，老板電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收73.96億元，同比降了6.78%，歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)12.02億元降低12.44%。
單看第三季度，老板電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.66億元降低11.07%，歸母凈利潤(rùn)4.43億元降低18.49%。和第一季度、第二季度4.16%和8.48%的歸母凈利潤(rùn)降幅相比，老板電器在三季度的下滑又加速了。
如果四季度無(wú)法實(shí)現(xiàn)逆風(fēng)翻盤，那么老板電器將有望創(chuàng)造上市14年來(lái)首次出現(xiàn)營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)的“歷史紀(jì)錄”。與此同時(shí)，老板電器也只有在2020年上半年因?yàn)楸娝苤脑?，交出了營(yíng)收凈利雙降的半年報(bào)。
與此同時(shí)，老板電器的現(xiàn)金流狀況也處于持續(xù)惡化的狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，老板電器前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為5.26億元，同比大降62.30%。至于原因，老板電器宣稱是公司匯款減少，向供應(yīng)商付款增加所致。具體什么原因，懂的都懂。
據(jù)「數(shù)智研究社」了解，截至目前老板電器的產(chǎn)品主要分為三大類，一是吸油煙機(jī)、燃?xì)庠睢⑾竟竦?。二是蒸烤一體機(jī)、烤箱等。三類是洗碗機(jī)、熱水器和凈水器等。九類核心產(chǎn)品中，只有熱水器的營(yíng)收在上半年出現(xiàn)了增長(zhǎng)，其他如洗碗機(jī)、消毒柜等均出現(xiàn)了下滑跡象。要知道，熱水器占營(yíng)收的比重不到2.5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)業(yè)績(jī)的幫助極其有限。
營(yíng)收不行了，作為核心單品的吸油煙機(jī)和燃?xì)庠畹拿剩谏习肽甑慕捣彩置黠@，分別為4.31%和3.52%。
事實(shí)上，早在2022年和2023年間，老板電器的營(yíng)收增長(zhǎng)就已經(jīng)明顯放緩了。2022年，老板電器將業(yè)績(jī)低迷歸因于市場(chǎng)低迷，2023年也有理由2024年即將走完，相信老板電器也會(huì)給出”轉(zhuǎn)型遇阻“的理由來(lái)。
另一邊，在2022年老板電器業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徶H，曾揚(yáng)言要在2023年至2025年間重新打造一個(gè)新老板電器。按照2022年突破100億元的營(yíng)收規(guī)模算，2025年要想實(shí)現(xiàn)200億元的營(yíng)收目標(biāo)，無(wú)異于癡人說(shuō)夢(mèng)，大言不慚。
對(duì)于當(dāng)下的老板電器，機(jī)構(gòu)也明確不看好未來(lái)的表現(xiàn)。房地產(chǎn)不出清，老板電器看不到什么曙光。
擺脫不了房地產(chǎn)
11月底，中信建投發(fā)布研報(bào)稱，中國(guó)房?jī)r(jià)有望在2026年前后止跌回穩(wěn)。作為對(duì)比，高盛的研報(bào)更顯積極一些，稱中國(guó)房?jī)r(jià)將在2025年底前后企穩(wěn)，預(yù)計(jì)平均房?jī)r(jià)在2027年將同比上漲2%。2027年新房銷售額將穩(wěn)定在8萬(wàn)億元左右，約為峰值的40%。
據(jù)「數(shù)智研究社」了解，老板電器和精裝修業(yè)務(wù)綁定極深，和中國(guó)恒大、碧桂園等大型房企都有極為密切的合作。在互動(dòng)平臺(tái)上，老板電器董秘曾透露，2023年工程渠道銷售收入占比約20%。相較之下，華帝股份的比例只有8%左右。
在2021年，老板電器將來(lái)自于中國(guó)恒大精裝修業(yè)務(wù)的6.6億元應(yīng)收款項(xiàng)和票據(jù)，全部計(jì)提了信用減值損失。這種影響據(jù)悉將持續(xù)至2023年底，應(yīng)收賬款將高達(dá)30億元，壞賬準(zhǔn)備也將增值12.24億元。到2024年上半年，老板電器的壞賬準(zhǔn)備還有12.21億元。
遙想當(dāng)年，靠著和精裝修工程的深度綁定，老板電器在住宅精裝修廚電市場(chǎng)的份額常年保持在36%以上，高居行業(yè)第一位。但是，過(guò)度依賴房地產(chǎn)，也讓老板電器在當(dāng)下房地產(chǎn)持續(xù)出清、中國(guó)恒大暴雷等事件中被不斷波及。
當(dāng)然，拋開(kāi)房地產(chǎn)市場(chǎng)下行對(duì)于老板電器的影響外，公司自身的戰(zhàn)略定位和轉(zhuǎn)型，也好像比較亂。比如說(shuō)，在集成灶業(yè)務(wù)在房地產(chǎn)迅猛發(fā)展時(shí)，老板電器似乎并不那么重視，直到2022年才開(kāi)始押注。不過(guò)此時(shí)房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)下行跡象，集成灶也自然而然沒(méi)能享受到行業(yè)發(fā)展紅利，反倒陷入了競(jìng)爭(zhēng)的紅海之中。集成灶只是一個(gè)縮影，在任富佳治下，洗碗機(jī)、凈水器等生活電器品類的擴(kuò)張上，老板電器也沒(méi)吃上大肉。雷聲很大，但雨點(diǎn)并不大。
2024年來(lái)，老板電器又“與時(shí)俱進(jìn)”，將AI帶到了廚房里面。在AI手機(jī)、AI PC、AI大模型等萬(wàn)物都可以用AI重做一遍的當(dāng)下，老板電器在“重返未來(lái)2024”發(fā)布會(huì)上發(fā)布了全球首個(gè)AI烹飪大模型“食神”，據(jù)發(fā)布會(huì)稱，食神能為用戶提供個(gè)性化烹飪建議，可以通過(guò)觀察烹飪環(huán)境、感知用戶情緒為烹飪?cè)黾忧榫w價(jià)值。
很明顯，食神發(fā)布背后，老板電器寄希望其能拯救當(dāng)下低迷的業(yè)績(jī)?？纯串?dāng)下做AI的，哪家是賺錢的呢？老板電器寄希望于AI來(lái)拯救業(yè)績(jī)，至少?gòu)哪壳皝?lái)看，仍然不現(xiàn)實(shí)。