一次性購入萬達旗下204家高端酒店，同程旅行的大手筆，成為了業(yè)內(nèi)熱議的焦點。
4月17日晚，同程旅行發(fā)布公告稱，已與萬達酒店發(fā)展達成協(xié)議，收購其全資子公司萬達酒店管理（香港）有限公司（以下簡稱“萬達酒管”）100%的股權(quán)，交易對價約24.9億元。
作為近年來酒旅行業(yè)最大的收購案，此次收購涉及萬達瑞華、萬達文華、萬達嘉華等九大品牌，在營酒店共計204家，客房總量超過40200間，另有376家酒店已簽約待開業(yè)。2024年，萬達酒店管理（香港）有限公司營收為8.9億港元。
完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，萬達酒管將成為同程旅行的間接全資附屬公司。而對于這筆交易，同程旅行顯然頗為滿意。公告發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，此番收購價對應(yīng)的估值倍數(shù)大約相當于其2023年度經(jīng)調(diào)整EBITDA的9.5倍。
市場分析認為，萬達酒管在酒店數(shù)量、品質(zhì)、綜合收益等綜合維度上，處于行業(yè)的第一梯隊。萬達酒管旗下的酒店管理合約、品牌和專業(yè)團隊，將為同程旅行帶去顯著的助益。
同程旅行在公告中表示，看好中國酒店管理市場的增長潛力，并認為萬達酒店管理公司擁有完善的高端酒店品牌組合，在國內(nèi)市場具有較大影響力且管理團隊經(jīng)驗豐富，將顯著增強公司在高端酒店領(lǐng)域的競爭力。
此次收購萬達酒店管理公司的交易完成后，同程旅行的酒管業(yè)務(wù)將補齊高端酒店這塊“拼圖”。此前，同程旅行旗下藝龍酒店科技平臺的主力品牌主要包含雅致酒店、藝龍酒店、美豪麗致酒店、美豪酒店等，主要以中高端、中端以及經(jīng)濟型品牌為主。
同程的野心
近年來，同程旅行對于酒店業(yè)務(wù)的野心已經(jīng)非常明顯。
早在2016年，同程藝龍戰(zhàn)略投資了蘇州藝同美程，直營美程酒店、美程·青居、美程里酒店等品牌；2018年，同程旅游集團領(lǐng)投了對美豪酒店集團的上億元人民幣融資；2021年，同程藝龍宣布將對珀林酒店集團進行戰(zhàn)略投資，以布局中高端酒店市場。
與此同時，同程藝龍還在2021年宣布投資成立藝龍酒店管理公司，發(fā)布了包括藝龍、藝選兩大系列的多個酒店品牌。當年11月推出藝龍酒店科技，匯聚美程酒管、藝龍酒管、珀林酒管、安程酒管、愛電競酒管等一眾酒管公司，通過統(tǒng)一的平臺實現(xiàn)不同酒管公司業(yè)務(wù)上的協(xié)同。
經(jīng)過近幾年的經(jīng)營，截至2025年3月底，藝科平臺內(nèi)已入駐10家酒管公司，擁有12大主力品牌，覆蓋了高端、中高端、中端、輕中端各個品牌層級。
從投資酒店集團，到建立自有酒管公司，同程旅行早就不滿足于僅僅做一個OTA平臺，而一直試圖向產(chǎn)業(yè)上游發(fā)力。這不僅僅可以帶來業(yè)務(wù)體量的擴張，更可以提高其對產(chǎn)業(yè)鏈上游的掌控力，并且有利于線上線下業(yè)務(wù)的深度融合。
此次收購帶來的價值還不止于此。
相對于中低端酒店，高端酒店行業(yè)存在顯著的門檻，建設(shè)周期長、資金需求大，行業(yè)壁壘較高，且需要極強的物業(yè)資源獲取能力和品牌影響力。因此，只有擁有具備強大的管理能力、完善的會員體系以及市場影響力的高端酒店品牌方，才能獲得業(yè)主信任并接管優(yōu)質(zhì)物業(yè)資源。而眾多知名國際酒店集團都是經(jīng)歷了數(shù)十年的發(fā)展積累才達到現(xiàn)在的行業(yè)地位。
而目前國內(nèi)僅有錦江、首旅等少數(shù)大型國有企業(yè)成功打造了高端酒店品牌系列。而通過直接收購現(xiàn)有高端酒店品牌來完善業(yè)務(wù)布局，成為最快速有效的戰(zhàn)略選擇。萬達酒管憑借其成熟的體系，無疑是當前市場中的優(yōu)質(zhì)標的。
高端酒店業(yè)的新征程
在同程深入擴張的同時，酒店業(yè)也正在面臨新一輪的價值重估。
盈蝶咨詢根據(jù)阿里法拍數(shù)據(jù)搜集整理發(fā)現(xiàn)，2024年中國法拍酒店掛牌價格超過500萬元（含）累計掛牌數(shù)2704家，掛牌數(shù)逐年增加趨勢明顯，累計拍賣成交數(shù)215家，成交率為7.95%。其中，法拍酒店折價率在7折以下的占比最高，比例高達56%。而能夠?qū)崿F(xiàn)溢價交易的，占比僅為7%。
這背后也折射了市場對酒店業(yè)態(tài)的態(tài)度。部分酒店因經(jīng)營不善、設(shè)施老化、債務(wù)問題或資產(chǎn)瑕疵導致低價出售。部分進入司法拍賣程序，最終以較低價格成交；同時，部分二三線城市，酒店市場競爭激烈，供過于求，也會導致資產(chǎn)價格被壓低。
雖然酒店資產(chǎn)遭遇折價危機，但在行業(yè)規(guī)模仍然在持續(xù)擴張。根據(jù)《2025中國酒店投資白皮書》數(shù)據(jù)，截至2024年12月31日，全國15間及以上酒店的數(shù)量達到37.03萬家，同比2020年底大幅增加了34%；全國15間及以上酒店房量為1846.69萬間，同比2020年底增長了24%。
也正是在這樣快速增長的情形下，才吸引著眾多企業(yè)和資本方紛紛入局。
不僅僅是同程，今年3月攜程集團控股了大樂之野母公司-上海山海有野酒店集團有限公司67%的股權(quán)，將為國內(nèi)民宿行業(yè)的標桿品牌收入了囊中；
同一時間，西藏松贊綠谷文化旅游有限公司發(fā)生股東變更，新東方關(guān)聯(lián)公司占股12.4%左右，俞敏洪成為新董事。此前松贊曾接受招銀國際3億元入股，市場分析松贊目前估值或達15億以上。
而在2024年，美團也成立了包含“酒店管理”范圍的新公司，并于2021年入股了東呈集團。
這或?qū)⒊蔀榫频晷袠I(yè)的一次大規(guī)模的變革重組，也是在線旅游平臺們新一輪較量的戰(zhàn)場。
在全新的價值模式下，收購的目標不再是投資，而形成業(yè)務(wù)閉環(huán)——平臺不只是一個房源的供應(yīng)方，而是打通鏈條的上下游，把酒店房源變成可以自行控制的資產(chǎn)。
畢竟面對如今對價格越來越敏感的消費者，將酒店變?yōu)椤白约喝恕辈攀菍崿F(xiàn)利益最大化的最優(yōu)策略。
打通價格、消費者反饋、用戶畫像、潛在需求等一系列經(jīng)營數(shù)據(jù)，讓“全鏈路數(shù)字化”成為可能，重新塑造酒店業(yè)的服務(wù)模式和業(yè)務(wù)鏈條，酒店業(yè)或?qū)⒂瓉砣碌奈磥怼?/p>
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